Primjeri terminskih transakcija. Hedžing sa fjučers ugovorima na primjerima. Vrijeme ugovora

Primjer #1:

trgovanje terminskim ugovorima

Tabela 1 - Međusobna poravnanja po fjučers ugovoru izvršena od strane klirinške kuće

Na kraju dana, ugovorne strane su sklopile ugovor o nabavci robe A po terminskoj cijeni od 1.500 rubalja. Obe strane su deponovale početnu maržu od 100 RUB na maržni račun. Donji nivo marže za ovaj ugovor je 70 rubalja. Na kraju prvog dana, cijena fjučersa je porasla na 1.520 rubalja. Pošto je cijena porasla, kupac u ovoj situaciji pobjeđuje. Stoga je sa računa prodavca, klirinška kuća prenijela još 10 rubalja kao dobitak kupcu. Trećeg dana cijena je dostigla 1.550 rubalja. Prodavac opet trpi gubitak od 20 rubalja. Na kraju trećeg dana, maržni račun prodavca ima iznos koji je jednak donjem nivou marže. Stoga broker obavještava prodavca o potrebi da položi 20 rubalja kao varijantnu maržu. Pretpostavimo sada da su na kraju trećeg dana investitori zatvorili svoje pozicije korišćenjem ofset trgovine. Kao rezultat toga, za tri dana kupac je dobio dobitak od 50 rubalja. Ovaj iznos je zaradio tako što je u početku uložio samo 100 rubalja. Tako je profitabilnost njegovog poslovanja za tri dana bila 50%. Slično tome, u ovom trenutku gubitak prodavca iznosio je 50 rubalja. ili 50% iznosa početnog ulaganja.

Primjer #2:

Broker je prihvatio nalog klijenta za kupovinu 10 fjučers ugovora po ceni akcija RAO UES Rusije po ceni od 2.600 rubalja po ugovoru. Berza je postavila početnu maržu za 1 ugovor u iznosu od 510 rubalja, tako da broker deponuje početnu maržu u iznosu od 510 * 10 = 5100 rubalja u kompaniju za poravnanje na teret sredstava klijenta. U naredna tri dana cijena je bila 2.700 rubalja; 2800 rubalja; 2750 rubalja po ugovoru.

Promjene marže dnevne varijacije:

(2700 - 2600)*10 = 1000 rub. prihod klijenata,
(2800 - 2700)*10 = 1000 rub. prihod klijenata,
(2750 - 2800)*10 = -500 rub. gubitak klijenta.

Ako klijent sada zatvori otvorenu poziciju offset transakcijom, tada će njegov profit biti (2750 - 2600) * 10 = 1500 rubalja.

Primjer #3:

OSNOVA = SOT TRŽIŠNA CIJENA - FUTURSNA CIJENA

Cijena 1000 dionica RAO UES Rusije iznosi 2580 rubalja.

Decembarska cijena fjučersa je 2.660 RUB.

Dakle, osnova je 2580 - 2660 = - 80

U ovom slučaju, osnova je „negativna“. Ako izračun rezultira pozitivnom vrijednošću, osnova se opisuje kao pozitivna ili "iznad fjučersa".

Primjer #4:

Hajde da izračunamo razumnu cenu tromesečnog fjučers ugovora na cenu akcija RAO UES Rusije po ceni od 2.580 rubalja po ugovoru i godišnjoj kamatnoj stopi od 28%.

Troškovi održavanja investicione pozicije u periodu od tri mjeseca su:

CIJENA AKCIJE * KAMATNA STOPA * BROJ DANA /360

Što je u našem slučaju 2580 * 28% * 90 / 360 = 180,60 rubalja.

Opravdani trošak je 2580 + 180,60 = 2760,60 rubalja.

Primjer #5:

Početni podaci o cijeni fjučers ugovora na cijenu dionica RAO UES Rusije.

Tabela 2 - Početni podaci, primjer br. 5

Pretpostavimo da investitor očekuje da će se u budućnosti razlika u prodajnim cijenama junskih i julskih fjučers ugovora povećati (fokusira se na „divergenciju“ cijena između junskih i julskih fjučers ugovora).

On koristi strategiju širenja „divergencije cijena“ (kupuje spread):

Prodaje fjučers ugovore od 10. juna po ceni akcija RAO UES Rusije po ceni od 3.170 rubalja po ugovoru;

Kupuje fjučers ugovore od 10. jula po ceni akcija RAO UES Rusije po ceni od 3.200 rubalja po ugovoru.

Dana 29. juna 2010. godine na tržištu se razvila situacija koja je opravdala špekulantove prognoze.

On obavlja ofset transakciju:

Raširite pri zatvaranju - otvoreni raspon = (3450-3320)*10 - (3200-3170)*10 = 1000 rubalja.

Dobit je bila 1000 rubalja.

Prihod je ostvaren zbog činjenice da su se pretpostavke investitora pokazale tačnima u pogledu odnosa ugovornih cijena: cijene julskih fjučersa su porasle u većoj mjeri nego junskih, tj. odnos cijena između fjučersa se promijenio u smjeru koji je povoljan za trgovca - spred se povećao.

Primjer #6:

Tabela 3 - Početni podaci, primjer br. 6

Investitor pretpostavlja da je razlika u cijenama “julskih – avgustovskih fjučersa” precijenjena, te da je u budućnosti moguća “konvergencija” cijena ugovora za ove mjesece.

On formira spread "za konvergenciju cijena" (prodaje spread):

Prodaje fjučers ugovore od 10. avgusta po ceni akcija RAO UES Rusije po ceni od 3.400 rubalja po ugovoru;

Kupuje fjučers ugovore od 10. jula po ceni akcija RAO UES Rusije po ceni od 3.200 rubalja po ugovoru.

29.06.2010. špekulant zatvara svoju otvorenu poziciju na spread (vodi offset trgovinu):

Rezultat špekulativne operacije:

Otvaranje - zatvaranje raspona = (3400-3200)*10-(3550-3450)*10 = 1000 rubalja.

U oba primjera, trgovac je ostvario profit jer je napravio tačna predviđanja o promjenama relativnih cijena fjučers ugovora u različitim mjesecima.

Primjer #7:

Tabela 4 - Početni podaci, primjer br. 7

Pretpostavimo da investitor veruje da će se razlika u ceni jun-jul povećati, a razlika u ceni jul-avgust smanjiti, pa 04.06.2001. godine obavlja sledeće poslove:

Kupuje jun-julski raspon (kupuje fjučers ugovore od 10. jula; prodaje fjučers ugovore od 10. juna);

Prodaje spred jul-avgust (prodaje fjučers ugovore od 10 avgusta; kupuje fjučers ugovore od 10 jula).

U ovom slučaju se kaže da investitor prodaje namaz od leptira.

Od 29. juna 2010. godine cena junskih fjučers ugovora porasla je na 3.320 rubalja po ugovoru, cena julskih fjučers ugovora - do 3.450 rubalja po ugovoru, cena avgustovskih fjučers ugovora - do 3.350 rubalja po ugovoru. Špekulant vodi ofset trgovinu.

Rezultat špekulativne operacije.

Prihod na rasponu jun-juli bio je po 1 ugovoru:

(3170 - 3320) + (3450 - 3200) = + 100 rubalja

Prihod na rasponu jul-avgust bio je po 1 ugovoru

(3450 - 3200) - (3550 - 3400) = + 100 rubalja

Dobijamo rezultirajući prihod za 1 ugovor: 100 rubalja. + 100 rub. = 200 rubalja.

Uzimajući u obzir činjenicu da je u ovom primjeru špekulant upravljao „paketima“ od 10 fjučers ugovora sa različitim rokovima isteka, njegov profit je bio:

200 * 10 = 2000 rubalja

Primjer #8:

Investitor 21. septembra kupuje 50.000 akcija RAO UES Rusije po ceni od 2,43 rublja po jedinici i prodaje 50 fjučers ugovora po ceni od 2.650 rubalja po ugovoru. Datum izvršenja ugovora je 17. decembar tekuće godine. Pretpostavimo da će ovog dana cijena dionica RAO UES Rusije na spot tržištu iznositi 1,90 rubalja i izračunati profitabilnost koju je investitor dobio od ove operacije, pod uslovom da je početna marža postavljena na 510 rubalja po ugovoru.

Za kupovinu 50.000 dionica i osiguranje depozita, investitor koristi iznos od 2,43 * 50 000 + 510 * 50 = 147 000 rubalja.

Do dana izvršenja ugovora, tj. do 17. decembra gubici na spot tržištu iznosili su (1,90 - 2,43) * 50 000 = 26 500 rubalja, profit na tržištu fjučersa (2650 - 1900) * 50 = 37 500 rubalja.

Prinos će biti (37.500 - 26.500) / 147.000 * 365 / 87 * 100% = 31,39% godišnje.

Vrlo je važno napomenuti da će investitor dobiti takav prinos bez obzira na smjer kretanja cijene osnovne imovine, jer dobit na spot (fjučers) tržištu će uvijek biti veća od gubitka na fjučers (spot) tržištu.

Za razliku od konvencionalnog terminskog sporazuma, isporučivi fjučersi su klasifikovani instrumenti koji imaju svoje specifikacije. Zauzvrat, specifikacija je sporazum koji je sastavljen na berzi i odobren od strane relevantnih organa razmene. On utvrđuje glavne uslove i parametre ugovora.

Isporučivi fjučers ugovor navodi naziv ugovora, njegov simbol i vrstu (u našem slučaju isporučivo), obim ugovora (iznos imovine po ugovoru), period važenja, minimalnu dozvoljenu promjenu vrijednosti sredstva, cijena minimalnog dozvoljenog koraka.

Predmet fjučers transakcije je fjučers ugovor koji predviđa gore navedene uslove i precizira postupak prenosa i primanja robe. Isporučivi fjučers ugovor nije hartija od vrijednosti i ne može se poništiti ili likvidirati. Jedina mogućnost otkazivanja ugovora je izvršenje suprotne transakcije sa jednakom količinom robe ili isporukom ugovorene imovine u roku navedenom u ugovoru.

Isporuka robe je dozvoljena u određenim periodima (pozicijama), koji mogu varirati na svakoj robnoj berzi. Na primjer, ako je fjučers ugovor kupljen na njujorškoj berzi za kafu, kakao i šećer, onda je isporuka stvarne imovine moguća tek u roku od nekoliko mjeseci - u trećem, petom, sedmom, devetom i dvanaestom. Isporuku od strane prodavca može izvršiti bilo koji dan u ovim mesecima. U ovom slučaju, rezultat transakcije sa isporučivim fjučers ugovorom je, po pravilu, stvarni transfer robe.

Prilikom registracije terminskog ugovora o isporuci, strane se dogovaraju oko dva glavna uslova – datum isteka i cijenu robe. Svi ostali uslovi su standardni i podložni su pravilima platforme za razmjenu. Svi ugovori su registrovani u klirinškoj kući. Od trenutka registracije fjučersa, strane u transakciji (kupac i prodavac) više ne ulaze u odnos i rade isključivo preko klirinške kuće.

Kao što je već pomenuto, svaka strana može likvidirati isporučivi fjučers ugovor sklapanjem ofset ugovora za istu količinu robe. Ako ugovor nije raskinut, prodavac se obavezuje da će robu obezbediti, a kupac da je prihvati pod ugovorenim uslovima.

Pravila za trgovanje isporučivim terminskim ugovorima:

1. Prodavac fjučersa se uvijek fokusira na niže cijene. On prima prihod samo ako se vrijednost instrumenta poveća.

2. Kupac fjučersa se fokusira na povećanje cijene, jer u tom slučaju zarađuje na razlici u cijeni i prima prihod od prodaje ugovora.

3. Ako jedna strana u transakciji dobije, druga uvijek gubi.

Procedura za sklapanje transakcije po isporučivom terminskom ugovoru:

____________________ "__"________ ___ grad ________________________________________________, u daljem tekstu (naziv) "Stranka 1", koju zastupa ________________________________________, v.d.___ (položaj, puno ime) na osnovu _________________________, s jedne strane, i ________________ (Povelja, propisi) _____________________________, koga zastupa _____________________________________, (ime) (položaj, puno ime) vrši dužnost___ na osnovu _____________________________________, naveden kao__ u (Povelja, propisi, punomoćje) u daljem tekstu „Strana 2“, s druge strane, zaključen pri razmjeni trgovanje _______________________ razmjenjuju ovaj ugovor na sljedeći način. (ime razmjene)

1. PREDMET UGOVORA

1.1. Svaka od ugovornih strana dužna je da periodično isplaćuje novčane iznose u zavisnosti od promjene cijene (cijene) i (ili) vrijednosti (vrijednosti) osnovnog sredstva i (ili) nastupanja okolnosti koja predstavlja osnovno sredstvo. .

Opcije:

a) Strana 2 se također obavezuje, u slučaju zahtjeva Strane 1, da joj prenese osnovno sredstvo, uključujući i sklapanje fjučers ugovora (ugovora) od strane (strana) i (ili) osobe (osoba) u u čijim interesima je fjučers ugovor zaključen ugovor (ugovor), ugovor o kupoprodaji (isporuci) robe;

b) od strane se takođe traži da sklope ugovor koji je derivativni finansijski instrument i koji predstavlja osnovno (osnovno) sredstvo.

1.2. Osnovna imovina: hartije od vrijednosti (valuta, roba): ____________________.

1.3. Raspon promjene cijene osnovne (osnovne) imovine za plaćanje premije:

1.3.1. Ako se cijena poveća za najmanje _____ bodova (procenta itd.), 2. strana (ili: 1. strana) plaća premiju u iznosu od _____ rubalja.

1.3.2. Ako se cijena poveća preko _____ bodova (procenta, itd.), premiju u iznosu od _____ rubalja plaća Strana 2 (ili: Strana 1).

1.3.3. Ako se cijena smanji za ____ bodova (procenat, itd.), Strana 2 (ili: Strana 1) plaća premiju u iznosu od _______ rubalja.

1.3.4. Ako se cijena smanji za najmanje _____ bodova (procenat, itd.), 2. strana (ili: 1. strana) plaća premiju u iznosu od _____ rubalja.

1.4. Raspon promjena cijene osnovne (osnovne) imovine za ponovnu kupovinu (ili: prodaju):

1.4.1. Povećanje cijene za najmanje ______ bodova (procenat, itd.).

1.4.2. Povećanje cijene preko ________ bodova (procenat, itd.).

1.4.3. Smanjenje cijene za __________ bodova (posto, itd.).

1.4.4. Smanjenje cijene za najmanje ______ bodova (posto, itd.).

Vrsta ugovora:

1.5. Pouzdan izvor informacija o promjenama cijena po ovom ugovoru je: ____________________. Podaci su prikazani u obliku _________________________.

1.6. Ukoliko prijavljena informacija nije ispravno potvrđena kao istinita, smatra se nepouzdanom i nije osnova za plaćanje (otkup, prodaja).

1.7. Pravo na plaćanje (otkup, prodaja) važi ___ sati od nastanka određenog događaja, bez obzira na njegovu naknadnu promjenu.

1.8. Promjena okolnosti tokom perioda dogovorenog u klauzuli 1.7 ovog ugovora na suprotno je osnov za povlačenje vašeg zahtjeva za plaćanje (otkup, prodaja).

1.9. Ako cijene ostanu nepromijenjene ili se cijene mijenjaju bez prekoračenja utvrđenih ograničenja tokom trajanja ovog ugovora, Strana 1 ima pravo: ______________________________.

1.10. Izvedeni dokumenti se izdaju u roku od ____ sati od trenutka podnošenja odgovarajućeg zahtjeva.

2. POSTUPAK PLAĆANJA

2.1. Premije predviđene ovim ugovorom isplaćuju se u roku od ___ sati od trenutka kada je ugovoreni trenutak potvrđen dokumentom, na osnovu ispostavljenog računa druge strane.

3. PRAVA I OBAVEZE STRANAKA

3.1. Kada dođe do navedenog događaja, zainteresovano lice za plaćanje (kupovina, prodaja) dužno je da drugoj strani dostavi uredno izvršene dokumente.

3.2. Svaka strana ima pravo da od druge strane dobije informacije koje se odnose na njenu finansijsku stabilnost koje nisu poslovna tajna.

3.3. Svaka strana ima pravo da provjeri sve informacije koje su joj dostavljene u vezi sa ovim ugovorom.

4. ODGOVORNOST STRANA

4.1. Strana koja ne ispuni ili nepropisno ispunjava svoje obaveze iz ovog ugovora dužna je da drugoj strani nadoknadi gubitke uzrokovane takvim neuspjehom, uključujući i izgubljenu dobit.

4.2. Za kašnjenje u plaćanju (otkup, prodaja) prekršilac će platiti oštećenom kaznu u iznosu od ___% neplaćenog iznosa za svaki dan kašnjenja.

4.3. Naplata kazni i kamata ne oslobađa stranu koja je prekršila ugovor od ispunjenja obaveza u naturi.

4.4. U slučajevima koji nisu predviđeni ovim sporazumom, imovinska odgovornost utvrđuje se u skladu sa važećim zakonodavstvom Ruske Federacije.

4.5. Strana koja je dala lažne podatke na zahtjev druge strane platit će joj novčanu kaznu u iznosu od ______ rubalja.

5. IZMENE UGOVORA

5.1. Stranu 1 može zamijeniti druga osoba samo uz saglasnost Strane 2.

5.2. Strana 1 ima pravo da zameni treću stranu drugom osobom uz naknadno obaveštenje Strani 2.

5.3. U slučaju pokretanja postupka likvidacije od strane bilo koje od stranaka, dužna je da sve svoje obaveze iz ovog ugovora ispuni prije roka.

6. TRAJANJE UGOVORA

6.1. Ovaj ugovor je zaključen na period od ________ i stupa na snagu od trenutka potpisivanja.

6.2. Ugovorom se ugovor može produžiti sporazumom strana.

6.3. U slučaju zahtjeva za plaćanjem (otkup, prodaja), ugovor se automatski produžava do njihovog završetka.

7. KRAJ, RASKID UGOVORA

7.1. Ugovor važi do isteka perioda navedenog u tački 6.1. Obaveze nastale tokom perioda važenja ugovora podliježu ispunjenju bez obzira na njegov istek.

7.2. Ugovor se može raskinuti prijevremeno sporazumom strana.

7.3. Raskid ugovora ne oslobađa strane od odgovornosti za njegovo kršenje.

8. PRIVATNOST

8.1. Uslovi ovog ugovora, dodatni ugovori uz njega i druge informacije primljene u skladu sa ugovorom su povjerljive i ne podliježu otkrivanju.

9. RJEŠAVANJE SPOROVA

9.1. Svi sporovi i nesuglasice koje mogu nastati između strana o pitanjima koja nisu riješena u tekstu ovog sporazuma rješavat će se pregovorima na osnovu važećeg zakonodavstva Ruske Federacije.

9.2. Ako se kontroverzna pitanja ne riješe tokom pregovora, sporovi se rješavaju na sudu na način utvrđen važećim zakonodavstvom Ruske Federacije.

10. DODATNI USLOVI I ODREDBE

10.1. Dodatni uslovi ovog ugovora: ____________________.

10.2. Sve izmjene i dopune ovog ugovora su validne pod uslovom da su napravljene u pisanoj formi i potpisane od strane strana ili propisno ovlaštenih predstavnika strana.

10.3. Sva obavještenja i komunikacije moraju biti date u pisanom obliku.

10.4. U svim ostalim aspektima koji nisu predviđeni ovim sporazumom, strane se rukovode važećim zakonodavstvom.

10.5. Ugovor je sastavljen u dva primjerka - po jedan za svaku od strana.

10.6. Adrese i detalji plaćanja stranaka:

Strana 1: ________________________________________________

___________________________________________________________

Strana 2: ________________________________________________

___________________________________________________________

POTPISI STRANA:

Strana 1: ________________________

Strana 2: ________________________________

Opcije i fjučers spadaju u tzv. derivate. Finansijski instrument se naziva derivat ako njegova vrijednost zavisi od cijene neke osnovne imovine (roba, valuta, dionice, obveznice), kamatne stope, indeksa akcija, temperature ili drugog kvantitativnog pokazatelja.
Fjučers transakcija se obavlja na osnovu fjučers ugovora. Fjučers ugovor je standardni ugovor o razmeni za kupovinu i prodaju finansijskog sredstva u određenom trenutku u budućnosti po ceni koju određuju strane u transakciji u trenutku njenog zaključenja.
Svrha trgovine fjučersom nije kupovina i prodaja osnovne imovine, već postizanje pozitivne razlike u cijeni od kupovine i prodaje terminskih ugovora. Trgovanje fjučersima je prvenstveno špekulativne prirode.
Razumijevanje fjučers ugovora najbolje se postiže poređenjem sa terminskim ugovorom. Fjučers ugovori su isti terminski ugovori sa brojnim dodatnim svojstvima ili karakterističnim karakteristikama. Glavne razlike između fjučers ugovora i terminskih ugovora i drugih vrsta ugovora bez razmjene prikazane su u tabeli 6.

Dakle, karakteristične karakteristike fjučers ugovora su:
1. Razmjena karaktera. Fjučers ugovor je berzanski ugovor koji je razvijen na datoj berzi i njime se može trgovati samo na toj berzi. Fjučers ugovor van berze sa karakteristikama fjučers ugovora naziva se terminski ugovor.
2. Standardizacija ugovora prema svim parametrima (naziv dionice, obim, datum izvršenja itd.), osim cijene. Ugovornu cijenu utvrđuju strane u transakciji u trenutku njenog zaključenja.
3. Razmjena je garant ispunjenja obaveza iz ugovora za strane u transakciji, tj. u slučaju neispunjavanja obaveza po transakciji od strane jednog od njenih učesnika, berza će ispuniti svoje obaveze.
4. Poseban mehanizam za zaključivanje, rukovanje i izvršenje transakcija. Posljedica toga je bila specijalizacija nekih berzi isključivo za rad sa terminskim ugovorima, pa su takve berze nazvane fjučers berzama.
Fjučers ugovori se mogu podijeliti u dvije glavne grupe: robni i nerobni fjučersi. Grupa robnih fjučersa uključuje: poljoprivredne proizvode, industrijske sirovine, naftu i naftne derivate, plemenite i obojene metale itd. Osnovna sredstva nerobnih fjučersa su hartije od vrijednosti, valute, berzanski indeksi, kamatne stope itd.
Danas u Rusiji postoje fjučersi samo za vrijednosne papire, valute i indekse.
Glavno trgovanje terminskim ugovorima obavlja se na najvećim trgovačkim platformama u Rusiji:
- dio tržišta derivata MICEX-a;
- tržište fjučersa i opcija na RTS (FORTS).
Sekcija tržišta derivata MICEX-a organizuje trgovinu fjučersima za američki dolar i evro, kao i za akcije (OJSC Lukoil, OJSC Surgutneftegaz, RAO UES Rusije).
Tržište FORTS u sistemu RTS nudi učesnicima u trgovanju najširi spektar fjučers ugovora, čija osnovna imovina su akcije ruskih emitenata (RAO UES Rusije, OJSC Gazprom, OJSC Lukoil, OJSC Rostelecom, OJSC Surgutneftegaz, OJSC MMC Norilsk Nickel" , OJSC "Sberbank of Russia"), indeks RTS-a, obveznice i devize.
Standardizacija obima osnovne imovine za koju je zaključen fjučers ugovor omogućava svakoj strani u transakciji da unaprijed zna koliki dio imovine podliježe kupovini i prodaji (na primjer, terminski ugovor za kurs američkog dolara u RTS je 1.000 dolara). Kao rezultat toga, trgovina fjučersima je trgovanje čitavim brojem ugovora, a kupoprodaja imovine čiji obim nije višestruk od utvrđenog standardnog lota je nemoguća.
Svaki fjučers ugovor ima ograničen vijek trajanja (većina fjučersa su kvartalni ugovori koji ističu u mjesecima martu, junu, septembru, decembru).
Tokom ovog perioda, fjučersi se mogu kupovati i prodavati. Na datum koji je naveden u ugovoru, mora doći do isporuke osnovnog sredstva i konačnog gotovinskog poravnanja. Berzansko trgovanje prestaje nekoliko dana prije datuma isporuke. Budući da berza svakodnevno trguje fjučersima sa različitim datumima isteka, kreira se poseban kalendar berze koji odražava datume izvršenja svih fjučers ugovora kojima se trguje.
Postoji općeprihvaćen stil imenovanja fjučers ugovora. Na tržištu derivata RTS-a koriste se tikeri sa 4 simbola, koji se sastoje od šifre osnovne aktive (2 znaka), meseca izvršenja (1 znak), godine izvršenja (1 znak). Na primjer, oznaka ESU5 znači „ugovor za dionice RAO UES Rusije sa kotacijama u rubljama i izvršenjem 16. septembra 2005.“.
Početna kupovina ili prodaja fjučers ugovora naziva se otvaranje pozicije. U ovom slučaju, kupovina ugovora se naziva otvaranjem duge pozicije (duge fjučerse), a prodaja ugovora se naziva otvaranje kratke pozicije (kratke fjučerse).
Kupovina fjučers ugovora znači preuzeti obavezu prihvatanja primarnog sredstva sa berze u unapred određenom roku, plaćajući za njega cenu utvrđenu u trenutku zaključenja ugovora.
Prodati fjučers ugovor znači preuzeti obavezu isporučiti primarnu imovinu berzi kada ugovor istekne i dobiti sredstva za to koja odgovara prodajnoj cijeni ovog ugovora.
Prodavac ili kupac ima pravo u bilo koje vrijeme prije isteka fjučers ugovora likvidirati svoje obaveze po njemu sklapanjem transakcije suprotne od prethodno napravljene, odnosno ofset transakcije. Prilikom obavljanja ofset transakcije, potreba za isporukom osnovne imovine nestaje, jer je pozicija po ugovoru zakopana. Dakle, po isteku ugovora plaća se samo razlika u cijenama (između fjučers cijene po kojoj je ugovor zaključen i trenutne cijene u trenutku isporuke). Kao rezultat toga, fjučers ugovori se rijetko izvršavaju - manje od 2 posto svih završenih transakcija završava stvarnom isporukom imovine.
Fjučersi se obično trguju uz premiju u odnosu na cijenu dionica.
Cijena fjučers ugovora općenito će se izračunati korištenjem sljedeće formule:

gdje je Tsf trošak fjučers ugovora za razmjensku imovinu;
Tsa je tržišna cijena osnovne imovine na fizičkom tržištu;
P - bankarska kamata na depozite;
D - broj dana do isteka fjučers ugovora ili njegovog zatvaranja.
Situacija kada cijene za fjučers transakcije premašuju cijene za realnu imovinu, a kotacije udaljenih pozicija su veće od kotacija obližnjih pozicija naziva se „kontango“ (od engleskog contango ili normalno tržište), obrnuti omjer cijena u tržište se naziva “backwardation” (od engleskog backwardation ili inverted market).
Budući da vlasnici fjučersa nemaju pravo na naplatu dividendi, cijena fjučersa se mora prilagoditi postojećoj vrijednosti isplata dividendi koja se očekuje prije isteka. To jest, ako berzanska imovina generiše određeni prihod, na primjer dividendu na dionicu, tada se taj prihod oduzima od kamatne stope banke i formula ima sljedeći oblik:

gdje je Pa prosječna dividenda na dionicu ili kamata na obveznicu.
Kada se približava velika isplata dividende ili ako je osnovno sredstvo teško pozajmiti, cijena fjučersa može biti manja od stvarne gotovinske cijene.
Svaki fjučers ugovor između prodavca i kupca pretvara se u dva nova ugovora: između berze (klirinške kuće) i prodavca i između razmene i kupca. Klirinška kuća djeluje kao treća strana u svim fjučers transakcijama, osnova je za sva poravnanja po ugovorima, a osmišljena je da osigura finansijsku stabilnost tržišta fjučersa, zaštiti interese klijenata i kontrolu nad transakcijama berze.
Kako bi osigurala sva namirenja po ugovorima, klirinška kuća naplaćuje garantovani depozit (maržu) od strana u transakciji, čiji se iznos utvrđuje na osnovu tržišnih karakteristika sredstva za koje je ugovor zaključen. Postoje tri vrste marži na fjučers tržištu.
Početna marža je depozit koji uplaćuje kupac i prodavac ugovora za svaku otvorenu poziciju. Kreće se od nekoliko do desetina posto vrijednosti osnovne imovine. Početna marža se izračunava pomoću formule:

M = Tsk x Pm / 100, (9)

gdje je M iznos početne marže;
Tsk je cijena fjučers ugovora na berzanskom tržištu;
PM - postotak početne marže.
Varijabilna marža je iznos koji se dnevno izračunava na osnovu rezultata trgovanja za svaku otvorenu poziciju, koji kupac ili prodavac deponuje u klirinšku kuću. Marža se zadužuje sa računa ili se pripisuje na račun učesnika u trgovanju.
Obračun varijacione marže na dan otvaranja pozicije vrši se prema formuli:

Mn = a x (Tsk - Tso), (10)

gdje je Mn iznos margine varijacije; a = - 1 ako je ugovor prodan, +1 ako je ugovor kupljen;
CC - kotirana cijena ugovora za ovu trgovačku sesiju;
Tso je vrijednost ugovora po početnoj cijeni.
Ako je Mn > 0, onda vlasnik otvorene pozicije ima potencijalnu dobit, ako je Mn< 0 - убыток.
Izračun marže varijacije za prethodno otvorene pozicije koje nisu zatvorene određenog dana:

Mn = a x (Tsk1 - Tsk0), (11)

Tsk1 - kotirana cijena ugovora za ovu trgovačku sesiju;
Tsk0 - kotirana cijena ugovora prethodnog trgovačkog dana.
Obračun dobiti (gubitka) za poziciju zatvorenu nakon određenog perioda ili po izvršenju ugovora:

D = a x (Tsk - Tso) + Mn, (12)

gdje je a = - 1 ako je ugovor prodan, +1 ako je ugovor kupljen;
TsK - kotirana cijena razmjene na dan zaključenja ugovora ili njegovog izvršenja;
Tso - cena zatvaranja pozicije po ugovoru ili kotaciona cena razmene prethodnog dana u slučaju da ugovor treba da se izvrši;
Mn je akumulirana varijabilna marža za datu otvorenu poziciju do dana njenog zatvaranja ili izvršenja.
Marža za održavanje je minimalni depozit potreban za održavanje pozicije. Ako, u slučaju nepovoljne promjene cijene, marža padne na ovaj nivo, pozicija se automatski zatvara.
Osim posebnosti rada sa maržom, trgovanje fjučers ugovorima je slično trgovanju akcijama. Za profesionalne igrače, špekulacije sa fjučersima su mnogo privlačnije u poređenju sa trgovanjem drugim instrumentima. To se objašnjava činjenicom da upotreba fjučers ugovora omogućava transakcije sa visokom profitabilnosti, niskim troškovima i minimalnim ulaganjem sredstava: marža na fjučerse od 15% u suštini znači 5-6 puta veću polugu, nema depozitnih troškova i niske naknade za razmjenu.
Međutim, trgovina fjučersima je rizičan posao. Rizici su povezani sa potrebom održavanja potrebnog iznosa sredstava za držanje fjučers pozicije. Razmjena može zahtijevati polaganje dodatnih sredstava u relativno kratkom vremenskom periodu u sljedećim slučajevima:
- ako se cijena na tržištu fjučersa kreće u suprotnom smjeru od željenog smjera, varijantna marža će se teretiti sa računa špekulanta dnevno;
- ako se poveća volatilnost na tržištu, berza može, u skladu sa utvrđenom procedurom, povećati uslove za ugovorne garancije.
Možete špekulirati o dinamici cijena istog terminskog ugovora, kao io razlici u cijenama ugovora koji se razlikuju po standardnim parametrima: datumima izvršenja, vrsti osnovne imovine. Možete špekulirati o razlici u cijenama identičnih ugovora na različitim berzama, o razlici u cijenama na fizičkom i fjučers tržištu.
Uspeh špekulativnih operacija zavisi od pravilno razvijene strategije špekulacije, tačnosti analize cena i predviđanja, kao i sposobnosti efikasnog upravljanja kapitalom. Prije ulaska u operaciju treba uspostaviti prihvatljivu kombinaciju dobiti i rizika.
Najtipičnije strategije na tržištu fjučersa su sljedeće:
1. Otvaranje duge ili kratke pozicije u očekivanju naknadne promjene cijene fjučersa je uobičajena špekulativna strategija: kupujte niže, prodaj više ili obrnuto, prvo prodajte fjučers ugovor, a zatim ga otkupite po nižoj cijeni.
Na primjer, špekulant vjeruje da su dionice kompanije ABC precijenjene i odlučuje prodati kratkih 20 fjučersa na cijenu dionica kompanije ABC po cijeni od 4.550 rubalja. po ugovoru (1 ugovor = 1000 dionica).

Dakle, za izvođenje operacije bila su potrebna sredstva u iznosu od 9282 rubalja.
Sedam dana kasnije, dionice kompanije ABC kotirane su po cijeni od 4.050 rubalja. po dionici, a špekulant je odlučio da zatvori poziciju kupovinom fjučers ugovora po cijeni dionica kompanije ABC sa istim datumom isteka.

Povrat na transakciju iznosi 105 posto početne investicije.
2. Kupovina (prodaja) fjučers ugovora sa jednim datumom isporuke i istovremena prodaja (kupovina) istog ugovora sa različitim datumom isporuke.
Osnova ove strategije je da se cijene fjučers ugovora sa različitim datumima isteka neće mijenjati po istoj stopi. Na primjer, ako cijena ugovora s bliskim mjesecom isporuke, iz nekog razloga, raste brže od cijene ugovora s udaljenim mjesecom isporuke, onda je strategija kupiti ugovor na bliži rok i prodati ga za dugoročno, a onda, kada će cena za bliži mesec porasti više nego za dalji, prodati ugovor za bliži mesec i kupiti za dalji. Kao rezultat toga, povećanje prihoda po ugovoru sa bliskim mjesecom isporuke će pokriti gubitak po ugovoru s udaljenim mjesecom isporuke.

Suprotna strategija se događa ako cijena fjučers ugovora s udaljenim datumom isporuke raste brže od cijene budućeg ugovora sa bliskim datumom isporuke. U ovom slučaju, potrebno je istovremeno: kupiti ugovor sa dugoročnim rokom isporuke i prodati isti ugovor sa kratkoročnim rokom isporuke.
3. Kupovina (prodaja) fjučers ugovora na jednoj berzi i prodaja (kupovina) istog fjučers ugovora (tj. za isto sredstvo sa istim datumom isteka) na drugoj berzi. Ova strategija se zasniva na razlikama u dinamici cijena na različitim berzama.

Gledajući ovaj primjer, moglo bi se reći da nije bilo potrebe za sprovođenjem takve strategije – bilo bi lakše kupiti fjučers ugovor na berzi A i, nakon mjesec dana čekanja, prodati ga na istoj berzi i ostvariti profit od 0,30 rubalja po dolaru. Ali u ovom slučaju, sve je u riziku. Zapravo, nema garancija da će dinamika cijena biti upravo ovakva.
Ako bi cijena fjučers ugovora opala i na berzi A i na berzi B, onda bi investitor dobio gubitak na berzi A. A budući da takvom strategijom igra na dvije berze odjednom, njegov gubitak na berzi A bi se u potpunosti ili delimično nadoknadio dobiti od ugovora o razmeni B.
4. Kupovina (prodaja) fjučers ugovora za aktivu A i istovremena prodaja (kupovina) ugovora za aktivu B, dok je poznato da je cijena imovine A prilično usko povezana sa cijenom imovine B. Ovo obično važi na terminske ugovore za različite vrste obveznica (državne, municipalne, kratkoročne i dugoročne obveznice). Smjer promjene cijena međusobno povezanih sredstava obično je isti, ali je stepen uticaja različit, pa će se, shodno tome, razlikovati i promjene njihovih cijena.

Stoga, koristeći različite strategije, profesionalni igrači mogu uspješno špekulirati u fjučers ugovorima. Međutim, pored špekulacija, fjučersi se češće koriste za hedžing transakcija.
Ako špekulacija ima za cilj ostvarivanje dobiti od razlike u cijenama berzanske imovine u iznosu koji je direktno proporcionalan nivou rizika, hedžing ima za cilj smanjenje tržišnog rizika od nepovoljne promjene cijene imovine.
Učesnici u trgovanju na berzi koji se bave hedžingom nazivaju se hedžeri. Naime, u praksi se svaki špekulant, u ovoj ili onoj mjeri, osigurava hedžingom, a hedžer, shodno tome, nikada nije protiv dodatnog profita ako mu je dinamika cijena povoljna.
Suština hedžinga: učesnik na tržištu u svakom trenutku zauzima direktno suprotne pozicije na fjučers i fizičkim tržištima. Ako je trgovac kupac na jednom tržištu, on mora zauzeti poziciju prodavca na drugom tržištu, i obrnuto.
Postoje kratke ograde (prodaja hedžinga) i dugačke ograde (kupovina hedžinga).
Zaštita kupovinom znači sklapanje fjučers ugovora o kupovini kako bi se minimizirao rizik od gubitka ako cijene porastu u budućnosti.
Hedžing prodaje se provodi kako bi se minimizirao rizik od pada cijene prilikom isporuka u budućnosti.
Situacija 1 (zaštita kupovinom).
Preduzetnik želi kupiti dolare za mjesec dana, koji danas koštaju 31,50 rubalja po dolaru. On vjeruje da će za mjesec dana kurs dolara rasti. Da smanji svoje moguće gubitke od takvog rasta, kupuje fjučers ugovor sa izvršenjem za tri mjeseca po cijeni od 31,70 rubalja po dolaru. Za mjesec dana vrijeme je za kupovinu dolara. Njihova stopa je zapravo porasla na fizičkom tržištu na 31,70 rubalja po dolaru, a na fjučers tržištu na 31,90 rubalja po dolaru (tržište vjeruje da će kurs dolara dodatno rasti u preostala 2 mjeseca).
U ovom slučaju, poduzetnik kupuje dolare na fizičkom tržištu po cijeni od 31,70 rubalja po dolaru, a prodaje fjučers ugovor po cijeni od 31,90 rubalja po dolaru. Prilikom kupovine dolara preplaćuje 0,20 rubalja po dolaru u odnosu na situaciju prije mjesec dana. Prilikom prodaje fjučers ugovora ostvaruje profit od 0,20 rubalja za svaki dolar (kupljeno po 31,70, prodato po 31,90), kao rezultat toga, preduzetnik je nadoknadio povećanje cijene na fizičkom tržištu profitom na tržištu fjučersa, a njegova konačna kupovna cijena bila je u dolarima i ostala na 31,50 rubalja po dolaru.
Da je cijena na fizičkom tržištu porasla za više od 0,20 rubalja, onda bi hedžer bio u mogućnosti da profitom od fjučers ugovora nadoknadi samo dio povećanja tržišne cijene. Ali ipak, to je bolje nego da je njegov rizik jednak cjelokupnoj vrijednosti povećanja cijene na fizičkom tržištu.
Da je cijena na fizičkom tržištu pala u odnosu na prvobitni datum, hedžer bi kupio dolare jeftinije od očekivanog i tako uštedio dio svoje investicije. Međutim, najvjerovatnije bi se promijenila i cijena na tržištu fjučersa, pa bi hedžer pretrpio gubitak u iznosu koji je blizu iznosu novca koji je ušteđen na fizičkom tržištu.
Ako bi bilo višesmjernih kretanja cijena na fizičkom i fjučers tržištu, onda bi u jednom slučaju hedžer mogao zaraditi veliki novac, au drugom gubiti velike. Odnosno, ako bi cijene na fizičkom tržištu iz nekog razloga pale (na primjer, odlukom Centralne banke), i nastavile rasti na tržištu terminskih ugovora, onda bi hedžer mogao kupiti dolare jeftinije nego prije mjesec dana, a zaključivanjem svog ugovora ostvariti profit na tržištu fjučersa.
Ali ako su cijene na fizičkom tržištu porasle, a iz nekog razloga smanjene na tržištu fjučersa, onda hedžer mora kupiti valutu po višoj cijeni na fizičkom tržištu i zatvoriti fjučers ugovor sa gubitkom.
Situacija 2 (hedžing prodajom).
Pretpostavimo da investitor ima 250.000 dionica kompanije ABC u svom portfelju i zaključimo da će njihove cijene pasti. Ne može da proda ove papire, jer... djeluju, na primjer, kao kolateral. Kako bi se zaštitio od moguće deprecijacije svojih dionica, on može prodati kratkih 250 fjučersa za dionice ABC-a, čije se izvršenje dešava blizu trenutka kada se hartije od vrijednosti „oslobode“ kolaterala. Investitor daje početnu maržu od 500 rubalja po ugovoru (uslovno), odnosno 125.000 rubalja. Recimo da prodaje fjučerse po 4.550 rubalja. Vremenom su hartije od vrednosti zapravo pale na 4.050 rubalja. a u trenutku njihovog “puštanja” investitor ih prodaje. Tada će njegovi gubici na berzi biti (4.550 - 4.050) x 250.000 = -125.000 rubalja. Dok je dobit od zatvaranja pozicije na fjučersima istih 125.000 rubalja. Istina, morat će se smanjiti za iznos zamjenske naknade i provizije brokera. Možete to nazvati naknadom za osiguranje.
Neravnomjeran pad cijena na fizičkom i fjučers tržištu može rezultirati gubicima za hedžera (ako je cijena dionice pala više nego na fjučers tržištu), ali u određenim slučajevima, hedžing transakcije na tržištu fjučersa mogu u potpunosti premašiti gubitke i stvaraju prihod. A alat kao što je opcija može pomoći u tome.
Opcija je vrsta fjučers ugovora koji daje pravo da se kupi ili proda razmjensko sredstvo po fiksnoj cijeni na (ili prije) određenog datuma(a).
U praksi razmene koriste se dve vrste opcija: kupovna opcija (call opcija), prodajna opcija (put opcija). Prema prvoj vrsti opcije, njen kupac stiče pravo, ali ne i obavezu, da kupi razmjensku imovinu. Kod druge vrste opcije, kupac ima pravo da proda ovu imovinu. Prodavac opcije naziva se pretplatnik, a kupac opcije imalac.
Prema datumima isteka, opcija može biti dvije vrste:
— američki - ugovor se može izvršiti bilo koji dan prije isteka opcije;
— evropski - ugovor se može izvršiti samo na datum isteka;
Opcioni ugovori, u zavisnosti od osnovne imovine, dijele se na:
— roba – osnova je svaki stvarni proizvod (plemeniti ili obojeni metali, nafta, itd.);
- devize - na osnovu promene kurseva slobodno konvertibilnih valuta u odnosu na nacionalnu valutu;
- akcija - osnovna imovina su akcije, obveznice, indeksi, kamatne stope;
— fjučersi – zaključuju se na postojeće vrste fjučers ugovora. Oni daju pravo na kupovinu ili prodaju odgovarajućeg fjučers ugovora po cijeni izvršenja opcije, odnosno, opcija se zamjenjuje za fjučers.
Istorija razvoja ruskog tržišta derivata uglavnom je povezana sa terminskim ugovorima. Naše tržište opcija je veoma slabo razvijeno. U međuvremenu, obim globalne trgovine opcijama danas je gotovo jednak obimu trgovine fjučersima, iako tržište opcija na berzi još nije staro 30 godina.
U Rusiji je trgovanje opcijama moguće samo u sistemu FORST RTS. Ovo:
— opcija na fjučerse na akcije RAO "UES of Russia";
— opcija na fjučerse na akcije OAO Gazprom;
— opcija na fjučers na akcije OAO LUKOIL;
— opcija na fjučerse na akcije OJSC Rostelecom;
— opcija na fjučerse na indeks RTS;
— opcije na fjučerse na kurs američkog dolara.
Cijena opcije (premija) je plaćanje za pravo kupovine ili prodaje osnovne imovine.
Rizik kupca opcije je ograničen na premiju koju plaća. Ako je promjena cijene nepovoljna za imaoca opcije, on ne može iskoristiti opcijski ugovor i time izgubiti premiju. Rizik prodavca je neograničen i njegov povrat se zasniva na premiji. Drugim riječima, prodavac opcije preuzima rizik kupca i za to dobija premiju, što je cijena opcije.
Osim premije, opcija ima i vlastitu cijenu izvršenja. Cijena izvršenja (izvršna cijena) je cijena po kojoj opcijski ugovor daje pravo na kupovinu ili prodaju osnovne imovine.
Na primer, plaćanjem premije od 10 rubalja po akciji, kupac call opcije dobija pravo da kupi 100 akcija ove vrste u roku od 3 meseca po ceni od 100 rubalja po akciji (cena izvršenja).
Cijene opcija će zavisiti od cijene osnovne imovine na fizičkom tržištu, cijene izvršenja, datuma isteka opcije, volatilnosti osnovnog sredstva i stope ulaganja bez rizika.
Najopćenitija formula za izračunavanje cijena opcija je Black-Scholesova formula, koja vam omogućava da izračunate teorijsku premiju call opcije:

gdje je C teoretska premija za call opciju;
S - trenutna cijena osnovnog sredstva;
t je vrijeme preostalo do izvršenja opcije, izraženo kao dio godine (broj dana do datuma izvršenja/250 dana);
K - cijena izvršenja opcije;
r - kamatna stopa na nerizična sredstva;
N(x) - standardna normalna distribucija sa argumentima.

gdje je s godišnja standardna devijacija cijene osnovnog sredstva. Izračunava se množenjem standardne devijacije cijene za nekoliko dana kvadratnim korijenom od 250.
Ovisno o vrsti opcije, cijeni i datumu isteka, postoji mnogo opcija opcija. Sve opcione strategije mogu se podijeliti u četiri glavne grupe:
1. Jednostavne strategije - otvaranje jedne opcione pozicije, tj. kupovina ili prodaja call ili put opcije;
2. Spread - istovremeno otvaranje dve suprotne pozicije za istu vrstu opcije sa istom aktivom;
3. Kombinatorne strategije - istovremeno otvaranje dve identične pozicije za različite vrste opcija sa istim sredstvom (istovremena kupovina/prodaja call i put opcija na istu imovinu);
4. Sintetičke strategije:
— istovremeno otvaranje suprotnih pozicija za različite vrste opcija sa istom imovinom;
— istovremeno otvaranje pozicije na fizičkom tržištu samog sredstva i na tržištu opcija za ovo sredstvo.
Svaka grupa strategija ima svoje varijante.
Glavne prednosti trgovanja opcijama su sljedeće:
- visoka profitabilnost transakcija - plaćanjem male premije za opciju, u povoljnom slučaju, možete dobiti profit koji u procentima od premije iznosi stotine posto;
— minimiziranje rizika za kupca opcije za iznos premije uz moguće primanje teoretski neograničenog profita.
Rusko tržište derivata danas je jedan od najperspektivnijih segmenata tržišta dionica. O tome svjedoči godišnji porast tržišnog prometa i pojava sve novih trgovačkih instrumenata. Najproduktivnija godina u istoriji tržišta derivata bila je 2005.
U 2005. godini ukupan promet ruskog tržišta derivata premašio je 60,7 miliona ugovora, odnosno 907,3 milijarde rubalja, što je za 38,56 odsto u ugovorima i 50,55 odsto u novčanom smislu više nego u 2004. (tabela 7).
Vodeću ulogu na tržištu derivata danas imaju dva berzanska giganta - MICEX i RTS. Berze u Sankt Peterburgu, koje su ranije zauzimale značajan udio na tržištu, daleko su iza lidera. Na kraju godine, ukupan promet na berzi u Sankt Peterburgu, Sankt Peterburgu i Berzi u Sankt Peterburgu iznosio je manje od 2 posto ukupnog obima trgovanja ruskog tržišta derivata.
U 2005. godini značajno je proširen asortiman derivatnih instrumenata u opticaju. Centralni događaj bilo je uvođenje u FORTS fjučersa i opcija na indeks RTS, koji je do sada jedini predstavnik segmenta derivata indeksa na ruskom tržištu. 5. marta 2005 U opticaj su puštene jednomesečne opcije na fjučerse na akcije Gazproma, RAO UES Rusije, LUKOIL-a i Rostelekoma. To je omogućilo da se značajno prošire mogućnosti tržišnih učesnika u smislu konstruisanja opcionih strategija. Od 10. oktobra počelo je trgovanje fjučersima na obične akcije Sberbanke, što je omogućilo RTS-u da poveća broj fjučers ugovora za pojedinačne akcije na sedam i skoro u potpunosti pokrije segment blue chip-a. Osim toga, već 2006. u FORTS-u su se pojavili novi ugovori o kamatnim stopama - fjučersi na korpe 3- i 10-godišnjih moskovskih obveznica i na evroobveznice Rusija-30. Dana 8. juna 2006. godine na FORST tržištu je počela trgovina fjučersima za naftu i zlato Urals. Lansiranje fjučersa za naftu i naftne derivate omogućit će učesnicima na tržištu nafte da u budućnosti fiksiraju kupovnu ili prodajnu cijenu nafte i na taj način se zaštite od nepovoljnih uvjeta cijena.

Tokom 2006. godine, berza Ruskog trgovačkog sistema, zajedno sa meteorološkom agencijom Roshidromet, planira da pokrene vremenske fjučers ugovore na tržištu derivata FORTS. Uz to, razmatra se i mogućnost pokretanja drugih instrumenata, uključujući terminske ugovore rublje/evro, fjučerse na širenje ruskih euroobveznica na američke trezorske obveznice, kao i na kratkoročnu kamatnu stopu u rubljama.
U 2006. godini MICEX očekuje pokretanje opcije na kurs američkog dolara i uvođenje derivata na kamatne stope, čija bi osnovna aktiva mogla biti MosPime i MoslBOR, izračunata od strane Nacionalne monetarne asocijacije. U budućim planovima je i lansiranje fjučersa na MICEX indeks, što će omogućiti konkurenciju FORTS-u u segmentu derivata indeksa. Strateški planovi menadžmenta uključuju razvoj i implementaciju derivativnih instrumenata za robnu imovinu – poljoprivredne proizvode, energente i druga dobra.
Može se primijetiti da se na domaćem tržištu derivata dešavaju značajne promjene, pretvarajući dotad uski, specifični segment špekulativnog trgovanja u punopravni instrument ruskog tržišta dionica. Ali, uprkos dinamici promena koje se dešavaju, obim tržišta je izuzetno mali. Glavni problem je, prije svega, nedostatak zakonskog okvira za funkcionisanje ovog tržišta.
Danas ne postoje jasne definicije prava i obaveza strana u transakcijama sa derivativnim instrumentima, a nema ni jasnoće po mnogim pitanjima računovodstva i oporezivanja transakcija. Postoji potreba za donošenjem posebnog zakona „O derivativnim finansijskim instrumentima“, koji će dati opštu definiciju derivatnih instrumenata i definicije glavnih vrsta takvih instrumenata, utvrditi prava i obaveze strana u transakcijama sa njima i utvrditi prihvatljiva osnovna sredstva. Zakon treba da utvrdi uslove za učesnike na tržištu derivata, uključujući zahteve za kapitalizaciju i druge faktore pouzdanosti za posrednike i infrastrukturne institucije. Takođe, na zakonodavnom nivou potrebno je urediti mehanizme zaštite prava učesnika na tržištu derivata (različitih za različite instrumente), uključujući zahtjeve za sistem poravnanja, mjere osiguranja obaveza, karakteristike formiranja i korišćenja garantnih fondova, zahtjevi za upravljanje rizicima učesnika na tržištu.
Nažalost, sudbina zapisa u oblasti fjučers trgovine ostavlja mnogo da se poželi. Razmatrano je skoro 6 verzija zakona, ali se sve završilo tako što je vlast, zbog neprekidne borbe oko njih, odlučila da napiše negativne zaključke na sve verzije zakona.
Dakle, glavni faktor u daljem uspješnom razvoju tržišta derivata u Rusiji je stvaranje snažnog zakonodavnog okvira. Takođe, prioritetne oblasti tržišne aktivnosti treba da obuhvate obuku kvalifikovanih stručnjaka sa poznavanjem tržišta derivata; unapređenje tehnologije trgovanja na berzi; povećanje pouzdanosti sistema upravljanja rizicima i garancija za ispunjenje obaveza.

Terminski ugovor N ____ (ugovor)

____________________ "___"____ ____ grad ________________________________________________, u daljem tekstu "Strana 1", koju zastupa __________________________________________, postupajući___ na osnovu _______________________ i dozvole od "__"____ ___, izdate od _______________________, s jedne strane, i _______________________________ zastupana od _______________________________________ , postupajući___ na osnovu _______________________________________ i dozvole od "___"_________ ____, N _______, izdate od ________________________________, u daljem tekstu (naziv, adresa berze) "Strana 2", s druge strane, jednako nazvana da kao "stranke", zaključene o berzanskom trgovanju_razmjenjuju ovaj ugovor o sljedećem:

1. PREDMET UGOVORA

(Opcije:

a) takođe, Strana 2 se obavezuje, u slučaju zahteva Strane 1, da joj prenese osnovno (osnovno) sredstvo, uključujući i sklapanjem sporazuma od strane (strana) i (ili) lica (lica) u čijem se interesi ovog ugovora (ugovora) je zaključen kupoprodaja (isporuka) robe na razmjeni;

b) od strane se takođe traži da sklope sporazum koji je derivativni finansijski instrument i koji predstavlja osnovno (osnovno) sredstvo.)