Exemples d'opérations à terme. Couverture avec des contrats à terme par des exemples. Durée du contrat

Exemple 1:

spread de négociation des contrats à terme

Tableau 1 - Règlements mutuels dans le cadre d'un contrat à terme effectués par la chambre de compensation

À la fin de la journée, les contreparties ont conclu un contrat de fourniture de biens A à un prix à terme de 1 500 roubles. Les deux parties ont déposé une marge initiale de 100 $ dans le compte sur marge. Le niveau de marge inférieur pour ce contrat est de 70 roubles. À la fin du premier jour, le prix à terme est passé à 1520 roubles. Puisque le prix a augmenté, l'acheteur gagne dans cette situation. Par conséquent, sur le compte du vendeur, la chambre de compensation a transféré à l'acheteur 10 roubles supplémentaires à titre de gain. Le troisième jour, le prix a atteint 1550 roubles. Encore une fois, le vendeur subit une perte de 20 roubles. Le compte sur marge du vendeur à la fin du troisième jour a un montant égal au niveau de marge inférieur. Par conséquent, le courtier informe le vendeur de la nécessité de déposer 20 roubles à titre de marge de variation. Supposons maintenant qu'à la fin du troisième jour, les investisseurs ont clôturé leurs positions avec des transactions compensées. En conséquence, en trois jours, l'acheteur a reçu un prix de 50 roubles. Il a gagné ce montant en investissant initialement seulement 100 roubles. Ainsi, la rentabilité de son opération pendant trois jours était de 50 %. De même, à ce moment-là, la perte du vendeur s'élevait à 50 roubles. ou 50% du montant de l'investissement initial.

Exemple #2 :

Le courtier a accepté une commande d'un client pour l'achat de 10 contrats à terme pour le cours de l'action de RAO UES de Russie au prix de 2 600 roubles par contrat. La bourse a fixé la marge initiale pour 1 contrat d'un montant de 510 roubles, de sorte que le courtier dépose une marge initiale de 510 * 10 = 5100 roubles à la société de compensation aux frais du client. Au cours des trois jours suivants, le prix était de 2 700 roubles ; 2800 roubles; 2750 roubles par contrat.

Modifications quotidiennes de la marge de variation :

(2700 - 2600) * 10 = 1000 roubles. les revenus des clients,
(2800 - 2700) * 10 = 1000 roubles. les revenus des clients,
(2750 - 2800) * 10 \u003d -500 roubles. la perte du client.

Si maintenant le client ferme la position ouverte avec une transaction de compensation, son bénéfice sera de (2750 - 2600) * 10 = 1500 roubles.

Exemple #3 :

BASE = PRIX SPOT - PRIX À TERME

Le prix de 1000 actions de RAO "UES of Russia" est de 2580 roubles.

Le prix des contrats à terme de décembre est de 2660 roubles.

Donc la base est 2580 - 2660 = - 80

Dans ce cas, la base est "négative". Si les calculs aboutissent à une valeur positive, la base est qualifiée de positive ou « au-dessus des contrats à terme ».

Exemple #4 :

Calculons la juste valeur d'un contrat à terme de trois mois pour le cours de l'action RAO UES de Russie à un prix de 2 580 roubles par contrat et un taux d'intérêt annuel de 28 %.

Les coûts de maintien d'une position d'investissement sur une période de trois mois sont :

COURS DE L'ACTION * TAUX D'INTÉRÊT * NOMBRE DE JOURS / 360

Ce qui dans notre cas est 2580 * 28% * 90/360 = 180,60 roubles.

Le coût justifié est de 2580 + 180,60 = 2760,60 roubles.

Exemple #5 :

Données initiales sur le prix d'un contrat à terme pour le cours de l'action de RAO "UES of Russia".

Tableau 2 - Données initiales, exemple n° 5

Supposons que l'investisseur s'attend à ce qu'à l'avenir la différence des prix de vente des contrats à terme de juin et de juillet augmente (se concentre sur la « divergence » des prix entre les contrats à terme de juin et de juillet).

Il utilise la stratégie de spread « pour divergence de prix » (achète le spread) :

Vend des contrats à terme du 10 juin pour le cours de l'action de RAO "UES of Russia" à un prix de 3 170 roubles par contrat ;

Achète des contrats à terme du 10 juillet pour le cours de l'action RAO UES de Russie au prix de 3 200 roubles par contrat.

Le 29 juin 2010, une situation s'est développée sur le marché qui a justifié les prévisions du spéculateur.

Il exerce un commerce de compensation :

Étendre à la clôture - propagation à l'ouverture = (3450-3320)*10 - (3200-3170)*10 = 1000 roubles.

Le bénéfice s'est élevé à 1000 roubles.

Le revenu a été perçu du fait que les hypothèses de l'investisseur se sont avérées correctes concernant le rapport entre les prix des contrats : les prix des contrats à terme de juillet ont augmenté dans une plus grande mesure que ceux de juin, c'est-à-dire le rapport des prix entre les contrats à terme a changé dans la direction qui est bénéfique pour le commerçant - la propagation a augmenté.

Exemple #6 :

Tableau 3 - Données initiales, exemple n° 6

L'investisseur suppose que la différence de prix «futures de juillet - contrats à terme d'août» est trop élevée et qu'à l'avenir, une «convergence» entre les prix des contrats pour ces mois est possible.

Il forme un spread « pour la convergence des prix » (vend le spread) :

Vend des contrats à terme du 10 août pour le cours de l'action de RAO UES de Russie à un prix de 3 400 roubles par contrat ;

Achète des contrats à terme du 10 juillet pour le cours de l'action RAO UES de Russie au prix de 3 200 roubles par contrat.

Le 29 juin 2010, le spéculateur clôture sa position ouverte sur le spread (réalise une opération de compensation) :

Le résultat de l'opération spéculative :

Spread ouvert - Spread fermé = (3400-3200)*10-(3550-3450)*10 = 1000 roubles.

Dans les deux exemples, le trader a réalisé un profit parce qu'il a fait des prédictions correctes sur l'évolution du ratio de prix des contrats à terme pour différents mois.

Exemple #7 :

Tableau 4 - Données initiales, exemple n° 7

Supposons qu'un investisseur pense que la différence de prix juin-juillet va augmenter et que la différence de prix juillet-août va diminuer, donc le 06/04/2001 il effectue les opérations suivantes :

Achète le spread juin-juillet (achète des contrats à terme du 10 juillet ; vend des contrats à terme du 10 juin) ;

Vend le spread juillet-août (vend les contrats à terme du 10 août ; achète les contrats à terme du 10 juillet).

Dans ce cas, on dit que l'investisseur vend le spread papillon.

Au 29 juin 2010, le prix des contrats à terme de juin est passé à 3 320 roubles par contrat, le prix des contrats à terme de juillet - à 3 450 roubles par contrat, le prix des contrats à terme d'août - à 3 350 roubles par contrat. Le spéculateur effectue une transaction de compensation.

Le résultat d'une opération spéculative.

Le revenu sur le spread "juin - juillet" s'élève à 1 contrat :

(3170 - 3320) + (3450 - 3200) = + 100 roubles

Le revenu sur le spread "juillet - août" s'est élevé à 1 contrat

(3450 - 3200) - (3550 - 3400) = + 100 roubles

Nous obtenons le revenu résultant pour 1 contrat : 100 roubles. + 100 roubles. = 200 roubles.

Tenant compte du fait que dans cet exemple le spéculateur opérait des « packages » de 10 contrats à terme avec des dates d'échéance différentes, son profit était de :

200 * 10 = 2000 roubles

Exemple #8 :

Le 21 septembre, un investisseur achète 50 000 actions de RAO UES de Russie au prix de 2,43 roubles par unité et vend 50 contrats à terme au prix de 2 650 roubles par contrat. La date d'exécution du contrat est le 17 décembre de l'année en cours. Supposons que ce jour-là, le prix des actions de RAO "UES of Russia" sur le marché au comptant sera de 1,90 roubles et calculons la rentabilité tirée par l'investisseur de cette opération, à condition que la marge initiale soit fixée à 510 roubles par contrat.

Pour l'achat de 50 000 actions et l'introduction de garanties, l'investisseur utilise un montant de 2,43 * 50 000 + 510 * 50 = 147 000 roubles.

A la date d'exécution du contrat, c'est-à-dire au 17 décembre, les pertes sur le marché au comptant s'élevaient à (1,90 - 2,43) * 50 000 = 26 500 roubles, les bénéfices sur le marché à terme (2650 - 1900) * 50 = 37 500 roubles.

Le rendement sera de (37 500 - 26 500) / 147 000 * 365 / 87 * 100 % = 31,39 % par an.

Il est très important de noter que l'investisseur recevra un tel rendement quelle que soit la direction du mouvement du prix de l'actif sous-jacent, car. le profit sur le marché au comptant (à terme) sera toujours supérieur à la perte sur le marché à terme (au comptant).

Contrairement à un contrat à terme conventionnel, les contrats à terme livrables sont des instruments systématisés qui ont leurs propres spécifications. À son tour, la spécification est un accord qui est rédigé sur la bourse et approuvé par les autorités boursières compétentes. Il énonce les principaux termes et conditions du contrat.

Un contrat à terme livrable précise le nom du contrat, son nom de code et son type (dans notre cas, livrable), le volume du contrat (le montant de l'actif par contrat), la période de validité, la variation minimale autorisée de la valeur de l'actif, le prix de l'étape minimale autorisée.

L'objet d'une opération à terme est un contrat à terme, qui stipule les conditions ci-dessus et indique la procédure de transfert et de réception des marchandises. Un contrat à terme livrable n'est pas un titre et ne peut être annulé ou liquidé. La seule façon d'annuler le contrat est d'exécuter une transaction opposée avec un volume égal de marchandises ou la livraison de l'actif convenu dans le délai spécifié dans l'accord.

La livraison des marchandises est autorisée à certaines périodes (positions), qui peuvent varier sur chaque bourse de marchandises. Par exemple, si un contrat à terme est acheté à la Bourse de New York pour le café, le cacao et le sucre, la livraison d'un actif réel n'est possible que pendant plusieurs mois - aux troisième, cinquième, septième, neuvième et douzième. La livraison par le vendeur peut être effectuée n'importe quel jour de ces mois. Dans ce cas, le résultat d'une transaction avec une livraison à terme est, en règle générale, un transfert réel de marchandises.

Lors de l'enregistrement d'une livraison à terme, les parties stipulent deux conditions principales - la date d'expiration et le prix de la marchandise. Toutes les autres conditions sont standard et soumises aux règles de la plateforme d'échange. Tous les contrats sont enregistrés dans la chambre de compensation. Depuis l'enregistrement des contrats à terme, les parties à la transaction (acheteur et vendeur) n'entrent plus en relation et travaillent exclusivement par l'intermédiaire de la chambre de compensation.

Comme déjà mentionné, chacune des parties peut liquider le contrat à terme livrable en émettant un accord de compensation pour le même volume de marchandises. Si le contrat n'a pas été annulé, le vendeur s'engage à fournir la marchandise et l'acheteur - à l'accepter aux conditions convenues.

Règles de négociation pour les contrats à terme livrables :

1. Le vendeur de contrats à terme se concentre toujours sur la réduction des prix. Il ne reçoit un revenu que dans cette situation, si la valeur de l'instrument augmente.

2. L'acheteur d'un contrat à terme se concentre sur l'augmentation de la valeur, car dans ce cas, il gagne sur la différence de prix et reçoit un revenu de la vente du contrat.

3. Si un côté de l'affaire gagne, l'autre perd toujours.

La procédure de conclusion d'une transaction dans le cadre d'un contrat à terme livrable :

g. ____________________ "__"________ ___ g. _______________________________________________, ci-après dénommée (nom) "Partie 1", représentée par _________________________________________, agissant ___ (fonction, nom complet) sur la base de _________________________, d'une part, et ________________ ( Charte , dispositions) _____________________________, représenté par ____________________________________, (nom) (fonction, nom complet) agissant ___ sur la base de ____________________________________, ci-après dénommé __ dans la (Charte, règlement, procuration) "Partie 2", sur la d'autre part, conclu lors de l'enchère d'échange _______________________ échange cet accord comme suit. (nom de la bourse)

1. L'OBJET DU CONTRAT

1.1. Chacune des parties à l'accord est tenue de payer périodiquement des sommes d'argent en fonction de l'évolution du prix (des prix) et (ou) de la valeur (des valeurs) de l'actif sous-jacent (sous-jacent) et (ou) de la survenance d'une circonstance qui est l'actif sous-jacent (sous-jacent).

Option :

a) La Partie 2 s'engage également, si la Partie 1 en fait la demande, à lui transférer l'actif sous-jacent (sous-jacent), y compris en concluant un contrat à terme (contrat) par la (les) partie(s) et (ou) la (les) personne(s) dans dont les intérêts le contrat à terme a été conclu accord (contrat), contrats de vente (livraison) de marchandises ;

b) les parties sont également tenues de conclure un accord, qui est un instrument financier dérivé et constituant l'actif sous-jacent (sous-jacent).

1.2. Actif sous-jacent : titres (devises, matières premières) : ____________________.

1.3. La plage de variations de prix de l'actif sous-jacent (sous-jacent) pour le paiement de la prime :

1.3.1. En cas d'augmentation de prix d'au moins _____ points (pourcentage, etc.), la prime d'un montant de _______ roubles sera payée par la Partie 2 (ou : Partie 1).

1.3.2. Lorsque le prix dépasse _____ points (pourcentage, etc.), la prime d'un montant de _______ roubles est payée par la Partie 2 (ou : Partie 1).

1.3.3. En cas de baisse de prix de ____ points (pourcentage, etc.), la prime d'un montant de _______ roubles est payée par la Partie 2 (ou : Partie 1).

1.3.4. Lorsque le prix est réduit d'au moins _____ points (pourcentage, etc.), la prime d'un montant de _______ roubles est payée par la Partie 2 (ou : Partie 1).

1.4. La plage de variations de prix de l'actif sous-jacent (sous-jacent) à racheter (ou: vendre):

1.4.1. Augmentation du prix d'au moins ______ points (pourcentage, etc.).

1.4.2. Augmentation de prix supérieure à ________ points (pourcentage, etc.).

1.4.3. Diminuer le prix de __________ points (pourcentage, etc.).

1.4.4. Baisser le prix d'au moins ______ points (pourcentage, etc.).

Type de contrat :

1.5. Une source fiable d'informations sur les changements de prix dans le cadre de cet accord est : ____________________. Les données sont présentées sous la forme _________________________.

1.6. Si l'information déclarée n'est pas correctement confirmée comme étant vraie, elle est considérée comme non fiable et ne constitue pas une base pour les paiements (achat, vente).

1.7. Le droit de payer (rachat, vente) est valable pendant ___ heures à partir du moment où un certain événement se produit, quel que soit son changement ultérieur.

1.8. Un changement de circonstances dans la période convenue à la clause 1.7 de cet accord par rapport aux périodes opposées est la base du retrait de votre demande de paiement (rachat, vente).

1.9. Si les prix restent inchangés ou si les prix changent sans dépasser les limites établies pendant la durée du présent accord, la Partie 1 a le droit de : _______________________________.

1.10. Les documents dérivés sont délivrés dans les ____ heures à compter du moment de la présentation de la demande correspondante.

2. PROCÉDURE DE PAIEMENT

2.1. Les primes stipulées par cet accord sont payées dans les ___ heures à partir du moment du moment convenu par les parties confirmé par le document sur la base de la facture émise par l'autre partie.

3. DROITS ET OBLIGATIONS DES PARTIES

3.1. Lors de la survenance de l'événement prévu, la partie intéressée au paiement (acquisition, vente) est tenue de soumettre à l'autre partie les documents dûment signés.

3.2. Chaque partie a le droit de recevoir de l'autre partie des informations concernant sa stabilité financière et qui ne sont pas un secret commercial.

3.3. Chaque partie a le droit de vérifier toute information qui lui est communiquée et pertinente pour le présent accord.

4. RESPONSABILITÉS DES PARTIES

4.1. La partie qui n'a pas rempli ou mal rempli ses obligations en vertu du présent accord est tenue d'indemniser l'autre partie pour les pertes causées par une telle inexécution, y compris le manque à gagner.

4.2. En cas de retard de paiement (rachat, vente), le contrevenant paiera à la partie lésée une pénalité d'un montant de ___% du montant impayé pour chaque jour de retard.

4.3. La perception des pénalités et intérêts ne dispense pas la partie qui a violé le contrat de l'exécution des obligations en nature.

4.4. Dans les cas non prévus par le présent accord, la responsabilité des biens est déterminée conformément à la législation en vigueur de la Fédération de Russie.

4.5. La partie qui a fourni de fausses informations à la demande de l'autre partie lui paiera une amende d'un montant de ______ roubles.

5. MODIFICATION DU CONTRAT

5.1. La partie 1 ne peut être remplacée par une autre personne qu'avec le consentement de la partie 2.

5.2. La Partie 1 a le droit de remplacer un tiers par une autre personne avec notification ultérieure à la Partie 2.

5.3. En cas d'ouverture de la procédure de liquidation de l'une des parties, celle-ci est tenue de remplir toutes ses obligations au titre du présent accord dans les délais prévus.

6. DURÉE DU CONTRAT

6.1. Le présent contrat est conclu pour une durée de ________ et entre en vigueur à compter de sa signature.

6.2. La durée du contrat peut être prolongée par accord des parties.

6.3. En cas de présentation de demandes de paiement (achat, vente), la validité du contrat est automatiquement prolongée jusqu'au moment de leur exécution.

7. RÉSILIATION, RÉSILIATION DU CONTRAT

7.1. Le Contrat est valable jusqu'à l'expiration de la période spécifiée à la clause 6.1. Les obligations nées pendant la durée du contrat sont soumises à exécution indépendamment de l'expiration de sa validité.

7.2. Le contrat peut être résilié par anticipation par accord des parties.

7.3. La résiliation de l'accord ne dégage pas les parties de la responsabilité de sa violation.

8. CONFIDENTIALITÉ

8.1. Les termes de cet accord, les accords supplémentaires à celui-ci et les autres informations reçues conformément à l'accord sont confidentiels et ne peuvent être divulgués.

9. RÈGLEMENT DES LITIGES

9.1. Tous les différends et désaccords pouvant survenir entre les parties sur des questions qui n'ont pas été résolues dans le texte du présent accord seront résolus par des négociations sur la base de la législation en vigueur de la Fédération de Russie.

9.2. Si les questions litigieuses ne sont pas réglées au cours des négociations, les différends sont résolus devant les tribunaux de la manière établie par la législation en vigueur de la Fédération de Russie.

10. CONDITIONS SUPPLÉMENTAIRES ET DISPOSITIONS FINALES

10.1. Conditions supplémentaires de cet accord : ____________________.

10.2. Tous les changements et ajouts à cet accord sont valables à condition qu'ils soient faits par écrit et signés par les parties ou les représentants dûment autorisés des parties.

10.3. Tous les avis et communications doivent être faits par écrit.

10.4. À tous les autres égards qui ne sont pas prévus par le présent accord, les parties sont guidées par la législation en vigueur.

10.5. Le contrat est établi en deux exemplaires - un pour chacune des parties.

10.6. Adresses et détails de paiement des parties :

Partie 1 : ________________________________________________

___________________________________________________________

Partie 2 : ________________________________________________

___________________________________________________________

SIGNATURES DES PARTIES :

Partie 1 : ________________________

Partie 2 : ________________________

Les options et les futures sont des instruments financiers dits dérivés (dérivés). Un instrument financier est appelé dérivé si sa valeur dépend du prix d'un actif sous-jacent (matière première, devise, action, obligation), d'un taux d'intérêt, d'un indice boursier, de la température ou d'un autre indicateur quantitatif.
Une opération à terme est effectuée sur la base de contrats à terme. Un contrat à terme est un contrat d'échange standard pour l'achat et la vente d'un actif financier à un certain moment dans le futur à un prix fixé par les parties à la transaction au moment de sa conclusion.
Le but des opérations à terme n'est pas d'acheter et de vendre l'actif principal, mais d'obtenir une différence de prix positive à partir de l'achat et de la vente de contrats à terme. Le trading à terme est principalement spéculatif.
La meilleure façon de comprendre un contrat à terme est de le comparer à un contrat à terme. Les contrats à terme sont les mêmes contrats à terme qui ont un certain nombre de propriétés supplémentaires ou de caractéristiques distinctives. Les principales différences entre les contrats à terme et les contrats à terme et autres types de contrats sans contrepartie sont présentées dans le tableau 6.

Ainsi, les caractéristiques distinctives d'un contrat à terme sont :
1. Échange de caractère. Un contrat à terme est un contrat d'échange qui est développé sur une bourse donnée et ne peut être négocié que sur celle-ci. Un contrat à terme de gré à gré avec des signes d'un contrat à terme est appelé un contrat à terme.
2. Standardisation du contrat dans tous les paramètres (nom de l'actif boursier, volume, date d'échéance, etc.), à l'exception du prix. Le prix du contrat est fixé par les parties à la transaction au moment de sa conclusion.
3. L'échange est un garant du respect des obligations contractuelles pour les participants à la transaction, c'est-à-dire en cas de non-respect des obligations au titre de la transaction par l'un de ses participants, ses obligations seront remplies par l'échange.
4. Un mécanisme spécial pour la conclusion, la circulation et l'exécution des transactions. La conséquence en était la spécialisation de certaines bourses exclusivement dans le travail avec des contrats à terme, c'est pourquoi ces bourses étaient appelées bourses à terme.
Les contrats à terme peuvent être divisés en deux groupes principaux : les contrats à terme sur matières premières et les autres. Le groupe des contrats à terme sur matières premières comprend : les produits agricoles, les matières premières industrielles, le pétrole et les produits pétroliers, les métaux précieux et non ferreux, etc. Les actifs sous-jacents des contrats à terme non liés aux matières premières sont les titres, les devises, les indices boursiers, les taux d'intérêt, etc.
Aujourd'hui, en Russie, il n'y a que des contrats à terme sur titres, devises et indices.
La principale négociation de contrats à terme est effectuée sur les plus grandes salles de marché de Russie:
- section du marché des dérivés du MICEX ;
- Marché des dérivés de futures et options en RTS (FORTS).
Dans la section du marché des produits dérivés du MICEX, la négociation est organisée en contrats à terme pour le dollar américain et l'euro, et pour les actions (JSC "Lukoil", OJSC "Surgutneftegaz", RAO "UES of Russia").
Le marché FORTS du système RTS offre aux traders la plus large gamme de contrats à terme, dont les actifs sous-jacents sont des actions d'émetteurs russes (RAO "UES of Russia", OJSC "Gazprom", OJSC "Lukoil", OJSC "Rostelecom", OJSC "Surgutneftegaz", OJSC " MMC Norilsk Nickel, OJSC Sberbank de Russie), indice RTS, obligations et devises étrangères.
La normalisation du volume de l'actif sous-jacent, pour lequel le contrat à terme est conclu, permet à chaque partie à la transaction de savoir à l'avance quelle part de l'actif est sujette à l'achat et à la vente (par exemple, un contrat à terme pour le change du dollar américain tarif en RTS est de 1000 dollars). En conséquence, les opérations à terme portent sur un nombre entier de contrats et l'achat et la vente d'actifs dont le volume n'est pas un multiple du lot standard établi sont impossibles.
Tout contrat à terme a une durée de vie limitée (la plupart des contrats à terme sont des contrats trimestriels qui expirent dans les mois : mars, juin, septembre, décembre).
Pendant cette période, l'achat et la vente des contrats à terme peuvent être effectués. À la date d'échéance spécifiée dans le contrat, l'actif sous-jacent doit être livré et les règlements finaux en espèces sont dus. La négociation en bourse se termine quelques jours avant la date de livraison. Étant donné que des contrats à terme avec des dates d'expiration différentes sont négociés quotidiennement en bourse, un calendrier d'échange spécial est créé, qui reflète les dates d'expiration de tous les contrats à terme négociés.
Il existe un style généralement accepté pour nommer les contrats à terme. Sur le marché des dérivés RTS, des tickers à 4 caractères sont utilisés, composés du code de l'actif sous-jacent (2 caractères), du mois d'exécution (1 caractère) et de l'année d'exécution (1 caractère). Par exemple, le ticker ESU5 signifie "contrat pour les actions de RAO UES de Russie avec cotations en roubles et expiration le 16 septembre 2005".
L'achat ou la vente initial d'un contrat à terme s'appelle l'ouverture d'une position. Dans ce cas, l'achat d'un contrat s'appelle l'ouverture d'une position longue (long futures) et la vente d'un contrat s'appelle l'ouverture d'une position courte (short futures).
Acheter un contrat à terme signifie s'engager à accepter un actif primaire de la bourse dans un délai prédéterminé, en le payant au prix fixé au moment de la conclusion du contrat.
Vendre un contrat à terme signifie s'engager à livrer l'actif principal à la bourse à l'expiration du contrat et à recevoir en contrepartie le montant correspondant au prix de vente de ce contrat.
Le vendeur ou l'acheteur a le droit, à tout moment avant l'expiration du contrat à terme, de liquider ses obligations en vertu de celui-ci en concluant une transaction opposée à celle précédemment effectuée, ou une transaction de compensation. Lors de la réalisation d'une transaction de compensation, il n'est pas nécessaire de livrer l'actif sous-jacent, car la position au titre du contrat est enterrée. Par conséquent, à l'expiration du contrat, seule la différence de prix (entre le prix à terme auquel le contrat a été conclu et le prix courant au moment de la livraison) est payée. En conséquence, les contrats à terme sont rarement exécutés - moins de 2 % de toutes les transactions conclues se terminent par la livraison effective de l'actif.
Les contrats à terme se négocient généralement avec une prime par rapport au cours de l'action.
Le prix d'un contrat à terme sera généralement calculé selon la formule suivante :

où Cf - le coût d'un contrat à terme pour un actif d'échange ;
Tsa - le prix du marché de l'actif sous-jacent sur le marché physique ;
P - intérêts bancaires sur les dépôts;
D - le nombre de jours avant l'expiration du contrat à terme ou sa clôture.
La situation où les prix des transactions à terme dépassent les prix d'un actif réel et que les cotations des positions éloignées sont supérieures aux cotations des positions proches est appelée "contango" (de eng. contango ou marché normal), le rapport inverse des prix sur le marché s'appelle "backwardation" (de l'anglais backwardation ou marché inversé).
Étant donné que les détenteurs de contrats à terme ne sont pas éligibles pour percevoir des dividendes, le prix des contrats à terme doit être ajusté à la valeur actuelle des paiements de dividendes attendus avant l'expiration. Autrement dit, si un actif coté en bourse apporte un certain revenu, par exemple un dividende sur une action, alors ce revenu est déduit du taux d'intérêt bancaire et la formule prend la forme suivante :

où Pa est le dividende moyen par action ou l'intérêt par obligation.
Lorsqu'un dividende important est dû ou s'il est difficile d'emprunter l'actif sous-jacent, le prix à terme peut être inférieur au prix réel au comptant.
Chaque contrat à terme entre le vendeur et l'acheteur est converti en deux nouveaux contrats : entre la bourse (chambre de compensation) et le vendeur et entre la bourse et l'acheteur. La chambre de compensation agit en tant que tierce partie dans toutes les transactions à terme, constitue la base de tous les règlements en vertu de contrats, est conçue pour assurer la stabilité financière du marché à terme, protéger les intérêts des clients et contrôler les opérations de change.
Pour assurer tous les règlements au titre des contrats, la chambre de compensation collecte auprès des participants à la transaction une garantie garantie (marge) dont le montant est déterminé en fonction des caractéristiques de marché de l'actif pour lequel le contrat est conclu. Il existe trois types de marge sur le marché à terme.
Marge initiale - un acompte versé par l'acheteur et le vendeur du contrat pour chaque position ouverte. Il varie de plusieurs à plusieurs dizaines de pour cent de la valeur de l'actif sous-jacent. Le calcul de la marge initiale s'effectue selon la formule :

M \u003d Tsk x Pm / 100, (9)

où M est le montant de la marge initiale ;
CC - le prix d'un contrat à terme sur le marché des changes ;
Pm - taux de pourcentage de la marge initiale.
Marge de variation - le montant calculé quotidiennement sur la base des résultats de négociation pour chaque position ouverte que l'acheteur ou le vendeur contribue à la chambre de compensation. La marge est déduite du compte ou créditée sur le compte du participant au trading.
Le calcul de la marge de variation au jour de l'ouverture d'une position s'effectue selon la formule :

Mn \u003d a x (Tsk - Tso), (10)

où Мп est la somme de la marge de variation ; a = - 1 si le contrat a été vendu, +1 si le contrat a été acheté ;
CC - prix coté du contrat de la séance de bourse en cours ;
Tso - la valeur du contrat au prix d'ouverture.
Si Мп > 0, alors le propriétaire d'une position ouverte a un profit potentiel, si Мп< 0 - убыток.
Calcul de la marge de variation pour les positions précédemment ouvertes qui n'ont pas été fermées un jour donné :

Mn \u003d un x (Tsk1 - Tsk0), (11)

Tsk1 - prix coté du contrat de la séance de bourse en cours ;
Tsk0 - prix de cotation du contrat le jour de bourse précédent.
Calcul du profit (perte) sur une position clôturée après un certain délai ou pendant l'exécution d'un contrat :

D \u003d a x (Tsk - Tso) + Mn, (12)

où a = - 1 si le contrat a été vendu, +1 si le contrat a été acheté ;
CC - le prix coté de l'échange le jour de la clôture du contrat ou de son exécution ;
Tso - le prix de clôture de la position en vertu du contrat ou le prix de cotation de l'échange de la veille en cas d'échéance du contrat ;
Мн - marge variable accumulée sur cette position ouverte jusqu'au jour de sa clôture ou de son exécution.
Marge pour maintenir une position - le dépôt minimum requis pour maintenir une position. Si, en cas d'évolution défavorable du prix, la marge tombe à ce niveau, la position est automatiquement clôturée.
En plus des fonctionnalités de travail avec marge, le trading de contrats à terme est similaire au trading d'actions. Pour les joueurs professionnels, la spéculation sur les contrats à terme est beaucoup plus attrayante que la négociation d'autres instruments. Cela s'explique par le fait que l'utilisation de contrats à terme vous permet de mener des opérations avec une rentabilité élevée, des coûts faibles et un investissement de fonds minimal: une marge sur les contrats à terme de 15% signifie, en fait, 5 à 6 fois l'effet de levier, il y a pas de frais de dépôt, faibles frais de change.
Cependant, le trading à terme est une activité risquée. Les risques sont associés à la nécessité de maintenir le montant de fonds requis pour détenir une position à terme. L'échange peut nécessiter le dépôt de fonds supplémentaires dans un délai relativement court dans les cas suivants :
- lorsque le prix de marché des contrats à terme évolue dans le sens opposé à celui souhaité, la marge de variation sera prélevée quotidiennement sur le compte du spéculateur ;
- avec une augmentation de la volatilité du marché, la bourse, conformément à la procédure établie, peut augmenter les exigences de garantie des contrats.
Vous pouvez spéculer sur la dynamique du prix d'un même contrat à terme, ainsi que sur la différence de prix de contrats qui diffèrent par des paramètres standard : dates d'échéance, types d'actifs sous-jacents. Vous pouvez spéculer sur la différence de prix de contrats identiques sur différentes bourses, sur la différence de prix des marchés physiques et à terme.
Le succès des opérations spéculatives dépend d'une stratégie de spéculation correctement élaborée, de la précision de l'analyse et des prévisions des prix et de la capacité à gérer efficacement le capital. Une combinaison acceptable de profit et de risque doit être établie avant le début de l'opération.
Les stratégies les plus typiques sur le marché des contrats à terme sont les suivantes :
1. Ouvrir une position longue ou courte en prévision d'une variation ultérieure du prix à terme est une stratégie spéculative courante : acheter à bas prix, vendre à prix élevé ou vice versa, vendre d'abord le contrat à terme puis le racheter à un prix inférieur.
Par exemple, un spéculateur estime que les actions ABC sont surévaluées et décide de vendre 20 contrats à terme sur actions ABC au prix de 4 550 roubles. par contrat (1 contrat = 1000 actions).

Ainsi, pour l'opération, il a fallu de l'argent d'un montant de 9282 roubles.
Sept jours plus tard, les actions ABC étaient cotées au prix de 4 050 roubles. par action, et le spéculateur a décidé d'enterrer la position en achetant des contrats à terme sur le cours de l'action ABC avec la même date d'expiration.

Le rendement de la transaction est de 105 % de l'investissement initial.
2. Achat (vente) d'un contrat à terme avec une date de livraison et vente (achat) simultanée du même contrat avec une autre date de livraison.
La base de cette stratégie est que les prix des contrats à terme avec des dates d'expiration différentes ne changeront pas au même rythme. Par exemple, si le prix d'un contrat avec un mois de livraison proche, pour une raison quelconque, augmente plus rapidement que le prix d'un contrat avec un mois de livraison éloigné, alors la stratégie consiste à acheter le contrat à court terme et à le vendre pour le à long terme, puis, lorsque le prix du mois suivant augmentera davantage que celui du mois lointain, vendez le contrat du mois suivant et achetez pour le mois lointain. En conséquence, l'augmentation des revenus dans le cadre du contrat avec le mois de livraison le plus proche couvrira la perte dans le cadre du contrat avec le mois de livraison éloigné.

La stratégie inverse a lieu si le prix d'un contrat à terme avec un long délai de livraison augmente plus rapidement qu'un contrat à terme proche. Dans ce cas, il faut simultanément : acheter un contrat avec un délai de livraison long et vendre le même contrat avec un délai de livraison court.
3. Achat (vente) d'un contrat à terme sur une bourse et vente (achat) du même contrat à terme (c'est-à-dire pour le même actif avec la même échéance) sur une autre bourse. Cette stratégie est basée sur les différences de dynamique des prix sur différentes bourses.

En regardant cet exemple, on pourrait dire qu'il n'était pas nécessaire de mener une telle stratégie - il aurait été plus facile d'acheter un contrat à terme sur la bourse A et, après avoir attendu un mois, de le vendre sur la même bourse, en réalisant un profit de 0,30 roubles par dollar. Mais dans ce cas, tout est une question de risque. En fait, rien ne garantit que la dynamique des prix sera exactement comme celle-ci.
Si le prix d'un contrat à terme baissait à la fois sur la bourse A et sur la bourse B, l'investisseur subirait une perte sur la bourse A. Et puisqu'avec une telle stratégie il joue sur deux échanges à la fois, sa perte sur l'échange A serait totalement ou partiellement compensée par le profit du contrat sur l'échange B.
4. Achat (vente) d'un contrat à terme pour l'actif A et vente (achat) simultanée d'un contrat pour l'actif B, alors que l'on sait que le prix de l'actif A est assez étroitement lié au prix de l'actif B. Cela fait généralement référence aux contrats à terme pour différents types d'obligations (obligations d'État, municipales, obligations à court terme et à long terme). La direction des variations de prix pour les actifs interdépendants est généralement la même, mais le degré d'influence est différent et, par conséquent, leurs variations de prix seront différentes.

Ainsi, en utilisant diverses stratégies, les joueurs professionnels ont la possibilité de spéculer avec succès sur les contrats à terme. Cependant, en plus de la spéculation, les contrats à terme sont plus souvent utilisés pour des opérations de couverture.
Si la spéculation vise à tirer un profit en jouant sur la différence de prix des actifs cotés en bourse d'un montant directement proportionnel au niveau de risque, la couverture vise à réduire le risque de marché d'une évolution défavorable du prix d'un actif.
Les participants à la négociation en bourse qui effectuent une couverture sont appelés hedgers. En fait, dans la pratique, chaque spéculateur s'assure dans une certaine mesure en se couvrant, et le hedger, par conséquent, peu importe d'obtenir un profit supplémentaire si les prix lui sont favorables.
L'essence de la couverture : un acteur du marché prend des positions directement opposées sur les marchés à terme et physiques à chaque instant. Si un commerçant est acheteur sur un marché, il doit être vendeur sur un autre marché, et vice versa.
Il existe une couverture courte (couverture de vente) et une couverture longue (couverture d'achat).
Acheter une couverture signifie conclure un contrat à terme pour l'acheter afin de minimiser le risque de perte si les prix augmentent à l'avenir.
La couverture de vente est effectuée afin de minimiser le risque d'une baisse des prix lors des livraisons futures.
Situation 1 (couverture par achat).
L'entrepreneur veut acheter des dollars en un mois, ce qui coûte aujourd'hui 31,50 roubles par dollar. Il croit que dans un mois, le dollar augmentera. Pour réduire ses pertes éventuelles dues à une telle croissance, il achète un contrat à terme avec expiration dans trois mois au prix de 31,70 roubles pour un dollar. Un mois plus tard, il est temps d'acheter des dollars. Leur taux de change a vraiment augmenté sur le marché physique à 31,70 roubles pour un dollar et sur le marché à terme à 31,90 roubles pour un dollar (le marché estime que le taux du dollar continuera de croître au cours des 2 mois restants).
Dans ce cas, l'entrepreneur achète des dollars sur le marché physique au prix de 31,70 roubles par dollar et vend un contrat à terme au prix de 31,90 roubles par dollar. Lors de l'achat de dollars, il surpaye 0,20 roubles pour 1 dollar par rapport à la situation d'il y a un mois. Lors de la vente d'un contrat à terme, il réalise un bénéfice de 0,20 roubles par dollar (acheté à 31,70, vendu à 31,90), en conséquence, l'entrepreneur a compensé l'augmentation des prix sur le marché physique avec un bénéfice sur le marché à terme, et son dernier prix d'achat en dollars est resté au niveau de 31,50 roubles pour un dollar.
Si le prix sur le marché physique augmentait de plus de 0,20 rouble, l'opérateur en couverture ne pourrait compenser qu'une partie de l'augmentation du prix du marché avec le bénéfice du contrat à terme. Mais quand même, c'est mieux que si son risque était égal au montant total de l'augmentation des prix sur le marché physique.
Si le prix sur le marché physique avait chuté par rapport à la date d'origine, le contrepartiste aurait acheté des dollars moins cher que prévu et aurait ainsi économisé une partie de son investissement. Cependant, il est probable que le prix sur le marché à terme aurait également changé et, par conséquent, l'opérateur en couverture aurait subi une perte proche du montant d'argent économisé sur le marché physique.
S'il y avait des mouvements de prix multidirectionnels sur les marchés physiques et à terme, dans un cas, le hedger pourrait gagner gros, et dans l'autre, il pourrait perdre gros. Autrement dit, si les prix sur le marché physique chutaient pour une raison quelconque (par exemple, sur décision de la Banque centrale), mais continuaient de croître sur le marché à terme, le hedger serait alors en mesure d'acheter des dollars moins cher qu'il y a un mois, et en fermant son contrat pour réaliser un bénéfice sur le marché à terme.
Mais si les prix sur le marché physique augmentent et, pour une raison quelconque, diminuent sur le marché à terme, le hedger doit acheter la devise sur le marché physique à un prix plus élevé et clôturer le contrat à terme à perte.
Situation 2 (vente de couverture).
Supposons qu'un investisseur ait 250 000 actions ABC dans son portefeuille et arrive à la conclusion que leurs prix vont baisser. Il ne peut pas vendre ces journaux, parce que. ils agissent, par exemple, comme garantie. Afin de se prémunir contre une éventuelle dépréciation de ses actions, il peut vendre 250 contrats à terme sur actions ABC dans des "shorts", dans lesquels l'exécution a lieu à proximité du moment où les titres sont "libérés" du gage. L'investisseur fait une marge initiale de 500 roubles par contrat (conditionnellement), soit 125 000 roubles. Disons qu'il vend des contrats à terme à 4 550 roubles. Au fil du temps, le papier est vraiment tombé à 4 050 roubles. et au moment de leur "libération", l'investisseur les réalise. Ensuite, ses pertes en bourse seront de (4.550 - 4.050)x250000 = -125000 roubles. Alors que le bénéfice de la fermeture d'une position sur les contrats à terme est le même de 125 000 roubles. Certes, ils devront être réduits du montant des frais de change et de la commission du courtier. Vous pouvez l'appeler la prime d'assurance.
Des baisses de prix inégales sur le marché physique et sur le marché à terme peuvent entraîner des pertes pour le hedger (si le prix d'une action a baissé plus que sur le marché à terme), mais dans certains cas, les opérations de couverture sur le marché à terme peuvent complètement dépasser pertes et générer des revenus. Et un tel outil en option peut aider à cela.
Une option est un type de contrat à terme qui donne le droit d'acheter ou de vendre un actif négocié en bourse à un prix fixe à (ou avant) une ou des dates spécifiées.
Dans la pratique boursière, deux types d'options sont utilisés : une option d'achat (option d'achat), une option de vente (option de vente). Selon le premier type d'option, son acheteur acquiert le droit, mais non l'obligation, d'acheter un actif coté en bourse. Selon le deuxième type d'option, son acheteur a le droit de vendre cet actif. Le vendeur d'une option s'appelle le souscripteur, l'acheteur de l'option s'appelle le détenteur.
Une option peut être de deux types selon la date d'expiration :
- américain - le contrat peut être exécuté n'importe quel jour avant l'expiration de l'option ;
- Européen - le contrat ne peut être exécuté qu'à la date d'expiration ;
Les contrats d'option, selon l'actif sous-jacent, sont divisés en :
- marchandise - la base est tout produit réel (métaux précieux ou non ferreux, pétrole, etc.);
- monnaie - la base est la variation des taux de change des monnaies librement convertibles par rapport à la monnaie nationale ;
- actions - l'actif sous-jacent est constitué d'actions, d'obligations, d'indices, de taux d'intérêt ;
- les contrats à terme - sont conclus pour les types de contrats à terme existants. Ils donnent le droit d'acheter ou de vendre le contrat à terme correspondant au prix d'exercice de l'option, c'est-à-dire que l'option est échangée contre un contrat à terme.
L'histoire du développement du marché russe des produits dérivés est principalement associée aux contrats à terme. Le marché des options est très peu développé. Pendant ce temps, le volume des transactions mondiales sur options a presque rattrapé le volume des transactions à terme, bien que le marché des options sur actions n'ait pas encore 30 ans.
En Russie, la négociation d'options n'est possible que dans le système FORST RTS. Ce:
— option sur contrats à terme sur actions de RAO "UES of Russia" ;
— option sur contrats à terme sur actions d'OAO "Gazprom" ;
— option sur contrats à terme sur actions de la société OJSC "LUKOIL" ;
— une option pour les contrats à terme sur actions d'OAO Rostelecom ;
— option sur futures sur l'indice RTS ;
— options sur contrats à terme sur le taux de change du dollar américain.
Prix de l'option (prime) - paiement du droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent.
Le risque de l'acheteur de l'option est compris dans la prime qui lui est versée. Si l'évolution des prix est défavorable au titulaire de l'option, il ne peut exercer le contrat d'option et perdre la prime. Le risque du vendeur est illimité et son revenu est basé sur la prime. En d'autres termes, le vendeur de l'option assume les risques de l'acheteur et reçoit une prime en retour, qui est le prix de l'option.
L'option, en plus de la prime, a son prix d'exercice. Le prix d'exercice (prix d'exercice) est le prix auquel un contrat d'option donne le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent.
Par exemple, en payant une prime de 10 roubles par action, l'acheteur de l'option d'achat obtient le droit d'acheter 100 actions de ce type au prix de 100 roubles par action (prix d'exercice) dans les 3 mois.
Les prix des options dépendront du prix de l'actif sous-jacent sur le marché physique, du prix d'exercice, de la date d'expiration de l'option, de la volatilité de l'actif sous-jacent, du taux d'investissement sans risque.
La formule la plus courante pour calculer le prix des options est la formule de Black-Scholes, qui permet de calculer la prime théorique d'une option d'achat :

où C est la prime théorique d'une option d'achat ;
S - prix actuel de l'actif sous-jacent ;
t est le temps restant jusqu'à la date d'expiration de l'option, exprimé en fraction d'année (nombre de jours jusqu'à la date d'expiration / 250 jours) ;
K - prix d'exercice de l'option ;
r - taux d'intérêt sur les actifs sans risque ;
N(x) - distribution normale standard avec arguments.

où s est l'écart type annuel du prix de l'actif sous-jacent. Il est calculé en multipliant l'écart type du prix sur plusieurs jours par la racine carrée de 250.
Selon le type d'option, le prix, la date d'expiration, il existe de nombreuses stratégies d'options. Toutes les stratégies d'options peuvent être divisées en quatre groupes principaux :
1. Stratégies simples - ouvrir une position d'option, c'est-à-dire acheter ou vendre une option d'achat ou de vente ;
2. Spread - ouverture simultanée de deux positions opposées pour le même type d'option avec le même actif ;
3. Stratégies combinatoires - ouverture simultanée de deux positions identiques pour différents types d'options avec le même actif (achat/vente simultanés d'options d'achat et de vente pour le même actif) ;
4. Stratégies synthétiques :
— ouverture simultanée de positions opposées pour différents types d'options avec le même actif ;
- ouverture simultanée d'une position sur le marché physique de l'actif lui-même et sur le marché des options de cet actif.
Chaque groupe de stratégies a ses propres variétés.
Les principaux avantages du trading d'options sont les suivants :
- rentabilité élevée des transactions - en payant une petite prime pour une option, dans un cas favorable, vous pouvez réaliser un profit qui, en pourcentage de la prime, est de centaines de pour cent;
- minimisation du risque pour l'acheteur de l'option par la valeur de la prime avec l'encaissement possible d'un profit théoriquement illimité.
Le marché russe des produits dérivés est aujourd'hui l'un des segments les plus prometteurs du marché boursier. En témoignent l'augmentation annuelle du chiffre d'affaires du marché, l'émergence de nouveaux instruments de négociation. L'année la plus productive de l'histoire du marché des produits dérivés a été 2005.
En 2005, le chiffre d'affaires total du marché russe des produits dérivés a dépassé 60,7 millions de contrats, soit 907,3 milliards de roubles, soit 38,56 % de plus en contrats et 50,55 % de plus en termes monétaires qu'en 2004 (tableau 7).
Les rôles principaux sur le marché des produits dérivés sont aujourd'hui joués par deux géants boursiers - MICEX et RTS. Les bourses de Saint-Pétersbourg, qui occupaient auparavant une part de marché importante, sont loin derrière les leaders. À la fin de l'année, le chiffre d'affaires total à la Bourse de Saint-Pétersbourg, à la SPbSE et à la SPVB s'élevait à moins de 2 % du volume total des transactions sur le marché russe des produits dérivés.
En 2005, la gamme des instruments dérivés en circulation s'est considérablement élargie. L'événement clé a été l'introduction dans FORTS d'un contrat à terme et d'une option sur l'indice RTS, qui est à ce jour le seul représentant du segment des dérivés sur indices sur le marché russe. 5 mars 2005 Des options à 1 mois sur des contrats à terme sur actions de Gazprom, RAO "UES of Russia", LUKOIL et Rostelecom ont été mises en circulation. Cela a permis d'élargir considérablement les capacités des acteurs du marché en termes de construction de stratégies d'options. Le 10 octobre, la circulation des contrats à terme sur les actions ordinaires de la Sberbank a commencé, ce qui a permis à la RTS de porter à sept le nombre de contrats à terme sur actions individuelles et de couvrir presque entièrement le segment des blue chips. De plus, en 2006 de nouveaux contrats sur les taux d'intérêt sont apparus dans FORTS - contrats à terme sur des paniers d'obligations à 3 et 10 ans de Moscou et Eurobonds Russia-30. Le 8 juin 2006, la négociation des contrats à terme sur le pétrole et l'or de l'Oural a commencé sur le marché FORST. Le lancement de contrats à terme sur le pétrole et les produits pétroliers permettra aux acteurs du marché pétrolier de fixer le prix d'achat ou de vente du pétrole à l'avenir et ainsi de se prémunir contre des conditions de prix défavorables.

En 2006, la bourse du système commercial russe, en collaboration avec l'Agence météorologique de Roshydromet, prévoit de lancer des contrats à terme météorologiques sur le marché à terme FORTS. En outre, la possibilité de lancer d'autres instruments est envisagée, notamment des contrats à terme sur le rouble / euro, des contrats à terme sur la propagation des euro-obligations russes aux bons du Trésor américain, ainsi que sur un taux d'intérêt à court terme en rouble.
En 2006, le MICEX prévoit de lancer une option sur le taux de change du dollar américain et d'introduire des dérivés sur taux d'intérêt dont les actifs sous-jacents pourraient être MosPime et MoslBOR calculés par la National Currency Association. Les plans futurs incluent le lancement d'un contrat à terme sur l'indice MICEX, qui permettra de concurrencer FORTS sur le segment des dérivés sur indices. Les plans stratégiques de la direction comprennent le développement et la mise en œuvre d'instruments dérivés pour les actifs de matières premières - produits agricoles, ressources énergétiques et autres biens.
On peut noter que des changements importants sont en cours sur le marché national des produits dérivés, transformant le segment spécifique auparavant étroit du trading spéculatif en un instrument à part entière du marché boursier russe. Mais, malgré la dynamique des changements en cours, les volumes du marché sont extrêmement faibles. Le principal problème réside, tout d'abord, dans l'absence d'un cadre légal pour le fonctionnement de ce marché.
À ce jour, il n'y a pas de définitions claires des droits et obligations des parties aux transactions avec des instruments dérivés, il n'y a pas de clarté dans de nombreuses questions de comptabilité et de fiscalité des transactions. Il est nécessaire d'adopter une loi spéciale "Sur les instruments financiers dérivés", qui donnera une définition générale des instruments dérivés et des définitions des principaux types de tels instruments, établira les droits et obligations des parties dans les transactions avec eux, déterminera les actifs sous-jacents acceptables. La loi devrait établir des exigences pour les participants au marché des produits dérivés, y compris des exigences de capitalisation et d'autres facteurs de fiabilité pour les intermédiaires et les institutions d'infrastructure. En outre, au niveau législatif, il est nécessaire de réglementer les mécanismes de protection des droits des participants au marché des produits dérivés (différents en fonction des différents instruments), y compris les exigences relatives au système de règlement, les mesures visant à garantir les obligations, les caractéristiques de la formation et de l'utilisation des fonds de garantie, exigences en matière de gestion des risques des acteurs du marché.
Malheureusement, le sort des effets dans le commerce à terme laisse beaucoup à désirer. Près de 6 versions de la loi ont été envisagées, mais tout s'est terminé par le fait que le gouvernement, en raison de la lutte continue autour d'eux, a décidé d'écrire des conclusions négatives à toutes les versions de la loi.
Ainsi, le facteur principal de la poursuite du développement réussi du marché des produits dérivés en Russie est la création d'un cadre législatif solide. En outre, les domaines prioritaires du marché devraient inclure la formation de spécialistes qualifiés connaissant le marché des produits dérivés ; l'amélioration de la technologie des échanges boursiers ; fiabiliser le système de gestion des risques et garantir le respect des obligations.

Contrat à terme N ____ (contrat)

g. ____________________ "___"_________ ____ g. _______________________________________________, ci-après dénommée __ "Partie 1", représentée par _________________________________________, agissant ___ sur la base de _______________________ et d'une licence datée du "__" ____ ___, délivrée par _______________________, d'une part part, et ______________________________ représenté par _________________________________________ , agissant ___ sur la base de ______________________________________ et d'une licence datée du "___" _________ ____ g. N _______, délivrée par _______________________________, ci-après dénommée __ (nom, adresse de la bourse) "Partie 2" , d'autre part, également dénommées "parties", ont conclu à la bourse de négociation_ de la bourse le présent accord comme suit :

1. L'OBJET DU CONTRAT

(Choix :

a) en outre, la Partie 2 s'engage, en cas de demande de la Partie 1, à lui transférer l'actif sous-jacent (sous-jacent), y compris en concluant un accord d'achat et de vente (livraison) de biens d'échange ;

b) les parties sont également tenues de conclure un accord, qui est un instrument financier dérivé et constituant l'actif sous-jacent (sous-jacent).)