Особенности финансовых операций
Чтобы разобраться во всех особенностях финансового мира, следует непременно осознать особенности финансовых операций. Что же такое финансовые операции? Это некий образ изменения всех существующих финансовых активов или же пассивов, причем такие изменения могут происходить практически в любом секторе деятельности той или иной компании.
Непременно следует обратить ваше внимание на то, что к видам финансовых операций относят операции с золотом, со специальными правами заимствования, операции с наличными и депозитными средствами, а также любые другие операции, которые тем или иным образом связаны с перечислением или же с работой активов и пассивов. Оффшорные компании также имеют возможности производить определенные финансовые операции, которые напрямую будут связаны с ценными металлами, документами, векселями, акциями и наличными средствами. Таким образом, можно сказать со значительной уверенностью, что многие сферы деятельности, например, такие как оффшор , напрямую связаны с финансовым миром, и могут принимать в нем свое активное участие.
Существует огромное количество особенностей финансового мира. Например, особенности произведения определенных финансовых сделок трактуются компаниями или же организациям, которые данную сделку осуществляют как финансовая деятельность. В любом случае многие компании, так или иначе, участвуют в операциях, которые относятся к данному виду деятельности.
Использование оффшорных схем позволяет существенно уменьшить операционные затраты и налоги которые платятся при получении прибыли от операций с ценными бумагами или любых других. Поскольку рано или поздно вопрос налогообложения все же возникает то необходимо обратиться к квалифицированному юристу для того чтобы определить возможность использования данной схемы при работе на финансовых рынках. Это вопрос необходимо рассматривать еще на начальном этапе, когда речь идет о возможных инвестициях в тот или иной проект. Учет затратной части деятельности компании отражается в финансовой отчетности, которая, как правило, влияет на поведение потенциальных инвесторов и возможных учредителей.
Отдельным вопросом должны рассматриваться различные схемы деятельности в рамках правовых обязательств и юридических особенностей перед регулирующими органами. Наличие прозрачной и доступной отчетности обеспечивает не только доверие инвесторов, но так, же гарантирует, сохранение активов в случае ухудшения общей финансовой ситуации в мире как это было в 2008 году, когда многие компании, включая крупные банки стали либо банкротами, либо в центре громких скандалов связанных с их финансовой деятельностью.
Утверждено
Постановлением от 29 апреля 2013 г. МФ РУз № 38, Правлением ЦБ РУз № 8/1, ГНК РУз № 2013-15
зарегистрированным МЮ 29.05.2013 г. № 2460
Дата актуализации: 04.06.2013
Настоящий Перечень определяет операции, относящиеся к финансовым услугам, освобождаемым от налога на добавленную стоимость в соответствии со статьей 209 Налогового кодекса Республики Узбекистан (Собрание законодательства Республики Узбекистан, 2007 г., № 52 (II)).
1. К операциям по начислению и взысканию процентов по кредитам, займам, предоставлению кредитов, займов, выдаче поручительства (гарантии), включая выдачу банковских гарантий, относятся:
начисление и взыскание процентов по долговым обязательствам, а также оказание платных услуг, связанных с предоставлением любых займов, кредитов, включая кредитование по договору лизинга, предоставление синдицированных кредитов банками, входящими в банковский синдикат на основании совместного соглашения между двумя или более банками (синдицированный кредит - это совместное кредитование несколькими банками крупных инвестиционных проектов). Данные услуги включают в себя подготовку и рассмотрение документов для оформления договора (включая рассмотрение заявки, оценку кредитоспособности, определение цены (процента) операции, подготовку договора и его заключение), открытие счетов и кредитной линии, управление и обслуживание долга, контроль целевого использования займов и кредитов, пост-финансирование и другие аналогичные операции, связанные с обслуживанием кредитов, поручительств, банковских гарантий и лизинга;
плата за услуги по предоставлению гарантии (поручительства), включая плату за выдачу банковских гарантий (поручительств), к которым относятся выдача и аннулирование банковских гарантий, авалей и поручительств, выданных в пользу своих клиентов и за третьих лиц, предусматривающих исполнение обязательств в денежной форме, подтверждение и изменение условий гарантии (поручительства), платеж по такой гарантии (поручительству), оформление и проверка документов по гарантии (поручительству), а также, пост-финансирование и менеджмент по этим операциям.
Освобождению подлежат непосредственно сами процентные доходы, получаемые кредитором по ставкам, установленным в договорах, и (или) связанные с пост-финансированием, а также комиссионное вознаграждение, покрытие заемщиком страховых и иных сопутствующих платежей, оговоренных в договоре, а также иные виды доходов полученных (в том числе за счет использования кредитных линий, выделенных международными финансовыми институтами и иностранными банками) в связи с оказанием таких услуг.
2. К операциям по приему депозитов, открытию и ведению банковских счетов юридических и физических лиц, включая счета банков-корреспондентов, относятся:
прием вкладов на счета физических и юридических лиц, переводы сумм с вкладов во вклады и их оформление, переводы вкладов за пределы Республики Узбекистан;
открытие и дальнейшее обслуживание банковских счетов физических и юридических лиц, коммерческих банков, в том числе регистрация и предоставление уникального кода клиентам банков, а также изменение режима и (или) переоформление счетов по заявлению клиента, хранение средств, закрытие счетов, предоставление выписок, справок о совершении операций по текущим счетам и о состоянии счета и другие операции, связанные с ведением счетов клиентов;
обеспечение безналичных расчетов по банковским картам, обслуживание банковских карт физических и юридических лиц, включая международные валютные банковские карты VISA, MASTER CARD, PRIORITY PASS, American Express и другие), в том числе открытие и обслуживание счета, проведение всех видов операций с их использованием (зачисление, перевод и списание денежных средств), выпуск, перевыпуск, замена, проведение расследования по счету и операциям, смена PIN-кодов, блокировка, разблокировка, авторизация, обработка транзакций, обслуживание терминалов по приему платежей по банковским картам, установленных в других организациях, и прочие операции, связанные с расчетами и обслуживанием по банковским картам;
операции по депозитным вкладам банков-корреспондентов и межфилиальным депозитам, по предоставлению межбанковских депозитов, предоставлению (выделению) ресурсов банку и его филиалам (между филиалами и головным банком);
менеджмент (управление и сопровождение сделок), консалтинговые и информационные операции (розыск сумм по поручению клиента, предоставление выписок и их дубликатов, справок, подтверждений и иных документов о совершении операций по счетам, о состоянии счета, об операциях с иностранной валютой, по иным запросам по счету и другим банковским операциям клиента).
Освобождению подлежат проценты, а также комиссионное вознаграждение, абонентская плата и иные виды доходов, получаемых в связи с оказанием таких услуг.
3. К операциям с платежами, переводами, долговыми обязательствами, чеками и платежными средствами, операциям по инкассо относятся:
перевод (перечисление) денежных средств (в том числе с использованием банковских карт) по всем действующим видам расчетов (включая расчеты в иностранной валюте), в том числе платежи, производимые при выдаче и возврате займов и кредитов, при безвозмездной передаче денежных средств, а также осуществление любых других местных и иностранных платежей, в том числе через специализированные платежные системы (например, «Paynet», «SMS-To’lov» и другие), а также через другие организации, осуществляющие прием платежей (коммунальные службы, процессинговые центры и другие);
платежи, переводы по специальным международным системам межбанковских денежных переводов (например, Western Union, Contact, Money Gram и другие);
проведение расчетов (платежей) с использованием специальных телекоммуникационных банковских систем: SWIFT, TELEX, REUTERS, VISA, MASTER CARD и другие;
пересылка или возврат банку-корреспонденту документов, выставленных на инкассо;
исполнение инкассо, прием, проверка и отсылка документов по экспортному документарному инкассо, изменение условий инкассового поручения или его аннуляция, все операции по документарным и иным аккредитивам; акцептные и гарантийно-акцептные операции;
операции с чеками (покупка, продажа), в том числе дорожными, за наличные и безналичные денежные средства, прием именных и других чеков на инкассо, авизование, экспертиза чеков;
обслуживание сумовой чековой книжки (постановка на учет выданной чековой книжки не является реализацией);
услуги по проведению межбанковских платежей;
прочие операции с платежами, переводами, чеками и другими платежными средствами и долговыми обязательствами.
Освобождению подлежат комиссионные вознаграждения, абонентская плата и иные виды доходов, получаемых в связи с оказанием таких услуг, а также возмещение клиентами, в соответствии с условиями договора, комиссий, взимаемых иностранными банками и компаниями в бесспорном порядке со счета банка по услугам отправки документов и перевода платежей по поручениям клиентов при осуществлении международных расчетов.
4. К операциям с национальной и иностранной валютой, за исключением используемой в нумизматических целях, относятся:
конверсионные операции с наличной и безналичной валютой, являющейся законным средством платежа (прием, выдача, пересчет, обмен (иностранной валюты на национальную и обратно, одной иностранной валюты на другую), продажа, покупка, размен, инкассо) и замена ветхой (поврежденной) валюты);
выдача разрешений на вывоз наличной иностранной валюты; авизование денежных и дорожных чеков;
операции по регистрации, постановке на учет (снятии с учета) и обслуживанию экспортно-импортных контрактов (проверка правильности оформления контракта и постановка его на учет, в том числе регистрация в Единой электронной информационной системе внешнеторговых операций);
контроль за своевременным и полным поступлением экспортной выручки на счета предприятий-экспортеров;
контроль за своевременным осуществлением обязательной продажи валютной выручки предприятиями-экспортерами по экспортным контрактам;
операции по сделкам «СПОТ», «СВОП» и другим производным финансовым инструментам;
выдача справок о совершении операций по экспортно-импортным контрактам, о курсах валют, а также иных документов и справок об операциях с национальной и иностранной валютой.
Освобождению подлежат комиссионные вознаграждения, и иные виды доходов, получаемых в связи с оказанием таких услуг.
5. К услугам по открытию и ведению депо-счетов ценных бумаг юридических и физических лиц, включая депозитариев-корреспондентов, относятся:
постановка на учет эмиссионных ценных бумаг; хранение эмиссионных бездокументарных ценных бумаг; ведение реестров владельцев акций и реестров владельцев корпоративных облигаций в качестве центрального регистратора;
учет прав государства на переданные банку и депозитарию на хранение ценные бумаги, а также прав на ценные бумаги уполномоченных государством лиц по управлению ценными бумагами;
ведение корреспондентских счетов депозитариев;
подтверждение наличия и подлинности находящихся на хранении у банка и депозитария ценных бумаг участников биржевых и внебиржевых торгов перед выставлением их на торги;
обеспечение поставки находящихся у банка и депозитария на хранении ценных бумаг участникам биржевых и внебиржевых торгов по заключенным на торгах сделкам;
хранение документов, подтверждающих выпуск эмиссионных ценных бумаг;
учет допущенных к обращению на территории Республики Узбекистан ценных бумаг, выпущенных нерезидентами Республики Узбекистан, и вне территории Республики Узбекистан ценных бумаг, выпущенных резидентами Республики Узбекистан;
учет прав на ценные бумаги, выпущенные и принадлежащие инвестиционным фондам;
ведение Единой базы депонентов депозитариев;
сбор и систематизация информации о движении эмиссионных ценных бумаг по счетам депо в депозитариях.
Освобождению подлежат комиссионные вознаграждения и иные виды доходов, получаемых в связи с оказанием таких услуг.
6. К операциям с ценными бумагами (акциями, облигациями и другими ценными бумагами), относятся:
операции по выпуску, размещению, хранению ценных бумаг, учету прав на ценные бумаги, переводам ценных бумаг и ведению их реестров, по организации торгов с ценными бумагами, за исключением услуг по их изготовлению, производству бланков ценных бумаг;
брокерские, дилерские, трастовые, андеррайтинговые и другие операции, связанные с ценными бумагами.
7. К операциям по реализации ценных бумаг, долей (паев) юридических, физических лиц в уставном фонде (уставном капитале) юридических лиц относятся операции по продаже ценных бумаг, в том числе выпущенных самим юридическим лицом, другие действия, предусмотренные законодательством Республики Узбекистан, приводящие к смене собственника ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и тому подобных), в том числе репо-сделки, а также реализация юридическим лицом своих инвестиционных активов, таких как вклад, доля или пай в уставный фонд (капитал) другого юридического лица.
8. К операциям по клиринговым операциям относятся:
прием расчетных документов от клиентов расчетно-клиринговой палаты (в электронной форме);
ввод с автоматизированных рабочих мест расчетных документов с магнитных носителей (допускается также использование документов на бумаге);
идентификация и контроль поступающих расчетных документов на наличие в базе данных расчетно-клиринговой палаты банка-плательщика и банка-получателя;
контроль наличия заявленной к платежу суммы на счете банка-плательщика;
открытие и ведение счетов клиентов расчетно-клиринговой палаты для внутренних и внешних проводок;
сортировка (адресование) первичных и результирующих расчетных документов для проводки и последующей рассылки;
проводки по счетам клиентов с зачетом взаимных платежей, формированием сводных авизо;
перерасчет валютного курса; предоставление выписок из счетов клиентов;
9. К операциям по открытию и обслуживанию аккредитивов относятся выдача аккредитивов и рассмотрение пакета документов по аккредитивам, подтверждение по ним в иные банки.
10. К операциям по конвертации денежных средств относятся конверсионные операции по покупке (продаже) иностранной валюты на Узбекской республиканской валютной бирже и внутреннем банковском рынке, в том числе рассмотрение заявок на конвертацию, выдача подтверждающих документов об осуществлении валютно-обменных операций и прочих справок, связанных с конвертацией.
11. К операциям по организации обменных операций с иностранной валютой относятся:
прием для направления на инкассо наличной иностранной валюты и дорожных чеков;
прием на экспертизу денежных знаков иностранных государств и дорожных чеков, подлинность которых вызывает сомнение;
размен пригодного для платежа крупного денежного знака иностранного государства на мелкие денежные знаки того же иностранного государства;
замена поврежденных денежных знаков иностранного государства на неповрежденные денежные знаки того же иностранного государства;
обмен наличной иностранной валюты одного иностранного государства на наличную иностранную валюту другого иностранного государства;
покупка дорожных чеков;
другие операции, осуществляемые в соответствии с разрешениями Центрального банка Республики Узбекистан.
12. К кассовым операциям относятся:
прием, выдача, пересчет, размен, обмен, сортировка, хранение, упаковка банкнот, монет и других ценностей;
выдача наличных денежных средств по банковским картам.
13. К операциям по предоставлению услуг по договору финансовой аренды (лизинга), относится предоставление услуг по договору финансовой аренды (лизинга) в части процентного дохода арендодателя (лизингодателя). Процентный доход - часть арендного (лизингового) платежа, определяемая в виде разницы между суммой арендного (лизингового) платежа и суммой возмещения стоимости объекта аренды (лизинга).
14. К форфейтинговым и факторинговым операциям относятся рассмотрение пакета документов, менеджмент (управление и сопровождение сделок), консалтинговые и информационные операции (предоставление выписок и их дубликатов, справок, подтверждений и иных документов о совершении операций по счетам и других).
Освобождению подлежат комиссионное вознаграждение, дисконт и иные виды доходов, получаемых в связи с оказанием таких услуг.
15. К ломбардным операциям относятся подготовка и рассмотрение документов для оформления договора по ломбардным операциям (включая рассмотрение заявки, оценку кредитоспособности, определение цены (процента) операции, подготовку договора и его заключение), открытие счетов, управление и обслуживание долга.
Освобождению подлежат непосредственно сами процентные доходы, получаемые кредитором по ставкам, установленным в договорах, а также комиссионное вознаграждение, покрытие заемщиком страховых и иных сопутствующих платежей, оговоренных в договоре.
16. К операциям по обороту средств накопительной пенсионной системы относятся:
постановка на учет граждан в накопительной пенсионной системе; сбор сведений о периодах работы (и об изменениях, влияющих на выполнение обязательств банка перед получателем накопительных пенсионных выплат) и размерах уплаты взносов на индивидуальный накопительный пенсионный счет за период работы после постановки на учет;
информационное обеспечение процесса установления и корректировки размера накопительных пенсионных выплат;
размещение средств накопительной пенсионной системы в качестве инвестиционных и кредитных ресурсов, а также в финансовые инструменты.
17. Услуги по электронному дистанционному обслуживанию счетов клиентов, предоставляемые банками (системы «интернет-банкинг», «мобильный банкинг», «смс-банкинг», «банк-клиент» и другие).
"Собрание законодательства Республики Узбекистан", № 22, 2013 год
" № 7/2011
С бухгалтерской отчетности за 2011 год вводится в действие ПБУ 23/2011 «Отчет о движении денежных средств». Компании должны руководствоваться им при составлении соответствующей формы. И хотя до годового отчета еще далеко, заблаговременное знакомство с новым документом необходимо для настройки аналитического учета. ПБУ 23/2011 утверждено приказом Минфина России от 2 февраля 2011 г. № 11н. Оно предназначено для коммерческих организаций (за исключением кредитных). Расскажем о том, на что бухгалтеру строительной компании обратить внимание в первую очередь.
Малым предприятиям составлять отчет необязательно
В 2011 году для субъектов малого предпринимательства сохранена упрощенная система отчетности. Как следует из пункта 6 приказа Минфина России от 2 июля 2010 г. № 66н (утвердившего новые формы), малые предприятия формируют бухгалтерскую отчетность следующим образом:
А) в бухгалтерский баланс и включаются показатели только по группам статей (без детализации показателей по статьям);
Б) в приложениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках приводится только наиболее важная информация, без знания которой невозможна оценка финансового положения организации или финансовых результатов ее деятельности.
В то же время они вправе формировать бухотчетность в полном объеме (в соответствии с п. 1–4 данного приказа).
Но приказ № 66н содержит лишь требования к формированию отчетности. А вопросы ее представления регламентирует Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности…(утверждено приказом Минфина России от 29 июля 1998 г. № 34н). Оно разрешает малым предприятиям не представлять (далее – Отчет), а также иные приложения и пояснительную записку (п. 2, 85).
Следовательно, субъекты малого предпринимательства сдают указанный Отчет на добровольной основе (например, согласно уставу). Это подтверждает и пункт 2 ПБУ 23/2011, в котором сказано, что данный стандарт применяется в случаях, когда представление Отчета предусмотрено нормативными правовыми актами, а также когда организация добровольно приняла решение о представлении или публикации такого Отчета.
Если малое предприятие все же составляет Отчет, то в нем, как уже указывалось, допустимо отражать только наиболее важную информацию. Скажем, если проценты по долговым обязательствам выплачены в несущественных суммах, то по соответствующей строке Отчета (код 4123) смело можно ставить прочерк (п. 11 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организаций»).
Отчет содержит две графы: одна из них характеризует движение денежных средств в отчетном году, другая – в предыдущем году. Следует ли малому предприятию приводить сравнительные данные за 2010 год, если оно Отчет за прошлый год не формировало на законных основаниях?
Дело в том, что способы итогового обобщения фактов хозяйственной деятельности и обработки информации являются предметом учетной политики (п. 2 ПБУ 1/2008). К ним можно отнести и статьи соответствующих отчетов. А на основании пункта 15.1 ПБУ 1/2008 малые предприятия, за исключением эмитентов публично размещаемых ценных бумаг, вправе применять изменения учетной политики перспективно. Ведь иного нормативного предписания по этому вопросу нет.
Теперь перейдем к непосредственному анализу нового стандарта.
Отражение денежных эквивалентов
В ПБУ 23/2011 приводится новый термин – «денежные эквиваленты». Он подразумевает высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и которые подвержены незначительному риску изменения стоимости. Такие объекты компании отражают на счете 58 «Финансовые вложения» .
В Отчете предписано показывать движение не только денежных средств, но и денежных эквивалентов. ПБУ 23/2011 объединяет их и оперирует понятием «денежный поток».
В информационном сообщении Минфина России от 21 декабря 2009 г. «О раскрытии информации о финансовых вложениях организации в годовой бухгалтерской отчетности» сказано, что денежными эквивалентами могут считаться векселя Сбербанка России со сроком погашения до трех месяцев.
Отметим: подход, основанный на объединении денежных средств и денежных эквивалентов в единый поток, заимствован из МСФО. Поэтому попытаемся расширить наше представление о денежных эквивалентах, опираясь на пункт 7 ПБУ 1/2008.
МСФО (IAS) 7 «Отчеты о движении денежных средств» (параграф 7) поясняет, что к денежным эквивалентам также могут быть отнесены , приобретенные незадолго до срока их погашения и с указанием конкретной даты их оплаты.
Характеристика денежных эквивалентов в ПБУ 23/011, по мнению автора, создает для бухгалтеров проблемы. Так, беспроцентные векселя Сбербанка России, приобретенные по номиналу, не учитываются в составе финансовых вложений, поскольку их погашение не сулит компании экономических выгод (п. 2 ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений»).
В конечном итоге для выявления денежных эквивалентов потребуется профессиональное суждение. Активы, относимые компанией к денежным эквивалентам, нужно определить в учетной политике. В самом же балансе денежные средства и денежные эквиваленты было бы логично отражать по одной строке. В то же время в Отчете денежные эквиваленты вообще не упоминаются. Остается надеяться, что по этим вопросам Минфин России даст дополнительные разъяснения.
Средства на банковских счетах в иностранной валюте относятся к денежным средствам. Поэтому покупка и продажа иностранной валюты самостоятельных денежных потоков не порождают. Данный принцип распространяется на покупку и продажу денежных эквивалентов. Так, не возникает движения денежных средств при погашении банковского векселя, предъявленного эмитенту. В то же время необходимо отражать потери или выгоды от указанных операций. Эти нюансы освещены в пункте 6 ПБУ 23/2011.
Как отражаются отдельные операции в отчете о движении денежных средств строительной компании, мы показали в таблице 1.
Выявление денежных потоков от денежных эквивалентов
Отражение в отчете о движении денежных средств |
Код строки в отчетной форме |
|
Поступила оплата за выполненные строительные работы процентными векселями Сбербанка России, подлежащими оплате по предъявлении |
Поступление денежных эквивалентов |
|
В оплату субподрядчику переданы векселя Сбербанка России со сроками погашения: а) до трех месяцев б) свыше трех месяцев |
Выбытие денежных эквивалентов Такие ценные бумаги денежными эквивалентами не являются и в Отчете не отражаются (в соответствии с решением, закрепленным в учетной политике) |
|
Денежные средства перечислены на банковский депозит до востребования |
Перевод денежных средств в денежные эквиваленты в Отчете не отражается |
Денежные эквиваленты могут номинироваться не только в рублях, но и в иностранной валюте. Операции с потоками иностранной валюты в этой статье мы не затрагиваем, поскольку для строительных компаний они не характерны.
Текущие, инвестиционные и финансовые операции
Денежные потоки организации подразделяются на денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций. Классификация денежных потоков приведена в таблице 2.
Виды денежных потоков
Классификация деятельности по отношению к денежным потокам |
Характеристика операций, генерирующих денежный поток |
Текущая деятельность |
Операции, связанные с осуществлением обычной деятельности компании, приносящей выручку |
Инвестиционная деятельность |
Операции, связанные с приобретением, созданием или выбытием внеоборотных активов |
Финансовая деятельность |
Операции, связанные с привлечением финансирования на долговой или долевой основе, приводящие к изменению величины и структуры капитала и заемных средств компании |
Особых нововведений в подходах ПБУ 23/2011 к классификации денежных потоков не усматривается.
И все же нельзя не отметить, что понятие выручки в целях формирования отчета о движении денежных средств отличается от понятия доходов от обычных видов деятельности, охарактеризованных в ПБУ 9/99. Например, строительная компания может учитывать доходы от аренды имущества, получаемые на нерегулярной основе, в составе прочих доходов. Но в Отчете соответствующий денежный поток будет относиться к текущей деятельности (оснований причислить его к инвестиционной или финансовой деятельности не имеется). Уплата процентов по долговым обязательствам тоже классифицируется как текущая деятельность, хотя процентные обязательства (за исключением процентов, учитываемых в стоимости инвестиционного актива) признают в составе прочих расходов, а не расходов по обычным видам деятельности (п. 7 ПБУ 15/2008 «Учет расходов по займам и кредитам»).
Если строительная компания осуществила финансовые вложения для продажи в краткосрочной перспективе, то относящиеся к ним денежные потоки также нужно показать по текущей деятельности, несмотря на то что в бухгалтерском учете возникнут прочие доходы и расходы. На счете 41 «Товары» такие активы, за исключением ценных бумаг, не учитываются, поскольку не имеют материально-вещественной формы.
Классификация денежных потоков не согласуется со статьями отчета о прибылях и убытках, в котором прочие доходы и расходы не участвуют в формировании прибыли (убытка) от продаж.
В итоге традиционное распределение доходов и расходов между счетами 90 «Продажи» и 91 «Прочие доходы и расходы» не обеспечивает информацией для формирования отчета о движении денежных средств.
Хотя новый российский стандарт и соответствует МСФО, его практическое применение окажется весьма трудоемким. Скажем, ПБУ 23/2011 предписывает распределять уплаченный общей суммой налог на прибыль на части, относящиеся к текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Такой же подход применяется и для других платежей, порождающих возникновение денежных потоков разного типа (подп. «д» п. 9, п. 13 ПБУ 23/2011).
Зададимся вопросом: к какой деятельности относится налог на имущество? С одной стороны, он обусловлен наличием основных средств, с которыми связаны инвестиционные потоки. С другой стороны, налог уплачивается в целях осуществления обычных видов деятельности. Стандарт разъясняет, что неоднозначные платежи трактуются в пользу текущей деятельности (п. 12 ПБУ 23/2011).
ПБУ 23/2011 раскрывает экономический смысл информации о денежных потоках для пользователей отчетности (таблица 3).
Информация о денежных потоках
Денежный поток |
Информационная полезность для пользователей бухгалтерской отчетности |
По текущим операциям |
Показывает объемы денежных средств, которые: – необходимы для поддержания деятельности компании на уровне существующих объемов производства; – могут быть выведены из текущей деятельности и направлены на погашение кредитов, выплату дивидендов, осуществление новых инвестиций |
По инвестиционным операциям |
Показывает уровень затрат компании на приобретение или создание внеоборотных активов, обеспечивающих денежные поступления в будущем |
По финансовым операциям |
Обеспечивает основу для планирования расчетов с заимодавцами и собственниками компании, а также перспективных потребностей в привлечении долгового и долевого финансирования |
В ряде случаев стандарт требует свернутого отражения денежных потоков (п. 16, 17 ПБУ 23/2011). В частности, это правило распространяется на расчеты, характеризующие деятельность контрагентов (компенсации, денежные потоки в посреднических операциях).
К контрагентам можно отнести заказчика строительства, которому инвестор поручил вести расчеты с генеральным подрядчиком, а также генерального подрядчика, ведущего расчеты с субподрядчиками за пользование коммунальными ресурсами. У данных категорий контрагентов развернутые денежные потоки могут находиться в контрасте с показателями отчета о прибылях и убытках и не свидетельствовать о реальных финансовых возможностях.
Пример 1. ООО «Спецстрой», являясь генеральным подрядчиком строительства, выплатило своему субподрядчику вознаграждение в сумме 5 000 000 руб. и получило от него возмещение за электро - и водоснабжение строительной площадки в размере 200 000 руб.
В отчет о движении денежных средств данные потоки войдут в свернутой сумме 4 800 000 руб. (5 000 000 – 200 000) по строке с кодом 4121.
Также нужно сворачивать суммы выплат пособий по обязательному социальному страхованию и возмещений по ним, полученных от ФСС России (в пределах отчетного года), и суммы налога на добавленную стоимость.
Пример 2. На протяжении 2011 года ООО «Ремстрой» получило от заказчиков (в составе оплаты работ) НДС в общей сумме 170 000 000 руб., уплатило поставщикам и подрядчикам НДС в сумме 140 000 000 руб., перечислило в бюджет НДС в сумме 20 000 000 руб. и получило возмещение этого налога из бюджета в сумме 3 000 000 руб.
В Отчете поток от НДС общество показало как прочие поступления по текущей деятельности (код строки – 4113) в свернутой сумме 13 000 000 руб. (170 000 000 – 140 000 000 – 20 000 000 + 3 000 000).
Пояснения к отчету о движении денежных средств
ПБУ 23/2011 обязывает компании предоставлять пояснения к Отчету. Раньше к информации о движении денежных средств дополнительных пояснений не требовалось. Теперь для этих целей в пояснительной записке придется предусмотреть отдельный раздел. К сожалению, в форме Отчета нет специальной графы для нумерации пояснений, как в балансе и в отчете о прибылях и убытках. Самостоятельно дополнять форму, зарегистрированную в Минюсте России, нельзя. Однако после графы «Наименование показателя» можно приводить графу «Код» (п. 5 приказа № 66н). Поэтому в пояснениях к строкам допустимо ссылаться на их коды. Компания обязана раскрывать информацию, в частности:
– об увязке остатка денежных средств и денежных эквивалентов в отчете и в балансе;
– об используемых подходах для отделения денежных эквивалентов от других финансовых вложений;
– о денежных потоках, не перечисленных в пунктах 9–11 ПБУ 23/2011;
– о свертываемых потоках;
– о потоках между дочерними, зависимыми и основными хозяйственными обществами;
– о неиспользованных возможностях для вовлечения в бизнес дополнительных денежных средств (например, о суммах по открытым, но не использованным кредитным линиям);
– о недоступных для использования денежных средствах (например, внесенных в депозит арбитражного суда).
Перечень требований к раскрытию информации приводится в пункте 25 ПБУ 23/2011.
Пример 3. ООО «Промстрой» использует в расчетах беспроцентные банковские векселя, не отвечающие критериям финансовых вложений. Тем не менее общество приняло решение считать эти активы денежными эквивалентами, опираясь на право устанавливать способы классификации по аналогии (п. 7 ПБУ 1/2008). Это решение закреплено в учетной политике. В качестве основания применен пункт 25 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», допускающий отступления от действующих правил.
Отметим, что форма Отчета не предусматривает обособленного отражения денежных потоков по взносам на обязательное социальное страхование работников. Поэтому компания самостоятельно принимает решение, по какой строке Отчета их отражать (разумеется, в составе текущих потоков, если работники обеспечивают текущие операции). Налогами и сборами взносы не являются, поскольку не предусмотрены налоговым законодательством. Эти суммы можно присоединить к оплате труда.
Важно запомнить
Денежные потоки отражаются в отчете о движении денежных средств свернуто в случаях, когда они отличаются быстрым оборотом, большими суммами и короткими сроками возврата. Например, осуществление краткосрочных (как правило, до трех месяцев) финансовых вложений за счет заемных средств.
Применение финансовых расчетов для оценки предполагаемой выгоды не ограничивается рамками задач изменения соглашений или обязательств. Такие расчеты составляют основу преобладающего числа методов количественного финансового анализа в разных отраслях экономики. Рассмотрим, как это сделать на практике, используя разные способы расчета, ставки процентов, методы наращения и дисконтирования доходов.
Любая финансовая или кредитная операция, инвестиционный проект или коммерческое соглашение предусматривают наличие ряда условий их выполнения, с которыми согласны участвующие стороны. Но на практике нередко необходимо заменить одно денежное обязательство другим, изменить процентную ставку по кредитам или депозитам, объединить несколько платежей в один, изменить условия договора и т. д. Причем каждая из участвующих сторон предполагает получить определенную выгоду от таких изменений. Для должника эта выгода может заключаться в отсрочке платежей, то есть в выигрыше времени использования денег кредитора. Ведь не зря говорят, что «время — деньги» . А продавец или кредитор заинтересованы в этом случае в получении дополнительного дохода либо наращении суммы долга по сравнению с прежними условиями соглашения (сделки). Ясно, что такие изменения в договоре не могут быть установлены произвольно. Неизбежно возникает вопрос о количественной оценке выгоды либо, напротив, ущерба от изменений условий контрактов или соглашений. Многие начинающие бизнесмены на собственном опыте узнали последствия необдуманных решений. Поэтому любая сделка должна основываться на финансовых расчетах. Ведь кто лучше владеет подобными расчетами, тот и сможет заключить контракт, который как минимум не будет ущемлять его интересы.
Консолидация (объединение) задолженности
Зачастую участники сделки соглашаются заменить нескольких денежных платежей, разнесенных по времени, на один консолидированный платеж. В этом случае необходимо определить размер одного платежа, заменяющего уплату нескольких денежных сумм. Для этого в финансовой математике используются формулы приведения платежей к одной дате, дополнительная выгода или ущерб оцениваются с помощью рыночной процентной ставки, а искомая величина консолидированного платежа находится как сумма наращенных и дисконтированных платежей. При этом при консолидации платежей к более позднему сроку происходит наращивание общего долга, а для более раннего срока — дисконтирование (уменьшение) долга.
Пример 1
В соответствии с подписанным контрактом крупный инвестор должен получить от должника наращенный доход от использования своего капитала в следующем порядке:
- первый платеж в размере 1 млн руб. должен был поступить через 180 дней от начала текущего года;
- второй платеж в сумме 1,5 млн руб. — через 300 дней от начала года.
Должник предлагает объединить их в один платеж со сроком погашения через 270 дней. Стороны согласились на применении при конверсии платежей простой ставки, равной 20 %. Оценим, насколько это выгодно инвестору.
Сначала подсчитаем консолидированную сумму долга (S 0) простым способом:
А теперь проведем то же вычисление другим способом приведения платежей к одной дате, часто используемым в финансовых расчетах:
_____________________
Некоторое отличие в результатах расчета в примере обусловлено применением разных правил наращения и дисконтирования доходов по простым процентам. Поэтому при изменении финансового соглашения необходимо заранее оговорить, каким способом пользоваться при приведении расчетов к единому знаменателю.
Из данных расчетов следует, что на итоговый результат больше всего оказывает влияние платеж с первоначальной суммой в 1 млн руб., поэтому консолидированная сумма платежа оказалась примерно на 25 тыс. руб. больше, чем для варианта с разновременными сроками погашения долга. Поэтому инвестору следует согласиться с такой схемой получения консолидированного платежа от должника.
Но так бывает не всегда. Рассмотрим следующий пример.
Пример 2
Два платежа — 1 млн руб. и 1,5 млн руб. — со сроками уплаты соответственно в 180 и 300 дней объединяются в один платеж со сроком погашения 200 дней. Процентная ставка при конверсии платежей принята равной 20 %.
Воспользуемся первым способом расчета консолидированной суммы долга:
Вследствие большого влияния четвертого члена суммы на результаты расчета консолидированная сумма платежа оказалась на 71 232,9 руб. меньше, чем для варианта с разновременными сроками погашения долга. Инвестору не следует соглашаться с этой схемой погашения консолидированного платежа должником.
____________________
Изменение условий договора
На практике часто возникают ситуации, вынуждающие участников сделки к изменению условий ранее заключенного финансового соглашения. В частности, это касается и платежей (например, изменяются сроки платежей, обычно на более отдаленные, а иногда и в сторону уменьшения, то есть задолженность погашается досрочно). Естественно, в результате любых изменений ни один из участников не должен нести убытки. Поэтому в такого рода ситуациях стороны руководствуются принципом равноценности получаемой выгоды до и после изменения финансового соглашения. Для одного из участников договора это может быть получение дополнительной экономической выгоды в денежном выражении, а для другого участника эта выгода выражается в форме временного фактора, заключающегося в отсрочке платежей по договору. В каждом конкретном случае выгода определяется условиями договора. Порядок оценки равноценности сравниваемых сделок при изменении условий договора удобнее показать на конкретном примере.
Пример 3
Имеются два обязательства. По первому надо уплатить инвестору 10 млн руб. через 3 месяца с начала года, по второму — 8 млн руб., но уже через 5 месяцев тоже с начала года. Из-за недостатка средств должник предлагает изменить сроки погашения долга следующим образом: первый платеж погасить через 6 месяцев с начала года, а второй — через 11 месяцев. Необходимо определит, какие суммы наращенного дохода устроят инвестора при использовании простой процентной ставки, равной 20 % в год.
С учетом наращения дохода первый платеж должен составить:
Тогда общая сумма платежей будет равна:
S 0 = S 1 + S 2 = 1,05 + 8,8 = 19,3 млн руб.
В данном случае при сдвиге платежей на более поздние сроки общая их сумма возросла на 1,3 млн руб. Поэтому инвестору следует принять данное предложение должника о переносе платежей на более отдаленные сроки.
_________________
Обратите внимание!
При изменении условий договора позиции сторон могут быть прямо противоположными. Для одного из участников сделки выгода выражается, например, в отсрочке платежей, а для другого — в получении дополнительной выгоды в виде наращения дохода либо суммы долга.
Оценка рыночной стоимости долга
Оценить наращение суммы долга в случае запаздывания платежей от покупателя можно, используя уровень рыночной процентной ставки по кредитам или вкладам. Рассмотрим один из таких способов приведения платежей к более позднему сроку. Предположим, надо выбрать один из вариантов поступления денежных средств от покупателя к продавцу. Они различаются суммами (S 1 и S 2) и сроками платежей (n 1 и n 2). Причем S 2 > S 1 и n 2 > n 1 , иначе задача не имеет экономического смысла. Логически выбор одного из вариантов можно обосновать путем следующих рассуждений. Допустим, можно отдать меньшую сумму (S 1) под проценты на время запаздывания платежа по второму варианту (n 2 - n 1). Какая процентная ставка наращения дохода нас устраивает, чтобы в итоге получить такую же сумму, что и по второму варианту (S 2)? Очевидно, что результаты выбора зависят от ожидаемого рыночного уровня процентной ставки. Рассмотрим метод решения такой задачи для общего случая наращивания дохода по простой процентной ставке.
Для простой ставки имеем следующее равенство наращения дохода:
S 1 = S 2 ,
где m — число месяцев запаздывания платежей от покупателя по второму варианту;
i r — рыночная процентная ставка за год.
Отсюда окончательно получим:
i r = 12 × (S 2 / S 1 - 1) / m .
Из последнего выражения следует, что чем больше соотношение S 2 / S 1 , тем более высокая величина рыночной ставки требуется для равноценности сравнения обоих вариантов во временном разрезе. Рассмотрим пример.
Пример 4
Сравним два варианта поступления денег от покупателя. В первом варианте покупатель может оплатить поставщику на сегодняшний день величину долга S 1 = 100 тыс. руб., а по второму варианту может вернуть большую сумму S 2 = 110 тыс. руб., но уже только через m = 5 месяцев. При какой рыночной процентной ставке оба варианта расчета будут равноценными?
Найдем рыночную ставку процентов:
i r = 12 × (110 000 / 100 000 - 1) / 5 = 1,2 / 5 = 0,24,
или ровно 24 % в год.
Отсюда следует, что при рыночной простой ставке процентов меньше 24 % для продавца предпочтительнее более отдаленная дата получения платежа при всех прочих равных условиях. В таком случае продавец получит большую сумму, чем если бы он отдал первоначальную сумму (100 тыс. руб.) в рост под проценты при более раннем сроке возврата долга от покупателя. И напротив, если ставка процентов выше 24 %, то выгоднее получить деньги от покупателя сегодня.
______________________
Уступка (переуступка) прав требования долга
Под уступкой права требования понимается сделка по передаче кредитором права (требования), принадлежащего ему на основании обязательства, другому лицу. Рассмотрим наиболее интересный вариант, когда уступка продавцом права требования долга третьему лицу производится после наступления срока платежа, например, в случае просрочки платежа со стороны покупателя.
Пример 5
Компания-продавец имеет просроченную дебиторскую задолженность от одного из своих покупателей в размере 300 тыс. руб. Надежда возвратить долг очень слабая, при этом не ранее года с настоящего момента времени. Компания решила переуступить (продать) этот долг коллекторам, естественно, за меньшую стоимость, чем сам долг. Эту потерю в стоимости продажи долга компания может возместить, если положит вырученные деньги, например, на депозит и тоже на 1 год. Предположим, процентная ставка по депозиту составляет 20 % в год. За какую цену компания готова переуступить долг третьему лицу, чтобы не понести убытки?
Из общей формулы начисления по ставке простых процентов следует:
P = S / (1 + i ) = 300 000 / (1 + 0,20) = 300 000 / 1,2 = 250 000 руб.,
то есть эквивалентной суммой при продаже долга будет величина сделки в размере не менее 250 тыс. руб.
_________________________
Начисление процентов m раз в году
В современных условиях проценты могут капитализироваться не один, а несколько раз в году — по полугодиям, кварталам и т. д. Некоторые зарубежные коммерческие банки практикуют даже ежедневное начисление процентов.
При начислении процентов несколько раз в году можно воспользоваться формулой начисления сложных процентов:
S = P × (1 + i / m ) N ,
где i — ставка процентов в год;
m — число начислений процентов в году;
N — общее количество периодов начисления.
Например, при поквартальном начислении процентов за n = 5 лет общее число периодов наращивания составит:
N = m × n = 4 × 5 = 20 раз.
Обозначим второй множитель в предыдущей формуле через показатель q :
q = (1 + i / m ) N .
Таким образом, чем чаще начисляются проценты, тем быстрее идет процесс наращения (цепной процесс). Проверим это утверждение.
Пример 6
Инвестор собирается внести на депозит 100 тыс. руб. и рассматривает предложения двух банков. Один банк предлагает поместить капитал инвестора на 4-летний депозит с ежеквартальным начислением сложных процентов по ставке 20 % в год, второй банк предлагает поместить деньги инвестора на тот же срок, но под простую процентную ставку 26 % в год. Как выгоднее поступить инвестору?
Чтобы сделать правильный выбор, подсчитаем сначала сумму наращения дохода по формуле сложных процентов для первого варианта:
S 1 = 100 000 (1 + 0,20 / 4) 4 × 4 = 100 000 × 1,05 16 = 100 000 × 2,182875 = 218 287,5 руб.;
для второго варианта — по формуле простых процентов:
S 2 = 100 000 (1 + 4 × 0,26) = 100 000 × 2,04 = 204 000 руб.
Как видим, варианты неравноценны в смысле получаемых финансовых результатов. По первому варианту наращенный доход оказался больше на 14 287,5 руб. Отсюда следует, что инвестору выгоднее поместить свой капитал под сложную процентную ставку, хотя и с меньшим ее размером в год.
_____________________
Купля-продажа векселей
Кроме приобретения под векселя заемного капитала они могут также использоваться для получения дополнительного дохода на вторичном рынке ценных бумаг при их купле-продаже (так называемые финансовые векселя). В отличие от них коммерческий вексель обычно используется в обеспечение получения коммерческого или товарного кредита. Доходы по банковским векселям можно получить при погашении векселя коммерческим банком либо при продаже векселя на вторичном рынке ценных бумаг. При этом вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент его погашения (процентный вексель). В первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между ценой покупки и номиналом.
Довольно часто вексель или другой вид аналогичного обязательства продается (покупается) до наступления срока его погашения. Такая операция представляет практический интерес для инвестора. Если вы — держатель векселя и намереваетесь учесть его в банке к погашению, будет ли эта операция доходной или убыточной для вас? И можно ли количественно оценить получаемый доход или убыток от этой операции?
В финансовых расчетах доходность операций для продавца и покупателя векселя определяется соотношением таких параметров, как уровень дисконта, рыночная процентная ставка в момент погашения векселя и число дней при досрочном погашении векселя. При этом доход первого векселедержателя (продавца) состоит из комиссии за досрочное погашение векселя по рыночной процентной ставке (D 1), определяемой по формуле:
D 1 = N × d × t / 360,
где N — номинальная стоимость векселя;
d — рыночная ставка (доходность) на момент сделки;
t — число дней от даты сделки до момента погашения векселя;
360 — обычно принимаемое число дней в году при учете векселей.
Однако на практике банк может установить дисконтную ставку выше рыночной ставки. Это делается для того, чтобы избежать рисков, а также потерь, связанных с досрочным погашением векселя покупателем.
Доход второго векселедержателя (покупателя) определяется как разность между стоимостью номинала и покупки векселя за минусом начисленной комиссии для продавца:
D 2 = -P + N × (1 - d × t / 360),
где P — стоимость покупки векселя.
Очевидно, что общий доход по векселю будет складываться из доходов продавца и покупателя. При этом новый владелец векселя (покупатель) при досрочном его погашении может получить определенный доход, а при неблагоприятных условиях — понести убытки. Рассмотрим следующий пример.
Пример 7
Финансовый вексель номиналом N P = 85 тыс. руб. Дисконтная ставка банка по векселю при учете комиссионных составляет 60 %. Срок учета (погашения) векселя в банке — 60 дней.
Через 30 дней с момента продажи векселя покупатель решил учесть вексель в банке. Определим доходы, которые получат как продавец (банк), так и первый покупатель векселя у банка (клиент).
Доход первого векселедержателя (банка) в виде комиссии за досрочное погашение векселя будет равен:
D 1 = 100 000 × 0,60 × 30 / 360 = 5000 руб.
Доход второго векселедержателя (покупателя) при досрочном погашении векселя составит:
D 2 = -85 000 + 100 000 × (1 - 0,60 × 30 / 360) = -85 000 + 95 000 = 10 000 руб.
Смысл этого расчета заключается в том, что при погашении векселя в банке клиенту возвращается сумма не по номиналу (100 тыс. руб.), а за вычетом комиссии (95 тыс. руб.).
Общий доход по векселю продавца и покупателя составляет:
D s = 5000 + 10 000 = 15 000 руб.
Отсюда следует, что если бы покупатель предъявил вексель к погашению в оговоренный срок, он получил бы полный доход в сумме 15 тыс. руб.
____________________
Обратите внимание!
Чем раньше заявленного срока погашается финансовый вексель, тем больше будет доход продавца (банка) на комиссии и, соответственно, меньше доход покупателя векселя.
Пример 8
Финансовый вексель номиналом N = 100 тыс. руб. приобретен клиентом в коммерческом банке по цене P = 95 тыс. руб. Срок учета (погашения) векселя в банке — 180 дней. Покупатель решил учесть (погасить) вексель в банке раньше — за 90 дней до срока. Действующая дисконтная ставка банка осталась та же — 60 % в год. Определим, насколько выгодна такая сделка для первого покупателя векселя (клиента).
Доход первого векселедержателя (продавца) в виде комиссии за досрочное погашение векселя будет равен:
D 1 = 100 000 × 0,60 × 90 / 360 = 15 000 руб.
Доход второго векселедержателя (покупателя) составит:
D 2 = -95 000 + 100 000 × (1 - 0,60 × 90 / 360) = -95 000 + 85 000 = -10 000 руб.
Таким образом, купив вексель за 95 тыс. руб. и затем досрочно погасив его с получением за это суммы всего в размере 85 тыс. руб., клиент получил убыток в сумме 10 тыс. руб.
Общий доход по векселю продавца и покупателя:
D s = 15 000 - 10 000 = 5000 руб.
Как видим, общий доход по векселю остался прежним (5 тыс. руб.) (определяется как разность между номиналом и покупной стоимостью векселя). Только теперь продавец получил весь доход по векселю, а покупатель — лишь убыток. Поэтому такая схема погашения явно не устраивает покупателя векселя. И вообще, при такой низкой доходности (5 %) клиенту не следует покупать вексель у продавца (банка).
______________________
Доходы по акциям и облигациям
Кроме перечисленных выше финансовых инструментов срочных сделок дополнительный доход можно также получить при размещении на рынке таких долговых бумаг, как акции и облигации.
Различия в получении дохода по акциям и облигациям заключаются в следующем. Суммарный доход по акциям, зависящий от величины выплачиваемых дивидендов и роста курсовой стоимости, как правило, превышает доход по облигациям. Именно поэтому акции являются основным объектом инвестиций. С другой стороны, доходность облигаций менее подвержена колебаниям рыночной конъюнктуры. Ведь облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента или дисконта между нарицательной (номинальной) и покупной их стоимостью. Кроме того, за время владения облигациями выплачивается еще и купонный доход (поквартально, в полугодовом или годовом исчислении). По окончании срока действия облигаций они выкупаются у владельца по нарицательной стоимости. Поэтому в условиях нестабильной экономической ситуации приоритетность в выборе финансовых инструментов может быть совсем другой. Если степень надежности своих вкладов для инвестора предпочтительнее величины получаемой доходности, то он может выбрать второй вариант — покупку облигаций.
Обратите внимание!
Целесообразность приобретения акций или облигаций определяется их доходностью в зависимости от рыночных условий их размещения.
Пример 9
Инвестор может купить облигацию по рыночной цене 850 руб., причем нарицательная стоимость облигации — 1000 руб., годовая купонная ставка — 12 %. Облигация будет приниматься к погашению через 3 года.
За те же деньги можно купить акцию по той же рыночной цене — 850 руб. Предположим, номинальная стоимость акции составляет также 1000 руб. за штуку (обычно она не имеет прямого значения для таких расчетов и приведена здесь только для сведения и условно для оценки дивидендов от этой цены). Пусть ставка дивидендов от номинальной стоимости акций составляет 15 %. Через 3 года собственник акции продает ее на рынке по цене 950 руб. В каком случае чистый доход инвестора будет больше — по акции или по облигации?
В первом случае, купив облигацию за 850 руб., в последующие 3 года держатель облигации будет получать в конце очередного года купонный доход в размере 120 руб. (12 % от номинала). Кроме того, при погашении облигации он получит выкупную стоимость облигации в размере номинала — 1000 руб. Отсюда его чистый доход по истечении 3 лет составит:
D 1 = -850 + 120 × 3 года + 1000 = 510 руб.
Во втором случае, купив акцию за ту же цену (850 руб.), собственник акции будет каждый год получать дивиденды в размере 150 руб. (15 % от номинала) и его чистый доход за 3 года будет равен:
D 2 = -850 + 150 × 3 года + 950 = 550 руб.
Таким образом, по акции дополнительный доход оказывается на 40 руб. выше, чем по облигации. Этого и следовало ожидать, поскольку рыночная доходность акций обычно выше, чем фиксированная доходность облигаций. Но это бывает не всегда, поскольку рыночная цена акций может и упасть, а дивиденды — не выплачиваться вовсе.
Предположим, из-за ухудшения ситуации на рынке компания перестала выплачивать дивиденды по акциям. Определим, при какой рыночной цене продажи акций по истечении 3 лет результаты расчета чистого дохода по акции и облигации будут равноценными. Для этого решим уравнение:
850 + 0 + X = 510,
где X — рыночная цена продажи акции в конце 3-го года.
X = 510 + 850 = 1360 руб.
Как видим, инвестор получит дополнительную выгоду по сравнению с приобретением облигации только в том случае, если рыночная стоимость акции возрастет в конце расчетного периода более чем в 1,6 раза (1360 руб. / 850 руб.). А это не всегда возможно в условиях нестабильной экономики. И тогда уже надо выбирать первый вариант — приобретение облигации.
_____________________
Конвертация валюты
Рассмотренные выше принципы оценки получения дополнительной выгоды по финансовым операциям можно также использовать при обмене рублевых средств на свободно конвертируемую валюту (СКВ), в частности, при решении таких задач, как размещение на депозитах денежных средств. Оставлять ли имеющиеся денежные средства в валюте и получать доход при наращении процентами в СКВ или же конвертировать валюту в рубли, чтобы использовать ожидаемое изменение валютного курса и различие процентных ставок?
Схематически изображение второй операции можно представить в следующем виде:
СКВ → Рубли → Рублевый депозит → СКВ.
В операции наращения дохода с конверсией валют существуют два источника дохода: изменение курса валюты и наращение процентного дохода по депозиту в рублях. Второй источник является безусловным доходом, поскольку ставка процентов фиксирована, чего нельзя сказать о первом источнике дохода — конвертации валюты. Более того, двойная конвертация валюты в начале и конце операции может привести даже к убытку, например, из-за сильного роста обменного курса иностранной валюты к рублю в конце операции, поскольку в этом случае валюту придется покупать по более высокой стоимости.
В соответствии с представленной выше схемой данная операция предполагает три шага: обмен валюты на рубли, наращение процентного дохода на эту сумму по рублевому депозиту и, наконец, конвертация в исходную валюту. Отсюда конечная (наращенная) сумма дохода в валюте (S v 1) определяется формулой:
S v 1 = P v × K 0 × × 1 / K 1 ,
где P v — начальная сумма денег в СКВ;
K 0 — курс обмена в начале операции (курс СКВ в рублях);
K 1 — это курс обмена в конце операции;
m — срок депозита в месяцах;
i — ставка наращения для рублевых депозитов.
Три последних сомножителя этой формулы соответствуют трем шагам. Причем с ростом процентной ставки по депозиту сумма наращенного дохода линейно увеличивается. В свою очередь, рост конечного курса обмена валюты уменьшает наращенный доход. Для оценки эффективности этой операции ее обычно сравнивают с другой схемой наращения дохода, а именно путем непосредственного помещения на депозит денежной суммы в СКВ:
СКВ → Депозит в СКВ.
Тогда получение такого дохода можно представить следующим образом:
S v 2 = P v × ,
где j — ставка процентов для валютного депозита.
Пример 10
Клиент решил поместить 2000 долл. в банк на рублевый депозит на срок m = 6 месяцев. Курс продажи валюты на начало срока депозита K 0 = 60 руб. за 1 долл., курс покупки доллара в конце операции K 1 = 65 руб. за 1 долл. Процентная ставка по рублевому депозиту i = 22 % в год, по валютному депозиту j = 12 %. Определим эффективность этой операции по сравнению с помещением валютной суммы сразу на депозит в СКВ.
Итак, доходность для депозита в рублях составит:
S v 1 = 2000 × 60 × × 1 / 65 = 2000 × 1,024615 = 2049,23 долл.;
для депозита в валюте (долларах):
S v 2 = 2000 × = 2000 × 1,06 = 2120 долл.
Отсюда следует, что депозит валюты через конвертацию в рубли менее выгодный, чем валютный депозит.
_____________________
Обратите внимание!
В случае значительного роста курса валюты по отношению к рублю выгоднее сразу положить деньги в иностранной валюте на депозит в той же валюте. Тогда его наращенный доход будет гораздо выше, чем при конвертации валюты в рубли для размещения рублевого депозита.
Рассмотрим теперь вариант с двойной конвертацией, когда исходная сумма выражена в рублях, то есть имеет место следующая схема операции:
Рубли → СКВ → Депозит в СКВ → Рубли.
В этом варианте трем шагам операции соответствуют три сомножителя формулы:
S r 1 = P r × 1 /K 0 × × K 1 ,
где P r — начальная сумма денег в рублях.
В данном случае множитель наращения дохода также зависит от ставки, но теперь уже от ставки процентов для СКВ. От конечного курса обмена или его темпа роста он также зависит линейно, но теперь при увеличении K 1 наращенный доход также растет.
Для сравнения рассмотрим другую схему расчета, когда сумма в рублях сразу помещается на рублевый депозит:
Рубли → Рублевый депозит.
Формула для прямого вклада на депозит в рублях имеет вид:
S r 2 = P r × .
Пример 11
Предприниматель собирается свободную сумму денег в размере 60 тыс. руб. поместить на срок m = 9 месяцев на валютный депозит в долларах. Курс покупки валюты на начало срока депозита K 0 = 62 руб., ожидаемый курс продажи через 9 месяцев K 1 = 67 руб. Процентные ставки по рублевому (i ) и долларовому (j ) депозиту соответственно равны 22 и 15 %. Определим эффективность этой операции по сравнению с помещением суммы в рублях сразу на рублевый депозит.
При конвертации рублей в доллары наращенный доход на валютном депозите и после перевода его в рубли будет равен:
S r 1 = 60 000 × 1 / 62 × × 67 = 60 000 × 1,202218 = 72 133,08 руб.
При использовании только рублевого депозита наращенная сумма составит:
S r 2 = 60 000 × = 60 000 × 1,165 = 69 900 руб.
Таким образом, при ожидаемом курсе продажи в конце срока депозита K 1 = 67 руб. конвертация валюты целесообразна.
_____________________
Обратите внимание!
Перевод рублевых сумм через конвертацию на валютный депозит выгоднее рублевого депозита в том случае, если повышение обменного курса валюты в конце операции превышает эффект от использования более высокой ставки процентов по рублевому депозиту.
Выводы
Рассмотренные методы количественной оценки получаемой выгоды от финансовых операций применяются для того, чтобы с помощью соответствующих расчетов не допустить ущемления интересов ни одной из участвующих сторон соглашений или сделок.
Для одной стороны эта выгода может заключаться в получении дополнительного экономического выигрыша в денежном выражении, а для другой — в форме временного фактора, выражающегося в отсрочке платежей по обязательствам и сделкам.
По приобретаемым ценным бумагам (векселям, акциям и облигациям) наращенный доход инвестора зависит от их рыночной стоимости, а также от их вида — фиксированный дисконт, процентный доход в виде дивидендов либо купонные выплаты.
Выгода от помещения денежных средств инвестора на рублевые или валютные депозиты определяется двумя факторами: обменным курсом валюты на рубли в конце операции и ставками процентов по рублевым и валютным счетам.
В. И. Семенов, бухгалтер, канд. техн. наук
2. Финансовые операции
Финансирование деятельности предприятия может осуществляться с помощью выпуска акций, облигационных займов и получения кредитов.
В практике финансов в условиях рынка известны и другие примеры, применяемые самостоятельно или в комбинации с эмиссией основных ценных бумаг.
Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности сопровождается, как правило, использованием заемного капитала.
Кредитование имеет две разновидности: кредитование деятельности хозяйствующего субъекта в форме прямой выдачи денежных ссуд (финансовый кредит); кредитование как разновидность расчетов с рассрочкой платежей.
Ссуды в зависимости от обеспечения бывают бланковые, т. е. без обеспечения, и имеющие обеспечение. Ссуды с обеспечением делятся на вексельные (покупка или залог векселя), подтоварные, фондовые (под ценные бумаги), ипотечные (под залог недвижимости).
По характеру погашения ссуды бывают погашаемые единовременным взносом и в рассрочку.
По сфере применения и видам заемщиков финансовый кредит делится на два вида: межбанковский кредит, при котором заемщиком выступает банк; коммерческая ссуда, т. е. кредит для коммерческих целей, при котором заемщиком является предприятие, товарищество, акционерное общество и т. п.
Кредиты в основном выдают банки, хотя они могут предоставляться и субъектами хозяйствования, имеющими свободные денежные средства.
К последним относятся страховые общества, инвестиционные фонды, селенг-компании, траст-компании и др.
В кредитном договоре регламентируется порядок кредитования, оформления и погашения кредитов. Чтобы получить кредит, заемщик подает в банк (т. е. кредитору) заявку и другие необходимые документы.
В заявке указывается цель получения кредита, сумма и срок погашения кредита.
Состав остальных документов устанавливается непосредственно банком-кредитором. К ним обязательно относятся учредительные документы, карточка с образцами подписей и печати, баланс.
У каждого банка-кредитора имеются свои требования к финансовому состоянию банка-заемщика.
Практика показывает, что трудно получить межбанковский кредит, если у банка-заемщика уставный капитал меньше 100 млн руб.
Кредит выдается, как правило, на сумму, не превышающую половины величины уставного капитала и не более 5 % валюты баланса банка-заемщика, реже – на величину уставного капитала.
Наиболее «просто» получить кредит под банковскую гарантию или валютный залог, некоторые кредиторы выдают кредит под залог автомобилей, оргтехники или недвижимости.
Под гарантии страховых компаний кредит получить труднее, выдаются только небольшие суммы (не более 50-100 млн руб.), при этом существенно повышаются требования к заемщику, его финансовому состоянию и качеству коммерческого проекта.
Крайне трудно получить кредит для коммерческих целей, если у заемщика «нулевой» баланс (минимальный уставный капитал и никаких результатов деятельности).
При получении всех документов от заемщиков банк-кредитор проверяет кредитоспособность и платежеспособность заемщика и гаранта, оценивает способность заемщика своевременно выплачивать кредит и проценты по нему.
У каждого банка-кредитора есть собственная методика оценки кредитоспособности заемщика, составляющая его коммерческую тайну.
После оценки кредитоспособности заемщика и выгодности кредитной операции банк заключает с заемщиком кредитные соглашения (кредитный договор).
В кредитном соглашении указываются вид кредита, сумма и срок погашения, расчеты процентов и комиссионных вознаграждений банка, расходы, связанные с выдачей кредита, вид обеспечения кредита, форма кредита.
Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Обеспечение кредита – это товарно-материальные ценности, недвижимости, ценные бумаги, затраты производства и предстоящий выпуск продукции, служащие для кредиторов залогом полного и своевременного возврата должником полученной ссуды и уплаты им начисленных процентов.
Кредиты банков могут выдаваться как в рублях, так и в валюте, причем на коммерческих условиях с начислением повышенных процентов за непогашенную в срок часть задолженности по кредиту.
Плата за кредит взимается по ставкам, существующим на денежном рынке по краткосрочным кредитам и на рынке капитала – по долгосрочным кредитам.
Процентные ставки по кредитам обычно определяются банком как договорные по соглашению с заемщиком; они устанавливаются на период, обусловленный кредитным договором.
Могут применяться следующие методы взимания процентов: процент удерживается в момент предоставления ссуды, в момент погашения кредита или равномерными взносами на протяжении всего срока кредита.
Сущность процентных платежей заключается в следующем. Владелец капитала, предоставляя его на определенное время в долг, рассчитывает на улучшение дохода от этой сделки. Размер ожидаемого дохода зависит от трех факторов: величины капитала, предоставляемого в кредит, срока, на который предоставлен кредит, и величины ссудного процента, или, иначе, процентной ставки.
Процентная ставка характеризует доходность кредитной сделки.
Она показывает, какая доля от суммы выданного кредита будет возвращена в виде дохода.
Формы предоставления кредита заемщику могут быть разными, наиболее часто встречаются следующие: срочные ссуды, контокоррентный кредит, онкольный кредит.
Срочная ссуда – это обычная форма кредита. На расчетный счет заемщика банк перечисляет сумму кредита. По истечении срока кредит погашается.
В банке для заемщика открывается специальный ссудный счет-контокоррент.
Контокоррент (итал. conto corrente – «текущий счет») – единый счет, на котором отражаются все операции банка с клиентом.
Основными видами кредита как разновидности расчетов (расчетов с рассрочкой платежа) являются:
1) фирменный кредит;
2) вексельный (учетный) кредит;
3) факторинг.
При расчетах по экспортно-импортным операциям применяются такие формы кредита, как:
1) форфетирование;
2) кредит по открытому счету;
3) овердрафт.
Коммерческий (фирменный) кредит – это традиционная форма кредитования, при которой поставщик (продавец) дает кредит покупателю в форме отсрочки платежа.
Разновидностью коммерческого кредита является аванс покупателя, который выплачивается поставщику (продавцу) после подписания договора.
Вексельный (учетный) кредит непосредственно связан с актами купли-продажи товаров.
Вексель является ценной бумагой, поэтому его успешное применение связано с функционированием рынка капиталов, кредитной политикой.
При помощи векселей можно производить расчеты между брокерами по сделкам купли-продажи на биржах.
Факторинг (англ. factor – «посредник») – разновидность тор-гово-комиссионной операции, связанной с кредитованием оборотных средств.
Факторинг представляет собой инкассирование дебиторской задолженности покупателя и является специфической разновидностью краткосрочного кредитования и посреднической деятельности. Факторинг включает в себя:
1) взыскание (инкассирование) дебиторской задолженности покупателя;
2) предоставление ему краткосрочного кредита;
3) освобождение его от кредитных рисков по операциям. Основной целью факторинга является немедленное получение средств или в срок, указанный в договоре.
Форфетирование (фр. a forfai – «целиком, общей суммой») – это форма кредитования экспорта, который осуществляет банк или финансовая компания путем покупки ими без оборота на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговым операциям.
Форфетирование происходит при поставках машин, оборудования на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа (до 7 лет).
Механизм форфетирования заключается в следующем. Фор-фетор (банк или финансовая компания) приобретает у экспортера вексель с определенным дисконтом, т. е. за вычетом всей суммы процентов.
Размер дисконта зависит от многих факторов: рыночных процентных ставок в данной валюте, платежеспособности импортера, срока кредита.
Форфетор может перепродать купленные у экспортера векселя на вторичном рынке.
Кредит по открытому счету при экспортно-импортных операциях одновременно означает и расчеты по открытому счету. Эти кредиты предоставляются в расчете между постоянными партнерами (контрагентами), особенно при многократных поставках однородных товаров.
При предоставлении кредитов или осуществлении расчетов по открытому счету продавец поставляет товар покупателю и отсылает ему товарораспорядительные документы. После этого сумму задолженности относит в дебет счета, открытого им на имя покупателя.
В сроки, оговоренные в контракте, покупатель погашает свою задолженность по открытому счету.
Овердрафт (англ. overdraft) представляет собой отрицательный баланс на текущем счете клиента банка. Овердрафт – это форма краткосрочного кредита, предоставление которого происходит путем списания банком средств по счету клиента, превышающих его остаток.
В результате этого образуется отрицательный баланс, т. е. задолженность клиента банку.
Банк и клиент заключают между собой соглашение о максимальной сумме овердрафта, об условиях предоставления кредита, порядке его погашения, размере процента за кредит.
При овердрафте в погашение задолженности направляются все суммы, зачисляемые на текущий счет клиента. В результате этого объем кредита изменяется по мере поступления средств, что и отличает овердрафт от обычной ссуды.
В Российской Федерации банки почти не предоставляют овердрафт.
За рубежом же он используется довольно широко.
Залог
В хозяйственной практике широко распространены залоговые операции. Залоговые операции регулируются Федеральным законом от 29 мая 1992 г. № 2872-1 «О залоге».
В основе залоговых операций лежат следующие основные положения:
1) залоговое право на имущество переходит вместе с ним к любому новому приобретателю данного имущества;
2) гарантией выполнения требований кредитора-залогодержателя является только определенное имущество должника;
3) кредитор-залогодержатель обладает правом в случае неисполнения должником обязательств получить удовлетворение за счет заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами;
4) залог допускается в отношении как движимого, так и недвижимого имущества (ипотека). Предметом залога могут быть также имущественные права.
Формы расчетов с поставщиками, бюджетом, покупателями
Основные формы расчетов следующие.
Кредитная карточка – платежно-расчетный документ, выдаваемый банками своим вкладчикам для оплаты приобретаемых ими товаров и услуг.
Дебетные карточки – это платежно-расчетный документ, выдаваемый банками своим вкладчикам для оплаты приобретаемых ими товаров, услуг или получения наличных денег в банковских автоматах.
В отличие от кредитных карточек дебетные карточки имеют закодированную сумму счета владельца карточки.
Реализация товаров сопровождается оформлением платежных документов.
Платежное поручение – это поручение предприятия обслуживающему банку о перечислении определенной суммы со своего счета.
Платежные требования-поручения представляют собой расчетные документы, содержащие требования продавца к покупателю оплатить на основании направленных ему, минуя банк, расчетных и отгрузочных документов стоимость поставленного по договору товара, выполненных работ, оказанных услуг.
Инкассо – банковская операция, посредством которой банк по поручению своего клиента получает причитающиеся ему денежные средства от плательщика за отгруженные в его адрес товары и зачисляет их на его счет в банке.
| |
Loading...