Equity option (опцион на акции) - опцион, дающий держателю право на продажу или покупку конкретного количества акций на определенный временной период по заранее оговоренной цене.
Опцион на акции является популярным инструментом на фондовом рынке в отличие от других опционных контрактов.
Основные понятия
Опционный контракт это форма сделки, когда одна сторона передает другой право на приобретение какого-либо финансового инструмента по фиксированной цене и на определенном отрезке времени.Продавец опциона это сторона, передающая опционный контракт. Покупатель опциона это сторона, которая обязуется оплатить продавцу свое право покупки.
Исполнение опциона (exercising an option) это момент, в который держатель опционного контракта применяет свое право на приобретение акций.
Предмет опциона (underlying asset) это акции, которые могут стать объектом опционного контракта.
Цена исполнения, страйк (exercise price, striking price) это стоимость операции с опционом.
Дата завершения опционного контракта (maturity date) это момент, который указывается в контракте. Он является последним днем, когда сделка по данному контракту возможна.
Виды опционов на акции
По большому счету все опционные контракты делятся на две категории:- американский тип (сделка может происходить в любой или в определенный момент, который оговорен сторонами сделки заранее);
- европейский тип (контракт реализуется только в назначенный день завершения опциона).
- Call (на покупку) — держатель контракта по праву, записанному в договоре, покупает по фиксированной цене определенное количество акций или отказывается от сделки;
- Put (на продажу) — держатель контракта продает ценные бумаги или отказывается от сделки, согласно праву прописанному в договоре.
- Long — длинная и короткая;
- Shot — длинная и короткая.
Рисунок 1 — Основные позиции опционов
Практические аспекты работы с опционами на акции
Как указано выше, опционы на акции бывают двух видов: на покупку и на продажу. На практике же чаще заключаются сделки на покупку (Call).Call-опцион чаще применяется потому, что инвестор (покупатель) может совершить покупку базисного актива у держателя (продавца) по цене strike (страйк) и в обозначенный период. Если условия не позволяют совершить сделку или они не устраивают стороны, то обязательства по опционному контракту можно не исполнять.
При подписании опционного контракта стороны находятся в разных условиях, то есть, продавец идет на риск, а покупатель риски хеджирует. Опасность для продавца заключается в вероятности роста курса активов, из-за чего он должен будет выкупать их по повышенной цене, чтобы исполнить обязательство по опционному контракту. Риск продавца может быть сокращен, если покупатель предложит премию (конкретную сумму) в качестве цены опциона.
При покупке опциона на акции премия состоит из двух компонентов:
- внутренняя цена (разница цены между базисом и страйком);
- внешняя цена (разница между ценой опциона и внутренней ценой акции).
Определения .
В зависимости от того что покупатель будет делать с базисным активом:
- на покупку актива называются - опцион колл (call option).
- на продажу актива называются - пут (put option).
В зависимости от срочности исполнения опциона:
- европейский
(European option, European style option) - опцион, который может быть реализован только в последний день срока его действия.
- американский опцион
(American option, American style option) - опцион, который может быть исполнен в любое время до окончания срока его действия.
- квазиамериканский
(Бермудский опцион; Среднеатлантический - опцион, владелец которого имеет право его исполнить только в заранее оговоренные в контракте даты в период до исполнения (окна). Квазиамериканский может иметь несколько окон для исполнения.
В зависимости от рынка базисных активов:
Валютный
(Foreign currency option; Currency option; Option of exchange) - опцион, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.
Фондовый опцион
(Stock option) - опцион, в основе которого лежат обыкновенные акции корпорации.
Товарный
(Commodity option) - опцион, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество товара по цене использования до определенного срока.
Опцион на индекс
- опцион, объектом которого является величина кратная определенному фондовому индексу.
Опциона на процентную
ставку - опцион, который должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.
Опционы на наличные товары
(Options on physicals) - процентные опционы, на ценные бумаги с фиксированной доходностью.
Опцион на контракт
(Futures option; Option of futures contract) - опцион, дающий право на покупку или продажу контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом. Обычно срок базисных контрактов заканчивается вскоре после даты истечения контракта.
Существует также ряд более редких и сложных видов опционов:
Chooser option - опцион, позволяющий покупателю в будущем выбрать между правом исполнить либо простой колл, либо пут с одинаковыми ценами и датами исполнения.Shout option - опцион, предоставляющий его владельцу право сравнять цену исполнения с текущей ценой базового актива в любой момент до даты исполнения опциона, путем "выкрика" новой цены исполнения.
Барьерный (Barrier option) - опцион, выплата по которому зависит от того, достигла ли цена базового актива некоторого уровня за определенный период времени или нет.
Опцион выгодной цены на покупку (Bargain-purchase-price option) - опцион, который предоставляет арендатору право на покупку активов по цене ниже реальной рыночной стоимости по истечении срока аренды.
Опцион отказа (Abandonment option) - опцион, предполагающий досрочное прекращение действия.
Опцион последовательности цен (Path dependent option) - опцион, стоимость которого зависит от последовательности цен актива, лежащего в его основе, а не от окончательной цены актива.
Опцион с гибкой структурой - опцион, у которого не все элементы устанавливаются заранее.
Опцион с двухуровневой премией (Split-fee option) - на опцион. При покупке покупатель уплачивает первоначальную премию, причем в контракте заранее оговаривается определенный период, в конце которого (но до истечения срока покупатель может уплатить вторую часть премии и тем самым продлить на заранее оговоренный срок.
Отсроченный (Postponement option)- опцион, предполагающий возможность отсрочки, не исключающей его осуществления впоследствии.
Переуступаемый (Traded option)- с правом покупать и продавать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение фиксированного периода.
Свопцион (Swaption) - на процентных ставок. Покупатель свопциона получает право заключить соглашение о свопе процентных ставок на определенную дату в будущем. В соглашении на свопцион указывается, будет ли покупатель свопциона получателем фиксированного курса или его плательщиком. Продавец свопциона становится противоположной стороной в свопе, если его покупатель принимает решение реализовать свое право.
Составной - опцион, в основе которого лежат один или более базовых активов. В некоторых случаях в основе составного может лежать другой опцион.
Экзотический (Exotic option)- опцион, предназначенный для реализации сложных торговых стратегий.
Опцион с расчетом за наличные - опцион, который дает его держателю при исполнении право, получить сумму основанную на разнице между стоимостью базисного актива в момент исполнения и ценой исполнения опциона.
Опционы на поставку (Delivery options) - опционы, которые может использовать продавец контракта с процентной ставкой:
- на качество (quality option);
- временной (timing option);
Опцион (на англ. Option - выбор, желание, усмотрение) - это один из производных финансовых инструментов товарного, фондового или валютного рынка. Он представляет собой договор, по которому потенциальный продавец или потенциальный покупатель получает право, но не обязательство, совершить продажу или покупку актива по заранее оговорённой цене в определённый момент времени в будущем или на протяжении определённого отрезка.
Опцион - это контракт, который, в обмен на премию, предоставляет покупателю право (без обязательства) на покупку или продажу финансового актива по установленной цене на определенную дату или раньше.
Опцион - это производный инструмент финансового типа, при покупке которого у инвестора появляется право (но не обязанность) осуществить покупку или продажу в будущем актива, лежащего в его основе, по стоимости, зафиксированной в момент покупки. Лицо, продающее данный контракт берет на себя обязательство передать покупателю опциона базовый актив по условленной цене (даже если ему будет это не выгодно).
Опцион в переводе с английского языка означает выбор, что отчётливо даёт понятие главного его качества: трейдер имеет широчайшие возможности определения конкретных условий опциона, наиболее удовлетворяющих его интересам, но он не обязан покупать или продавать актив, лежащий в основе опциона. Держателю опциона дается право на совершения сделки, но не обязательство.
Опционный контракт называют ассиметричным инструментом, так как положения покупателя и продавца в сделке неравнозначны. Предельный риск покупателя опциона лимитирован размером премии, которую он платит продавцу, при этом потенциально-возможный риск продавца может быть беспредельно высоким. Одновременно с этим максимальный доход продавца ограничен размером полученной от покупателя премии, а прибыль покупателя в теории может быть бесконечно большой.
Торговля опционами служит двум целям: страхованию рисков изменения цен и извлечению спекулятивной прибыли. Однако, в отличие от других производных инструментов, опционы интересны возможностями их комбинирования в опционные стратегии. Активами, лежащими в основе опционных контрактов, могут быть:
- обыкновенные и привилегированные акции ;
- биржевые индексы ;
- валюты;
- фьючерсы на биржевые товары (энергоносители, металлы, зерновые и т.д.);
- процентные ставки и облигации.
Рассмотрим конкретный пример. Допустим, вы считаете, что цена на пшеницу нового урожая будет выше сложившейся в настоящий момент на рынке. Приобретая опцион на ее покупку по существующим в данный период времени рыночным ценам, вы платите продавцу премию - незначительную часть стоимости товара. В будущем, если ваши предположения оправдались, покупая пшеницу по «старым» ценам, вы существенно сэкономите. А если цена зерновых, вопреки прогнозам, понизится, то вы имеете право отказаться от сделки, потеряв уплаченную ранее премию.
История опционов
Всю историю опционных рынков можно разделить на два периода - небиржевой и биржевой.
Первые упоминания об опционах датируются вторым тысячелетием до нашей эры. До 1973 года существовали небиржевые опционы на товары и акции.
Родоначальником биржевой торговли опционами является Чикагская торговая палата (биржа) - CBOT, создавшая к началу 1973 года специализированный филиал - Чикагскую биржу опционов (CBOE).
26 апреля 1973 года CBOE открыла свои двери. Объем торгов в первый день составил 911 опционных контрактов на 16 акций. Помимо стандартизации условий опционных контрактов, биржа ввела систему маркет-мейкеров для рынков акций, включенных в листинг, и также отвечала за Опционную Клиринговую Корпорацию (ОСС) - гаранта всех опционных сделок.
После этого рост биржевого рынка опционов происходил темпами, не поддающимися описанию:
Американская фондовая биржа (АМЕХ) включила опционы в свой листинг в январе 1975 года.
Филадельфийская - в июне.
Успех биржевого рынка, в конечном счете, ускорил развитие опционов в том виде, котором мы их сегодня наблюдаем.
Продолжалось введение новых продуктов:
- с 1981 года - процентные опционы (на облигации, ипотеки, казначейские вексели);
- с 1982 года - валютные опционы, опционы на фьючерсные контракты на облигации;
- с 1983 года - опционы на биржевые индексы, опционы на фьючерсные контракты на биржевые индексы.
Опционная торговля получила наибольшее распространение в США, основные объемы торговли опционами проходят именно на американских биржах:
Чикагская товарная биржа (CME),
Американская фондовая биржа (AMEX),
Нью-Йоркская фондовая Биржа (New York Stock Exchange).
Основная площадка для торговли опционами в Европе - Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE).
В России возможность торговать опционами предоставляет секция FORTS биржи РТС.
ВИДЫ ОПЦИОНОВ
Опционы можно классифицировать следующим образом:
- по типу – колл или пут;
- по базисному активу – товар, акции, валюта, фьючерсы;
- по стилю – европейский, американский, азиатский;
- по типу расчетов – с уплатой премии или без уплаты премии;
- по рынку обращения.
Типы опционов
Существует два типа опционов.
Опцион колл (call) предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона, право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Его также называют опционом на покупку.
Опцион пут (put) дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Его также называют опционом на продажу.
Для держателя опциона право на покупку или продажу не является обязательством, то есть он может не использовать это право.
Виды опционов в зависимости от базисного актива
В зависимости от базисных активов различают следующие виды опционов:
Товарный опцион, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество товара по цене использования опциона до определенного срока.
Фондовый опцион, в основе которого лежат обыкновенные акции корпорации.
Валютный опцион, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.
Опционы на наличные товары - процентные опционы, на ценные бумаги с фиксированной доходностью.
Опцион на индекс, объектом которого является величина кратная определенному фондовому индексу.
Опцион на процентную ставку должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.
Опцион на фьючерсный контракт, дающий право на покупку или продажу фьючерсного контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом. Обычно срок базисных фьючерсных контрактов заканчивается вскоре после даты истечения опционного контракта.
Существует также ряд более редких и сложных видов.
Стили опционов
Важной характеристикой опционов является их стиль. Стиль может быть американским, европейским и азиатским. При этом географическая привязка опциона не имеет значения, например, можно купить американский опцион на европейской бирже.
Американский стиль – опционный контракт может быть исполнен держателем в любой день до истечения срока.
Европейский стиль – опционный контракт может быть исполнен только по истечении срока.
Азиатский стиль – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки. Операции с такими опционами проводятся на внебиржевых рынках, типичны для валютных рынков и рынков металлов.
Биржевые опционы чаще являются американскими, внебиржевые – европейскими и азиатскими.
Виды опционов по типу расчетов
Существует два вида опционов по тиру расчетов: с уплатой премии и без уплаты премии.
Опционы, по которым покупатель выплачивает продавцу премию непосредственно в момент заключения сделки называются опционами с уплатой премии.
Премия опциона - это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических свойств (волатильности, доходности, и т. д.).
Опционы без уплаты премии существуют только на фьючерсы.
Виды опционов по рынку обращения
Существует два вида опционов по рынку обращения: биржевой и внебиржевой.
Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами. Для них биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.
Внебиржевые опционы не стандартизированные, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.
Как это ни парадоксально, но внебиржевой рынок развит гораздо сильнее, нежели биржевой, даже несмотря на отсутствие системы гарантийного обеспечения и высокого уровня ликвидности на нем. Объясняется это тем, что виды опционов внебиржевого рынка более гибкие и больше ориентированы на конечного потребителя.
Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.
ХАРАКТЕРИСТИКА ОПЦИОНА
Опцион в обязательном порядке имеет:
Базовый актив – то есть тот актив, право купить или продать который приобретается;
Тип – call или put;
Дату исполнения;
Премию или цену опциона (страйк) – обозначает плату за право осуществить сделку в будущем, которую платит покупатель продавцу в настоящем. Эту информацию можно почерпнуть из заголовка. Например, код опциона SBRF-12.14 141014CA 4500 расшифровывается следующим образом:
SBRF – опцион на фьючерсный контракт на акции Сбербанка;
12.14 – дата исполнения фьючерса;
141014 – последний день обращения опциона;
С – call-опцион;
А – «американский»;
4500 – страйк-цена.
Исполнение опциона
Чтобы исполнить опцион, трейдер должен направить уведомление либо продавцу, если опцион куплен у дилера, либо гаранту (клиринговой организации), если он куплен на бирже. После получения правильно составленного уведомления назначается продавец опциона. В зависимости от его типа продавец обязан занять либо длинную, либо короткую позицию в базовом контракте (купить или продать базовый контракт) по установленной цене исполнения.
Преимущества опционов:
1. Открытие опционных позиций требует меньших сумм, чем на рынке спот.
2. Вы сами выбираете цену исполнения, дату истечения и актив опционного контракта.
3. Дает массу возможностей для хеджирования.
4. Можно ограничить свои риски, не ограничивая при этом потенциальные прибыли.
Слово «опцион» нередко попадается на глаза в новостях на экономические темы. Особенно часто оно встречается в биржевых сводках. Само понятие опциона появилось достаточно давно, намного раньше возникновения нынешних бинарных опционов. Термин происходит от латинского слова optio, которое в переводе на русский означает «свободный выбор, усмотрение, желание».
Опцион представляет собой контракт, при котором одним из участников сделки приобретается право на совершение покупки или продажи в определенный срок строго оговоренного количества какого-либо биржевого актива. При этом в качестве срока выполнения опциона может выступать конкретное время, либо отрезок времени. Существенный момент: согласно правилам опционов, приобретается именно право на покупку либо продажу, но никак не обязательство совершить сделку.
Опционным контрактом в обязательном порядке определяются следующие параметры сделки:
- Наименование (вид) актива сделки;
- Объем, или количество актива сделки;
- Точное время либо промежуток времени, в течение которого может быть совершена сделка;
- Вид сделки (продажа либо покупка);
- Цена сделки (или «цена страйк») – заранее оговоренная цена контракта.
Виды опционов
В соответствии с направлением предусмотренной сделки, все опционы подразделяются на 2 различных вида контрактов:
- Опцион Call, или Колл – договор, предусматривающий возможность покупки актива.
- Опцион Put, или Пут – договор, предусматривающий возможность продажи актива.
Существует также подразделение опционов в зависимости от особенностей предусмотренных контрактами функциональных возможностей:
- Европейский опцион (или опцион европейского типа) позволяет владельцу воспользоваться правом совершения сделки только в конкретно оговоренный день (в последний день действия договора опциона).
- Американский опцион (или опцион американского типа) дает возможность купить либо продать актив в любой день в течение действия срока контракта (в т. ч. и в последний).
- Азиатский опцион (или опцион азиатского типа) также позволяет воспользоваться правом на совершение сделки в любой день действия контракта, но – по средневзвешенной за весь период действия опциона цене.
Применение опционов
Основными целями использования опционов при ведении биржевой торговли являются и получение спекулятивного заработка.
Хеджирование рисков
В этом случае посредством приобретения опциона участник торгов намеревается застраховать себя от потерь по будущей сделке. Стоимость опциона при этом фактически является оплатой страховки.
Пример 1. Инвестор планирует через месяц (после получения денежного поступления) приобрести акцию, которая сегодня стоит 100 долларов. Так как стоимость акций может вырасти, инвестор прямо сейчас покупает опцион call сроком на месяц по цене $100 за акцию. Сам опцион обходится ему, к примеру, в 2 доллара.
По истечении месяца стоимость акции может вырасти – например, до 110 долларов. В таком случае он пользуется своим опционом и приобретает акцию за 100 долларов, т.е. всего тратит на нее $102 (с учетом стоимости опциона). Если эту акцию тут же продать за $110, то можно сразу же заработать 8 долларов.
Если же цена акции через месяц упала, к примеру, до $95, то инвестор покупает ее по этой цене, не воспользовавшись правом опциона. В таком случае покупка обходится ему в $97.
Пример 2. Инвестор сразу приобретает акцию стоимостью $100. С целью защиты себя от возможного падения цены акции в течение месяца он приобретает опцион put сроком на месяц, на продажу этой же акции по цене $100. При этом сам опцион обходится ему в 2 доллара.
Если через месяц стоимость приобретенной ценной бумаги снижается, к примеру, до $90, то инвестор продает эту акцию посредством договора опциона – за $100. Если он сейчас же купит акцию за $90, то фактически заработает на этом $8. Инвестор сможет воспользоваться правом продажи акций по опциону, даже если их стоимость вследствие банкротства предприятия-эмитента упадет до нуля.
Если же стоимость акций возрастет, к примеру, до $110, то инвестор тем более ничего не теряет, за исключением небольшой премии опциона, которая выступает в роли страховки от убытков.
Спекулятивный заработок
Участник торгов может продать опцион другому участнику по выгодной для себя цене в течение срока действия опционного контракта. Опционы в данном случае выступают в качестве таких же биржевых активов, как , валюты, реальные товары и пр.
Пример. Допустим, инвестор приобрел за 2 доллара опцион на покупку акции стоимостью $100 сроком на 1 месяц. Спекулянт рассчитывает, что цена акции будет расти в течение месяца. Если через 2 недели стоимость акции вырастет до $105, то он может продать свой опцион на покупку акции по $100 уже дороже – за 5 долларов. Таким образом, он зарабатывает на этой сделке 3 доллара. Новый владелец опциона тоже не остается внакладе – ведь он имеет возможность купить через полмесяца эту акцию за $100. При этом ее цена может еще вырасти, а он заплатит за нее с учетом цены опциона все те же $105, которые она стоила в момент приобретения опциона.
Подобные описанным выше операции с опционами осуществляются на биржах каждый день в большом количестве. Опционные контракты являются удобным и эффективным инструментом хеджирования рисков и получения спекулятивного заработка.
Loading...