"Один американський журналіст якось сказав, що якщо раніше потрібно було вводити танки, то зараз достатньо знизити державі рейтинг, і це буде майже такий самий удар по країні" (Павло Самієв, заступник генерального директора рейтингового агентства "Експерт РА")
Що таке рейтингові агенції?
Рейтингові агентства – це комерційні організації, які оцінюють платоспроможність, боргові зобов'язання, а також інші важливі фінансові показникиемітентів. Свою оцінку вони представляють у вигляді кредитних рейтингів, які присвоюються організаціям, регіонам, країнам залежно від їхньої кредитоспроможності. Основною метою таких рейтингів є надати свою оцінку ймовірності потенційним інвесторам/кредиторам того, що емітент виконає/не виконає взятих на себе зобов'язань.
Найвідомішими та авторитетними рейтинговими агентствами світу є американські агентства Standard&Poor's, Moody's, та Fitch Ratings. Їхня історія налічує близько 100 років. Російські рейтингові беруть початок своєї історії в 90-і роки і найбільшими є Рейтингове агентство Експерт РА і НРА (Національне рейтингове агентство).
Кредитні рейтинги агентств мають схожу концепцію, але різні позначення та методики розрахунку. В основному рейтинги позначаються латинськими літерамиу порядку зменшення рівня надійності від A до З (у деяких агентств до D).
Рейтингові агентства проходять акредитацію при Міністерстві фінансів РФ. Всього в Росії 8 офіційно акредитованих агентств, 3 закордонних: Standard and Poor's, Moody's, і Fitch Ratings, одне спільне: «РА МУДІС ІНТЕРФАКС» та 4 російських агенцій: «Національне рейтингове агентство», «Експерт РА», « РА "Аналіз, Консультації та Маркетинг", "Рус-Рейтинг".
Перевагою закордонних агентств є їхня неупередженість, велика авторитетність. Перевагою російських агентств є їхня оперативність, бачачи ситуацію зсередини, вони можуть швидше реагувати, змінювати рейтинг російським компаніям. Західні агенції зазвичай дивляться на МСФЗ, які публікуються раз на квартал/рік, тоді як російські агенції щомісяця дивляться звіти деяких емітентів.
Як використовувати інформацію рейтингових агенцій приватному інвестору?
Слід пам'ятати, що кредитні рейтинги не є прямою рекомендацією для купівлі, продажу цінних паперів. Вони відбивають лише одне із аспектів, необхідні прийняття інвестиційного рішення, саме - кредитоспроможність. У компаній з максимальним рейтингом ААA можуть бути проблеми і може статися дефолт. Однак, якщо серед компаній з рейтингом ААA таких випадків буде всього кілька, то у компаній, що мають переддефолтні рейтинги таких випадків, банкрутств будуть сотні і тисячі.
Рейтингові агентства продовжують серйозно впливати на фінансові ринки. Так, наприклад, рішення Standard and Poor's знизити кредитний рейтинг США у серпні 2011 року з максимального ААА до АА+ викликало паніку на біржових майданчиках та обвал котирувань по всьому світу.
Слідкуйте за актуальними новинами провідних рейтингових агенцій на нашому.
Рейтингова агенція- комерційна організація, що займається оцінкою платоспроможності емітентів, боргових зобов'язань, якості корпоративного управління, якості управління активами тощо. Найбільш відомий продукт рейтингових агентств - це оцінка платоспроможності - кредитний рейтинг.
Він відбиває ризик невиплати за борговим зобов'язанням і впливає величину відсоткової ставки, вартість і дохідність боргових зобов'язань. При цьому вищий рейтинг відповідає меншому ризику невиплати.
Платоспроможність- здатність господарюючого суб'єкта своєчасного виконання грошових зобов'язань, обумовлених законом або договором, за рахунок наявних у його розпорядженні грошових ресурсів.
Неплатоспроможність- нездатність суб'єкта підприємницької діяльності виконати після настання встановленого терміну їх оплати грошові зобов'язання перед кредитором. Неплатоспроможність може стати причиною банкрутства.
Найбільш відомі світові рейтингові агенції
Російські рейтингові агенції
"Експерт РА".
Moody's Interfax Rating Agency
(спільне підприємство Moody's Investors Service та Інтерфакс)
Ведучих світових РА:
Fitch Ratings - міжнародна корпорація, відома переважно як рейтингове агентство.
Головне завдання – надання світовим кредитним ринкам незалежних та орієнтованих на перспективу оцінок кредитоспроможності, аналітичних досліджень та даних.
Fitch - група, до складу якої входять:
Fitch Solutions - підрозділ з розповсюдження продуктів та послуг Fitch Ratings
Algorithmics - світовий лідер у галузі рішень для управління ризиками компаній
FitchTraining спеціалізується на тренінгах з питань кредитоспроможності та корпоративних фінансів.
Власники та керівництво
Мажоритарний пакет акцій групи Fitch належить компанії Fimalac S.A. (штаб-квартира в Парижі
Історія
Fitch Ratings було засновано в Нью-Йорку Джоном Ноулзом Фітчем 24 грудня 1913р. як видавництвоFitch Publishing Company.
У квітні 2000 р. Fitch придбало компанію Duff & Phelps Credit Rating Co. (Штаб-квартира в Чикаго). Пізніше того ж року Fitch купило компанію Thomson BankWatch.
У жовтні 2006 року Fitch Ratings заснувало Derivative Fitch – перше спеціалізоване рейтингове агентство, яке займається присвоєнням рейтингів на ринку кредитних деривативів, проведенням аналітичних досліджень та наданням оцінок для задоволення потреб цього ринку.
http://www.Fitchratings.Ru/
Moody's(рус. Мудіс) - міжнародне рейтингове агентство; повна назва – Moody's Investors Service.
Moody'sє дочірньою компанією Moody's Corporation. Займається присвоєнням кредитних рейтингів, дослідженнями та аналізом ризиків.
В агентстві працює понад 4500 експертів у 26 країнах світу.
З часу розробки перших визначень рейтингів облігацій у 1909 році кількість рейтингів агентства Moody's суттєво зросла. Сьогодні Moody's оперує 32 системами, і їхня кількість зростає з кожним роком.
Агентство Moody's може максимально повно задовольняти потреби своїх клієнтів з Росії та країн СНД завдяки тому, що має досвід роботи на глобальному рівні і водночас знає ринки Росії та країн СНД.
Команда складається з висококваліфікованих та досвідчених фахівців, які виконують свою роботу на найвищому професійному рівні.
Moody's надає рейтинги борговим зобов'язанням банків, корпорацій, страхових компаній, фондів довірчого управління, регіональних та місцевих адміністрацій, держав, міжнародних утворень. Moody's також надає рейтинги структурованого фінансування.
В умовах, коли міжнародні ринки капіталу більш ніж будь-коли залежать від кредитних рейтингів, рейтинги агентства Moody's дають великі переваги і відкривають нові можливості як емітентам, так і інвесторам.
У 
Росії та СНД агентство Moody's представлене російською філією агентства Moody's Investors Service Ltd., Russian Branch, яка надає рейтинги Moody's за глобальною шкалою, компанією Мудіс Східна Європа (Moody's Eastern Europe - MEE), а також Рейтинговим Агентством " Мудіс Інтерфакс" (РАМІ) (Moody"s Interfax Rating Agency-MIRA), що присвоює кредитні рейтинги по національній шкалі.
М 
ажоритарним акціонером РАМІ є агентство Moody's, міноритарним – Interfax Information Services Group.
До 
орпорація Moody"s (NYSE: MCO), компанія-засновник Рейтингового агентства Moody"s, яка забезпечує оцінки кредитоспроможності та дослідження, що покриває боргові інструменти та цінні папери, аналітику Moody"s, яка пропонує передове програмне забезпечення, консультативні послуги та дослідження для кредиту та економічний аналіз та фінансове управлінняризиками. Moody's - корпорація, яка повідомила про доход $2.3 мільярдів у 2011, наймає приблизно 6100 людей у всьому світі та підтримує присутність у 28 країнах.
http :// www . moodys . com / pages / default _ ee . aspx
Що таке кредитний рейтинг?
Аналітики агентства на основі безлічі джерел інформації складають кредитні рейтинги , Виставляючи емітенту боргових зобов'язань своєрідну оцінку платоспроможності. Тобто. кредитний рейтинг — це і є ця оцінка, спресована в короткому буквеному вираженні з певним фінансовим змістом. Чим вищий кредитний рейтинг - тим надійніший об'єкт для інвестування, але й тим нижча його потенційна дохідність за борговими інструментами (векселя, ).
Світові рейтингові агенції
На світовому ринку сьогодні існує три загальновизнані рейтингові агенції, які охоплюють близько 95% ринку:
Standard & Poor's
Moody's Agency
Fitch Agency
міжнародна, за якою емітенти боргових зобов'язань порівнюються з іншими країнами чи зарубіжними компаніями;
національна , за якою відбувається порівняння емітентів усередині однієї країни
Залежно від терміну прогнозу кредитоспроможності, виділяють довгостроковий рейтинг (long term, терміном більше року) і короткостроковий (short term, менше року). Останній пов'язаний із довгостроковим і змінюється (підвищується чи знижується) синхронно з ним.
І, нарешті, існують види рейтингів в іноземній (foreign) та місцевій національній (local) валюті. В одного емітента вони можуть відрізнятися, якщо існують різні умовивиконання зобов'язань у національній валюті щодо іноземних.
Кредитний рейтинг агентства S&P
Значення рейтингу коливається від найкращого AAA до найгіршого D. До літерного позначення від "АА" до "ССС" можуть додаватися знаки "+" або "-" (плюс/мінус). Вони відображають трохи найкращу чи гіршу позицію емітента всередині однієї рейтингової позиції. Наприклад, емітент із рейтингом «АА+» є трохи надійнішим для інвестора, ніж емітент із рейтингом «АА». Відповідно, емітент "АА-" - менш надійний для вкладень, ніж "АА".
позитивне (Positive) значення рейтингу може бути підвищено;
негативний (Negative) - знижено;
стабільний (Stable) - значення швидше за все не зміниться;
розвивається (Developing) - значення може бути як підвищено, так і знижено.
Горизонт прогнозування – від 6 місяців до 2 років.
Шкала рейтингу S&P
інвестиційна категорія (стабільні, успішні емітенти чи цінні папери);
спекулятивна (більш ризикована група емітентів); рейтинги цієї групи іноді називають "сміттєвими".
| Рейтинг S&P | Опис |
| Інвестиційна категорія | |
| ААА (A-1) | Найвищий рейтинг. Характеризує найбільшу можливість емітента виконувати фінансові зобов'язання |
| АА (A-2) | Висока здатність погашати свою заборгованість |
| А (A-3) | Помірно-висока здатність погашати свою заборгованість, але водночас є підвищена залежність від несприятливої економічної кон'юнктури та інших негативних змін довкілля |
| ВВВ (В) | Достатня здатність погашати фінансові зобов'язання, але висока чутливість до несприятливої економічної кон'юнктури |
| ВВВ-(B) | Найнижчий рейтинг у цій категорії |
| Спекулятивна категорія | |
| ВР+ (B) | Найвищий рейтинг у цій категорії |
| ВР (B) | Емітент трохи вразливий у короткостроковій перспективі, більш висока залежність від негативних змін в економічній, фінансовій та діловій сферах |
| (B) | Ще більша вразливість до негативних змін, але поки що є можливість погашати свою заборгованість |
| ССС (C) | Висока схильність до кредитних ризиків, заборгованість може бути погашена за наявності сприятливого економічного, фінансового та ділового середовища |
| СС (C) | Дуже висока схильність до кредитних ризиків |
| (C) | Емітент перебуває у процесі банкрутства, але свої фінансові зобов'язання виконує |
| D | Оголошено дефолт |
Буквені та буквено-цифрові (A-1, A-2, A-3 та ін.) позначення у дужках відносяться до шкали короткострокового рейтингу. Замість останніх двох рядків можуть бути вказані й інші позначення:
R ― у зв'язку з несприятливим фінансовим станом емітент знаходиться під наглядом регуляторів, які можуть ухвалити рішення на користь переваги виконання одного зобов'язання перед іншими;
SD - емітент не може погашати одне зобов'язання або категорію зобов'язань, але погашає інші;
D - емітент не здатний виконувати всі або практично всі зобов'язання.
Як дізнатися рейтинг, розрахований S&P?
На сайті цієї агенції:
http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англомовна версія;
http://www.standardandpoors.com/home/ru/ua ― російськомовний варіант
На головній сторінці зліва є пошуковий рядок, під яким необхідно вибрати параметр пошуку:
назву країни чи організації («entity»);
тіккер цінного паперу («ticker»);
код цінних паперів (CUSIP, CINS, ISIN).
Після цього потрібно ввести в рядок пошуку потрібну назву та вибрати із запропонованих спливаючих варіантів шукане. Якщо за емітентом з'явиться напис NR, це означає, що рейтинг не присвоювався. Однак при першому зверненні система вимагатиме реєстрацію:
Після проходження легкої процедури та отримання підтверджуючого листа на вказаний електронна адреса, в пошукове вікно можна ввести назву організації, що цікавить нас (поле «Find a Rating…»). Якщо ми здійснимо пошук для брокера Interactive Brokers, то на сьогодні побачимо такі результати:
Local Currenty LT та ST означають довгостроковий та короткостроковий рейтинг брокера у місцевій валюті, а Local Currenty LT та ST – ті самі рейтинги в іноземній валюті. З таблиці видно, що брокер має високу надійність із трохи вищим короткостроковим рейтингом, а також стабільним довгостроковим прогнозом (передостання колонка CreditWatch/Outlook), зробленим наприкінці 2014 року. А ось такі дані на сьогодні для Російської Федерації:
Достатньо очікувано рейтинг країни в національній валюті (рублях) виявляється помітно вищим, ніж в іноземній (насамперед у доларах). Крім того видно, що на думку агентства кредитоспроможність розглянутого раніше брокера вища, ніж у Росії в цілому — якщо як спільний знаменник вибрати долар. У нас періодично порушується питання про політичну упередженість таких рейтингів — особисто я вважаю їх досить об'єктивними і такими, що базуються як на історичних даних (згадаймо дефолт 1998 року або нещодавню грудня 2014), так і на реальному стані речей (залежність Росії від нафти, див. ).
Кредитний рейтинг агентства Moody's
До категорій від Аа до Саа можуть додаватися цифри 1,2,3. Одиниця «говорить» про те, що емітент займає верхню сходинку у своїй рейтинговій категорії (наприклад, «Аа»). Двійка – знаходиться в середині. Трійка – у нижній частині рейтингової категорії. Позначається такий рейтинг так: наприклад, "Аа1", "В2", "Саа3".
Крім розрахунку значення, агентство також дає довгостроковий і короткостроковий прогноз рейтингу - як це робить і S&P.
| Рейтинг Moody's | Опис |
| Інвестиційна категорія | |
| Ааа (P-1) | Самий високий рівеньнадійність. Найменші кредитні ризики |
| Аа (P-1) | Висока надійність, дуже низькі кредитні ризики |
| А (P-1 або P-2) | Рівень надійності вищий за середній, кредитні ризики низькі |
| Ваа (P3) | Середня надійність, помірні кредитні ризики |
| Спекулятивна категорія | |
| Ва | Рівень надійності нижче середнього, суттєві кредитні ризики |
| У | Низька надійність, високі кредитні ризики |
| Саа | Рівень надійності дуже низький, кредитні ризики дуже високі |
| Са | Емітент оголосив дефолт або близький до нього, але при цьому є ймовірність виконання фінансових зобов'язань |
| З | Дефолт, найнижчий рейтинг |
Короткостроковий рейтинг, крім невизначеного NP (відмова від оцінки короткострокової кредитоспроможності) може змінюватися від P-1 (Prime-1, відмінна спроможність погашення короткострокових зобов'язань) до P-3 (Prime-3, прийнятна спроможність погашення короткострокових боргів). Щодо наведеної вище таблиці рейтингу Moody's за довгостроковими зобов'язаннями всі наведені значення Prime потрапляють до інвестиційної категорії, тобто. з рейтингом емітента не нижче за Baa.
Як дізнатися рейтинг, розрахований Moody's?
https://www.moodys.com/ - англомовний варіант;
https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версія російською мовою
Поле для пошуку розташоване на головній сторінці сайту у верхній лівій частині. У цьому полі необхідно ввести назву країни або компанії, що шукається, або тіккер цінного паперу. Після цього відобразиться випадаючий список найбільш відповідних варіантів. Клікнувши на потрібний, автоматично переміщуємося на сторінку з рейтингами емітента, що шукається. Найпершим у сформованому переліку є довгостроковий рейтинг в іноземній валюті.
Якщо користувач агентства заходить на сайт вперше, для пошуку рейтингу, як і у випадку зі S&P, необхідно буде одноразово зареєструватися, у тому числі поставивши галочку «Я погоджуюсь з умовами користування сайтом». У мене вдалося це зробити, тільки промотавши угоду до кінця. Після заповнення кількох рядків та підтвердження реєстрації електронною поштою (натисканням на посилання) ви будете автоматично перенаправлені на сайт Moody's вже під своїм логіном. Якщо такого не сталося, то логіном має бути вказаний email. Шукаємо рейтинг Російської Федерації:
Звідси видно, що довгостроковий рейтинг Росії за зобов'язаннями іноземній валюті позначений як Ba1, тобто. стоїть якраз на межі інвестиційної та спекулятивної категорії. Короткостроковий рейтинг при цьому не визначений, вказаний прогноз — негативний, що досить сильно розходиться зі стабільним прогнозом від S&P (хоча обидва зроблено у 2016 році з різницею приблизно півроку). Отже, незважаючи на безліч оціночних параметрів, рейтинги є відносно суб'єктивними. Однак у Moody's зручним показником є перегляд рейтингової історії емітента, для чого потрібно перейти на вкладку «Рейтинг»:
Тут видно, як опустившись у 1998 році до рівня дефолту, довгостроковий рейтинг Росії в національній валюті з 2000 до 2009 року почав зростати, що зумовлювалося підвищенням ціни на нафту. Її стабілізація до 2010 року на високих позначках зупинила і рейтинг Росії, а падіння ціни бареля разом із девальвацією рубля у грудні 2014 року призвело до деякого зниження рейтингу. "Domestic" позначає внутрішній рейтинг у національній валюті, "Foreign" - в іноземній. "Senior Unsecured" можна перекласти як першочергові незабезпечені боргові зобов'язання: у національній чи іноземній валюті відповідно. Разом, можна вибрати і подивитися відразу 5 видів рейтингу - але їх близька до 100%, тому обмежуся наведеним на зображенні. Натиснувши на « Issuer Outlook» можна також побачити історію прогнозів компанії щодо майбутнього рейтингу емітента. У разі іноземних емітентів іноді може бути продуктивніша англійська версія.
Кредитний рейтинг агентства Fitch Ratings
Рейтингова шкала цього агентства схожа на шкалу S&P і має буквенно-символьне позначення. Знак "+" або "-" додається до рейтингів від "АА" до "В". Відомості про рейтинг конкретного емітента можна знайти на наступних сайтах (після реєстрації):
https://www.fitchratings.com/site/home - англомовна версія
http://www.fitchratings.ru/ru/ - російськомовний варіант
Виберемо російськомовний варіант. Як і в попередніх випадках, необхідно пройти формальну процедуру реєстрації, натиснувши на Create Account. Полів для заповнення тут дещо більше, ніж у попередніх системах, проте розібратися з ними нескладно — дані не перевіряються, тому телефонні номери та домашню адресу можна писати будь-які (на відміну від email, на який прийде підтвердження). Заповнивши все і простовивши внизу дві галочки, отримуємо на свою скриньку лист, що підтверджує, і кликаємо за посиланням в ньому. Після чого можна повернутися на головну сторінку та у правому верхньому кутку ввести свій логін та пароль. Увійшовши в систему, спробуємо знайти там рейтинг Росії, вводячи «russia» — на відміну від S&P та Moody's, підказок тут поки що немає. Отримаємо такі результати:
Насправді агентство Fitch єдине з усіх трьох дозволяє шукати і російською мовою — тобто. у рядку пошуку можна набрати і « Російська Федерація». Хоча для пошуку рейтингу іноземних емітентів краще скористатися англомовною версієюсайту (пункту «Емітенти» там відповідатиме « ENTITIES» — але взагалі за моїми спостереженнями з усіх трьох систем ця є найпримхливішою у відображенні інформації). Клікаємо по найнижчому емітенту:
Як видно з таблиці, опис рейтингу стоїть російською мовою. Перші два рядки позначають зобов'язання в іноземній валюті, найважливішою для оцінки емітента вважатимуться перший рядок. Клікнувши на «Рейтингова історія» праворуч унизу можна побачити історію присвоєння емітенту рейтингу (аналогічно до Moody's, тільки там історія представлена у вигляді графіка). Прогноз щодо емітенту вказаний у вигляді кольорового значка праворуч від значення рейтингу:
Тобто. по Росії у агентства Fitch прогноз на сьогодні стабільний. Літерні позначенняможна розшифрувати так:
| Рейтинг Fitch | Опис |
| Інвестиційна категорія | |
| ААА (F1) | Найвищий рівень кредитоспроможності |
| АА (F1) | Здатність виконувати свої фінансові зобов'язання на дуже високому рівні |
| А (F1) | Висока здатність виконувати фінансові зобов'язання, але при цьому є підвищена залежність від несприятливої економічної кон'юнктури та інших негативних змін зовнішнього середовища |
| ВВВ (F2 або F3) | Адекватна здатність виконувати фінансові зобов'язання, але негативні економічні умови чи бізнес-середовище можуть цю здатність знизити |
| Спекулятивна категорія | |
| ВР (B) | Підвищена чутливість до ризику дефолту, особливо при негативній зміні економічних умов та ділового середовища |
| (B) | Є значний ризик дефолту, але при цьому є певний запас міцності. Платежі поки що здійснюються, проте ця здатність є вразливою при погіршенні економічних умов та ділового середовища |
| ССС (C) | Реальна можливість дефолту, значний кредитний ризик |
| СС (C) | Дуже високий рівень кредитного ризику, ймовірний дефолт |
| (C) | Дефолт близький або неминучий, винятково високий рівень кредитного ризику |
| RD (RD) | Обмежений дефолт - він допущений за фінансовими зобов'язаннями, але емітент поки що не перебуває у процесі банкрутства |
| D(D) | Дефолт |
У дужках, як і раніше, вказано короткостроковий рейтинг.
Порівняння рейтингів світових агенцій
Вище були розглянуті три найбільш популярні світові агентства, які присвоюють свої рейтинги. Важливість цієї дії важко переоцінити — ними орієнтуються мільйони інвесторів та багатомільярдні капітали. І хоча в оцінках, і особливо в прогнозах, дані агентств можуть розходитися між собою, щодо великих емітентів розбіжності майже ніколи не значні. На завершення статті проводжу таблицю відповідності рейтингів усіх трьох агентств щодо один одного:
Сьогодні ми наводимо рейтинг... Найбільших рейтингових агенцій світу. А що? Вони ж надають рейтинги? Ось і наші експерти вирішили скласти ренкінг представників цього сегменту бізнесу. В результаті аналізу та оцінки ми змогли відібрати 15 компаній, що мають найбільшу клієнтську базу. Переважають агентства зі США - цілих шість компаній (в т.ч. одне "спільне підприємство" США та Великобританії); дві організації з Японії, і ще по одному представнику від Канади, Китаю, Індії, Кувейту, Росії та України. Перше місце в ренкінгу зайняло агентство S&P, зумівши залучити на обслуговування 2682 клієнти з усього світу. А найбільше в РФ агентство "Експерт РА" зайняло передостаннє, 14 місце, з показником 350 клієнтів. Щоправда, рейтинги цієї компанії, як правило, котируються лише в РФ, та й у Казахстані (де розташована донька "Експерта"), тому і "вага" клієнтської бази, якщо можна застосувати такий показник до якості портфеля замовників, не порівняти з лідерами. Надалі ми щорічно ренкінгуватимемо рейтингові агентства, проте розширимо кількість критеріїв: аналізуватимемо не лише кількість клієнтів, а й їхню якість, і сукупні активи клієнтської бази.
| № | Компанія | Розташування Центрального офісу | Коментарі | Число клієнтів |
| 1 | Standard & Poor's | United States, Нью-Йорк | Дочірня компанія корпорації McGraw-Hill, яка займається аналітичними дослідженнями фінансового ринку. Компанія належить до трійки найвпливовіших міжнародних рейтингових агенцій. S&P відома також як творець та редактор американського фондового індексу S&P 500 та австралійського S&P 200. | 2 682 |
| 2 | Moody"s | United States | Міжнародна рейтингова агенція Moody's Investors Service. Moody's є дочірньою компанією Moody's Corporation. Займається присвоєнням кредитних рейтингів, дослідженнями та аналізом ризиків. | 2 370 |
| 3 | Fitch Ratings | Dual-headquartered U.S./UK | Міжнародна корпорація, відома переважно як рейтингове агентство. Головне завдання – надання світовим кредитним ринкам незалежних та орієнтованих на перспективу оцінок кредитоспроможності, аналітичних досліджень та даних. | 1 804 |
| 4 | A.M. Best | United States | Рейтингове та інформаційне агентствоіз більш ніж 100-річною історією. Компанія була заснована в 1899 Альфредом М. Бестом (Аlfred M. Best). Офіси розташовані у Сполучених Штатах, Великій Британії та Гонконгу. Основні клієнти - великі страхові компанії. | 869 |
| 5 | DBRS (Dominion Bond Rating Service) | Canada | Заснована в 1976 році, DBRS є всесвітньо визнаним агентством, яке максимально оперативно оцінює клієнта для присвоєння відповідного рейтингу. Основними клієнтами є: фінансові установи, юридичні особи, державні органита компанії - організатори структурованого фінансування у Північній Америці, Європі, Австралії та Південній Америці. Центральний офіс розташований у Торонто; представництва в Нью-Йорку, Чикаго та Лондоні. DBRS є найбільшим серед небагатьох незалежних рейтингових агентств світу. | 818 |
| 6 | Japan Credit Rating Agency | Japan, Tokyo | Найбільше в Японії агентство, що присвоює рейтинг довгостроковим та короткостроковим вкладенням; проводить дослідження вітчизняних та зарубіжних ринків, галузей економіки, в т.ч., орієнтуючись на політичну ситуаціюдосліджуваного регіону. Результати досліджень та рейтинги Японського Кредитного Рейтингового Агентства з величезним задоволенням цитуються і публікуються тематичними ЗМІ всього світу. | 794 |
| 7 | Rating and Investment Info. | Japan, Tokyo | Друга за розміром у Японії компанія, яка здійснює оцінку кредитних та інвестиційних ризиків. Скорочена назва - "R&I". | 710 |
| 8 | Egan-Jones Ratings | United States | Egan-Jones надає консультації щодо оцінки ризиків довгострокового вкладення консервативним інституційним інвесторам. Прогнози Egan-Jones неодноразово допомагали клієнтам виявляти кредитні ризики на ранніх етапах інвестування. | 683 |
| 9 | Morningstar Credit Ratings | United States, Чикаго | Рейтингове агентство у США. Спеціалізується на зборі та аналізі інформації про інвестиційні фонди. Прогнози цього агентства нерідко використовують ЗМІ, зокрема. CNN, New York Times, Wall Street Journal, Money, Yahoo.com, SmartMoney.com, ЯвТеме.ру. Офіси: Австралія, Канада, Китай, Франція, Німеччина, Гонконг, Італія, Нідерланди, Норвегія, Іспанія, Велика Британія, Швейцарія. | 659 |
| 10 | Baycorp Advantage | Australia | Найбільша агенція кредитних історій Нової Зеландії створена в 1956, а з 1999 року впевнено займає першу позицію за кількістю клієнтів і в Австралії. Агентство надає також послуги з оцінки кредитної звітності, кредитного скорингу та маркетингу. | 612 |
| 11 | Dagong Global Credit Rating | People's Republic of China | Dagong Global є спеціалізованою кредитною рейтинговою агенцією в Китаї. Організовано у 1994 році для аналізу кредитних та інвестиційних ризиків на пропозицію керівництва Народного банку Китаю. Дослідження цього агентства істотно впливають на кредитну та економічну політику КНР; Dagong має всі ліцензії та дозволи, що надаються урядом Китаю, і є офіційною компанією, що надає кредитний рейтинг послуг для всіх емітентів облігацій в Китаї. |
576 |
| 12 | CIBIL | India | Найбільше кредитне бюро Індії. Отримає інформацію про кредитної історіїкомерційного та споживчого кредитування позичальників. Доступ до інформації CIBIL мають уповноважені партнери. Результат зрізу даних дозволяє об'єктивно оцінити кредитну політику тієї чи іншої фінансової установи, що й використовується для присвоєння відповідних рейтингових балів. | 491 |
| 13 | Capital Standards Rating (CSR) | Кувейт | Найбільше рейтингове агентство країн Близького Сходу. Рейтинги даного агентства рідко присвоюються структурам, які не представлені в даному географічному регіоні. | 407 |
| 14 | Експерт RA | Росія | Найбільше рейтингове агентство Росії, яке вперше потрапило до списку найбільших у світі, і відразу посіло не останнє місце. Створено у 1997 році, перед економічною кризою в РФ. Є структурою медіахолдингу "Експерт". До послуг агентства, зазвичай, звертаються кредитні установи Росії, які увійшли у першу сотню за розміром активів, котрим послуги закордонних агентств виявилися дорогими. | 350 |
| 15 | Credo line | Україна | Credo Line є єдиним та найбільшим рейтинговим агентством в Україні. Присвоєння короткострокових та довгострокових кредитних рейтингів компаніям-імпортерам із СНД та Східної Європи- основний напрямок діяльності Credo Line. Спеціалізація: Зовнішньоекономічна діяльністьта торгове фінансування. | 167 |
Міжнародні рейтингові агенції
Міжнародні рейтингові агенції займають унікальне місце у світовій фінансовій інфраструктурі. Публікуючи інформацію про надійність цінних паперів, компаній та урядів, вони відіграють роль найважливіших посередників між позичальниками та кредиторами на світових фінансових ринках.
Міжнародні рейтингові агентства - це міжнародні комерційні організації, які займаються оцінкою кредитоспроможності емітентів, боргових зобов'язань, корпоративного управління та ранжуванням їх за певними показниками. Це фінансові посередники, що спеціалізуються на формуванні системи рейтингів та поширенні аналітичної інформації.
Рейтингові системи включають об'єкти, суб'єкти, і навіть механізм рейтингових оцінок. Об'єктами рейтингових оцінок є емітенти, позичальники, цінних паперів, країни. Суб'єктами процесу рейтингування виступають міжнародні та національні рейтингові агенції, незалежні інститути та установи, кошти масової інформації, складові та публікуючі рейтинги. Споживачами рейтингових послуг вважаються інвестори, кредитори, позичальники, емітенти, державні структурина міжнародному та національному рівнях.
Висновок про загальну кредитоспроможність юридичного лицявідрізняється від кредитного рейтингу окремої емісії. Методами, що застосовуються під час упорядкування рейтингів, є класичні статистичні прийоми: динамічні ряди, середні, індекси, відносні величини, ранжування, екстраполювання, балансовий метод.
Під кредитним рейтингом емісіїспеціалісти Standard & Poor's (S&P)розуміють "поточну оцінку кредитоспроможності емітента щодо конкретного фінансового зобов'язання, конкретного типу фінансових зобов'язань або конкретного фінансового проекту".
Публічний характер у більшості випадків має лише кредитний рейтинг, і саме на його підставі користувачі рейтингів ухвалюють економічні рішення.
Рейтинговий звіт включає в себе обґрунтуванняприсвоєного кредитного рейтингу і доводить, що кредитний рейтинг адекватно відбиває здатність позичальника виконати свої зобов'язання перед кредиторами. Рейтинговий звіт найчастіше недоступний широкому колу користувачів та надається лише замовнику рейтингу.
Найбільші рейтингові агенції оцінюють ймовірність дефолтуз урахуванням історичних значень, тобто. береться ряд дефолтів країнами або окремим інструментом з певним рейтингом і розраховується частота дефолтів (завдяки довгої історіївиходять статистично значущі результати).
У міру зростання важливості рейтингів, що використовуються, регулюючі органи можуть вести моніторинг рейтингових оцінокі контролювати рівень їхньої об'єктивності як у нових, так і у широко відомих рейтингових агентств.
Міжнародні рейтингові агенції формують нині самостійну галузь економіки, Що виробляє потрібну продукцію - рейтингову оцінку, що знайшла постійних покупців - інвесторів на світовому фінансовому ринку.
Прогноз рейтингу- напрям найймовірнішої зміни рейтингу в середньостроковій перспективі, що визначається рейтинговим агентством (наприклад, у агентства S&Pє такі різновиди прогнозу рейтингу: позитивний, стабільний, негативний, нестійкий, незначний).
Для оцінки облігацій агентство використовує різні рейтингові системи, або шкали. Шкала рейтингу -упорядкована система рейтингових оцінок. Вирізняють міжнародні та національні шкали, які відрізняються «ціною поділу» в результаті вибору різних стандартів надійності.
Одна з них - глобальна (.міжнародна) шкала Moody's ( Moody's Global Scale)- використовується для присвоєння рейтингів нефінансовим та фінансовим організаціям, суверенним та субсувереним емітентам, а також цінним паперам структурованого фінансування.
Математичне очікування втрат, що асоціюється з конкретним рейтинговим символом та певним періодом часу, має бути однаковим для всіх боргових зобов'язань та емітентів, яким присвоєно відповідний рейтинг за глобальною (міжнародною) шкалою.
Крім цього, з метою задоволення потреб інвесторів агентство також надає в деяких країнах рейтинги національній шкалі (National Scale Ratings),які є думки щодо відносної кредитоспроможності емітентів і випусків боргових зобов'язань у межах цієї країни, але не можуть бути використані для порівняння з рейтингами, присвоєними в інших країнах.
Попит на професійний аналіз кредитних ризиків Останніми рокамирізко зріс, особливо у зв'язку зі швидким збільшенням обсягу ринку капіталів та процесом глобалізації фінансових ринків.
Наприклад, за допомогою рейтингів міжнародного агентства Moody'sта його аналітичних досліджень відстежуються боргові зобов'язання близько 12 тис. компаній-емітентів, близько 25 тис. публічно-правових емітентів, а також понад 96 тис. зобов'язань структурованого фінансування.
Індекси сімейства S&Pвикористовуються інвесторами у всьому світі для оцінки ефективності інвестицій, а також як база для широкого кола фінансових інструментів, таких як індексні фонди, депозитні продукти, ф'ючерси, опціони та фонди, що звертаються на біржах (ETFs).
Особливістю рейтингових оцінок агентством S&Pє встановлення прогнозних значень рейтингу. Прогноз рейтингу показує можливий напрямок руху рейтингу протягом найближчих двох-трьох років: «позитивний» - рейтинг може підвищитися; "негативний" - рейтинг може знизитися; "стабільний" - зміна малоймовірна; «розвивається» - можливе підвищення чи зниження рейтингу.
Інформація, що міститься в рейтинговому звіті, публікується відповідно до отриманої фактичної інформації без запевнень та гарантій. Наприклад, усі звіти агентства Fitch мають спільне авторство, вони є колективним продуктом Fitchі жодна фізична особа чи група осіб не несуть виключної відповідальності за рейтинг.
Рейтинговий звіт Fitchне є проспектом емісії та не є заміною інформації, підібраною, перевіреною та поданою інвесторам емітентом або його агентами у зв'язку з продажем цінних паперів. Рейтинги можуть бути змінені або відкликані в будь-який час і але будь-якої причини на розсуд Fitch.
Агентство Fitchпрацює з широким спектромемітентів з Росії та СНД вже понад 15 років і надає міжнародні та національні кредитні рейтинги банкам, небанківським фінансовим організаціям, страховим компаніям, емітентам корпоративного сектору, регіональним та місцевим органамвлади, суверенним урядам.
Універсальнірейтингові агентства виставляють рейтинги різним компаніям - як фінансового сектора, і інших галузей, і крім цього випускають низку інших продуктів інформаційно-аналітичного змісту. До таких агентств належать «Експерт РА», «Moody's-Інтерфакс», російські підрозділи міжнародних агенцій.
Спеціалізованіагентства аналізують певний сегмент фінансового ринку (наприклад, банківський ринок) та виставляють рейтинги учасникам даного ринку («РусРейтинг», АК&М).
У 2010 р. в Росії сім рейтингових агентств - три міжнародні та чотири російські - отримали офіційну державну акредитацію при Міністерстві фінансів РФ. Акредитація має велике значеннядля підтримки стабільності фінансової системи країни, підвищення прозорості та інвестиційної привабливості російського фінансового ринку та має сприяти створенню в Росії міжнародного фінансового центру.
Одна з найважливіших проблем при визначенні рейтингової оцінки - це сумісність рейтингових шкал.
Спроби зіставлення рейтингових шкал були і там, й у Росії. Національна фондова асоціація запропонувала підхід, заснований на експертному опитуванні та узгодженні таблиці відповідності рейтингів із провідними агентствами, що є досить суб'єктивно. Асоціація регіональних банків Росії використала попарне порівняння на обмеженому статистичному матеріалі без урахування історичної складової. Однак такий підхід не виключав зміщення оцінок та не стимулював появу цільної картини порівнянь. Агентство «Рус-Рейтинг» використало лінійний кореляційний та статистичний аналіз.
Рейтингові агентства звинувачують у тому, що їх поведінка щодо зміни кредитних рейтингівчасто нелогічно і, як правило, проциклічно. З одного боку, коли зміна рейтингу безпосередньо торкається інтересів економіки США (як, наприклад, у випадку зі страховою компанією-гігантом Л/G), агенції дотримуються рейтингів для того, щоб дати великим компаніям шанс залучити капітал і тим самим хоча б відстрочити фінансову катастрофу. національного масштабу. З іншого боку, коли йдеться про рейтинги країн (наприклад, в 1997 р. знизивши рейтинг Південної Кореїна три ступені протягом одного дня, 5&Р та Moody"sпосилили паніку на фінансовому ринку та суттєво погіршили становище країни, яка миттєво втратила довіру іноземних інвесторів 1). Аналогічний характер поведінки рейтингових агентств щодо оцінки державних облігацій європейських країнстав однією з головних причин розгортання нового витка так званої боргової кризи у ЄС.
Рейтингові агентства були зобов'язані перевіряти достовірність інформації, наданої їм емітентами, що створювало широкі можливості зловживання такий системою останніми. У 2007 р. S&P,ні Moody"sне опублікували жодного значущого документа, де давалося б пояснення тому, чому лише у 2007 р. відбулося зниження рейтингу більшості іпотечних цінних паперів, чому це стало масовим явищем, чому тимчасова різниця між аналогічними діямидвох агентств становила два дні. Не було також жодного підтвердження того, що агентства адекватно проаналізували та оцінили ризик подібних дій для емітентів цих паперів та економіки загалом.
Негативну роль відіграє механізм відділення кредитного ризику активів від ризиків компанії, їх випустили.Для відокремлення ризиків за фінансовими інструментами від ризиків, властивих їх емітентам, використовувалися так звані компанії спеціального призначення, які, як правило, створювалися спеціально для цих цілей. Відповідно, при оцінці, наприклад, іпотечних цінних паперів, аналітик брав до уваги лише особливості цих паперів, не вдаючись до дослідження самої іпотеки, оскільки тепер це були самостійні фінансові інструменти, випущені «незалежною» компанією. З урахуванням застосування практики об'єднання різних іпотек в один пул ефективність виконаної рейтинговими агентствами роботи ставиться під сумнів. Однак відсутність належного рівня контролю з боку регулюючих органів та безпрецедентне зростання прибутковості нових інструментів зробили таку практику можливою.
Країни Європи та Азії пропонують розширити присутність національних рейтингових агенцій на світових фінансових ринках. Такий підхід може підвищити якість та прозорість рейтингів та вирішити проблему конфлікту інтересів.
Поява та швидке поширення складних структурованих іпотечних фінансових інструментів породило нові унікальні умови на фінансовому ринку, в яких модель «емітент платить за рейтинг» (Issuerpays model) 1втратила свою ефективність:
- створенням та реалізацією таких фінансових продуктів займалося відносно невелика кількість компаній, отже, їх вплив на рейтингові агенції було досить велике;
- складність нових фінансових інструментів знижувала ймовірність того, що незалежна третя сторона зможе своєчасно виявити невідповідність в оцінці, присвоєній такому інструменту рейтинговим агентством;
- прибутковість операцій з такими фінансовими інструментами була набагато вищою, ніж за операціями з базовими активами.
Таким чином, бурхливий розвиток похідних фінансових інструментів виявив недоліки системи присвоєння кредитних рейтингів, що спровокувало зловживання цими недоліками з боку економічних агентів.
В даний час діяльність рейтингових агентств знаходиться в центрі уваги провідних економістів та міжнародних фінансових організацій. Європейська комісія, виконуючи резолюцію Європейського парламенту, закликала до технічних консультацій щодо кредитних рейтингів. Робоча група АСЕЛН+3 розглядає заходи щодо підтримки ролі національних рейтингових агентств в Азії і навіть, можливо, створення азіатського органу управління рейтинговими агентствами .
З метою обмежити використання низькоякісних або спірних рейтингів БМР пропонує свої варіанти вирішення проблем, що виникають:
- уточнення класифікаційної шкали рейтингових агенцій;
- дискваліфікація спірних рейтингів, у яких є конфлікт інтересів, що випливає з питань власності чи персоналу;
- влада сама займається врегулюванням питань, пов'язаних з відмінностями в думках;
- пропонується оцінювати діяльність рейтингових агентств та дискваліфікувати ті з них, які не відповідають вимогам, що висуваються до них, або визнавати національними чи міжнародними лише рейтинги, що відповідають певним критеріям.
Контрольні питаннята завдання
- 1. Яке значення рейтингових агенцій у міжнародних фінансах?
- 2. У чому полягає відмінність діяльності рейтингових агентств від рекламної діяльності?
- 3. Які основні особливості діяльності національних рейтингових агентств?
- 4. У чому полягають характерні рисибального методу рейтингової оцінки?
- 5. Перерахуйте основні види рейтингів, що надаються рейтинговими агенціями.
- 6. У чому полягає відмінність кредитного рейтингу емітента від кредитного рейтингу емісії?
- Див: Опучак В. А. Проблема альтернативного рейтингового агентства для міжнародного фінансового центру в Москві // Фінансовий бізнес. 2013. № 3. С. 60.
Loading...