Equity option (опціон на акції) - опціон, що надає власнику право на продаж або купівлю конкретної кількості акцій на певний часовий період за заздалегідь обумовленою ціною.
Опціон на акції є популярним інструментом фондовому ринкуна відміну з інших опціонних контрактів.
Основні поняття
Опціонний договір це форма угоди, коли одна сторона передає іншій право на придбання будь-якого фінансового інструменту за фіксованою ціною та на певному відрізку часу.Продавець опціону – це сторона, яка передає опціонний контракт. Покупець опціону – це сторона, яка зобов'язується сплатити продавцю своє право купівлі.
Виконання опціону (exercising an option) це момент, коли власник опціонного договору застосовує своє право придбання акцій.
Предмет опціону (underlying asset) – це акції, які можуть стати об'єктом опціонного контракту.
Ціна виконання, забастовка (exercise price, striking price) це вартість операції з опціоном.
Дата завершення опціонного договору (maturity date) це момент, який вказується у договорі. Він є останнім днем, коли угода за цим контрактом можлива.
Види опціонів на акції
За великим рахунком, всі опціонні контракти діляться на дві категорії:- американський тип (угода може відбуватися у будь-який чи певний момент, який обумовлений сторонами угоди заздалегідь);
- європейський тип (контракт реалізується лише у призначений день завершення опціону).
- Call (на покупку) — утримувач контракту з права, записаному у договорі, купує за фіксованою ціною певну кількість акцій чи цурається угоди;
- Put (на продаж) — власник контракту продає цінні папери або відмовляється від правочину, згідно з правом, прописаним у договорі.
- Long - довга та коротка;
- Shot – довга та коротка.
Рисунок 1 - Основні позиції опціонів
Практичні аспекти роботи з опціонами на акції
Як зазначено вище, опціони на акції бувають двох видів: на купівлю та продаж. Насправді ж частіше укладаються угоди купівлю (Call).Call-опціон частіше застосовується тому, що інвестор (покупець) може здійснити купівлю базисного активу у власника (продавця) за ціною strike (страйк) та у зазначений період. Якщо умови не дозволяють вчинити угоду або вони не влаштовують сторони, то зобов'язання за опціонним контрактом не можна виконувати.
При підписанні опціонного контракту сторони перебувають у різних умовахтобто продавець йде на ризик, а покупець ризики хеджує. Небезпека для продавця полягає у ймовірності зростання курсу активів, через що він має викуповувати їх за підвищеною ціною, щоб виконати зобов'язання за опціонним контрактом. Ризик продавця може бути скорочений, якщо покупець запропонує премію (конкретну суму) як ціну опціону.
При купівлі опціону на акції премія складається із двох компонентів:
- внутрішня ціна (різниця ціни між базисом та страйком);
- зовнішня ціна (різниця між ціною опціону та внутрішньою ціною акції).
Визначення.
Залежно від того, що покупець буде робити з базовим активом:
- на купівлю активу називаються - опціон колл (call option).
- на продаж активу називаються - Пут (put option).
Залежно від терміновості виконання опціону:
- європейський(European option, European style option) – опціон, який може бути реалізований лише в останній день терміну його дії.
- американський опціон(American option, American style option) – опціон, який може бути виконаний у будь-який час до закінчення терміну його дії.
- квазіамериканський(Бермудський опціон; Середньоатлантичний - опціон, власник якого має право його виконати тільки в заздалегідь обумовлені в контракті дати в період до виконання (вікна). Квазіамериканський може мати кілька вікон для виконання.
Залежно від ринку базових активів:
Валютний(Foreign currency option; Currency option; Option of exchange) - опціон, що дає право на купівлю або продаж певного обсягу іноземної валюти за певною ціною протягом певного періоду часу.
Фондовий опціон(Stock option) - опціон, основу якого лежать прості акції корпорації.
Товарний(Commodity option) - опціон, що надає покупцю право купити чи продати певну кількість товару за ціною використання до певного терміну.
Опціон на індекс- опціон, об'єктом якого є кратна величина певному фондовому індексу.
Опціону на процентнуставку - опціон, який має бути сплачений заздалегідь за певною процентною ставкою.
Опціони на готівку(Options on physicals) - процентні опціони на цінні папери з фіксованою прибутковістю.
Опціон на контракт(Futures option; Option of futures contract) - опціон, що дає право на купівлю або продаж контракту із заданим місяцем постачання та певним базисним активом. Зазвичай термін базисних контрактів закінчується невдовзі після дати закінчення договору.
Існує також ряд більш рідкісних та складних видів опціонів:
Chooser option- опціон, що дозволяє покупцю в майбутньому вибрати між правом виконати або простий кол, або пут з однаковими цінами та датами виконання.Shout option- опціон, що надає його власнику право зрівняти ціну виконання з поточною ціною базового активу у будь-який момент до дати виконання опціону шляхом "викрику" нової ціни виконання.
Бар'єрний(Barrier option) - опціон, виплата яким залежить від цього, досягла ціна базового активу деякого рівня за певний період чи ні.
Опціон вигідної ціни на покупку(Bargain-purchase-price option) - опціон, який надає орендарю право на купівлю активів за ціною, нижчою від реальної ринкової вартості після закінчення терміну оренди.
Опціон відмови(Abandonment option) – опціон, що передбачає дострокове припинення дії.
Опціон послідовності цін(Path dependent option) – опціон, вартість якого залежить від послідовності цін активу, що лежить в його основі, а не від остаточної ціни активу.
Опціон із гнучкою структурою- опціон, який не всі елементи встановлюються заздалегідь.
Опціон із дворівневою премією(Split-fee option) – на опціон. При покупці покупець сплачує початкову премію, причому у контракті заздалегідь обумовлюється певний період, наприкінці якого (але до закінчення терміну покупець може сплатити другу частину премії і цим продовжити заздалегідь обумовлений термін.
Відстрочений(Postponement option) - опціон, що передбачає можливість відстрочення, що не виключає його здійснення згодом.
Переступлений(Traded option) - з правом купувати та продавати певну кількість цінних паперів за фіксованою ціною протягом фіксованого періоду.
Свопціон(Swaption) – на відсоткові ставки. Покупець свопціону отримує право укласти угоду про своп процентних ставок на певну дату в майбутньому. У угоді на свопціон вказується, чи покупець свопціону буде одержувачем фіксованого курсу або його платником. Продавець свопціону стає протилежною стороною у свопі, якщо його покупець вирішує реалізувати своє право.
Складовий- опціон, основу якого лежать чи більше базових активів. У деяких випадках в основі складеного може лежати інший опціон.
Екзотичний(Exotic option) - опціон, призначений для реалізації складних торгових стратегій.
Опціон з розрахунком за готівку- опціон, який дає його власнику під час виконання права, отримати суму засновану на різниці між вартістю базисного активу в момент виконання та ціною виконання опціону.
Опціони на постачання(Delivery options) – опціони, які може використовувати продавець контракту з процентною ставкою:
- На якість (quality option);
- Тимчасовий (timing option);
Опціон (англійською мовою Option - вибір, бажання, розсуд) - це один з похідних фінансових інструментів товарного, фондового або валютного ринку. Він є договором, яким потенційний продавець чи потенційний покупець отримує право, але з зобов'язання, здійснити продаж чи купівлю активу за заздалегідь обумовленої ціні у певний час у майбутньому чи протягом певного відрізка.
Опціон - це контракт, який, в обмін на премію, надає покупцеві право (без зобов'язання) на купівлю або продаж фінансового активу за встановленою ціною на певну дату або раніше.
Опціон - це похідний інструмент фінансового типу, при купівлі якого в інвестора з'являється право (але не обов'язок) здійснити купівлю або продаж у майбутньому активу, що лежить у його основі, за вартістю, зафіксованою в момент покупки. Особа, яка продає цей контракт бере на себе зобов'язання передати покупцю опціону базовий актив за умовленою ціною (навіть якщо йому це не вигідно).
Опціон у перекладі з англійської мовиозначає вибір, що виразно дає поняття головного його якості: трейдер має найширші можливості визначення конкретних умов опціону, що найбільше задовольняють його інтересам, але він не повинен купувати або продавати актив, що лежить в основі опціону. Держателю опціону надається право на вчинення правочину, але не зобов'язання.
Опційний договір називають асиметричним інструментом, оскільки становища покупця і продавця угоді нерівнозначні. Граничний ризик покупця опціону лімітований розміром премії, що він платить продавцю, у своїй потенційно-можливий ризик продавця може бути безмежно високим. Поруч із максимальний дохід продавця обмежений розміром отриманої від покупця премії, а прибуток покупця теоретично може бути нескінченно великий.
Торгівля опціонами служить двом цілям: страхуванню ризиків зміни цін та вилучення спекулятивного прибутку. Проте, на відміну інших похідних інструментів, опціони цікаві можливостями їх комбінування в опціонні стратегії. Активами, що лежать в основі опціонних контрактів, можуть бути:
- звичайні та привілейовані акції;
- біржові індекси;
- Валюти;
- ф'ючерси на біржові товари (енергоносії, метали, зернові тощо);
- відсоткові ставки та облігації.
Розглянемо конкретний приклад. Припустимо, ви вважаєте, що ціна на пшеницю нового врожаю буде вищою, ніж склалася зараз на ринку. Купуючи опціон на її купівлю за існуючими в даний період ринковими цінами, ви платите продавцю премію - незначну частину вартості товару. У майбутньому, якщо ваші припущення виправдалися, купуючи пшеницю за «старими» цінами, ви суттєво заощадите. А якщо ціна зернових, всупереч прогнозам, знизиться, то ви маєте право відмовитись від угоди, втративши сплачену раніше премію.
Історія опціонів
Всю історію опціонних ринків можна розділити на два періоди - небіржовий та біржовий.
Перші згадки про опціони датуються другим тисячоліттям до нашої ери. До 1973 існували небіржові опціони на товари та акції.
Родоначальником біржової торгівліопціонами є торгова палата Чикаго (біржа) - CBOT, що створила до початку 1973 року спеціалізована філія - Чиказьку біржу опціонів (CBOE).
26 квітня 1973 року CBOE відчинила свої двері. Обсяг торгів першого дня становив 911 опціонних контрактів на 16 акцій. Крім стандартизації умов опціонних контрактів, біржа запровадила систему маркет-мейкерів для ринків акцій, включених до лістингу, і також відповідала за Опціонну Клірингову Корпорацію (ОСС) - гаранта всіх опціонних угод.
Після цього зростання біржового ринку опціонів відбувалося темпами, що не піддаються опису:
Американська фондова біржа (АМЕХ) включила опціони у свій лістинг у січні 1975 року.
Філадельфійська – у червні.
Успіх біржового ринку, зрештою, прискорив розвиток опціонів у тому вигляді, яким ми їх сьогодні спостерігаємо.
Продовжувалося введення нових продуктів:
- з 1981 року – процентні опціони (на облігації, іпотеки, казначейські векселі);
- з 1982 року – валютні опціони, опціони на ф'ючерсні контракти на облігації;
- З 1983 року - опціони на біржові індекси, опціони на ф'ючерсні контракти на біржові індекси.
Опційна торгівля набула найбільшого поширення у США, основні обсяги торгівлі опціонами проходять саме на американських біржах:
Чиказька товарна біржа (CME),
Американська фондова біржа (AMEX),
Нью-Йоркська фондова біржа (New York Stock Exchange).
Основний майданчик для торгівлі опціонами в Європі – Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів та опціонів (LIFFE).
У Росії можливість торгувати опціонами надає секція Forts біржі РТС.
ВИДИ ОПЦІОНІВ
Опціони можна класифікувати так:
- за типом – кол або пут;
- за базовим активом – товар, акції, валюта, ф'ючерси;
- за стилем – європейський, американський, азійський;
- за типом розрахунків – зі сплатою премії чи без сплати премії;
- по ринку обігу.
Типи опціонів
Існує два типи опціонів.
Опціон колл (call) надає однієї зі сторін договору, іменованої власником опціону, право придбати базовий актив у зазначений термін у майбутньому за фіксованою ціною. Його також називають опціоном для придбання.
Опціон пут (put) дає право власнику опціону продати базисний актив у зазначений термін у майбутньому за фіксованою ціною. Його також називають опціоном на продаж.
Для власника опціону право купівлю чи продаж не є зобов'язанням, тобто може не використовувати це право.
Види опціонів залежно від базисного активу
Залежно від базисних активів розрізняють наступні видиопціонів:
Товарний опціон, що надає покупцю право купити чи продати певну кількість товару за ціною використання опціону до певного терміну.
Фондовий опціон, основу якого лежать прості акції корпорації.
Валютний опціон, що дає право на купівлю чи продаж певного обсягу іноземної валюти за певною ціною протягом певного періоду часу.
Опціони на готівку - процентні опціони, на цінні папери з фіксованою прибутковістю.
Опціон на індекс, об'єктом якого є кратна величина певному фондовому індексу.
Опціон на процентну ставку повинен бути сплачений заздалегідь за певною процентною ставкою.
Опціон на ф'ючерсний контракт, що дає право на купівлю або продаж ф'ючерсного контракту із заданим місяцем постачання та певним базисним активом. Зазвичай термін базових ф'ючерсних контрактів закінчується невдовзі після дати закінчення опціонного договору.
Існує також ряд більш рідкісних та складних видів.
Стилі опціонів
Важливою характеристикою опціонів є їхній стиль. Стиль може бути американським, європейським та азіатським. При цьому географічна прив'язка опціону не має значення, наприклад можна купити американський опціон на європейській біржі.
Американський стиль – опціонний контракт може бути виконаний утримувачем у будь-який день до закінчення терміну.
Європейський стиль – опціонний договір може бути виконаний лише після закінчення терміну.
Азіатський стиль - опціон виконується за середньозваженою ціною за період дії опціону протягом усього часу з моменту покупки. Операції з такими опціонами проводяться на позабіржових ринках, типові для валютних та ринків металів.
Біржові опціони найчастіше є американськими, позабіржові – європейськими та азіатськими.
Види опціонів за типом розрахунків
Існує два види опціонів по тиру розрахунків: зі сплатою премії та без сплати премії.
Опціони, за якими покупець виплачує продавцю премію безпосередньо в момент укладання угоди, називаються опціонами зі сплатою премії.
Премія опціону - це сума грошей, сплачувана покупцем опціону продавцю під час укладання опціонного договору. За економічною суттю премія є платою за право укласти угоду у майбутньому. Величина премії, як правило, встановлюється в результаті вирівнювання попиту та пропозиції на ринку між покупцями та продавцями опціонів. Крім цього, існують математичні моделі, що дозволяють обчислити премію на основі поточної вартості базового активу та його стохастичних властивостей (волатильності, прибутковості тощо).
Опціони без сплати премії існують лише на ф'ючерси.
Види опціонів по ринку обігу
Існує два види опціонів по ринку обігу: біржовий та позабіржовий.
Біржові опціони є стандартними біржовими контрактами. Їх біржею встановлюється специфікація договору. Під час укладання угод учасниками торгів обумовлюється лише величина премії по опціону, й інші параметри і стандарти встановлені біржею. Комітуванням по опціону, що публікується біржею, є середня величина премії по даному опціону за день.
Позабіржові опціони не стандартизовані, вони укладаються на довільних умовах, які обумовлюють учасники під час укладання угоди. Основними покупцями позабіржового ринку є великі фінансові інститути, яким необхідно хеджувати свої портфелі та відкриті позиції. Їм можуть бути потрібні дати закінчення, відмінні від стандартних. Основними продавцями позабіржових опціонів є переважно великі інвестиційні компанії.
Як це не парадоксально, але позабіржовий ринок розвинений набагато сильніше, ніж біржовий, навіть незважаючи на відсутність системи гарантійного забезпечення та високого рівняліквідності у ньому. Пояснюється це тим, що види опціонів позабіржового ринку гнучкіші і більше орієнтовані кінцевого споживача.
Біржі роблять спроби змістити позабіржову торгівлю на біржовий ринковий простір. З'явилися FLEX-опціони, умови за якими дозволяють варіювати дати закінчення та страйк-ціни.
ХАРАКТЕРИСТИКА ОПЦІОНУ
Опціон у обов'язковому порядкумає:
Базовий актив – тобто той актив, право купити чи продати який купується;
Тип - call або put;
дату виконання;
Премію чи ціну опціону (страйк) – позначає плату право здійснити угоду у майбутньому, яку сплачує покупець продавцю у теперішньому. Цю інформацію можна отримати з заголовка. Наприклад, код опціону SBRF-12.14 141014CA 4500 розшифровується наступним чином:
SBRF - опціон на ф'ючерсний контракт на акції Ощадбанку;
12.14 – дата виконання ф'ючерсу;
141014 – останній день звернення опціону;
З - call-опціон;
А - "американський";
4500 – страйк-ціна.
Виконання опціону
Щоб виконати опціон, трейдер повинен направити повідомлення продавцю, якщо опціон куплений у дилера, або гаранту (клірингової організації), якщо він куплений на біржі. Після отримання правильного повідомлення призначається продавець опціону. Залежно з його типу продавець зобов'язаний зайняти або довгу, або коротку позицію у базовому контракті (купити чи продати базовий контракт) за встановленою ціною виконання.
Переваги опціонів:
1. Відкриття опційних позицій вимагає менших сум, ніж ринку спот.
2. Ви самі вибираєте ціну виконання, дату закінчення та актив опціонного контракту.
3. Дає масу можливостей для хеджування.
4. Можна обмежити свої ризики, не обмежуючи у своїй потенційні прибыли.
Слово «опціон» нерідко трапляється на очі у новинах на економічні теми. Особливо часто воно зустрічається у біржових зведеннях. Саме поняття опціону з'явилося досить давно, набагато раніше за виникнення нинішніх бінарних опціонів. Термін походить від латинського слова optio, яке у перекладі російською означає «вільний вибір, розсуд, бажання».
Опціон є контракт, у якому однією з учасників угоди купується декларація про здійснення купівлі чи продажу у визначений термін суворо обумовленої кількості будь-якого біржового активу. При цьому як строк виконання опціону може виступати конкретний час, або відрізок часу. Істотний момент: згідно з правилами опціонів, набувається саме декларація про купівлю чи продаж, але не зобов'язання вчинити угоду.
Опційним контрактом обов'язково визначаються такі параметри угоди:
- Найменування (вид) активу правочину;
- Обсяг, чи кількість активу угоди;
- Точний час чи проміжок часу, протягом якого може бути здійснено правочин;
- Вид угоди (продаж чи купівля);
- Ціна угоди (або "ціна страйк") - заздалегідь обумовлена ціна контракту.
Види опціонів
Відповідно до напряму передбаченої угоди, всі опціони поділяються на 2 різних видівконтрактів:
- Опціон Call, або Колл- Договір, що передбачає можливість купівлі активу.
- Опціон Put, або Пут- Договір, що передбачає можливість продажу активу.
Існує також підрозділ опціонів залежно від особливостей передбачених контрактами функціональних можливостей:
- Європейський опціон(або опціон європейського типу) дозволяє власнику скористатися правом вчинення правочину лише конкретно обумовлений день (в останній день дії договору опціону).
- Американський опціон(або опціон американського типу) дає можливість купити чи продати актив у будь-який день протягом дії терміну контракту (в т. ч. та останній).
- Азіатський опціон(або опціон азіатського типу) також дозволяє скористатися правом на здійснення угоди у будь-який день дії контракту, але – за середньозваженою за весь період дії опціону ціною.
Застосування опціонів
Основними цілями використання опціонів під час біржової торгівлі є й отримання спекулятивного заробітку.
Хеджування ризиків
У цьому випадку за допомогою придбання опціону учасник торгів має намір застрахувати себе від втрат за майбутнім правочином. Вартість опціону при цьому фактично є сплатою страховки.
приклад 1.Інвестор планує за місяць (після отримання грошового надходження) придбати акцію, яка сьогодні коштує 100 доларів. Так як вартість акцій може зрости, інвестор прямо зараз купує опціон call терміном на місяць за ціною $100 за акцію. Сам опціон коштує йому, наприклад, 2 долари.
Через місяць вартість акції може зрости – наприклад, до 110 доларів. У разі він користується своїм опціоном і набуває акцію за 100 доларів, тобто. всього витрачає її у $102 (з урахуванням вартості опціону). Якщо цю акцію відразу продати за $110, то можна відразу ж заробити 8 доларів.
Якщо ж ціна акції через місяць впала, наприклад, до $95, то інвестор купує її за цією ціною, не скориставшись правом опціону. У такому разі покупка коштує йому $97.
приклад 2.Інвестор одразу набуває акції вартістю $100. З метою захисту себе від можливого падіння ціни акції протягом місяця він купує опціон put терміном на місяць, на продаж цієї акції за ціною $100. При цьому сам опціон коштує йому 2 долари.
Якщо за місяць вартість придбаної цінного паперузнижується, наприклад, до $90, то інвестор продає цю акцію у вигляді договору опціону – за $100. Якщо він зараз же придбає акцію за $90, то фактично заробить на цьому $8. Інвестор зможе скористатися правом продажу акцій за опціоном, навіть якщо їхня вартість внаслідок банкрутства підприємства-емітента впаде до нуля.
Якщо вартість акцій зросте, наприклад, до $110, то інвестор тим більше нічого не втрачає, за винятком невеликої премії опціону, яка виступає в ролі страховки від збитків.
Спекулятивний заробіток
Учасник торгів може продати опціон іншому учаснику за вигідною собі ціною протягом терміну дії опціонного договору. Опціони в даному випадкувиступають як такі ж біржові активи, як , валюти, реальні товари та ін.
приклад.Допустимо, інвестор придбав за 2 долари опціон на купівлю акції вартістю $100 терміном на 1 місяць. Спекулянт розраховує, що ціна акції зростатиме протягом місяця. Якщо через 2 тижні вартість акції зросте до $105, то він може продати свій опціон на купівлю акції по $100 вже дорожче – за 5 доларів. Таким чином, він заробляє на цій угоді 3 долари. Новий власник опціону теж не залишається в накладі - адже він має можливість купити через півмісяця цю акцію за $100. При цьому її ціна може ще зрости, а він заплатить за неї з урахуванням ціни опціону ті самі $105, які вона коштувала в момент придбання опціону.
Подібні описаним вище операції з опціонами здійснюються на біржах щодня велику кількість. Опційні контракти є зручним та ефективним інструментомхеджування ризиків та отримання спекулятивного заробітку.
Loading...