„Egy amerikai újságíró egyszer azt mondta, hogy ha korábban szükség volt a harckocsik bevezetésére, akkor most elég az állam minősítését lejjebb vinni, és ez majdnem ugyanaz a csapás lesz az országra” (Pavel Samiev, a szakértő főigazgató -helyettese RA minősítő ügynökség)
Mik azok a minősítő ügynökségek?
A minősítő ügynökségek kereskedelmi szervezetek, amelyek értékelik a kibocsátók fizetőképességét, adósságkötelezettségeit és egyéb fontos pénzügyi mutatóit. Űrlapon mutatják be értékelésüket hitelminősítések, amelyeket szervezetekhez, régiókhoz, országokhoz rendelnek hozzá, hitelképességüktől függően. Az ilyen minősítések fő célja, hogy értékeljék a potenciális befektetők / hitelezők valószínűségét, hogy a kibocsátó teljesíti / nem teljesíti kötelezettségeit.
A világ leghíresebb és legnevesebb hitelminősítő intézetei Amerikai Standard & Poor "s, Moody" s és Fitch Ratings ügynökségek... Történetük körülbelül 100 évre nyúlik vissza. Az orosz minősítések a 90 -es évekre nyúlnak vissza, és a legnagyobbak az Expert RA Rating Agency és az NRA (National Rating Agency).
Az ügynökségek hitelminősítései hasonló koncepcióval rendelkeznek, de eltérő megnevezésekkel és számítási módszerekkel. Alapvetően a minősítéseket latin betűkkel jelölik a megbízhatóság csökkenő sorrendjében A -tól C -ig (egyes ügynökségeknél D -ig).
A minősítő ügynökségeket az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma akkreditálja. Oroszországban 8 hivatalosan akkreditált ügynökség van, 3 külföldi: Standard and Poor "s, Moody" és Fitch Ratings, egy közös: RA MUDIS INTERFAX és 4 orosz ügynökség: National Rating Agency, Expert RA, RA "Analysis, Consulting and Marketing "," Rus-Rating ".
A külföldi ügynökségek előnye pártatlanságuk és nagy tekintélyük. Az orosz ügynökségek előnye a hatékonyságuk, belülről látva a helyzetet, gyorsabban tudnak reagálni, és megváltoztathatják az orosz cégek minősítését. A nyugati ügynökségek általában az IFRS -eket nézik, amelyeket negyedévente / évente tesznek közzé, míg az orosz ügynökségek havonta nézik egyes kibocsátók jelentéseit.
Hogyan használhatja fel egy magánbefektető a minősítő ügynökségek információit?
Emlékeztetni kell arra, hogy a hitelminősítések nem közvetlen ajánlások értékpapírok vásárlására vagy eladására. Ezek csak egy, a befektetési döntés meghozatalához szükséges szempontot tükröznek, nevezetesen a hitelképességet. A legmagasabb AAA minősítéssel rendelkező vállalatoknak problémái és alapértelmezett problémái lehetnek. Ha azonban csak néhány ilyen eset van az AAA minősítéssel rendelkező vállalatok között, akkor a nemteljesítés előtti minősítéssel rendelkező cégeknél több száz és ezer ilyen csődes eset lesz.
A minősítő ügynökségek továbbra is jelentős hatással vannak a pénzügyi piacokra. Például a Standard and Poor's döntése, hogy 2011 augusztusában leminősítette az amerikai hitelminősítést a maximális AAA -ról AA + -ra, pánikot keltett a tőzsdéken, és összeomlott a jegyzések világszerte.
Kövesse a vezető hitelminősítő intézetek legfrissebb híreit weboldalunkon.
Minősítő ügynökség- kereskedelmi szervezet, amely értékeli a kibocsátók fizetőképességét, adósságkötelezettségeit, a vállalatirányítás minőségét, a vagyonkezelés minőségét stb. A hitelminősítő intézetek leghíresebb terméke a fizetőképesség értékelése - hitelminősítő.
Ez tükrözi az adósságkötelezettség nemteljesítésének kockázatát, és befolyásolja a kamatláb értékét, az adósságkötelezettségek költségét és hozamát. Ugyanakkor a magasabb minősítés alacsonyabb kockázatot jelent a nem fizetésre.
Fizetőképesség- a gazdálkodó szervezet azon képessége, hogy a rendelkezésére álló pénzeszközök rovására időben eleget tegyen a törvényben vagy szerződésben előírt pénzügyi kötelezettségeknek.
Fizetésképtelenség- egy gazdálkodó egység képtelen teljesíteni fizetési határidejét követően a hitelezővel szembeni pénzügyi kötelezettségeit. A fizetésképtelenség csődhöz vezethet.
A leghíresebb világminősítő intézetek
Orosz hitelminősítő intézetek
RA szakértő.
A Moody's Interfax minősítő ügynöksége
(a Moody's Investors Service és az Interfax közös vállalata)
Világvezető RA -k:
A Fitch Ratings egy nemzetközi vállalat, amely elsősorban minősítő ügynökségként ismert.
A fő cél az, hogy a globális hitelpiacokat független és előretekintő hitelminősítésekkel, elemző tanulmányokkal és adatokkal lássák el.
A Fitch egy olyan csoport, amely a következőket tartalmazza:
A Fitch Solutions a Fitch Ratings termékeinek és szolgáltatásainak forgalmazása
Az algoritmus globális vezető a vállalati kockázatkezelési megoldások terén
A FitchTraining hitel- és vállalati pénzügyi képzésre szakosodott.
Tulajdonosok és menedzsment
A Fitch csoport többségi tulajdonosa a Fimalac S.A. (székhelye Párizs)
Történelem
A Fitch Ratings -t John Knowles Fitch alapította New Yorkban 1913. december 24 -én. mint a Fitch Publishing Company.
2000 áprilisában a Fitch felvásárolta a Duff & Phelps Credit Rating Co. -t. (központja Chicagóban). Ugyanebben az évben a Fitch megvásárolta a Thomson BankWatch -ot.
2006 októberében a Fitch Ratings létrehozta a Derivative Fitch -t, az első dedikált hitelderivatív -hitelminősítő intézetet, amely a piac igényeinek kielégítésére minősítéseket, elemző kutatásokat és értékeléseket kínál.
Http://www.Fitchratings.Ru/
Moody's(rus. Moody's) - nemzetközi hitelminősítő intézet; teljes név - Moody's Investors Service.
Moody's a Moody's Corporation leányvállalata. Részt vesz a hitelminősítések hozzárendelésében, a kutatásban és a kockázatelemzésben.
Az ügynökség több mint 4500 szakértőt foglalkoztat 26 országban.
A kötvényminősítések első meghatározásának 1909 -es kidolgozása óta a Moody's minősítéseinek száma jelentősen megnőtt. Ma a Moody's 32 rendszert üzemeltet, és ezek száma évről évre nő.
A Moody's ügynökség teljes mértékben ki tudja elégíteni Oroszországból és a FÁK -országokból érkező ügyfelei igényeit, mivel rendelkezik tapasztalattal a globális szintű munkavégzésben, és ugyanakkor ismeri Oroszország és a FÁK -országok piacait.
A csapat magasan képzett és tapasztalt szakemberekből áll, akik a legmagasabb szakmai színvonalon végzik munkájukat.
A Moody "s minősítéseket ad a bankok, vállalatok, biztosítótársaságok, vagyonkezelői alapok, regionális és helyi közigazgatások, államok, nemzetközi szervezetek adósságkötelezettségeihez. A Moody" s strukturált pénzügyi minősítéseket is hozzárendel.
Mivel a nemzetközi tőkepiacok minden eddiginél jobban függnek a hitelminősítésektől, a Moody's minősítései nagy előnyöket és új lehetőségeket kínálnak mind a kibocsátók, mind a befektetők számára.
V 
Oroszországot és a FÁK Moody ügynökségét a Moody's Investors Service Ltd. orosz fióktelepe, az Orosz Branch képviseli, amely a Moody's -okhoz globális szinten minősítést rendel, a Moody's Eastern Europe - MEE és a Rating Az ügynökség Moody's Interfax Rating Agency (MIRA), amely országos skála szerint osztja ki a hitelminősítéseket.
M 
A RAMI többségi részvényese a Moody's ügynökség, a kisebbségi részvényes az Interfax Information Services Group.
NAK NEK 
A Moody's Corporation (NYSE: MCO), a Moody's Ratings Agency anyavállalata, amely hitelminősítéseket és az adósságinstrumentumokra és értékpapírokra kiterjedő kutatásokat nyújt, a Moody's analytics, amely fejlett szoftvereket, tanácsadási szolgáltatásokat és kutatásokat kínál a hitel- és gazdasági elemzésekhez, valamint a pénzügyi kockázatok kezeléséhez. A Moody's egy vállalat, amely 2011 -ben 2,3 milliárd dolláros bevételt ért el, világszerte körülbelül 6100 embert foglalkoztat, és 28 országban van jelen.
http :// www . hangulatosok . com / oldalak / alapértelmezett _ ee . aspx
Mi az a hitelminősítés?
Az ügynökségek elemzői különféle információforrások alapján alkotnak hitelminősítések , az adósságkötelezettségek kibocsátójának leleplezése a fizetőképesség egyfajta értékelése. Azok. hitelminősítés - ez az értékelés, rövid betűs kifejezéssel "megnyomva", bizonyos pénzügyi jelentéssel. Minél magasabb a hitelminősítés, annál megbízhatóbb a befektetési objektum, ugyanakkor alacsonyabb a potenciális hozama az adósságinstrumentumokon (váltók,).
Világminősítő ügynökségek
A világpiacon ma három általánosan elismert hitelminősítő intézet működik, amelyek a piac mintegy 95% -át fedik le:
Standard & Poor's
Moody's Ügynökség
Fitch Ügynökség
nemzetközi, amely szerint az adósságkötelezettségek kibocsátóit összehasonlítják más országokkal vagy külföldi vállalatokkal;
nemzeti, amely egy országon belüli kibocsátókat hasonlít össze
A hitelképesség előrejelzésének időtartamától függően megkülönböztetünk egy hosszú távú minősítést (hosszú távú, egy évnél hosszabb időszakra) és egy rövid lejáratú minősítést (rövid távú, egy évnél rövidebb). Ez utóbbi a hosszú távú, és azzal szinkronban változik (növekszik vagy csökken).
És végül, vannak külföldi (külföldi) és helyi nemzeti (helyi) pénznemekben történő minősítések. Ezek egy kibocsátó esetében különbözhetnek, ha a nemzeti valutában fennálló kötelezettségek teljesítésének feltételei eltérnek a külföldiekhez képest.
S&P hitelminősítés
A minősítési érték a legjobb „AAA” -tól a legrosszabb „D” -ig terjed. A "+" vagy "-" (plusz / mínusz) betűk hozzáadhatók a "АА" és "ССС" közötti betűjelzéshez. Ezek a kibocsátó valamivel jobb vagy kissé rosszabb pozícióját tükrözik egy minősítési pozíción belül. Például egy AA + minősítésű kibocsátó valamivel megbízhatóbb egy befektető számára, mint egy AA minősítésű kibocsátó. Ennek megfelelően az "AA-" kibocsátó kevésbé megbízható befektetésekre, mint az "AA".
a pozitív (pozitív) minősítési érték növelhető;
negatív (negatív) - csökkent;
stabil (stabil) - az érték nagy valószínűséggel nem változik;
fejlesztés (fejlesztés) - az érték növelhető vagy csökkenthető.
Az előrejelzési időszak 6 hónaptól 2 évig terjed.
S&P minősítési skála
befektetési kategória (stabil, sikeres kibocsátók vagy értékpapírok);
spekulatív (kockázatosabb kibocsátói csoport); ennek a csoportnak a minősítéseit néha "szemétnek" nevezik.
| S&P minősítés | Leírás |
| Befektetési kategória | |
| AAA (A-1) | Legmagasabb minősítés. Jellemzi a kibocsátó legnagyobb képességét a pénzügyi kötelezettségek teljesítésére |
| AA (A-2) | Magas képesség az adósság törlesztésére |
| A (A-3) | Mérsékelten magas az adósságtörlesztési képesség, ugyanakkor fokozottan függ a kedvezőtlen gazdasági feltételektől és a külső környezet egyéb negatív változásaitól |
| BBB (B) | Elég képesség a pénzügyi kötelezettségek törlesztésére, de nagy érzékenység a kedvezőtlen gazdasági körülményekre |
| BBB- (B) | A legalacsonyabb besorolás ebben a kategóriában |
| Spekulatív kategória | |
| BB + (B) | A legmagasabb minősítés ebben a kategóriában |
| BB (B) | A kibocsátó rövid távon kissé sérülékeny, nagyobb mértékben függ a gazdasági, pénzügyi és üzleti szféra negatív változásaitól |
| B (B) | Még nagyobb sebezhetőség a negatív változásokkal szemben, de eddig van lehetőség törleszteni az adósságát |
| CCC (C) | Magas hitelkockázati kitettség, az adósság visszafizethető kedvező gazdasági, pénzügyi és üzleti környezet mellett |
| SS (C) | Nagyon magas hitelkockázati kitettség |
| C (C) | A kibocsátó csődeljárásban van, de teljesíti pénzügyi kötelezettségeit |
| D | Alapértelmezett |
A zárójelben lévő alfabetikus és alfanumerikus (A-1, A-2, A-3 stb.) Jelölések a rövid távú minősítési skálára vonatkoznak. Az utolsó két sor helyett más jelölések is megadhatók:
R - a kedvezőtlen pénzügyi helyzet miatt a kibocsátó a szabályozók felügyelete alatt áll, amelyek dönthetnek az egyik kötelezettség teljesítésének előnye mellett a többiekkel szemben;
SD - a kibocsátó nem tud egy kötelezettséget vagy kötelezettségkategóriát törleszteni, de másokat visszafizet;
D - a kibocsátó nem képes teljesíteni vagy gyakorlatilag minden kötelezettségét.
Honnan tudhatom az S&P által kiszámított minősítést?
Az ügynökség honlapján:
http://www.standardandpoors.com/home/en/us - Angol verzió;
http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru - orosz verzió
A bal oldali főoldalon található egy keresősáv, amely alatt ki kell választania egy keresési paramétert:
az ország vagy szervezet ("entitás") neve;
értékpapír jelzője ("ticker");
biztonsági kód (CUSIP, CINS, ISIN).
Ezt követően be kell írnia a kívánt nevet a keresősávba, és a javasolt előugró lehetőségek közül ki kell választania a kívánt nevet. Ha az „NR” felirat jelenik meg a kibocsátón, az azt jelenti, hogy nincs besorolás. Az első hívásra azonban a rendszer regisztrációt igényel:
Miután elvégezte az egyszerű eljárást, és megerősítő levelet kapott a megadott e -mail címre, megadhatja a számunkra érdekes szervezet nevét a keresőablakban („Értékelés keresése…” mező). Ha interaktív brókerekre keresünk, ma a következő találatokat látjuk:
A Local Currenty LT és ST a bróker hosszú távú és rövid távú minősítését jelenti helyi pénznemben, míg a Local Currenty LT és ST ugyanazokat a deviza minősítéseket jelenti. A táblázat azt mutatja, hogy a bróker rendkívül megbízható, kissé magasabb rövid távú minősítéssel, valamint stabil hosszú távú előrejelzéssel (a CreditWatch / Outlook utolsó előtti oszlopa), amely 2014 végén készült. És itt vannak az Orosz Föderáció mai adatai:
A várakozásoknak megfelelően az ország nemzeti valutában (rubel) kifejezetten magasabbnak bizonyul, mint a devizában (elsősorban dollárban). Ezenkívül látható, hogy az ügynökség szerint a korábban figyelembe vett bróker hitelképessége magasabb, mint Oroszország egészének - ha a dollárt választják közös nevezőnek. Időnként felvetjük az ilyen minősítések politikai elfogultságának kérdését - én személy szerint úgy gondolom, hogy ezek meglehetősen objektívek, és mind a történelmi adatokon (emlékezzünk az 1998 -as vagy a közelmúltbeli 2014 decemberi alapértelmezett esetekre), mind a valós helyzeten (Oroszország olajfüggősége) alapulnak. , lát).
Moody's hitelminősítő intézet
Az 1,2,3 számok hozzáadhatók az "Aa" és "Caa" kategóriákhoz. Az egyik „azt mondja”, hogy a kibocsátó a felső sorban van a minősítési kategóriájában (például „Aa”). Kettő középen van. Három - a minősítési kategória alján. Ezt a besorolást a következőképpen jelöljük: például "Aa1", "B2", "Caa3".
Az ügynökség az érték kiszámítása mellett hosszú távú és rövid távú minősítési előrejelzést is nyújt-akárcsak az S&P.
| A Moody's minősítése | Leírás |
| Befektetési kategória | |
| Aaa (P-1) | A legmagasabb szintű megbízhatóság. Legkevesebb hitelkockázat |
| Aa (P-1) | Nagy megbízhatóság, nagyon alacsony hitelkockázat |
| A (P-1 vagy P-2) | A megbízhatósági szint átlag feletti, a hitelkockázatok alacsonyak |
| Waa (P3) | Közepes megbízhatóság, mérsékelt hitelkockázat |
| Spekulatív kategória | |
| Wah | A megbízhatósági szint átlag alatti, jelentős hitelkockázat |
| V | Alacsony megbízhatóság, magas hitelkockázat |
| Saha | A megbízhatósági szint nagyon alacsony, a hitelkockázatok nagyon magasak |
| Ca | A kibocsátó nemteljesítést nyilvánított, vagy közel áll hozzá, ugyanakkor lehetőség van pénzügyi kötelezettségek teljesítésére |
| VAL VEL | Alapértelmezett, legalacsonyabb besorolás |
A rövid távú minősítés, a határozatlan NP-n kívül (a rövid lejáratú hitelképesség értékelésének megtagadása) a P-1-től (Prime-1, kiváló képesség rövid távú kötelezettségek törlesztésére) a P-3-ig (Prime-3, elfogadható képesség) terjedhet a rövid lejáratú adósság törlesztésére). A Moody's hosszú lejáratú kötelezettségek minősítésének fenti táblázatához képest minden megadott Prime érték a befektetési kategóriába tartozik, azaz amelynek kibocsátói minősítése legalább Baa.
Hogyan lehet megtudni a Moody's által kiszámított minősítést?
https://www.moodys.com/ - Angol verzió;
https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - orosz verzió
A keresőmező a webhely főoldalán, a bal felső részben található. Ebben a mezőben meg kell adnia a keresett ország vagy vállalat nevét, vagy a biztonság jelzőjét. Ezt követően megjelenik a legmegfelelőbb lehetőségek legördülő listája. A kívánt elemre kattintva automatikusan a kívánt kibocsátó minősítéseivel rendelkező oldalra lépünk. A devizában nyújtott hosszú távú minősítés a legelső a kialakított listán.
Ha az ügynökség felhasználója először látogatja meg az oldalt, minősítés keresése érdekében, mint az S&P esetében, akkor egyszer regisztrálnia kell, többek között az "Elfogadom a használati feltételeket" jelölőnégyzet bejelölésével az oldalról. " Ezt csak úgy tudtam megtenni, hogy a megállapodást a végéig görgetem. Miután kitöltött néhány sort, és e-mailben visszaigazolta regisztrációját (a linkre kattintva), a rendszer automatikusan átirányítja Önt a Moody’s webhelyére a felhasználónév alatt. Ha ez nem történt meg, akkor a bejelentkezésnek a megadott e -mail címnek kell lennie. Nézzük az Orosz Föderáció minősítését:
Ebből látható, hogy Oroszország külföldi devizában fennálló kötelezettségeire vonatkozó hosszú távú minősítését Ba1-nek jelölik, azaz a befektetési és spekulatív kategória küszöbén áll. Ugyanakkor a rövid távú minősítést nem határozták meg, a megadott előrejelzés negatív, ami egészen más, mint az S&P stabil előrejelzése (bár mindkettő 2016-ban készült, körülbelül hat hónapos különbséggel). Összességében a sok értékelési paraméter ellenére a minősítések viszonylag szubjektívek. A Moody's számára azonban kényelmes mutató a kibocsátó minősítési előzményeinek megtekintése, ehhez át kell váltania a "Értékelés" fülre:
Itt láthatja, hogy miután 1998-ban az alapértelmezett szintre esett, Oroszország nemzeti valutában elért hosszú távú minősítése 2000-ről 2009-re növekedni kezdett, amit az olajárak emelkedése okozott. A 2010 -re magas szinten stabilizálódása megállította Oroszország minősítését is, és a hordó árának esése, valamint a rubel 2014 decemberi leértékelődése együttesen a minősítés enyhe leminősítéséhez vezetett. A "belföldi" a nemzeti minősítésben szereplő belföldi minősítést jelenti, a "külföldi" - a külföldi valutát. A Senior Unseeded fordítható le nem fedezett tartozásként: helyi pénznemben vagy külföldi pénznemben. Összesen 5féle minősítést választhat ki és láthat egyszerre - de ezek közel 100%-osak, ezért a képen láthatókra korlátozom magam. Megnyomása " Kibocsátói kilátások ”, akkor megtekintheti a társaság előrejelzéseinek történetét is a kibocsátó jövőbeni minősítésére vonatkozóan. Külföldi kibocsátók esetében az angol változat néha termelékenyebb lehet.
A Fitch Ratings Agency hitelminősítése
Az ügynökség minősítési skálája hasonló az S&P skálához, és alfanumerikus megjelöléssel rendelkezik. A „+” vagy „-” jel hozzáadódik az „AA” és „B” besoroláshoz. Az adott kibocsátó minősítésével kapcsolatos információk a következő webhelyeken találhatók (regisztráció után):
https://www.fitchratings.com/site/home - Angol verzió
http://www.fitchratings.ru/ru/ - orosz verzió
Válasszuk az orosz nyelvű verziót. A korábbi esetekhez hasonlóan a "Fiók létrehozása" gombra kattintva kell elvégeznie a hivatalos regisztrációs eljárást. Itt néhány mezőt kell kitölteni, mint a korábbi rendszerekben, de nem nehéz kezelni őket - az adatok nincsenek ellenőrizve, így bármilyen telefonszámot és lakcímet írhat (ellentétben az e -mailekkel, amelyek megerősítést kapnak) . Miután mindent kitöltöttünk, és két pipát tettünk az aljára, megerősítő levelet kapunk a postaládánkba, és rákattintunk a benne található linkre. Ezután visszatérhet a főoldalra, és megadhatja felhasználónevét és jelszavát a jobb felső sarokban. Miután belépett a rendszerbe, megpróbáljuk megtalálni Oroszország minősítését, belépve "oroszországba" - az S&P -vel és a Moody's -szal ellentétben itt még nincsenek pop -up tippek. A következő eredményeket kapjuk:
Valójában a Fitch ügynökség az egyetlen mindhárom közül, amely lehetővé teszi az orosz nyelvű keresést is - azaz a keresősávba azt is beírhatja, hogy "Orosz Föderáció". Bár a külföldi kibocsátók minősítésének kereséséhez jobb, ha a webhely angol nyelvű verzióját használja (az ott található "Kibocsátók" elem megfelel a " EGYSÉGEK "- de általában megfigyeléseim szerint mindhárom rendszer közül ez a legszeszélyesebb az információk megjelenítésében)... Kattintson a legalacsonyabb kibocsátóra:
Amint a táblázatból látható, a minősítési leírás orosz nyelven készült. Az első két sor a devizában fennálló kötelezettségeket jelöli, az első sor tekinthető a legfontosabbnak a kibocsátó értékeléséhez. A jobb alsó sarokban található "Értékelési előzmények" gombra kattintva megtekintheti a kibocsátóhoz való besorolás előzményeit (hasonlóan a Moody's -hoz, csak ott az előzmények grafikon formájában kerülnek bemutatásra). A kibocsátó előrejelzését színes ikon jelzi a minősítési érték jobb oldalán:
Azok. Oroszország esetében a Fitch stabil előrejelzést mutat a mai napra. A betűjelöléseket a következőképpen lehet megfejteni:
| Fitch minősítés | Leírás |
| Befektetési kategória | |
| AAA (F1) | A legmagasabb hitelképesség |
| AA (F1) | Képességük arra, hogy pénzügyi kötelezettségeiket nagyon magas szinten teljesítsék |
| A (F1) | Magas pénzügyi kötelezettségek teljesítési képessége, ugyanakkor fokozottan függ a kedvezőtlen gazdasági feltételektől és a külső környezet egyéb negatív változásaitól |
| BBB (F2 vagy F3) | Megfelelő képesség a pénzügyi kötelezettségek teljesítésére, de a negatív gazdasági feltételek vagy üzleti környezet csökkentheti ezt a képességet |
| Spekulatív kategória | |
| BB (B) | Fokozott érzékenység a nemteljesítés kockázatára, különösen a gazdasági feltételek és az üzleti környezet negatív változásaival szemben |
| B (B) | Jelentős a kockázata a nemteljesítésnek, ugyanakkor van egy bizonyos biztonsági tartalék. A kifizetések még folyamatban vannak, de ez a képesség sérülékeny a gazdasági és üzleti környezet romlása miatt. |
| CCC (C) | Valódi lehetőség a nemteljesítésre, jelentős hitelkockázat |
| SS (C) | Nagyon magas hitelkockázat, nemteljesítés valószínű |
| C (C) | A nemteljesítés közel vagy küszöbön áll, kivételesen magas hitelkockázat |
| RD (RD) | Korlátozott nemteljesítés - megengedett volt a pénzügyi kötelezettségeken, de a kibocsátó még nincs csődeljárásban |
| D (D) | Alapértelmezett |
Zárójelben, mint korábban, a rövid lejáratú besorolás szerepel.
A világügynökségek minősítéseinek összehasonlítása
Fentebb figyelembe vettük a három legnépszerűbb világügynökséget, amelyek besorolják minősítéseiket. Ennek az intézkedésnek a fontosságát aligha lehet túlbecsülni - befektetők millióit és több milliárd dolláros fővárosát irányítják ezek. És bár a becslésekben és különösen az előrejelzésekben az ügynökségek adatai eltérhetnek egymástól, a nagy kibocsátókra vonatkozó eltérések szinte soha nem jelentősek. A cikk végén egy táblázatot rajzolok mindhárom ügynökség egymáshoz viszonyított minősítései között:
Ma a világ legnagyobb hitelminősítő intézeteinek minősítését mutatjuk be. És akkor? Értékelést rendelnek hozzá? Ezért szakértőink úgy döntöttek, hogy rangsorolják ennek az üzleti szegmensnek a képviselőit. Az elemzés és értékelés eredményeként 15 olyan vállalatot tudtunk kiválasztani, amelyek a legnagyobb ügyfélkörrel rendelkeznek. Az USA -ból származó ügynökségek vannak túlsúlyban - akár hat vállalat (köztük egy "közös vállalat" az USA és Nagy -Britannia között); két szervezet Japánból, és egy további képviselő Kanadából, Kínából, Indiából, Kuvaitból, Oroszországból és Ukrajnából. A rangsor első helyét az S&P ügynökség szerezte meg, mivel a világ minden tájáról 2682 ügyfelet sikerült kiszolgálni. És az Orosz Föderáció legnagyobb ügynöksége "Expert RA" az utolsó előtti, 14. helyet foglalta el, 350 ügyfél mutatóval. Igaz, ennek a vállalatnak a minősítéseit általában csak az Orosz Föderációban és Kazahsztánban (ahol az Expert leányvállalata található) jegyzik, ezért az ügyfélbázis "súlyát", ha ilyen mutató alkalmazható az ügyfélportfólió minősége, nem hasonlítható össze a vezetőkkel. Ezentúl évente rangsoroljuk a minősítő ügynökségeket, de bővítjük a kritériumok számát: nemcsak az ügyfelek számát, hanem minőségét is elemezzük, valamint az ügyfélkör összes vagyonát.
| № | Vállalat | A központi iroda helye | Megjegyzések (1) | Ügyfelek száma |
| 1 | Standard & Poor " | Egyesült Államok, New York | A McGraw-Hill Corporation leányvállalata, amely a pénzügyi piac elemző kutatásával foglalkozik. A társaság a három legbefolyásosabb nemzetközi hitelminősítő intézet közé tartozik. Az S&P az amerikai S&P 500 és az ausztrál S&P 200 alkotója és szerkesztője. | 2 682 |
| 2 | Hangulatos | Egyesült Államok | Nemzetközi Moody's Investors Service hitelminősítő. A Moody's a Moody's Corporation leányvállalata. Részt vesz a hitelminősítések hozzárendelésében, a kutatásban és a kockázatelemzésben. | 2 370 |
| 3 | Fitch Ratings | Kettős központú USA/Egyesült Királyság | Elsősorban minősítő ügynökségként ismert nemzetközi vállalat. A fő cél az, hogy a globális hitelpiacokat független és előretekintő hitelminősítésekkel, elemző tanulmányokkal és adatokkal lássuk el. | 1 804 |
| 4 | A.M. Legjobb | Egyesült Államok | Minősítő és hírügynökség több mint 100 éves múlttal. A céget 1899 -ben Alfred M. Best alapította. Az irodák az Egyesült Államokban, az Egyesült Királyságban és Hongkongban találhatók. A fő ügyfelek a nagy biztosítótársaságok. | 869 |
| 5 | DBRS (Dominion Bond Rating Service) | Kanada | Az 1976 -ban alapított DBRS egy globálisan elismert ügynökség, amely a lehető leggyorsabban értékeli az ügyfelet a megfelelő minősítés hozzárendelése érdekében. A fő ügyfelek: pénzügyi intézmények, jogi személyek, kormányzati szervek és vállalatok - strukturált finanszírozás szervezői Észak -Amerikában, Európában, Ausztráliában és Dél -Amerikában. Központja Torontóban; irodák New Yorkban, Chicagóban és Londonban. A DBRS a legnagyobb a kevés független hitelminősítő intézet között a világon. | 818 |
| 6 | Japán Hitelminősítő Ügynökség | Japán, Tokió | Japán legnagyobb ügynöksége, amely minősítéseket ad hosszú és rövid távú befektetésekhez; kutatásokat végez a hazai és a külföldi piacokon, a gazdasági ágazatokban, többek között a vizsgált régió politikai helyzetére összpontosítva. A Japán Hitelminősítő Ügynökség tanulmányainak és minősítéseinek eredményeit a világ tematikus médiái idézik és teszik közzé nagy örömmel. | 794 |
| 7 | Értékelés és befektetési információk. | Japán, Tokió | Japán második legnagyobb hitel- és befektetési kockázatértékelő vállalata. A rövidített név "R & I". | 710 |
| 8 | Egan-Jones minősítések | Egyesült Államok | Egan-Jones konzervatív intézményi befektetőket tanácsol a hosszú távú befektetési kockázatok értékelésében. Egan-Jones előrejelzései segítették az ügyfeleket a hitelkockázatok azonosításában a befektetés korai szakaszában. | 683 |
| 9 | Morningstar hitelminősítések | Egyesült Államok, Chicago | Minősítő intézet az Egyesült Államokban. Szakterülete a befektetési alapokkal kapcsolatos információk gyűjtése és elemzése. Ennek az ügynökségnek az előrejelzéseit gyakran használja a média, beleértve a CNN, New York Times, Wall Street Journal, Money, Yahoo.com, SmartMoney.com, YavTeme.ru. Irodák: Ausztrália, Kanada, Kína, Franciaország, Németország, Hong Kong, Olaszország, Hollandia, Norvégia, Spanyolország, Egyesült Királyság, Svájc. | 659 |
| 10 | Baycorp előny | Ausztrália | Az új -zélandi legnagyobb hiteltörténeti ügynökség, amelyet 1956 -ban alapítottak, és 1999 óta magabiztosan az első helyen állnak az ausztrál ügyfelek számát tekintve. Az ügynökség hitelnyújtási, hitelminősítési és marketing szolgáltatásokat is nyújt. | 612 |
| 11 | Dagong globális hitelminősítés | Kínai Népköztársaság | A Dagong Global egy speciális hitelminősítő intézet Kínában. 1994 -ben szervezték a hitel- és befektetési kockázatok elemzésére a Kínai Népi Bank vezetésének javaslatára. Az ügynökség által végzett kutatás jelentős hatással van a kínai hitel- és gazdaságpolitikára; A Dagong rendelkezik a kínai kormány által kiadott összes engedéllyel és engedéllyel, és hivatalos hitelminősítő társaság, amely hitelminősítési szolgáltatásokat nyújt minden kínai kötvénykibocsátónak. |
576 |
| 12 | CIBIL | India | A legnagyobb hitelintézet Indiában. Tájékoztatást nyújt a hitelfelvevők kereskedelmi és fogyasztói hitelezésének hiteltörténetéről. A jogosult partnerek hozzáférhetnek a CIBIL információihoz. Az adatszelet eredménye lehetővé teszi, hogy objektíven értékelje egy adott pénzintézet hitelpolitikáját, amelyet a megfelelő minősítési pontok hozzárendeléséhez használnak. | 491 |
| 13 | Tőkeszabvány -besorolás (CSR) | Kuvait | A Közel -Kelet legnagyobb minősítő irodája. Az ügynökség minősítéseit ritkán rendelik hozzá olyan entitásokhoz, amelyek nem képviseltetik magukat egy adott földrajzi régióban. | 407 |
| 14 | RA szakértő | Oroszország | Oroszország legnagyobb hitelminősítő intézete először került a világ legnagyobbjainak listájára, és azonnal nem az utolsó helyet foglalta el. 1997 -ben jött létre, az Orosz Föderáció gazdasági válsága előtt. Ez az Expert média holding struktúrája. Az ügynökség szolgáltatásait általában olyan orosz hitelintézetek veszik igénybe, amelyek a vagyont tekintve nem szerepelnek az első százban, amihez a külföldi ügynökségek szolgáltatásai drágának bizonyultak. | 350 |
| 15 | Credo vonal | Ukrajna | A Credo Line az egyetlen és legnagyobb hitelminősítő intézet Ukrajnában. A Credo Line fő tevékenysége a rövid- és hosszú távú hitelminősítések hozzárendelése a FÁK-ból és Kelet-Európából importáló vállalatokhoz. Szakterület: külgazdasági tevékenység és kereskedelemfinanszírozás. | 167 |
Nemzetközi minősítő ügynökségek
A nemzetközi hitelminősítő intézetek egyedülálló helyet foglalnak el a globális pénzügyi infrastruktúrában. Az értékpapírok, vállalatok és kormányok megbízhatóságáról szóló információk közzétételével kritikus közvetítő szerepet töltenek be a hitelfelvevők és a hitelezők között a globális pénzügyi piacokon.
A nemzetközi minősítő ügynökségek nemzetközi kereskedelmi szervezetek, amelyek értékelik a kibocsátók hitelképességét, az adósságkötelezettségeket, a vállalatirányítást és bizonyos mutatók szerint rangsorolják őket. Ezek olyan pénzügyi közvetítők, akik a minősítési rendszer kialakítására és az elemzési információk terjesztésére szakosodtak.
Az értékelési rendszerek tárgyakat, tárgyakat és minősítési mechanizmust tartalmaznak. A minősítések tárgyai a kibocsátók, hitelfelvevők, értékpapírok, országok. A minősítési folyamat alanyai a nemzetközi és nemzeti minősítő ügynökségek, független intézmények és intézmények, a minősítéseket összeállító és közzétevő média. A minősítési szolgáltatások fogyasztói befektetők, hitelezők, hitelfelvevők, kibocsátók, kormányzati szervek nemzetközi és nemzeti szinten.
A jogi személy általános hitelképességéről szóló vélemény eltér az egyes ügyek hitelminősítésétől. A minősítések összeállításánál a klasszikus statisztikai technikákat alkalmazzák: idősorok, átlagok, indexek, relatív értékek, rangsorolás, extrapoláció, mérleg módszer.
Hitel kérdés minősítése Standard & Poor's szakemberek (S&P) megérteni "a kibocsátó hitelképességének jelenlegi értékelését egy adott pénzügyi kötelezettséggel, egy meghatározott pénzügyi kötelezettséggel vagy egy konkrét pénzügyi projekttel kapcsolatban".
Az esetek többségében csak a hitelminősítésnek van közéleti jellege, és ez alapján hozzák meg a minősítési felhasználók a gazdasági döntéseket.
A minősítési jelentés tartalmazza indokolásés a bizonyíték arra, hogy a hitelminősítés megfelelően tükrözi a hitelfelvevő azon képességét, hogy eleget tud tenni a hitelezőkkel szembeni kötelezettségeinek. A minősítési jelentés leggyakrabban nem érhető el a felhasználók széles köre számára, és csak a minősítés ügyfelének áll rendelkezésre.
A főbb hitelminősítő intézetek értékelik alapértelmezett valószínűség történelmi értékek alapján, g.u. számos alapértelmezett értéket vesznek fel országonként vagy egy bizonyos instrumentummal, egy bizonyos minősítéssel, és kiszámítják az alapértelmezett gyakoriságot (a hosszú múltnak köszönhetően statisztikailag szignifikáns eredmények születnek).
A felhasznált minősítések fontosságának növekedésével a szabályozók képesek minősítésfigyelésés ellenőrzik objektivitásuk szintjét mind új, mind ismert hitelminősítő intézetekkel.
A nemzetközi minősítő ügynökségek jelenleg alakulnak önálló gazdasági ág amely igényes termékeket gyárt - ez a minősítés rendszeres vevőket talált - befektetők a globális pénzügyi piacon.
Értékelés előrejelzése- a minősítés középtávon legvalószínűbb változásának iránya, amelyet a hitelminősítő intézet (például az ügynökség) határoz meg S&P a következő típusú minősítési előrejelzések léteznek: pozitív, stabil, negatív, instabil, jelentéktelen).
A kötvények értékeléséhez az ügynökség különféle minősítési rendszereket vagy skálákat használ. Értékelési skála - rendezett minősítési rendszer. Megkülönböztetünk nemzetközi és nemzeti skálákat, amelyek eltérnek a "felosztási árban" a különböző megbízhatósági szabványok kiválasztása következtében.
Egyikük - egy globális (. nemzetközi) Moody's skála ( Moody's globális skála)-minősítések hozzárendelésére szolgálnak nem pénzügyi és pénzügyi intézmények, szuverén és szuverén kibocsátók, valamint strukturált pénzügyi értékpapírok számára.
Az adott minősítési szimbólummal és egy bizonyos időtartammal kapcsolatos veszteségekre vonatkozó elvárásoknak azonosnak kell lenniük minden adósságkötelezettség és kibocsátó esetében, akiknek megfelelő minősítést rendelnek hozzá globális (nemzetközi) skálán.
Ezenkívül a befektetők igényeinek kielégítése érdekében az ügynökség egyes országokban minősítéseket is rendel országos skála (National Scale Ratings), amelyek csak egy adott országon belül képviselnek véleményt a kibocsátók relatív hitelképességéről és az adósságkibocsátásokról, de nem használhatók összehasonlításra más országokban rendelt minősítésekkel.
A professzionális hitelkockázatelemzés iránti kereslet az elmúlt években erősen megnőtt, különösen a tőkepiac gyors bővülése és a pénzügyi piacok globalizációja miatt.
Például egy nemzetközi ügynökség minősítéseinek felhasználásával Moody'sés elemző kutatása mintegy 12 ezer kibocsátó társaság, mintegy 25 ezer közjogi kibocsátó adósságkötelezettségét, valamint több mint 96 ezer strukturált finanszírozási kötelezettséget figyel.
Családi indexek S&P amelyet a befektetők világszerte használnak a befektetési teljesítmény mérésére, és számos pénzügyi eszköz alapjául szolgálnak, például indexalapok, betéti termékek, határidős ügyletek, opciók és tőzsdén kereskedett alapok (ETF -ek).
Az S&P minősítéseinek jellemzője a minősítés prediktív értékeinek megállapítása. A minősítési előrejelzés a minősítési mozgás lehetséges irányát mutatja a következő két -három évben: "pozitív" - a minősítés növekedhet; „Negatív” - a besorolás csökkenhet; „Stabil” - a változás nem valószínű; "Fejlesztés" - a minősítés fel- vagy leminősíthető.
A minősítési jelentésben szereplő információkat a kapott tényadatoknak megfelelően teszik közzé, minden garancia és garancia nélkül. Például minden Fitch-jelentés társszerző, és közösen készül. Sörétkefeés egyetlen egyén vagy személyek csoportja sem kizárólag a rangsorolásért felelős.
Értékelő jelentés Sörétkefe nem tájékoztató, és nem helyettesíti a kibocsátó vagy ügynökei által az értékpapírok értékesítésével kapcsolatban kiválasztott, ellenőrzött és a befektetők számára bemutatott információkat. A minősítések bármikor és bármilyen okból megváltoztathatók vagy visszavonhatók saját belátása szerint Sörétkefe.
Ügynökség Sörétkefe több mint 15 éve dolgozik Oroszország és a FÁK kibocsátóinak széles körével, és nemzetközi és nemzeti hitelminősítéseket ad a bankoknak, nem banki pénzügyi intézményeknek, biztosítótársaságoknak, vállalati szektor kibocsátóknak, regionális és helyi hatóságoknak, valamint szuverén kormányoknak.
Egyetemes a hitelminősítő intézetek minősítéseket rendelnek különböző vállalatokhoz, mind a pénzügyi szektorban, mind más iparágakban, és emellett számos egyéb információt és elemzési terméket állítanak elő. Ezen ügynökségek közé tartozik az Expert RA, "Moody's- Interfax ”, a nemzetközi ügynökségek orosz részlegei.
Specializált az ügynökségek elemzik a pénzügyi piac egy bizonyos szegmensét (például a banki piacot), és minősítéseket rendelnek hozzá a piaci szereplőkhöz (RusRating, AK&M).
2010 -ben hét orosz hitelminősítő intézet - három nemzetközi és négy orosz - kapott hivatalos állami akkreditációt az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumától. Az akkreditáció nagy jelentőséggel bír az ország pénzügyi rendszerének stabilitásának megőrzése, az orosz pénzügyi piac átláthatóságának és befektetési vonzerejének növelése érdekében, és hozzá kell járulnia egy nemzetközi pénzügyi központ létrehozásához Oroszországban.
A minősítési pontok kiosztásának egyik legfontosabb problémája a minősítési skálák összehasonlíthatósága.
A minősítési skálák összehasonlítására külföldön és Oroszországban is kísérletet tettek. Az Országos Értékpapírpiaci Szövetség javaslatot tett egy szakértői felmérésen alapuló megközelítésre, valamint a minősítési megfeleltetési táblázat vezető ügynökségekkel való összehangolására, ami meglehetősen szubjektív. Az Oroszországi Regionális Bankok Szövetsége páros összehasonlítást használt korlátozott statisztikai anyagon, anélkül, hogy figyelembe vette volna a történelmi összetevőt. Ez a megközelítés azonban nem zárta ki a becslések elfogultságát, és nem ösztönözte az összehasonlítások koherens képének kialakulását. A Rus-Rating ügynökség lineáris korrelációt és statisztikai elemzést használt.
A hitelminősítő intézeteket azzal vádolják a hitelminősítések változásával kapcsolatos magatartás gyakran logikátlan és általában prociklikus. Egyrészt, amikor egy minősítésváltozás közvetlenül érinti az amerikai gazdaság érdekeit (például az L / G biztosítási óriás esetében), az ügynökségek megtartják a minősítéseket annak érdekében, hogy lehetőséget biztosítsanak a nagyvállalatoknak tőkebevonásra és ezáltal legalább el kell halasztani a pénzügyi katasztrófát. Másrészt, ha az országminősítésekről van szó (például 1997 -ben Dél -Korea besorolását három fokkal egy nap alatt, 5 & P és Hangulatos növelte a pánikot a pénzügyi piacon, és jelentősen rontotta az ország helyzetét, amely azonnal elvesztette a külföldi befektetők bizalmát 1). A hitelminősítő intézetek hasonló viselkedése az európai országok államkötvényeinek értékelése kapcsán az egyik fő oka az úgynevezett adósságválság új fordulójának kibontakozásának az EU-ban.
A hitelminősítő intézetek nem voltak kötelesek ellenőrizni a kibocsátók által nekik nyújtott információk pontosságát, ami széles lehetőségeket teremtett az utóbbiak számára az ilyen rendszerrel való visszaélésre. 2007 -ben sem S&P, sem Hangulatos egyetlen jelentős dokumentumot sem tett közzé, amely elmagyarázta, hogy miért csak 2007-ben csökkent a legtöbb jelzáloggal fedezett értékpapír minősítése, miért vált tömeges jelenséggé, miért volt két nap az időkülönbség a két ügynökség hasonló intézkedései között. Azt sem erősítették meg, hogy az ügynökségek megfelelően elemezték és értékelték az ilyen intézkedések kockázatát ezen értékpapírok kibocsátói és a gazdaság egésze szempontjából.
A mechanizmus negatív szerepet játszik az eszközök hitelkockázatának elkülönítése a vállalat kockázataitól, aki elengedte őket. A pénzügyi instrumentumok kockázatainak a kibocsátóikban rejlő kockázatoktól való elkülönítésére úgynevezett speciális célú társaságokat alkalmaztak, amelyeket általában kifejezetten ezekre a célokra hoztak létre. Ennek megfelelően, például a jelzáloggal fedezett értékpapírok értékelésekor az elemző csak ezen értékpapírok jellemzőit vette figyelembe, anélkül, hogy magának a jelzáloghitelnek a vizsgálatához folyamodott volna, mivel most ezek egy független pénzügyi instrumentumok, amelyeket egy "független" társaság bocsátott ki. Figyelembe véve a különböző jelzáloghitelek egy csoportba történő egyesítésének gyakorlatát, a minősítő ügynökségek által végzett munka hatékonysága megkérdőjelezhető. A szabályozó hatóságok megfelelő szintű felügyeletének hiánya és az új eszközök jövedelmezőségének példátlan növekedése azonban lehetővé tette ezt a gyakorlatot.
Európa és Ázsia országai azt javasolják, hogy bővítsék a nemzeti hitelminősítő intézetek jelenlétét a világ pénzügyi piacain. Ez a megközelítés javíthatja a rangsorok minőségét és átláthatóságát, és megoldhatja az összeférhetetlenség problémáját.
Az összetett strukturált jelzálogfedezetű pénzügyi eszközök megjelenése és gyors elterjedése egyedülálló új környezetet teremtett a pénzügyi piacon, amelyben a kibocsátó fizet a minősítésért (kibocsátó fizetési modell) 1 elvesztette hatékonyságát:
- viszonylag kis számú vállalat foglalkozott ilyen pénzügyi termékek létrehozásával és értékesítésével, ezért a hitelminősítő intézetekre gyakorolt hatásuk meglehetősen nagy volt;
- az új pénzügyi eszközök összetettsége csökkentette annak a valószínűségét, hogy egy független harmadik fél azonnal képes lesz azonosítani a minősítési ügynökség által az ilyen instrumentumhoz rendelt minősítés következetlenségeit;
- az ilyen pénzügyi eszközökkel végzett műveletek jövedelmezősége jóval magasabb volt, mint a mögöttes eszközökkel végzett műveletek esetében.
Így a pénzügyi származtatott ügyletek gyors fejlődése feltárta a hitelminősítési rendszer hiányosságait, ami viszont provokálta e hiányosságok gazdasági szereplők általi visszaélését.
Jelenleg a minősítő ügynökségek tevékenysége a vezető közgazdászok és nemzetközi pénzügyi szervezetek figyelmének középpontjában áll. Az Európai Bizottság az Európai Parlament állásfoglalását követően technikai tanácsot kért a hitelminősítések kérdésében. Az ASELN + 3 munkacsoport olyan intézkedéseket fontolgat, amelyek támogatják a nemzeti minősítő ügynökségek ázsiai szerepét, és talán még egy ázsiai irányító testületet is létrehoznak a hitelminősítő intézetek számára.
Az alacsony minőségű vagy vitatott minősítések korlátozásának érdekében a BIS saját lehetőségeket kínál a felmerülő problémák megoldására:
- a minősítő ügynökségek besorolási skálájának tisztázása;
- azon ellentmondásos minősítések kizárása, amelyekben vagyoni vagy személyi kérdésekből adódó összeférhetetlenség áll fenn;
- a hatóságok maguk is részt vesznek a nézeteltérések kérdéseinek megoldásában;
- azt javasolják, hogy értékeljék a minősítő ügynökségek tevékenységét, és zárják ki azokat, amelyek nem felelnek meg a rájuk vonatkozó követelményeknek, vagy csak bizonyos minősítéseknek megfelelő minősítéseket ismerjenek el nemzeti vagy nemzetközi minősítésnek.
Ellenőrző kérdések és feladatok
- 1. Mi a jelentősége a minősítő ügynökségeknek a nemzetközi pénzügyekben?
- 2. Mi a különbség a minősítő ügynökségek és a reklám között?
- 3. Melyek a nemzeti minősítő ügynökségek tevékenységének fő jellemzői?
- 4. Melyek a minősítési értékelés pontozási módszerének jellemző vonásai?
- 5. Sorolja fel a minősítő ügynökségek által kiosztott minősítések fő típusait.
- 6. Mi a különbség a kibocsátó hitelminősítése és a kibocsátó hitelminősítése között?
- Lásd: Opuchak V.A. A moszkvai nemzetközi pénzügyi központ alternatív minősítő ügynökségének problémája // Pénzügyi üzletág. 2013. No. 3. P. 60.
Betöltés ...