Equity opcija - opcija koja daje vlasniku pravo da proda ili kupi određeni broj dionica za određeni vremenski period po unaprijed određenoj cijeni.
Dionička opcija je popularan instrument na berzi, za razliku od drugih opcijskih ugovora.
Osnovni koncepti
Opcioni ugovor je oblik transakcije kada jedna strana prenosi na drugu pravo kupovine finansijskog instrumenta po fiksnoj cijeni i na određeni vremenski period.Prodavac opcije je strana koja prenosi opcijski ugovor. Kupac opcije je strana koja se obavezuje da će prodavcu platiti njegovo pravo kupovine.
Ostvarivanje opcije je trenutak u kojem imalac opcionog ugovora ostvaruje svoje pravo na kupovinu dionica.
Osnovna imovina je dionica koja može postati predmet opcionog ugovora.
Izvršna cijena, udarna cijena je trošak transakcije opcije.
Datum završetka opcionog ugovora (datum dospijeća) je trenutak koji je naznačen u ugovoru. Poslednji je dan kada je moguć dogovor o ovom ugovoru.
Vrste dioničkih opcija
Općenito govoreći, svi opcijski ugovori spadaju u dvije kategorije:- Američki tip (transakcija se može izvršiti u bilo kom trenutku ili u određenom trenutku, o čemu se strane u transakciji unapred dogovore);
- Evropski tip (ugovor se sprovodi samo na naznačeni datum isteka opcije).
- Poziv (za kupovinu) - nosilac ugovora, prema pravu upisanom u ugovoru, kupuje određeni broj akcija po fiksnoj cijeni ili odbija posao;
- Put (na prodaju) - nosilac ugovora prodaje hartije od vrednosti ili odbija transakciju, u skladu sa zakonom navedenim u ugovoru.
- Dugi - dugi i kratki;
- Šut - dug i kratak.
Slika 1 - Glavne pozicije opcija
Praktični aspekti rada sa dioničkim opcijama
Kao što je gore navedeno, postoje dvije vrste dioničkih opcija: kupovina i prodaja. Međutim, u praksi se češće sklapaju poslovi kupovine (Call).Češće se koristi call opcija jer investitor (kupac) može izvršiti kupovinu osnovne imovine od vlasnika (prodavca) po štrajkačkoj cijeni iu određenom roku. Ako uslovi ne dozvoljavaju sklapanje posla ili ne odgovaraju stranama, onda obaveze iz opcionog ugovora možda neće biti ispunjene.
Prilikom potpisivanja opcionog ugovora strane su u različitim uslovima, odnosno prodavac preuzima rizik, a kupac hedžuje od rizika. Opasnost za prodavca leži u verovatnoći povećanja cene imovine, zbog čega će morati da ih otkupi po povećanoj ceni da bi ispunio obavezu iz ugovora o opciji. Rizik prodavca se može smanjiti ako kupac ponudi premiju (određeni iznos) kao cenu opcije.
Prilikom kupovine dioničke opcije, premija ima dvije komponente:
- interna cijena (razlika u cijeni između osnovice i štrajka);
- eksterna cijena (razlika između cijene opcije i interne cijene dionice).
Definicije.
U zavisnosti od toga šta će kupac učiniti sa osnovnom imovinom:
- za kupovinu imovine se pozivaju - call opcija.
- za prodaju imovine se pozivaju - put (put opcija).
Ovisno o hitnosti izvršenja opcije:
- evropski(evropska opcija, opcija u evropskom stilu) - opcija koja se može iskoristiti samo poslednjeg dana njenog perioda važenja.
- Američka opcija(američka opcija, opcija američkog stila) - opcija koja se može iskoristiti u bilo koje vrijeme prije isteka.
- kvazi-američki(Bermudska opcija; Srednjoatlantska opcija, čiji vlasnik ima pravo da je koristi samo na datume koji su navedeni u ugovoru prije vježbe (prozori). Kvaziamerička može imati nekoliko vježbi.
Ovisno o tržištu osnovne imovine:
Valuta(Devizna opcija; Valutna opcija; Opcija razmene) - opcija koja daje pravo na kupovinu ili prodaju određene količine deviza po određenoj ceni za određeni vremenski period.
Stock opcija(Opcija dionica) - opcija zasnovana na običnim dionicama korporacije.
Commodity(Robna opcija) - opcija koja kupcu daje pravo da kupi ili proda određenu količinu robe po upotrebnoj cijeni do određenog perioda.
Index Option- opcija čiji je predmet višekratnik određenog berzanskog indeksa.
Opcija kamatne stope stopa - opcija koja se mora platiti unaprijed uz određenu kamatnu stopu.
Gotovinske opcije(Opcije na fizičke) - opcije kamatne stope na vrijednosne papire s fiksnim prihodom.
Opcija ugovora(Fučers opcija; Opcija fjučers ugovora) - opcija koja daje pravo na kupovinu ili prodaju ugovora sa datim mesecom isporuke i određenom osnovnom imovinom. Tipično, osnovni ugovori ističu ubrzo nakon datuma isteka ugovora.
Postoji i niz rjeđih i složenijih tipova opcija:
Opcija birača- opcija koja omogućava kupcu u budućnosti da bira između prava na ostvarivanje ili jednostavnog poziva ili puta sa istim cijenama i datumima izvršenja.Opcija uzvik- opcija koja svom vlasniku daje pravo da izjednači štrajk cijenu sa trenutnom cijenom osnovne imovine u bilo koje vrijeme prije datuma isteka opcije, "izvikujući" novu štrajk cijenu.
Barijera(Opcija barijere) - opcija čije plaćanje zavisi od toga da li je cena osnovnog sredstva dostigla određeni nivo u određenom vremenskom periodu ili ne.
Opcija povoljne kupovine(Opcija povoljne kupoprodajne cijene) - opcija koja zakupcu daje pravo na kupovinu imovine po cijeni ispod realne tržišne vrijednosti na kraju perioda zakupa.
Opt-out opcija(Opcija napuštanja) - opcija za prijevremeni prekid.
Opcija slijeda cijena(Opcija zavisna od putanje) - opcija čija vrednost zavisi od redosleda cena osnovnog sredstva, a ne od konačne cene sredstva.
Fleksibilna opcija- opcija za koju nisu svi elementi unaprijed postavljeni.
Dvoslojna Premium opcija(Split-fee opcija) - za opciju. Prilikom kupovine kupac plaća početnu premiju, a ugovorom je unaprijed određen određeni rok, na čijem isteku (ali prije isteka roka kupac može platiti drugi dio premije i time ga produžiti za unapred određen period.
Odgođeno(Opcija odlaganja) - opcija koja pretpostavlja mogućnost odlaganja, što ne isključuje njenu kasniju implementaciju.
Assignable(opcija kojom se trguje) - sa pravom kupovine i prodaje određenog broja hartija od vrednosti po fiksnoj ceni na određeno vreme.
Swaption(Swaption) - na kamatne stope. Kupac zamjene stječe pravo da sklopi ugovor o zamjeni kamatnih stopa na određeni datum u budućnosti. Ugovor o zamjeni određuje da li će kupac zamjene biti primalac fiksne stope ili njen isplatilac. Prodavac zamjene postaje suprotna strana zamjene ako kupac odluči da iskoristi svoje pravo.
Kompozitni- opcija zasnovana na jednoj ili više osnovnih sredstava. U nekim slučajevima, složena opcija može biti zasnovana na drugoj opciji.
Egzotično(Egzotična opcija) - opcija dizajnirana za implementaciju složenih strategija trgovanja.
Gotovina opcija- opcija koja daje svom imaocu, nakon izvršenja, pravo da dobije iznos na osnovu razlike između vrijednosti osnovne imovine u trenutku izvršenja i cijene izvršenja opcije.
Mogućnosti dostave(Opcije isporuke) - opcije koje prodavac ugovora sa kamatnom stopom može koristiti:
- za kvalitet (opcija kvaliteta);
- tajming (vremenska opcija);
Opcija (na engleskom Option - izbor, želja, diskrecija) je jedan od derivativnih finansijskih instrumenata robnog, berzanskog ili deviznog tržišta. To je ugovor kojim potencijalni prodavac ili potencijalni kupac stiče pravo, ali ne i obavezu, da proda ili kupi imovinu po unaprijed određenoj cijeni u određeno vrijeme u budućnosti ili u određenom periodu.
Opcija je ugovor koji, u zamjenu za premiju, daje kupcu pravo (bez obaveze) da kupi ili proda finansijsku imovinu po određenoj cijeni na ili prije određenog datuma.
Opcija je derivat finansijskog tipa koji, kada se kupi, daje investitoru pravo (ali ne i obavezu) da u budućnosti kupi ili proda osnovnu imovinu po vrijednosti utvrđenoj u trenutku kupovine. Osoba koja prodaje ovaj ugovor obavezuje se da će prenijeti osnovno sredstvo kupcu opcije po ugovorenoj cijeni (čak i ako mu to nije isplativo).
Opcija, u prevodu sa engleskog, znači izbor, koji jasno daje koncept njenog glavnog kvaliteta: trgovac ima najšire mogućnosti da odredi specifične uslove opcije koja najviše odgovara njegovim interesima, ali nije dužan da kupuje ili prodaje imovina koja je u osnovi opcije. Imaocu opcije se daje pravo da uđe u transakciju, ali ne i obaveza.
Opcioni ugovor se naziva asimetričnim instrumentom, jer pozicije kupca i prodavca u transakciji nisu jednake. Marginalni rizik kupca opcije ograničen je iznosom premije koju plaća prodavcu, dok potencijalni rizik prodavca može biti beskonačno visok. Istovremeno, maksimalni prihod prodavca je ograničen visinom premije primljene od kupca, a kupčev profit, u teoriji, može biti beskonačno velik.
Trgovanje opcijama služi za dvije svrhe: za zaštitu od rizika promjene cijena i za generiranje špekulativnog profita. Međutim, za razliku od drugih derivata, opcije su zanimljive po načinu na koji se mogu kombinovati u opcione strategije. Imovina u osnovi opcionih ugovora može biti:
- obične i povlašćene akcije;
- berzanski indeksi;
- valute;
- fjučersi za berzanske robe (energija, metali, žitarice, itd.);
- kamatne stope i obveznice.
Pogledajmo konkretan primjer. Recimo da mislite da će cijena pšenice novog roda biti viša od trenutne tržišne cijene. Kupovinom opcije da ga kupite po trenutnim tržišnim cijenama, plaćate prodavcu premiju - beznačajan dio cijene robe. U budućnosti, ako se vaše pretpostavke ostvare, kupujući pšenicu po "starim" cijenama, uštedjet ćete mnogo. A ako cijena žitarica, suprotno predviđanjima, padne, onda imate pravo otkazati posao, izgubivši ranije plaćenu premiju.
Istorija opcija
Celokupna istorija tržišta opcija može se podeliti na dva perioda - OTC i berzanski.
Prvo spominjanje opcija datira iz drugog milenijuma prije Krista. Prije 1973. postojale su vanberzanske opcije na robu i dionice.
Predak trgovine opcijama na berzi je Čikaška privredna komora (berza) - CBOT, koja je početkom 1973. godine stvorila specijalizovanu podružnicu - Chicago Board Options Exchange (CBOE).
CBOE je otvorio svoja vrata 26. aprila 1973. godine. Obim trgovanja prvog dana iznosio je 911 opcionih ugovora za 16 akcija. Pored standardizacije uslova opcionih ugovora, berza je uvela sistem market mejkera za kotirana tržišta akcija, a bila je odgovorna i za Opcionu klirinšku korporaciju (OCC), koja je garant svih opcionih transakcija.
Nakon toga, rast tržišta berzanskih opcija odvijao se tempom koji prkosi opisu:
Američka berza (AMEX) je objavila opcije u januaru 1975. godine.
Filadelfija u junu.
Uspjeh burzovnog tržišta na kraju je ubrzao razvoj opcija kakve danas vidimo.
Nastavljeno je uvođenje novih proizvoda:
- od 1981. godine - opcije kamatnih stopa (na obveznice, hipoteke, trezorske zapise);
- od 1982. - valutne opcije, opcije na terminske ugovore na obveznice;
- od 1983. - opcije na berzanske indekse, opcije na terminske ugovore na berzanske indekse.
Trgovina opcijama je najrasprostranjenija u Sjedinjenim Državama, većina trgovanja opcijama se odvija na američkim berzama:
Chicago Mercantile Exchange (CME),
Američka berza (AMEX),
New York Stock Exchange.
Glavna platforma za trgovanje opcijama u Evropi je Londonska međunarodna berza finansijskih fjučersa i opcija (LIFFE).
U Rusiji, mogućnost trgovine opcijama pruža odeljak FORTS na RTS berzi.
VRSTE OPCIJA
Opcije se mogu klasificirati na sljedeći način:
- po vrsti - call ili put;
- za osnovno sredstvo - roba, akcije, valuta, fjučersi;
- po stilu - evropski, američki, azijski;
- po vrsti poravnanja - sa ili bez plaćanja premije;
- prema prometnom tržištu.
Vrste opcija
Postoje dvije vrste opcija.
Call opcija daje jednoj od strana u ugovoru, koja se zove nosilac opcije, pravo da kupi osnovnu imovinu u određeno vrijeme u budućnosti po fiksnoj cijeni. Takođe se naziva i opcija poziva.
Put opcija daje vlasniku opcije pravo da proda osnovno sredstvo u određeno vrijeme u budućnosti po fiksnoj cijeni. Naziva se i put opcija.
Za nosioca opcije pravo kupovine ili prodaje nije obaveza, odnosno ne može ostvariti ovo pravo.
Vrste opcija u zavisnosti od osnovne imovine
U zavisnosti od osnovne imovine, razlikuju se sledeće vrste opcija:
Robna opcija koja daje kupcu pravo da kupi ili proda određenu količinu robe po cijeni izvršenja opcije prije određenog perioda.
Dionička opcija zasnovana na običnim dionicama korporacije.
Valutna opcija koja daje pravo na kupovinu ili prodaju određenog iznosa strane valute po određenoj cijeni za određeni vremenski period.
Gotovinske opcije - opcije kamatne stope na hartije od vrijednosti sa fiksnim prihodom.
Indeksna opcija, čiji je objekt višekratnik određenog berzanskog indeksa.
Opcija kamatne stope mora se platiti unaprijed po određenoj kamatnoj stopi.
Opcija na fjučers ugovor koji daje pravo na kupovinu ili prodaju fjučers ugovora sa određenim mjesecom isporuke i određenom osnovnom imovinom. Tipično, osnovni fjučers ugovori ističu ubrzo nakon datuma isteka opcionog ugovora.
Postoji i niz rjeđih i složenijih vrsta.
Opcija Stilovi
Važna karakteristika opcija je njihov stil. Stil može biti američki, evropski i azijski. U ovom slučaju, geografsko referenciranje opcije nije bitno, na primjer, američku opciju možete kupiti na evropskoj berzi.
Američki stil - opcioni ugovor imalac može izvršiti bilo koji dan prije isteka.
Evropski stil - ugovor o opciji može se izvršiti tek nakon isteka roka.
Azijski stil - opcija se izvršava po prosječnoj ponderiranoj cijeni za cijeli period opcije kroz cijelo vrijeme od trenutka kupovine. Ovim opcijama se trguje na vanberzanskim tržištima, koja su tipična za tržišta deviza i metala.
Opcije na dionice su češće američke, OTC opcije su evropske i azijske.
Vrste opcija prema vrsti naselja
Postoje dvije vrste opcija za tip poravnanja: sa plaćanjem premije i bez plaćanja premije.
Opcije za koje kupac plaća premiju prodavcu odmah u trenutku transakcije nazivaju se premium opcije.
Opciona premija je iznos novca koji je kupac opcije platio prodavcu prilikom sklapanja opcionog ugovora. U svojoj ekonomskoj suštini, premija je plaćanje za pravo na sklapanje posla u budućnosti. Visina premije se obično utvrđuje kao rezultat izjednačavanja ponude i potražnje na tržištu između kupaca i prodavaca opcija. Osim toga, postoje matematički modeli koji vam omogućavaju da izračunate premiju na osnovu trenutne vrijednosti osnovne imovine i njenih stohastičkih svojstava (promjenljivost, profitabilnost, itd.).
Ne postoje premium opcije samo na fjučerse.
Vrste opcija po opticajnom tržištu
Postoje dvije vrste opcija na tržištu opticaja: berzanske i OTC.
Opcije kojima se trguje na berzi su standardni ugovori kojima se trguje na berzi. Za njih berza utvrđuje specifikaciju ugovora. Prilikom sklapanja poslova učesnici u trgovanju pregovaraju samo o visini opcione premije, sve ostale parametre i standarde postavlja berza. Kotirana opcija koju objavljuje berza je prosječna dnevna premija za tu opciju.
OTC opcije nisu standardizovane, zaključuju se pod proizvoljnim uslovima, o kojima se dogovaraju učesnici pri zaključivanju transakcije. Glavni kupci OTC tržišta su velike finansijske institucije koje treba da zaštite svoje portfelje i otvore pozicije. Možda će im trebati drugi datumi isteka osim standardnih. Glavni prodavci OTC opcija su uglavnom velike investicione kompanije.
Koliko god paradoksalno izgledalo, vanberzansko tržište je mnogo razvijenije od berzanskog, čak i pored nepostojanja sistema garancija i visokog nivoa likvidnosti na njemu. Ovo se objašnjava činjenicom da su vrste OTC opcija fleksibilnije i više fokusirane na krajnjeg potrošača.
Berze pokušavaju da prebace OTC trgovanje na berzansko tržište. Pojavile su se FLEX opcije čiji uslovi dozvoljavaju različite datume isteka i štrajkačke cene.
OPCIJSKA KARAKTERISTIKA
Opcija mora imati:
Osnovna imovina - odnosno imovina, pravo na kupovinu ili prodaju, koja se steče;
Vrsta - call ili put;
Datum dospijeća;
Premija ili cijena opcije (strike) - označava plaćanje za pravo na izvršenje transakcije u budućnosti, koje kupac plaća prodavcu u sadašnjosti. Ove informacije se mogu izvući iz naslova. Na primjer, kod opcije SBRF-12.14 141014CA 4500 označava sljedeće:
SBRF - opcija na terminski ugovor na akcije Sberbanke;
12.14 - datum izvršenja fjučersa;
141014 - posljednji dan opticaja;
S - call opcija;
A - "Amerikanac";
4500 je štrajk cijena.
Opciona vježba
Da bi iskoristio opciju, trgovac mora poslati obavijest ili prodavcu ako je opcija kupljena od dilera, ili jamcu (klirinškoj organizaciji) ako je kupljena na berzi. Po prijemu ispravno napisanog obaveštenja, imenuje se prodavac opcije. U zavisnosti od vrste, prodavac mora preuzeti ili dugu ili kratku poziciju u osnovnom ugovoru (kupiti ili prodati osnovni ugovor) po određenoj štrajkačkoj ceni.
Prednosti opcija:
1. Otvaranje opcija opcija zahtijeva manje iznose nego na spot tržištu.
2. Vi birate štrajk cijenu, datum isteka i sredstva opcionog ugovora.
3. Pruža mnoštvo mogućnosti zaštite.
4. Možete ograničiti svoje rizike bez ograničavanja potencijalnog profita.
Riječ "opcija" često upada u oči u vijestima o ekonomskim temama. Posebno je čest u berzanskim izvještajima. Sam koncept opcije pojavio se davno, mnogo ranije od pojave sadašnjih binarnih opcija. Termin dolazi od latinske riječi optio, što u prijevodu na ruski znači "slobodan izbor, diskrecija, želja".
Opcija je ugovor u kojem jedna od strana u transakciji stiče pravo da izvrši kupovinu ili prodaju u određenom periodu strogo određenog iznosa bilo koje imovine kojom se trguje na berzi. U ovom slučaju, određeno vrijeme ili vremenski period može se koristiti kao datum isteka opcije. Bitna stvar: prema pravilima opcija stiče se upravo pravo kupovine ili prodaje, ali nikako obaveza sklapanja posla.
Opcijskim ugovorom nužno su određeni sljedeći parametri transakcije:
- Naziv (vrsta) transakcijskog sredstva;
- Obim, ili iznos sredstava transakcije;
- Tačno vrijeme ili vremenski period tokom kojeg transakcija može biti završena;
- Vrsta posla (prodaja ili kupovina);
- Transakciona cijena (ili "strike price") je unaprijed dogovorena ugovorna cijena.
Vrste opcija
U skladu sa smjerom namjeravane transakcije, sve opcije su podijeljene u 2 različite vrste ugovora:
- Opcija poziva ili Poziv- ugovor koji predviđa mogućnost kupovine imovine.
- Put opcija ili Put- ugovor koji predviđa mogućnost prodaje imovine.
Postoji i podpodjela opcija ovisno o specifičnostima funkcionalnosti predviđenih ugovorima:
- evropska opcija(ili opcija evropskog tipa) omogućava vlasniku da ostvari pravo na sklapanje posla samo na određeni dan (poslednjeg dana ugovora o opciji).
- Američka opcija(ili opcija u američkom stilu) omogućava kupovinu ili prodaju imovine bilo kojeg dana tokom trajanja ugovora (uključujući i posljednji).
- Azijska opcija(ili azijska opcija) vam takođe omogućava da iskoristite pravo na sklapanje posla na bilo koji dan ugovora, ali po ponderisanoj prosečnoj ceni za ceo period opcije.
Primjena opcija
Glavna svrha korišćenja opcija u berzanskom trgovanju je i dobijanje špekulativne zarade.
Zaštita od rizika
U ovom slučaju, kupovinom opcije trgovac namjerava da se osigura od gubitaka u budućoj transakciji. U ovom slučaju, trošak opcije je zapravo plaćanje osiguranja.
Primjer 1. Investitor planira kupiti dionicu, koja sada vrijedi 100 dolara, za mjesec dana (nakon prijema gotovinskog računa). Budući da cijena dionice može porasti, investitor trenutno kupuje call opciju na mjesec dana po cijeni od 100 dolara po dionici. Sama opcija ga košta, na primjer, 2 dolara.
Nakon mjesec dana vrijednost dionice može porasti - na primjer, do 110 dolara. U ovom slučaju on koristi svoju opciju i kupuje dionicu za 100 dolara, tj. troši samo 102 dolara na to (uzimajući u obzir cijenu opcije). Ako se ova dionica odmah proda za 110 dolara, tada možete odmah zaraditi 8 dolara.
Ako je cijena dionice nakon mjesec dana pala, na primjer, na 95 dolara, onda je investitor kupuje po ovoj cijeni bez korištenja prava opcije. U ovom slučaju, kupovina ga košta 97 dolara.
Primjer 2. Investitor odmah kupuje dionicu od 100 dolara. Kako bi se zaštitio od mogućeg pada cijene dionice u roku od mjesec dana, kupuje put opciju na mjesec dana, da bi istu dionicu prodao po cijeni od 100 dolara. U ovom slučaju, sama opcija ga košta 2 dolara.
Ako se nakon mjesec dana vrijednost kupljene hartije od vrijednosti smanji, na primjer, na 90 dolara, tada investitor prodaje ovaj udio putem opcionog ugovora - za 100 dolara. Ako trenutno kupi dionicu za 90 dolara, zapravo će na njoj zaraditi 8 dolara. Investitor će moći ostvariti pravo na prodaju dionica po opciji, čak i ako njihova vrijednost padne na nulu zbog bankrota kompanije izdavaoca.
Ako vrijednost dionica poraste, na primjer, na 110 dolara, onda investitor utoliko više ništa ne gubi, osim male opcione premije, koja djeluje kao osiguranje od gubitaka.
Špekulativna zarada
Trgovac može prodati opciju drugom trgovcu po povoljnoj cijeni za sebe tokom trajanja ugovora o opciji. Opcije u ovom slučaju djeluju kao ista sredstva kojima se trguje na berzi kao što su valute, stvarna roba itd.
Primjer. Recimo da investitor kupi za 2$ opciju da kupi dionicu od 100$ na period od 1 mjeseca. Špekulant očekuje da će cijena dionica porasti u roku od mjesec dana. Ako nakon 2 sedmice cijena dionice poraste na 105 dolara, onda on može prodati svoju opciju da kupi dionicu po 100 dolara za višu cijenu - za 5 dolara. Tako on zarađuje 3$ na ovoj trgovini. Novi vlasnik opcije također ne ide uzalud - uostalom, on ima priliku kupiti ovu dionicu za pola mjeseca za 100 dolara. Istovremeno, njena cijena može i dalje rasti, a on će je platiti, uzimajući u obzir cijenu opcije, istih 105 dolara koliko je koštala u trenutku kupovine opcije.
Operacije s opcijama slične gore opisanim provode se na burzama svaki dan u velikom broju. Opcioni ugovori su zgodan i efikasan alat za zaštitu od rizika i sticanje špekulativne zarade.
Učitavanje ...