“Kāds amerikāņu žurnālists reiz teica, ka, ja agrāk bija nepieciešams ieviest tankus, tad tagad pietiek ar valsts reitinga pazemināšanu, un tas būs gandrīz tāds pats trieciens valstij” (Pāvels Samijevs, ekspertu RA reitinga ģenerāldirektora vietnieks aģentūra)

Kas ir reitingu aģentūras?

Reitingu aģentūras ir komerciālas organizācijas, kas novērtē maksātspēju, parādsaistības un citas svarīgas finanšu rādītāji emitenti. Viņi sniedz savu vērtējumu kā kredītreitingi, kas tiek piešķirti organizācijām, reģioniem, valstīm atkarībā no to kredītspējas. Šādu reitingu galvenais mērķis ir potenciālajiem investoriem/kreditoriem sniegt novērtējumu par iespējamību, ka emitents pildīs/nepildīs savus pienākumus.

Slavenākās un autoritatīvākās reitingu aģentūras pasaulē ir Amerikas aģentūras Standard & Poor's, Moody's un Fitch Ratings. Viņu vēsture sniedzas apmēram 100 gadus senā pagātnē. Krievijas reitingi sāk savu vēsturi 90. gados, un lielākās ir ekspertu RA reitingu aģentūra un NRA (Nacionālā reitingu aģentūra).

Aģentūru kredītreitingiem ir līdzīgs jēdziens, taču atšķiras apzīmējumi un aprēķina metodes. Būtībā ir norādīti vērtējumi ar latīņu burtiem dilstošā uzticamības līmeņa secībā no A līdz C (dažām aģentūrām līdz D).

Reitingu aģentūras ir akreditējusi Krievijas Federācijas Finanšu ministrija. Kopumā Krievijā ir 8 oficiāli akreditētas aģentūras, 3 ārvalstu: Standard and Poor's, Moody's un Fitch Ratings, viena kopīga: "RA MOODS INTERFAX" un 4 Krievijas aģentūras: "Nacionālā reitingu aģentūra", "Expert RA", " RA "Analīze, konsultācijas un mārketings", "Rus-Rating".

Ārvalstu aģentūru priekšrocība ir to objektivitāte un lielāka autoritāte. Krievijas aģentūru priekšrocība ir to efektivitāte, redzot situāciju no iekšpuses, tās var ātrāk reaģēt un mainīt Krievijas uzņēmumu reitingu. Rietumu aģentūras parasti aplūko SFPS, kas tiek publicētas reizi ceturksnī/gadā, savukārt Krievijas aģentūras dažu emitentu pārskatus aplūko katru mēnesi.

Kā privāts investors var izmantot reitingu aģentūru informāciju?

Jāatceras, ka kredītreitingi nav tiešs ieteikums pirkšanai, pārdošanai vērtīgi papīri. Tie atspoguļo tikai vienu no investīciju lēmuma pieņemšanai nepieciešamajiem aspektiem, proti, kredītspēju. Uzņēmumiem ar maksimālo AAA reitingu var rasties problēmas, un tie var noklusēt. Taču, ja starp uzņēmumiem ar AAA reitingu šādi gadījumi būs tikai daži, tad uzņēmumiem ar reitingu pirms noklusējuma būs simtiem un tūkstošiem šādu bankrota gadījumu.

Reitingu aģentūrām joprojām ir liela ietekme uz finanšu tirgiem. Piemēram, Standard and Poor's lēmums pazemināt ASV kredītreitingu 2011. gada augustā no maksimālā AAA līdz AA+ izraisīja paniku biržās un kotējumu krahu visā pasaulē.

Sekojiet jaunākajām ziņām no vadošajām reitingu aģentūrām mūsu vietnē.

Reitingu aģentūra- komerciāla organizācija, kas nodarbojas ar emitentu maksātspējas, parādsaistību, kvalitātes novērtēšanu korporatīvā pārvaldība, aktīvu pārvaldības kvalitāte utt. Slavenākais reitingu aģentūru produkts ir maksātspējas novērtējums - kredītreitings.

Tas atspoguļo parāda saistību nemaksāšanas risku un ietekmē parāda saistību procentu likmi, izmaksas un rentabilitāti. Turklāt augstāks reitings atbilst mazākam nemaksāšanas riskam.

Maksātspēja- saimnieciskās vienības spēja savlaicīgi pildīt likumā vai līgumā noteiktās naudas saistības uz tās rīcībā esošo naudas līdzekļu rēķina.

Maksātnespēja- saimnieciskās vienības nespēja pēc noteiktā maksājuma termiņa izpildīt naudas saistības pret kreditoru. Maksātnespēja var izraisīt bankrotu.

Slavenākā pasaule reitingu aģentūras

Krievijas reitingu aģentūras

"Eksperts RA".

Moody's Interfax reitingu aģentūra

(kopuzņēmums starp Moody’s Investors Service un Interfax)

Vadošie pasaules RA:

Fitch Ratings ir starptautiska korporācija, kas galvenokārt pazīstama kā reitingu aģentūra.

Mūsu misija ir nodrošināt neatkarīgus un uz nākotni vērstus kredītvērtējumus, izpēti un datus pasaules kredītu tirgiem.

Fitch ir grupa, kurā ietilpst:

• Fitch Solutions ir Fitch Ratings produktu un pakalpojumu izplatīšanas nodaļa

  Algorithmics ir globāls korporatīvo riska pārvaldības risinājumu līderis

  FitchTraining specializējas kredītu un uzņēmumu finanšu apmācībās.

Īpašnieki un vadība

Fitch Group lielākā daļa pieder Fimalac S.A. (galvenā mītne atrodas Parīzē

Stāsts

Uzņēmums Fitch Ratings tika dibināts Ņujorkā Džons Noulss Fičs 1913. gada 24. decembrī. kā Fitch Publishing Company.

2000. gada aprīlī Fitch iegādājās Duff & Phelps Credit Rating Co. (Čikāgas galvenā mītne). Vēlāk tajā pašā gadā Fitch nopirka Thomson BankWatch.

2006. gada oktobrī Fitch Ratings nodibināja Derivative Fitch — pirmo specializēto kredītreitingu aģentūru, kas sniedz reitingus, izpēti un novērtējumus kredītu atvasināto instrumentu tirgum, lai apmierinātu kredīta atvasināto instrumentu tirgus vajadzības.

Http://www.Fitchratings.Ru/

Moody's(krievu) Moody's) - starptautiskā reitingu aģentūra; pilns nosaukums - Moody's Investors Service.

Moody's ir Moody's Corporation meitasuzņēmums. Nodarbojies ar kredītreitingiem, pētniecību un riska analīzi.

Aģentūrā strādā vairāk nekā 4500 ekspertu 26 valstīs.

Kopš 1909. gadā tika izstrādātas pirmās obligāciju reitingu definīcijas, Moody's reitingu skaits ir ievērojami pieaudzis. Šobrīd Moody's pārvalda 32 sistēmas, un to skaits ar katru gadu pieaug.

Moody’s spēj pilnībā apmierināt savu klientu vajadzības no Krievijas un NVS valstīm, pateicoties savai pieredzei darbā globālā līmenī un vienlaikus zināšanām par Krievijas un NVS valstu tirgiem.

Komandu veido augsti kvalificēti un pieredzējuši speciālisti, kuri savu darbu veic visaugstākajā profesionālajā līmenī.

Moody's piešķir reitingus banku, korporāciju, apdrošināšanas kompāniju, trasta fondu, reģionālo un vietējo pašvaldību, štatu un starptautisku uzņēmumu parādsaistībām, kā arī strukturētu finanšu reitingu.

Tā kā starptautiskie kapitāla tirgi ir vairāk atkarīgi no kredītreitingiem nekā jebkad agrāk, Moody's reitingi sniedz ievērojamas priekšrocības un iespējas gan emitentiem, gan investoriem.

IN Krievijā un NVS valstīs Moody's aģentūru pārstāv Moody's Investors Service Ltd. Krievijas filiāle Krievijas filiāle, kas piešķir Moody's reitingus globālā mērogā, Moody's Eastern Europe (MEE), kā arī reitingu aģentūra " Moody's". Interfax Rating Agency - MIRA), kas piešķir kredītreitingus saskaņā ar valsts mērogā.

M RAMI vairākuma akcionārs ir aģentūra Moody's, bet mazākuma akcionārs ir Interfax Information Services Group.

UZ Moody's Corporation (NYSE: MCO), Moody's Credit Ratings Agency mātesuzņēmums, kas nodrošina kredītreitingus un pētījumus par parāda instrumentiem un vērtspapīriem, Moody's Analytics, kas piedāvā modernu programmatūru, konsultāciju pakalpojumus un pētījumus kredītu un ekonomikas analīzei un finanšu vadība riskus. Moody's ir korporācija, kuras ieņēmumi 2011. gadā bija 2,3 miljardi USD, visā pasaulē ir nodarbināti aptuveni 6100 cilvēku, un tā ir pārstāvēta 28 valstīs.

http :// www . moodys . com / lapas / noklusējuma _ ee . aspx

Kas ir kredītreitings?

Aģentūras analītiķi, pamatojoties uz daudziem informācijas avotiem, apkopo kredītreitingi , sniedzot parāda saistību izsniedzējam unikālu maksātspējas novērtējumu. Tie. kredītreitings ir šis novērtējums, kas “saspiests” īsā burtu izteiksmē ar noteiktu finansiālu nozīmi. Jo augstāks kredītreitings, jo uzticamāks ir ieguldījumu objekts, bet arī zemāka tā iespējamā atdeve no parāda instrumentiem (vekseļiem).

Pasaules reitingu aģentūras

Mūsdienās globālajā tirgū ir trīs vispāratzītas reitingu aģentūras, kas aptver aptuveni 95% tirgus:

Standard & Poor's

Moody's aģentūra

Fitch aģentūra

• starptautisks, ar kuru parāda emitentus salīdzina ar citām valstīm vai ārvalstu uzņēmumiem;

• valsts, kas salīdzina vienas valsts emitentus

Atkarībā no kredītspējas prognozes termiņa izšķir ilgtermiņa reitingus (ilgtermiņa, uz laiku ilgāku par gadu) un īstermiņa reitingus (mazāk par gadu). Pēdējais ir saistīts ar ilgtermiņa un mainās (palielinās vai samazinās) sinhroni ar to.

Visbeidzot, ir reitingu veidi ārvalstu (ārvalstu) un vietējās valsts (vietējās) valūtās. Tie var atšķirties vienam emitentam, ja tādi pastāv dažādi apstākļi saistību izpilde nacionālajā valūtā attiecībā pret ārvalstu.

S&P aģentūras kredītreitings

Vērtējuma vērtība svārstās no labākās "AAA" līdz sliktākajai "D". “+” vai “-” (plus/mīnus) zīmes var pievienot burtu apzīmējumam no “AA” līdz “CCC”. Tie atspoguļo nedaudz labāku vai nedaudz sliktāku emitenta pozīciju vienā reitinga pozīcijā. Piemēram, emitents ar AA+ reitingu investoram ir nedaudz ticamāks nekā emitents ar AA reitingu. Attiecīgi emitents “AA-” ir mazāk uzticams ieguldījumiem nekā “AA”.

• pozitīvs (Pozitīvs) vērtējuma vērtību var palielināt;

• negatīvs (Negatīvs) - samazināts;

• stabils – vērtība, visticamāk, nemainīsies;

• Attīstīšana – vērtību var palielināt vai samazināt.

Prognozēšanas horizonts - no 6 mēnešiem līdz 2 gadiem.

S&P reitingu skala

• ieguldījumu kategorija (stabili, veiksmīgi emitenti vai vērtspapīri);

• spekulatīvs (riskantāka emitentu grupa); šīs grupas vērtējumus dažreiz sauc par "junk".

S&P reitings	Apraksts
Investīciju kategorija
AAA (A-1)	Augstākais vērtējums. Raksturo emitenta lielāko spēju pildīt finansiālās saistības
AA (A-2)	Augsta spēja atmaksāt parādu
A (A-3)	Vidēji augsta spēja atmaksāt parādu, bet tajā pašā laikā palielinās atkarība no nelabvēlīgiem ekonomiskajiem apstākļiem un citām negatīvām ārējās vides izmaiņām
BBB (B)	Pietiekama spēja atmaksāt finansiālās saistības, bet augsta jutība pret nelabvēlīgiem ekonomiskiem apstākļiem
BBB- (B)	Zemākais vērtējums šajā kategorijā
Spekulatīva kategorija
BB+ (B)	Augstākais vērtējums šajā kategorijā
BB (B)	Emitents īstermiņā ir nedaudz neaizsargāts, lielāka atkarība no negatīvām pārmaiņām ekonomikas, finanšu un biznesa jomā
B (B)	Vēl lielāka neaizsargātība pret negatīvām pārmaiņām, bet pagaidām ir iespēja nomaksāt savu parādu
CCC (C)	Augsta pakļautība kredītriskam, parādu var atmaksāt, ja ir labvēlīga ekonomiskā, finanšu un uzņēmējdarbības vide
SS (C)	Ļoti augsta pakļautība kredītriskam
C (C)	Emitents atrodas bankrota procesā, bet pilda savas finansiālās saistības
D	Deklarēta noklusējuma vērtība

Alfabētiskie un burtciparu (A-1, A-2, A-3 utt.) apzīmējumi iekavās attiecas uz īstermiņa reitingu skalu. Pēdējo divu rindu vietā var norādīt citus apzīmējumus:

• R - nelabvēlīga finansiālā stāvokļa dēļ emitents atrodas regulatoru uzraudzībā, kas var lemt par labu vienas saistības izpildei pār citām;

• SD - emitents nevar atmaksāt vienu saistību vai saistību kategoriju, bet atmaksā citas;

• D – emitents nespēj izpildīt visas vai praktiski visas saistības.

Kā uzzināt S&P aprēķināto reitingu?

Šīs aģentūras tīmekļa vietnē:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us - Angļu versija;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru - krievu versija

Galvenajā lapā kreisajā pusē ir meklēšanas josla, zem kuras jums jāizvēlas meklēšanas opcija:

• valsts vai organizācijas nosaukums (“vienība”);

• drošības svārsts ("ticker");

• drošības kods (CUSIP, CINS, ISIN).

Pēc tam meklēšanas joslā ir jāievada vajadzīgais nosaukums un no piedāvātajām uznirstošajām opcijām atlasiet to, ko meklējat. Ja uz emitenta parādās uzraksts “NR”, tas nozīmē, ka reitings nav piešķirts. Tomēr, pirmo reizi sazinoties ar mums, sistēmai būs nepieciešama reģistrācija:

Pēc vieglās procedūras veikšanas un apstiprinājuma vēstules saņemšanas uz norādīto epasta adrese, meklēšanas logā varat ievadīt interesējošās organizācijas nosaukumu (lauks “Atrast vērtējumu...”). Ja mēs meklēsim brokeri Interactive Brokers, mēs šodien redzēsim šādus rezultātus:

Vietējā valūta LT un ST apzīmē brokera ilgtermiņa un īstermiņa reitingus vietējā valūtā, savukārt vietējā valūta LT un ST apzīmē vienādus reitingus ārvalstu valūtā. Tabulā redzams, ka brokeris ir ļoti uzticams ar nedaudz augstāku īstermiņa reitingu, kā arī stabilu ilgtermiņa prognozi (CreditWatch/Outlook priekšpēdējā kolonna), kas veikta 2014. gada beigās. Un šeit ir šodienas dati par Krievijas Federāciju:

Diezgan sagaidāms, ka valsts reitings nacionālajā valūtā (rubļos) izrādās ievērojami augstāks nekā ārvalstu valūtā (galvenokārt dolāros). Turklāt ir skaidrs, ka, pēc aģentūras domām, iepriekš apspriestā brokera kredītspēja ir augstāka nekā Krievijai kopumā - ja par kopsaucēju izvēlamies dolāru. Mēs periodiski izvirzām jautājumu par šādu reitingu politisko neobjektivitāti - personīgi es uzskatu, ka tie ir diezgan objektīvi un balstīti gan uz vēsturiskiem datiem (atceramies 1998. gada defoltu vai neseno 2014. gada decembri), gan uz reālo situāciju (Krievijas atkarību). par eļļu, sk.).

Moody's kredītreitings

Ciparus 1,2,3 var pievienot kategorijām no “Aa” līdz “Caa”. Vienība “saka”, ka emitents ieņem augstāko rindu savā reitinga kategorijā (piemēram, “Aa”). Divi ir pa vidu. Trīs atrodas vērtējuma kategorijas apakšā. Šāds vērtējums tiek apzīmēts šādi: piemēram, “Aa1”, “B2”, “Caa3”.

Papildus vērtības aprēķināšanai aģentūra sniedz arī ilgtermiņa un īstermiņa reitinga prognozi - tāpat kā S&P.

Moody's reitings	Apraksts
Investīciju kategorija
Ahh (P-1)	Lielākā daļa augsts līmenis uzticamība. Zemākie kredītriski
Aa (P-1)	Augsta uzticamība, ļoti zems kredītrisks
A (P-1 vai P-2)	Uzticamības līmenis ir virs vidējā, kredītriski zemi
Vaa (P3)	Vidēja uzticamība, mēreni kredītriski
Spekulatīva kategorija
Va	Uzticamības līmenis ir zem vidējā, būtiski kredītriski
IN	Zema uzticamība, augsts kredītrisks
Saa	Uzticamības līmenis ir ļoti zems, kredītrisks ir ļoti augsts
Sa	Emitents ir paziņojis par saistību nepildīšanu vai ir tuvu tam, taču pastāv iespēja izpildīt finansiālās saistības
AR	Noklusējums, zemākais vērtējums

Īstermiņa reitings, izņemot nedefinēto NP (atteikšanās novērtēt īstermiņa kredītspēju), var mainīties no P-1 (Prime-1, lieliska spēja atmaksāt īstermiņa parādus) līdz P-3 (Prime-3, pieņemama spēja atmaksāt īstermiņa parādus). Saistībā ar iepriekš minēto Moody's reitingu tabulu ilgtermiņa saistībām visas norādītās Prime vērtības ietilpst investīciju kategorijā, t.i. ar emitenta reitingu, kas nav zemāks par Baa.

Kā es varu uzzināt Moody's aprēķināto reitingu?

https://www.moodys.com/ - Angļu versija;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - versija krievu valodā

Meklēšanas lauks atrodas vietnes galvenās lapas augšējā kreisajā stūrī. Šajā laukā jāievada meklējamās valsts vai uzņēmuma nosaukums vai vērtspapīra svārsta simbols. Pēc tam nolaižamais saraksts ar visvairāk piemērotas iespējas. Noklikšķinot uz vajadzīgā, mēs automātiski tiekam pārvietoti uz lapu ar vajadzīgā emitenta reitingiem. Pats pirmais izveidotajā sarakstā ir ilgtermiņa reitings ārvalstu valūtā.

Ja aģentūras lietotājs vietni apmeklē pirmo reizi, lai meklētu reitingu, kā tas ir S&P gadījumā, būs jāreģistrējas vienreiz, tostarp jāatzīmē izvēles rūtiņa “Es piekrītu vietnes lietošanas noteikumiem”. Es to varēju izdarīt, tikai ritinot līgumu līdz galam. Pēc dažu rindiņu aizpildīšanas un reģistrācijas apstiprināšanas pa e-pastu (noklikšķinot uz saites), jūs tiksiet automātiski novirzīts uz Moody’s vietni, izmantojot jūsu pieteikumvārdu. Ja tas nenotiek, pieteikšanās vārdam ir jābūt norādītajam e-pastam. Meklēsim Krievijas Federācijas reitingu:

No tā var redzēt, ka Krievijas ilgtermiņa reitings saistībām ārvalstu valūtā ir apzīmēts kā Ba1, t.i. atrodas tieši uz robežas starp investīcijām un spekulatīvajām kategorijām. Īstermiņa reitings nav noteikts, precizētā prognoze ir negatīva, kas ir diezgan pretrunā ar S&P stabilo prognozi (lai gan abi veikti 2016. gadā ar aptuveni sešu mēnešu starpību). Rezumējot, neskatoties uz daudzajiem vērtēšanas parametriem, vērtējumi ir samērā subjektīvi. Tomēr vietnē Moody’s ērts rādītājs ir skatīt emitenta reitingu vēsturi, kurai jāpārslēdzas uz cilni “Reitings”:

Šeit redzams, kā, noslīdot līdz defolts līmenim 1998. gadā, Krievijas ilgtermiņa reitings nacionālajā valūtā sāka augt no 2000. līdz 2009. gadam, ko izraisīja naftas cenu kāpums. Tā stabilizācija augstos līmeņos līdz 2010. gadam apturēja arī Krievijas reitingu, un barela cenas kritums kopā ar rubļa devalvāciju 2014. gada decembrī izraisīja nelielu reitinga pazeminājumu. “Iekšzemes” apzīmē vietējo reitingu nacionālajā valūtā, “Ārvalstu” – ārvalstu valūtā. “Senior Unsecured” var tulkot kā prioritāras nenodrošinātas parāda saistības: attiecīgi vietējā vai ārvalstu valūtā. Kopumā var izvēlēties un apskatīt uzreiz 5 veidu vērtējumus - bet tie ir tuvu 100%, tāpēc aprobežojos ar attēlā redzamo. Spiešana " Emitenta perspektīva" var redzēt arī uzņēmuma prognožu vēsturi turpmākajam emitenta reitingam. Ārvalstu emitentu gadījumā angļu versija dažkārt var būt produktīvāka.

Kredītreitings no Fitch Ratings

Šīs aģentūras reitingu skala ir līdzīga S&P skalai, un tai ir alfabēta apzīmējums. Vērtējumiem no "AA" līdz "B" tiek pievienota zīme "+" vai "-". Informāciju par konkrēta emitenta reitingu var atrast šādās vietnēs (pēc reģistrācijas):

https://www.fitchratings.com/site/home - Angļu versija

http://www.fitchratings.ru/ru/ — krievu versija

Izvēlēsimies krievu versiju. Tāpat kā iepriekšējos gadījumos, jums ir jāveic oficiāla reģistrācijas procedūra, noklikšķinot uz “Izveidot kontu”. Šeit ir jāaizpilda vairāki lauki vairāk nekā iepriekšējās sistēmās, taču tos nav grūti saprast – dati netiek pārbaudīti, tāpēc var rakstīt jebkādus tālruņu numurus un mājas adresi (atšķirībā no e-pasta, uz kuru tiks nosūtīts apstiprinājums). Pēc visu aizpildīšanas un zemāk ievietojot divas atzīmes, mēs saņemam apstiprinājuma vēstuli savā pastkastītē un noklikšķiniet uz tajā esošās saites. Pēc tam varat atgriezties galvenajā lapā un augšējā labajā stūrī ievadīt savu lietotājvārdu un paroli. Pēc pieteikšanās sistēmā mēģināsim tur atrast Krievijas reitingu, ievadot “krievija” – atšķirībā no S&P un Moody’s šeit vēl nav uznirstošo padomu. Mēs iegūstam šādus rezultātus:

Faktiski aģentūra Fitch ir vienīgā no visām trim, kas ļauj veikt meklēšanu krievu valodā – t.i. meklēšanas joslā varat arī ierakstīt " Krievijas Federācija" Lai gan, lai meklētu ārvalstu emitentu reitingus, to labāk izmantot angļu versija vietne (tur esošā pozīcija “Emitents” atbildīs “ ENTITĀTES" - bet kopumā, pēc maniem novērojumiem, no visām trim sistēmām šī ir viskaprīzākā informācijas attēlošanā). Noklikšķiniet uz zemākā emitenta:

Kā redzams tabulā, reitinga apraksts ir krievu valodā. Pirmās divas rindas norāda saistības ārvalstu valūtā, pirmo rindu var uzskatīt par vissvarīgāko, lai novērtētu emitentu. Apakšējā labajā stūrī noklikšķinot uz “Reitingu vēsture”, jūs varat redzēt emitentam piešķirto reitingu vēsturi (līdzīgi kā Moody’s, tikai tur vēsture tiek parādīta diagrammas veidā). Emitenta prognoze ir norādīta kā krāsaina ikona pa labi no reitinga vērtības:

Tie. Fitch šodien ir stabilas prognozes Krievijai. Burtu apzīmējumi var atšifrēt šādi:

Fitch reitings	Apraksts
Investīciju kategorija
AAA (F1)	Augstākais kredītspējas līmenis
AA (F1)	Spēja izpildīt savas finansiālās saistības ļoti augstā līmenī
A (F1)	Augsta spēja pildīt finansiālās saistības, bet tajā pašā laikā palielinās atkarība no nelabvēlīgiem ekonomiskajiem apstākļiem un citām negatīvām ārējās vides izmaiņām
BBB (F2 vai F3)	Adekvāta spēja pildīt finansiālās saistības, taču nelabvēlīgi ekonomiskie apstākļi vai uzņēmējdarbības vide var šo spēju mazināt
Spekulatīva kategorija
BB (B)	Paaugstināta jutība pret saistību nepildīšanas risku, īpaši, ja ekonomiskie apstākļi un uzņēmējdarbības vide mainās negatīvi
B (B)	Pastāv ievērojams saistību neizpildes risks, taču pastāv zināma drošības rezerve. Maksājumi joprojām tiek veikti, taču šī jauda ir neaizsargāta, ja pasliktināsies ekonomiskie apstākļi un uzņēmējdarbības vide
CCC (C)	Reāla saistību neizpildes iespēja, ievērojams kredītrisks
SS (C)	Ļoti augsts līmenis kredītrisks, visticamāk, pēc noklusējuma
C (C)	Saistību neizpilde ir nenovēršama vai nenovēršama, ārkārtīgi augsts kredītriska līmenis
RD (RD)	Ierobežota saistību nepildīšana – ir uzņemtas finansiālas saistības, bet emitentam vēl nav bankrota procesa
D (D)	Noklusējums

Iekavās, tāpat kā iepriekš, norādīts īstermiņa reitings.

Pasaules aģentūru reitingu salīdzinājums

Trīs populārākās globālās aģentūras, kas piešķir savus reitingus, tika apspriestas iepriekš. Šīs akcijas nozīmi diez vai var pārvērtēt – pēc tām vadās miljoniem investoru un vairāku miljardu dolāru kapitāla. Un, lai gan aģentūru dati aplēsēs un jo īpaši prognozēs var atšķirties, atšķirības attiecībā uz lielajiem emitentiem gandrīz nekad nav būtiskas. Raksta beigās es piedāvāju atbilstības tabulu starp visu trīs aģentūru reitingiem attiecībā pret otru:

Šodien mēs piedāvājam pasaules lielāko reitingu aģentūru reitingu.... Un kas? Viņi piešķir vērtējumus, vai ne? Tāpēc mūsu eksperti nolēma veikt šī biznesa segmenta pārstāvju reitingu. Analīzes un izvērtēšanas rezultātā mēs varējām atlasīt 15 uzņēmumus ar lielāko klientu bāzi. Dominējošās aģentūras ir no ASV – veseli seši uzņēmumi (tostarp viens “kopuzņēmums” starp ASV un Lielbritāniju); divas organizācijas no Japānas un pa vienam pārstāvim no Kanādas, Ķīnas, Indijas, Kuveitas, Krievijas un Ukrainas. Pirmo vietu reitingā ieņēma aģentūra S&P, kurai izdevies piesaistīt 2682 klientus no visas pasaules. Un Krievijas Federācijas lielākā aģentūra Expert RA ieņēma priekšpēdējo, 14. vietu, ar rādītāju 350 klientu. Tiesa, šī uzņēmuma reitingi parasti tiek kotēti tikai Krievijas Federācijā un pat Kazahstānā (kur atrodas Expert meitas uzņēmums), tāpēc klientu bāzes “svars”, ja šādu rādītāju var attiecināt uz klientu portfeļa kvalitāte nav salīdzināma ar līderiem. Turpmāk reitingu aģentūras ik gadu sarindosim, bet paplašināsim kritēriju skaitu: analizēsim ne tikai klientu skaitu, bet arī to kvalitāti un klientu bāzes kopējos aktīvus.

№	Uzņēmums	Galvenā biroja atrašanās vieta	komentāri	Klientu skaits
1	Standard & Poor's	Amerikas Savienotās Valstis, Ņujorka	McGraw-Hill Corporation meitasuzņēmums, kas nodarbojas ar finanšu tirgus izpēti. Uzņēmums pieder trīs ietekmīgākajām starptautiskajām reitingu aģentūrām. S&P ir pazīstams arī kā Amerikas akciju indeksa S&P 500 un Austrālijas S&P 200 veidotājs un redaktors.	2 682
2	Moody's	Savienotās Valstis	Starptautiskā reitingu aģentūra Moody's Investors Service. Moody's ir korporācijas Moody's meitasuzņēmums. Nodarbojies ar kredītreitingiem, pētniecību un riska analīzi.	2 370
3	Fitch reitingi	ASV/Apvienotajā Karalistē atrodas divas galvenās mītnes	Starptautiska korporācija, kas galvenokārt pazīstama kā reitingu aģentūra. Mūsu misija ir nodrošināt neatkarīgus un uz nākotni vērstus kredītvērtējumus, izpēti un datus pasaules kredītu tirgiem.	1 804
4	A.M. Labākais	Savienotās Valstis	Vērtējums un informācijas aģentūra ar vairāk nekā 100 gadu vēsturi. Uzņēmumu 1899. gadā dibināja Alfrēds M. Bests. Biroji atrodas ASV, Lielbritānijā un Honkongā. Galvenie klienti ir lielās apdrošināšanas kompānijas.	869
5	DBRS (Dominion Bond Rating Service)	Kanāda	DBRS dibināta 1976. gadā, un tā ir starptautiski atzīta aģentūra, kas pēc iespējas ātrāk novērtē klientus, lai piešķirtu atbilstošu reitingu. Galvenie klienti ir: finanšu institūcijas, juridiskas personas, valdības struktūras un strukturēti finanšu organizētāji Ziemeļamerikā, Eiropā, Austrālijā un Dienvidamerikā. Galvenais birojs atrodas Toronto; pārstāvniecības Ņujorkā, Čikāgā un Londonā. DBRS ir lielākā starp nedaudzajām neatkarīgajām reitingu aģentūrām pasaulē.	818
6	Japānas kredītreitingu aģentūra	Japāna, Tokija	Japānas lielākā aģentūra, kas piešķir reitingus ilgtermiņa un īstermiņa ieguldījumiem; veic pētījumus par iekšzemes un ārvalstu tirgiem, tautsaimniecības nozarēm, tajā skaitā, pievēršoties politiskā situācija pētāmais reģions. Japānas kredītreitingu aģentūras pētījumu rezultātus un reitingus ar lielu prieku citē un publicē tematiskie mediji visā pasaulē.	794
7	Reitings un informācija par ieguldījumiem.	Japāna, Tokija	Otra lielākā kredītu un investīciju riska novērtēšanas kompānija Japānā. Saīsinātais nosaukums ir "R&I".	710
8	Egana Džounsa vērtējumi	Savienotās Valstis	Egan-Jones sniedz ilgtermiņa ieguldījumu riska konsultācijas konservatīviem institucionālajiem investoriem. Egana Džonsa prognozes vairākkārt ir palīdzējušas klientiem identificēt kredītriskus investīciju sākumposmā.	683
9	Morningstar kredītreitingi	Amerikas Savienotās Valstis, Čikāga	Reitingu aģentūra ASV. Specializējas informācijas vākšanā un analīzē par ieguldījumu fondiem. Šīs aģentūras prognozes bieži izmanto mediji, t.sk. CNN, New York Times, Wall Street Journal, Money, Yahoo.com, SmartMoney.com, YavTeme.ru. Biroji: Austrālija, Kanāda, Ķīna, Francija, Vācija, Honkonga, Itālija, Nīderlande, Norvēģija, Spānija, Lielbritānija, Šveice.	659
10	Baycorp priekšrocības	Austrālija	Jaunzēlandes lielākā kredītvēstures aģentūra, kas dibināta 1956. gadā un kopš 1999. gada pārliecinoši ieņem pirmo pozīciju pēc klientu skaita Austrālijā. Aģentūra nodrošina arī kredītreitingu novērtēšanas, kredītpunktu noteikšanas un mārketinga pakalpojumus.	612
11	Dagongas globālais kredītreitings	Ķīnas Tautas Republika	Dagong Global ir specializēta kredītreitingu aģentūra Ķīnā. Organizēts 1994. gadā, lai analizētu kredītrisku un investīciju riskus pēc Ķīnas Tautas bankas vadības ierosinājuma. Šīs aģentūras pētījumi būtiski ietekmē ĶTR kredītpolitiku un ekonomikas politiku; Dagongam ir visas Ķīnas valdības piešķirtās licences un atļaujas, un tā ir oficiālais uzņēmums, kas nodrošina kredītreitingu pakalpojumus visiem obligāciju emitentiem Ķīnā.	576
12	CIBIL	Indija	Lielākais kredītu birojs Indijā. Satur informāciju par kredītvēsture komerckreditēšana un patēriņa kreditēšana aizņēmējiem. Pilnvarotajiem partneriem ir piekļuve CIBIL informācijai. Datu griezuma rezultāts ļauj objektīvi novērtēt konkrētas finanšu iestādes kredītpolitiku, kas tiek izmantota atbilstošo reitinga punktu piešķiršanai.	491
13	Kapitāla standartu reitings (CSR)	Kuveita	Lielākā reitingu aģentūra Tuvajos Austrumos. Šīs aģentūras vērtējumi reti tiek piešķirti struktūrām, kas neatrodas noteiktā ģeogrāfiskajā reģionā.	407
14	Eksperts RA	Krievija	Lielākā reitingu aģentūra Krievijā, pirmo reizi iekļauta pasaules lielāko reitingu sarakstā un uzreiz ieņēma ne pēdējo vietu. Izveidots 1997. gadā, pirms Krievijas Federācijas ekonomiskās krīzes. Tā ir daļa no Expert mediju holdinga. Parasti pie aģentūras pakalpojumiem vēršas Krievijas kredītiestādes, kuras pēc aktīvu apjoma nav iekļautas pirmajā simtniekā, kurām ārvalstu aģentūru pakalpojumi izrādās dārgi.	350
15	Credo līnija	Ukraina	Credo Line ir vienīgā un lielākā reitingu aģentūra Ukrainā. Īstermiņa un ilgtermiņa kredītreitingu piešķiršana uzņēmumiem, kas importē no NVS un Austrumeiropā- Credo Line pamatdarbība. Specializācija: ārējā ekonomiskā darbība un tirdzniecības finansēšana.	167

Starptautiskās reitingu aģentūras

Starptautiskās reitingu aģentūras ieņem unikālu vietu pasaules finanšu infrastruktūrā. Publicējot informāciju par vērtspapīru, uzņēmumu un valdību uzticamību, tie spēlē būtisku starpnieku lomu starp aizņēmējiem un aizdevējiem pasaules finanšu tirgos.

Starptautiskās reitingu aģentūras ir starptautiskas komercorganizācijas, kas nodarbojas ar emitentu kredītspējas, parādsaistību, korporatīvās pārvaldības novērtēšanu un to sakārtošanu pēc noteiktiem rādītājiem. Tie ir finanšu starpnieki, kas specializējas reitingu sistēmas veidošanā un analītiskās informācijas izplatīšanā.

Vērtēšanas sistēmas ietver objektus, priekšmetus, kā arī vērtēšanas mehānismu. Reitingu novērtēšanas objekti ir emitenti, aizņēmēji, vērtspapīri, valstis. Reitinga procesa subjekti ir starptautiskās un nacionālās reitingu aģentūras, neatkarīgas institūcijas un institūcijas, fondi masu mēdiji, apkopojot un publicējot vērtējumus. Reitingu pakalpojumu patērētāji ir investori, aizdevēji, aizņēmēji, emitenti, valdības aģentūras starptautiskā un nacionālā līmenī.

Secinājums par kopējo kredītspēju juridiska persona atšķiras no atsevišķas emisijas kredītreitinga. Vērtējumu sastādīšanā izmantotās metodes ir klasiskās statistikas metodes: laikrindas, vidējie rādītāji, indeksi, relatīvās vērtības, ranžēšana, ekstrapolācija, bilances metode.

Zem kredīta emisijas reitings Standard & Poor's speciālisti (S&P) nozīmē “emitenta kredītspējas pašreizējo novērtējumu attiecībā uz konkrētām finanšu saistībām, noteikta veida finanšu saistībām vai konkrētu finanšu projektu”.

Vairumā gadījumu publisks ir tikai kredītreitings, un uz tā pamata reitinga lietotāji pieņem ekonomiskus lēmumus.

Reitinga ziņojumā ir iekļauts pamatojumu piešķirto kredītreitingu un pierāda, ka kredītreitings adekvāti atspoguļo aizņēmēja spēju pildīt savas saistības pret kreditoriem. Vērtējuma ziņojums visbiežāk nav pieejams plašam lietotāju lokam un tiek sniegts tikai reitinga klientam.

Lielākās reitingu aģentūras vērtē saistību nepildīšanas varbūtība balstoties uz vēsturiskām vērtībām, t.i. tiek ņemta virkne saistību nepildīšanas pa valstīm vai atsevišķiem instrumentiem ar noteiktu reitingu un aprēķināts saistību nepildīšanas biežums (pateicoties sena vēsture tiek iegūti statistiski nozīmīgi rezultāti).

Palielinoties izmantoto reitingu nozīmei, regulatori to var vēlēties reitingu uzraudzība un uzrauga gan jauno, gan labi pazīstamo reitingu aģentūru objektivitātes līmeni.

Pašlaik tiek veidotas starptautiskās reitingu aģentūras neatkarīga ekonomikas nozare, ražojot pieprasītus produktus – reitinga novērtējums, kas globālajā finanšu tirgū atradis pastāvīgus pircējus – investorus.

Vērtējuma prognoze- reitinga aģentūras (piemēram, aģentūras) noteiktā reitinga visticamāko izmaiņu virziens vidējā termiņā S&P Ir šādi reitingu prognožu veidi: pozitīvs, stabils, negatīvs, nestabils, nenozīmīgs).

Aģentūra obligāciju novērtēšanai izmanto dažādas reitingu sistēmas jeb skalas. Vērtēšanas skala - pasūtīta vērtēšanas sistēma. Ir starptautiskās un nacionālās skalas, kas atšķiras pēc “dalījuma vērtības” dažādu uzticamības standartu izvēles rezultātā.

Viens no viņiem - globāli (.starptautisks) Mūdija skala ( Moody's globālā mērogā)- izmanto, lai piešķirtu reitingus nefinanšu un finanšu organizācijām, suverēniem un subsuverēniem emitentiem, kā arī strukturētiem finanšu vērtspapīriem.

Paredzamajiem zaudējumiem, kas saistīti ar konkrētu reitinga simbolu un noteiktu laika periodu, ir jābūt vienādiem visām parāda saistībām un emitentiem, kas atbilstoši novērtēti globālā (starptautiskā) mērogā.

Turklāt, lai apmierinātu investoru vajadzības, aģentūra piešķir reitingus arī atsevišķām valstīm. valsts mērogā (valsts mēroga vērtējumi), kas atspoguļo viedokļus par emitentu relatīvo kredītspēju un parāda emisijām tikai konkrētā valstī, bet nevar tikt izmantoti salīdzināšanai ar citās valstīs piešķirtajiem reitingiem.

Pieprasījums pēc profesionālas kredītriska analīzes pēdējie gadi ir strauji pieaudzis, īpaši pateicoties straujam kapitāla tirgus apjoma pieaugumam un finanšu tirgu globalizācijas procesam.

Piemēram, izmantojot starptautiskas aģentūras vērtējumus Moody's un tā analītiskā izpēte izseko aptuveni 12 tūkstošu emitentu, aptuveni 25 tūkstošu publisko emitentu parādsaistības, kā arī vairāk nekā 96 tūkstošus strukturēto finanšu saistību.

Ģimenes indeksi S&P izmanto investori visā pasaulē, lai novērtētu ieguldījumu rezultātus un kā pamatu plašam finanšu instrumentu klāstam, piemēram, indeksu fondiem, noguldījumu produktiem, fjūčeriem, opcijām un biržā tirgotiem fondiem. (ETF).

S&P reitingu iezīmes ir noteikt prognozētās reitinga vērtības. Reitinga prognoze parāda iespējamo reitinga kustības virzienu nākamajos divos līdz trīs gados: “pozitīvs” - reitings var pieaugt; “negatīvs” - vērtējums var samazināties; “stabils” - izmaiņas ir maz ticamas; “Attīstās” - iespējams reitinga palielinājums vai samazinājums.

Reitinga ziņojumā ietvertā informācija tiek publicēta saskaņā ar faktisko saņemto informāciju bez jebkādiem apliecinājumiem vai garantijām. Piemēram, visi Fitch ziņojumi ir kopīgi veidoti un ir kolektīvs produkts Fitch un neviena persona vai personu grupa nav atbildīga par reitingu.

Vērtējuma ziņojums Fitch nav prospekts un neaizstāj informāciju, ko emitents vai tā aģenti ir apkopojuši, pārbaudījuši un iesnieguši ieguldītājiem saistībā ar vērtspapīru pārdošanu. Vērtējumus var mainīt vai atsaukt jebkurā laikā un jebkura iemesla dēļ pēc saviem ieskatiem Fitch.

aģentūra Fitch strādā ar plaša spektra emitenti no Krievijas un NVS vairāk nekā 15 gadus un piešķir starptautiskus un nacionālus kredītreitingus bankām, nebanku finanšu organizācijām, apdrošināšanas sabiedrībām, korporatīvā sektora emitentiem, reģionālajiem un vietējās varas iestādes varas iestādes, suverēnās valdības.

Universāls reitingu aģentūras izsniedz reitingus dažādiem uzņēmumiem – gan finanšu sektorā, gan citās nozarēs, un papildus tam tās ražo arī virkni citu informācijas un analītiskā satura produktu. Šādas aģentūras ietver "Expert RA", "Moody's- Interfax", starptautisko aģentūru Krievijas nodaļas.

Specializēts aģentūras analizē noteiktu finanšu tirgus segmentu (piemēram, banku tirgu) un izsniedz reitingus šī tirgus dalībniekiem (“RusRating”, AK&M).

2010. gadā septiņas reitingu aģentūras Krievijā - trīs starptautiskās un četras Krievijas - saņēma oficiālu valsts akreditāciju Krievijas Federācijas Finanšu ministrijas pakļautībā. Akreditācija ir liela nozīme uzturēt valsts finanšu sistēmas stabilitāti, palielināt Krievijas finanšu tirgus caurskatāmību un investīciju pievilcību, kā arī veicināt starptautiska finanšu centra izveidi Krievijā.

Viena no svarīgākajām problēmām vērtējumu piešķiršanā ir reitingu skalu salīdzināmība.

Ir bijuši mēģinājumi salīdzināt reitingu skalas gan ārvalstīs, gan Krievijā. Nacionālā Vērtspapīru asociācija piedāvāja pieeju, kas balstīta uz ekspertu aptauju un vienošanos par reitingu atbilstības tabulu ar vadošajām aģentūrām, kas ir diezgan subjektīvi. Krievijas Reģionālo banku asociācija izmantoja pāru salīdzināšanu ierobežotā statistikas materiālā, neņemot vērā vēsturisko komponentu. Tomēr šī pieeja neizslēdza neobjektivitāti aplēsēs un neveicināja saskaņota salīdzinājumu attēla rašanos. Rus-Rating aģentūra izmantoja lineāro korelāciju un statistisko analīzi.

Reitingu aģentūras tiek apsūdzētas uzvedību saistībā ar kredītreitingu izmaiņām bieži neloģiski un, kā likums, procikliski. No vienas puses, kad reitinga maiņa tieši skar ASV ekonomikas intereses (kā, piemēram, milzu apdrošināšanas kompānijas L/G gadījumā), aģentūras glabā reitingus, lai dotu lielajiem uzņēmumiem iespēju piesaistīt kapitālu un tādējādi vismaz aizkavēt finanšu katastrofu valsts mērogā. Savukārt, runājot par valstu reitingiem (piemēram, 1997. gadā, pazeminot reitingu Dienvidkoreja trīs soļi vienā dienā, 5&P un Moody's palielināja paniku finanšu tirgū un būtiski pasliktināja valsts situāciju, kas uzreiz zaudēja ārvalstu investoru uzticību 1). Līdzīga reitingu aģentūru rīcība attiecībā uz valsts obligāciju novērtēšanu Eiropas valstis kļuva par vienu no galvenajiem iemesliem jaunai tā sauktās parādu krīzes kārtai ES.

Reitingu aģentūrām nebija jāpārbauda emitentu tām sniegtās informācijas pareizība, kas radīja tiem plašas iespējas ļaunprātīgi izmantot šādu sistēmu. 2007. gadā arī ne S&P nē Moody's nav publicējuši nevienu būtisku dokumentu, kas izskaidrotu, kāpēc vairumam ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru reitingi tika pazemināti tikai 2007. gadā, kāpēc tā kļuva par masveida parādību, kāpēc pastāv pagaidu atšķirība starp līdzīgas darbības divas aģentūras bija divas dienas. Tāpat nav gūts apstiprinājums, ka aģentūras būtu adekvāti analizējušas un novērtējušas šādas rīcības risku šo vērtspapīru emitentiem un ekonomikai kopumā.

Mehānismam ir negatīva loma aktīvu kredītriska nodalīšana no uzņēmuma riskiem, kurš viņus atbrīvoja. Lai nodalītu finanšu instrumentu riskus no riskiem, kas piemīt to emitentiem, tika izmantoti tā sauktie speciālā mērķa uzņēmumi, kas parasti tika radīti tieši šiem mērķiem. Attiecīgi, vērtējot, piemēram, ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus, analītiķis ņēma vērā tikai šo vērtspapīru īpašības, neizmantojot pašas hipotēkas izpēti, jo tie tagad bija neatkarīgi finanšu instrumenti, ko emitējis “neatkarīgs” uzņēmums. Ņemot vērā praksi apvienot dažādas hipotēkas vienā portfelī, tiek apšaubīta reitingu aģentūru veiktā darba efektivitāte. Tomēr atbilstoša līmeņa regulatīvās kontroles trūkums un bezprecedenta jaunu instrumentu rentabilitātes pieaugums padarīja šo praksi iespējamu.

Eiropas un Āzijas valstis ierosina paplašināt nacionālo reitingu aģentūru klātbūtni pasaules finanšu tirgos. Šī pieeja var uzlabot reitingu kvalitāti un pārredzamību un novērst interešu konfliktus.

Sarežģītu strukturētu hipotēku finanšu instrumentu parādīšanās un strauja izplatība ir radījusi unikālu jaunu finanšu tirgus vidi, kurā emitents maksā par reitinga modeli. (emitents maksā modelis) 1 ir zaudējis savu efektivitāti:

• šādu finanšu produktu radīšanā un pārdošanā bija iesaistīts salīdzinoši neliels uzņēmumu skaits, tāpēc to ietekme uz reitingu aģentūrām bija diezgan liela;
• jaunu finanšu instrumentu sarežģītība samazināja iespējamību, ka neatkarīga trešā persona spēs nekavējoties noteikt neatbilstības reitinga aģentūras piešķirtajā reitingā;
• darījumu ar šādiem finanšu instrumentiem rentabilitāte bija daudz augstāka nekā darījumiem ar bāzes aktīviem.

Tādējādi atvasināto finanšu instrumentu straujā attīstība atklāja kredītreitingu piešķiršanas sistēmas nepilnības, kas savukārt izraisīja šo trūkumu ļaunprātīgu izmantošanu no ekonomikas dalībnieku puses.

Šobrīd reitingu aģentūru darbība ir vadošo ekonomistu un starptautisko finanšu organizāciju uzmanības centrā. Eiropas Komisija pēc Eiropas Parlamenta rezolūcijas ir aicinājusi uz tehnisku konsultāciju par kredītreitinga jautājumu. ACELN+3 darba grupa apsver pasākumus, lai atbalstītu nacionālo reitingu aģentūru lomu Āzijā un pat, iespējams, izveidotu Āzijas reitingu aģentūru pārvaldības iestādi.

Lai ierobežotu zemas kvalitātes vai strīdīgu reitingu izmantošanu, BIS piedāvā savus risinājumus jaunām problēmām:

• reitingu aģentūru klasifikācijas skalas precizēšana;
• strīdīgu reitingu diskvalifikācija, ja pastāv interešu konflikts, kas izriet no īpašumtiesību vai personāla problēmām;
• pašas iestādes nodarbojas ar jautājumu risināšanu, kas saistīti ar viedokļu atšķirībām;
• Tiek piedāvāts izvērtēt reitingu aģentūru darbību un diskvalificēt tās, kas neatbilst tām izvirzītajām prasībām, vai arī atzīt par nacionāliem vai starptautiskiem tikai tos reitingus, kas atbilst noteiktiem kritērijiem.

Kontroles jautājumi un uzdevumi

• 1. Kāda ir reitingu aģentūru nozīme starptautiskajās finansēs?
• 2. Kāda ir atšķirība starp reitingu aģentūru darbību un reklāmas darbībām?
• 3. Kādas ir nacionālo reitingu aģentūru darbības galvenās iezīmes?
• 4. Kas tie ir? rakstura iezīmes vērtēšanas vērtēšanas metode?
• 5. Uzskaitiet galvenos reitingu aģentūru piešķirtos reitingu veidus.
• 6. Kāda ir atšķirība starp emitenta kredītreitingu un emisijas kredītreitingu?
• Skatīt: Opuchak V. A. Alternatīvas reitingu aģentūras problēma starptautiskajam finanšu centram Maskavā // Finanšu bizness. 2013. Nr. 3. 60. lpp.