"Un journaliste américain a dit un jour que si auparavant il était nécessaire d'introduire des chars, il suffit désormais d'abaisser la note de l'État, et ce sera presque le même coup porté au pays" (Pavel Samiev, directeur général adjoint de la notation Expert RA agence)

Que sont les agences de notation ?

Les agences de notation sont des organisations commerciales qui évaluent la solvabilité, les dettes et d'autres facteurs importants. indicateurs financiersémetteurs. Ils présentent leur évaluation comme cotes de crédit, qui sont attribués aux organisations, régions, pays en fonction de leur solvabilité. L'objectif principal de ces notations est de fournir une évaluation de la probabilité, pour les investisseurs/créanciers potentiels, que l'émetteur remplisse/ne remplisse pas ses obligations.

Les agences de notation les plus connues et faisant autorité au monde sont Agences américaines Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings. Leur histoire remonte à environ 100 ans. Les notations russes commencent leur histoire dans les années 90 et les plus importantes sont l'Expert RA Rating Agency et la NRA (National Rating Agency).

Les notations de crédit des agences ont un concept similaire, mais des désignations et des méthodes de calcul différentes. En gros, les notes sont indiquées avec des lettres latines par ordre décroissant de niveau de fiabilité de A à C (pour certaines agences à D).

Les agences de notation sont accréditées par le ministère des Finances de la Fédération de Russie. Au total, il existe en Russie 8 agences officiellement accréditées, 3 étrangères : Standard and Poor's, Moody's et Fitch Ratings, une commune : « RA MOODS INTERFAX » et 4 agences russes : « National Rating Agency », « Expert RA », « RA "Analyse, Conseil et Marketing", "Rus-Rating".

L’avantage des agences étrangères est leur impartialité et leur plus grande autorité. L’avantage des agences russes est leur efficacité : voyant la situation de l’intérieur, elles peuvent réagir plus rapidement et modifier la notation des entreprises russes. Les agences occidentales examinent généralement les IFRS, qui sont publiées trimestriellement/annuellement, tandis que les agences russes examinent les rapports de certains émetteurs sur une base mensuelle.

Comment un investisseur privé peut-il utiliser les informations des agences de notation ?

Il ne faut pas oublier que les notations de crédit ne constituent pas une recommandation directe pour acheter, vendre papiers précieux. Ils ne reflètent qu’un des aspects nécessaires à la prise d’une décision d’investissement, à savoir la solvabilité. Les entreprises ayant une note AAA maximale peuvent avoir des problèmes et faire défaut. Cependant, si parmi les entreprises notées AAA, il n'y a que quelques cas de ce type, alors les entreprises notées avant le défaut connaîtront des centaines et des milliers de cas de faillite de ce type.

Les agences de notation continuent d'exercer une influence majeure sur les marchés financiers. Par exemple, la décision de Standard and Poor's d'abaisser la note de crédit des États-Unis en août 2011, du maximum AAA à AA+, a provoqué la panique sur les bourses et un effondrement des cotations dans le monde entier.

Suivez les dernières actualités des principales agences de notation sur notre site Internet.

Agence de notation- une organisation commerciale engagée dans l'évaluation de la solvabilité des émetteurs, des titres de créance, de la qualité gouvernance d'entreprise, qualité de la gestion d'actifs, etc. Le produit le plus connu des agences de notation est une évaluation de la solvabilité - cote de crédit.

Il reflète le risque de non-paiement d'un titre de créance et affecte le taux d'intérêt, le coût et la rentabilité des titres de créance. De plus, une note plus élevée correspond à un risque de non-paiement plus faible.

Solvabilité- la capacité d'une entité économique à remplir dans les délais les obligations monétaires stipulées par la loi ou le contrat, au détriment des ressources monétaires dont elle dispose.

Insolvabilité- l'incapacité d'une entité commerciale à remplir, après le délai de paiement fixé, ses obligations monétaires envers le créancier. L'insolvabilité peut conduire à la faillite.

Le monde le plus célèbre agences de notation

Agences de notation russes

"Expert RA".

Agence de notation Moody's Interfax

(une coentreprise entre Moody’s Investors Service et Interfax)

Principales AR mondiales :

Fitch Ratings est une société internationale connue principalement comme agence de notation.

Notre mission est de fournir des évaluations de crédit, des recherches et des données indépendantes et prospectives aux marchés mondiaux du crédit.

Fitch est un groupe qui comprend :

• Fitch Solutions est la branche de distribution des produits et services Fitch Ratings.

  Algorithmics est un leader mondial des solutions de gestion des risques d'entreprise

  FitchTraining est spécialisé dans la formation en crédit et en finance d'entreprise.

Propriétaires et direction

Le Groupe Fitch est détenu majoritairement par Fimalac S.A. (siège social à Paris

Histoire

Fitch Ratings a été fondée à New York par John Knowles Fitch le 24 décembre 1913. sous le nom de Fitch Publishing Company.

En avril 2000, Fitch a acquis Duff & Phelps Credit Rating Co. (siège de Chicago). Plus tard cette année-là, Fitch a acheté Thomson BankWatch.

En octobre 2006, Fitch Ratings a fondé Derivative Fitch, la première agence de notation de crédit dédiée à fournir des notations, des recherches et des évaluations au marché des dérivés de crédit afin de répondre aux besoins du marché des dérivés de crédit.

http://www.Fitchratings.Ru/

Moody's(Russe) Moody's) - agence de notation internationale ; nom complet - Moody's Investors Service.

Moody's est une filiale de Moody's Corporation. Engagé dans les notations de crédit, la recherche et l'analyse des risques.

L'agence emploie plus de 4 500 experts dans 26 pays.

Depuis l'élaboration des premières définitions de notation d'obligations en 1909, le nombre de notations attribuées par Moody's a considérablement augmenté. Aujourd'hui, Moody's exploite 32 systèmes et leur nombre augmente chaque année.

Moody's est en mesure de satisfaire pleinement les besoins de ses clients de Russie et des pays de la CEI grâce à son expérience de travail au niveau mondial et en même temps à sa connaissance des marchés de la Russie et des pays de la CEI.

L'équipe est composée de spécialistes hautement qualifiés et expérimentés qui effectuent leur travail au plus haut niveau professionnel.

Moody's attribue des notations aux titres de créance des banques, des entreprises, des compagnies d'assurance, des fonds fiduciaires, des gouvernements régionaux et locaux, des États et des entités internationales. Moody's attribue également des notations aux financements structurés.

Alors que les marchés financiers internationaux sont plus que jamais dépendants des notations de crédit, les notations de Moody's offrent des avantages et des opportunités significatifs tant aux émetteurs qu'aux investisseurs.

DANS En Russie et dans la CEI, l'agence Moody's est représentée par la branche russe de Moody's Investors Service Ltd., branche russe, qui attribue les notations de Moody's à l'échelle mondiale, par Moody's Eastern Europe - MEE, ainsi que par l'agence de notation " Moody's Interfax Agence de Notation - MIRA), qui attribue des notations de crédit selon échelle nationale.

M L'actionnaire majoritaire de RAMI est l'agence Moody's et l'actionnaire minoritaire est Interfax Information Services Group.

À Moody's Corporation (NYSE : MCO), la société mère de Moody's Credit Ratings Agency, qui fournit des notations de crédit et des recherches portant sur les instruments de dette et les titres, Moody's Analytics, qui propose des logiciels avancés, des services de conseil et des recherches pour l'analyse du crédit et l'économie et direction financière des risques. Moody's est une société qui a déclaré un chiffre d'affaires de 2,3 milliards de dollars en 2011, emploie environ 6 100 personnes dans le monde et est présente dans 28 pays.

http :// www . les maussades . com / pages / défaut _ ee . aspx

Qu’est-ce qu’une cote de crédit ?

Les analystes de l'agence, à partir de nombreuses sources d'information, compilent cotes de crédit , fournissant à l'émetteur de titres de créance une évaluation unique de la solvabilité. Ceux. une notation de crédit est cette évaluation, « compressée » dans une courte expression écrite ayant une certaine signification financière. Plus la cote de crédit est élevée, plus l'objet d'investissement est fiable, mais aussi plus son rendement potentiel sur les instruments de dette (factures) est faible.

Agences de notation mondiales

Il existe aujourd'hui sur le marché mondial trois agences de notation généralement reconnues, qui couvrent environ 95 % du marché :

Standard & Poor's

Agence Moody's

Agence Fitch

• international, par lequel les émetteurs de dette sont comparés à d’autres pays ou à des sociétés étrangères ;

• national, qui compare les émetteurs d'un même pays

Selon la durée de la prévision de solvabilité, on distingue les notations à long terme (long terme, pour une durée supérieure à un an) et les notations à court terme (moins d'un an). Ce dernier est associé au long terme et évolue (augmente ou diminue) de manière synchrone avec lui.

Et enfin, il existe des types de notations en devises étrangères (étrangères) et locales (locales). Ils peuvent différer pour un émetteur, s'ils existent conditions différentes respect des obligations en monnaie nationale par rapport aux obligations étrangères.

Notation de crédit de l'agence S&P

La valeur de la note va du meilleur « AAA » au pire « D ». Des signes « + » ou « - » (plus/moins) peuvent être ajoutés à la désignation des lettres de « AA » à « CCC ». Ils reflètent une position légèrement meilleure ou légèrement moins bonne de l'émetteur au sein d'une position de notation. Par exemple, un émetteur noté AA+ est légèrement plus fiable pour un investisseur qu’un émetteur noté AA. En conséquence, l'émetteur « AA- » est moins fiable pour les investissements que « AA ».

• positif (positif) la valeur de la note peut être augmentée ;

• négatif (Négatif) - réduit ;

• stable – la valeur ne changera probablement pas ;

• En développement – ​​la valeur peut être augmentée ou diminuée.

Horizon de prévision - de 6 mois à 2 ans.

Échelle de notation S&P

• catégorie d'investissement (émetteurs ou titres stables et performants);

• spéculatif (groupe d’émetteurs plus risqué) ; les évaluations de ce groupe sont parfois qualifiées de « indésirables ».

Notation S&P	Description
Catégorie d'investissement
AAA (A-1)	Note la plus élevée. Caractérise la plus grande capacité de l’émetteur à remplir ses obligations financières
AA (A-2)	Grande capacité à rembourser votre dette
Un (A-3)	Capacité modérément élevée à rembourser votre dette, mais en même temps, il existe une dépendance accrue à l'égard de conditions économiques défavorables et d'autres changements négatifs de l'environnement extérieur.
BBB (B)	Capacité suffisante à rembourser ses obligations financières, mais forte sensibilité aux conditions économiques défavorables
BBB- (B)	Note la plus basse dans cette catégorie
Catégorie spéculative
BB+ (B)	La note la plus élevée dans cette catégorie
BB (B)	L'émetteur est légèrement vulnérable à court terme, plus dépendant des changements négatifs dans les sphères économique, financière et commerciale.
B (B)	Une vulnérabilité encore plus grande aux changements négatifs, mais pour l'instant, il existe une opportunité de rembourser votre dette
CCC (C)	Forte exposition aux risques de crédit, la dette peut être remboursée s'il existe un environnement économique, financier et commercial favorable
SS (C)	Très forte exposition aux risques de crédit
C (C)	L'émetteur est en voie de faillite, mais remplit ses obligations financières
D	Défaut déclaré

Les désignations alphabétiques et alphanumériques (A-1, A-2, A-3, etc.) entre parenthèses font référence à l'échelle de notation à court terme. A la place des deux dernières lignes, d'autres désignations peuvent être indiquées :

• R - en raison d'une situation financière défavorable, l'émetteur est sous la surveillance des régulateurs, qui peuvent décider de remplir une obligation plutôt que d'autres ;

• SD - l'émetteur ne peut pas rembourser une obligation ou une catégorie d'obligations, mais en rembourse d'autres ;

• D – l'émetteur n'est pas en mesure de remplir la totalité ou la quasi-totalité de ses obligations.

Comment connaître la note calculée par S&P ?

Sur le site de cette agence :

http://www.standardandpoors.com/home/en/us - Version anglaise;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru – version russe

Sur la page principale de gauche, il y a une barre de recherche, sous laquelle vous devez sélectionner une option de recherche :

• nom du pays ou de l'organisation (« entité ») ;

• ticker de sécurité («ticker»);

• code de sécurité (CUSIP, CINS, ISIN).

Après cela, vous devez saisir le nom requis dans la barre de recherche et sélectionner celui que vous recherchez parmi les options contextuelles proposées. Si l'inscription « NR » apparaît sur l'émetteur, cela signifie que la notation n'a pas été attribuée. Cependant, la première fois que vous nous contacterez, le système nécessitera une inscription :

Après avoir terminé la procédure simple et reçu une lettre de confirmation à l'adresse indiquée adresse e-mail, vous pouvez saisir le nom de l'organisation qui vous intéresse dans la fenêtre de recherche (champ « Trouver une évaluation... »). Si nous effectuons une recherche sur le courtier Interactive Brokers, nous verrons les résultats suivants pour aujourd’hui :

Local Currenty LT et ST désignent les notations à long terme et à court terme du courtier en monnaie locale, tandis que Local Currenty LT et ST désignent les mêmes notations en devise étrangère. Le tableau montre que le courtier est très fiable avec une note à court terme légèrement plus élevée, ainsi qu'une prévision à long terme stable (avant-dernière colonne de CreditWatch/Outlook), réalisée fin 2014. Et voici les données d'aujourd'hui pour la Fédération de Russie :

Comme on pouvait s’y attendre, la note du pays en monnaie nationale (roubles) s’avère nettement plus élevée qu’en devises étrangères (principalement en dollars). En outre, il est clair que, de l'avis de l'agence, la solvabilité du courtier évoqué plus haut est supérieure à celle de la Russie dans son ensemble - si l'on choisit le dollar comme dénominateur commun. Nous soulevons périodiquement la question du biais politique de ces notations - personnellement, je les considère comme assez objectives et basées à la fois sur des données historiques (rappelez-vous le défaut de 1998 ou le récent décembre 2014) et sur la situation réelle (la dépendance de la Russie sur l'huile, voir).

Cote de crédit Moody's

Les nombres 1,2,3 peuvent être ajoutés aux catégories de « Aa » à « Caa ». Une part « dit » que l'émetteur occupe la première ligne de sa catégorie de notation (par exemple « Aa »). Deux est au milieu. Trois se situe au bas de la catégorie de notation. Une telle notation est désignée comme suit : par exemple, « Aa1 », « B2 », « Caa3 ».

En plus de calculer la valeur, l'agence donne également une prévision de notation à long terme et à court terme, tout comme le fait S&P.

Note Moody's	Description
Catégorie d'investissement
Ahh (P-1)	La plupart haut niveau fiabilité. Risques de crédit les plus faibles
Aa (P-1)	Haute fiabilité, risques de crédit très faibles
A (P-1 ou P-2)	Le niveau de fiabilité est supérieur à la moyenne, les risques de crédit sont faibles
Vaa (P3)	Fiabilité moyenne, risques de crédit modérés
Catégorie spéculative
Virginie	Niveau de fiabilité inférieur à la moyenne, risques de crédit importants
DANS	Faible fiabilité, risques de crédit élevés
Saâ	Le niveau de fiabilité est très faible, les risques de crédit sont très élevés
Californie	L'émetteur a déclaré un défaut ou s'en rapproche, mais il existe une possibilité de remplir ses obligations financières
AVEC	Par défaut, note la plus basse

La notation à court terme, à l'exception du NP non défini (refus d'évaluer la solvabilité à court terme), peut varier de P-1 (Prime-1, excellente capacité à rembourser les dettes à court terme) à P-3 (Prime-3, capacité acceptable à rembourser les dettes à court terme). Par rapport au tableau de notation Moody's ci-dessus pour les obligations à long terme, toutes les valeurs Prime données entrent dans la catégorie d'investissement, c'est-à-dire avec une notation d'émetteur non inférieure à Baa.

Comment puis-je connaître la note calculée par Moody's ?

https://www.moodys.com/ - Version anglaise;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - version en russe

Le champ de recherche se trouve sur la page principale du site dans la partie supérieure gauche. Dans ce champ, vous devez saisir le nom du pays ou de la société que vous recherchez, ou le symbole boursier du titre. Après cela, une liste déroulante des plus options appropriées. En cliquant sur celui souhaité, nous sommes automatiquement déplacés vers la page avec les notations de l'émetteur recherché. La toute première liste générée est la notation à long terme en devises.

Si un utilisateur de l'agence visite le site pour la première fois, pour rechercher une note, comme dans le cas de S&P, il devra s'inscrire une fois, notamment en cochant la case « J'accepte les conditions d'utilisation du site ». Je n'ai pu le faire qu'en faisant défiler l'accord jusqu'à la fin. Après avoir rempli quelques lignes et confirmé votre inscription par email (en cliquant sur le lien), vous serez automatiquement redirigé vers le site de Moody’s grâce à votre login. Si cela ne se produit pas, l'identifiant doit être l'adresse e-mail spécifiée. Cherchons la note de la Fédération de Russie :

Il ressort de cela que la notation à long terme de la Russie pour les obligations en devises étrangères est désignée par Ba1, c'est-à-dire se situe à la frontière entre les catégories d’investissement et les catégories spéculatives. La notation à court terme n'a pas été déterminée, la prévision indiquée est négative, ce qui est en contradiction totale avec la prévision stable de S&P (même si les deux ont été faites en 2016 avec une différence d'environ six mois). En résumé, malgré les nombreux paramètres d'évaluation, les notes sont relativement subjectives. Cependant, chez Moody's, un indicateur pratique consiste à consulter l'historique de notation de l'émetteur, pour lequel il faut passer à l'onglet « Notation » :

Vous pouvez voir ici comment, après avoir atteint le niveau de défaut en 1998, la note à long terme de la Russie en monnaie nationale a commencé à augmenter entre 2000 et 2009, en raison de la hausse des prix du pétrole. Sa stabilisation à des niveaux élevés en 2010 a également stoppé la notation de la Russie, et la chute du prix du baril ainsi que la dévaluation du rouble en décembre 2014 ont conduit à une légère dégradation de la notation. « Domestique » désigne la notation nationale en monnaie nationale, « Étrangère » - en devise étrangère. « Senior Unsecured » peut être traduit par titres de créance senior non garantis : respectivement en devise nationale ou étrangère. Au total, vous pouvez sélectionner et visualiser 5 types de notes à la fois - mais elles sont proches de 100 %, je me limiterai donc à ce qui est affiché sur l'image. En appuyant sur " Issuer Outlook", vous pouvez également consulter l'historique des prévisions de l'entreprise concernant la future notation de l'émetteur. Dans le cas des émetteurs étrangers, la version anglaise peut parfois être plus productive.

Notation de crédit de Fitch Ratings

L'échelle de notation de cette agence est similaire à l'échelle S&P et a une désignation alphabétique. Un signe "+" ou "-" est ajouté aux notes de "AA" à "B". Des informations sur la notation d'un émetteur spécifique peuvent être trouvées sur les sites suivants (après inscription) :

https://www.fitchratings.com/site/home - Version anglaise

http://www.fitchratings.ru/ru/ — version russe

Choisissons la version russe. Comme dans les cas précédents, vous devez passer par la procédure formelle d’inscription en cliquant sur « Créer un compte ». Il y a plusieurs champs à remplir ici que dans les systèmes précédents, mais ils ne sont pas difficiles à comprendre - les données ne sont pas vérifiées, vous pouvez donc écrire n'importe quel numéro de téléphone et adresse personnelle (contrairement à l'e-mail auquel la confirmation sera envoyée). Après avoir tout rempli et coché deux coches ci-dessous, nous recevons une lettre de confirmation dans notre boîte aux lettres et cliquons sur le lien qu'elle contient. Après quoi, vous pouvez revenir à la page principale et saisir votre nom d'utilisateur et votre mot de passe dans le coin supérieur droit. Après vous être connecté au système, essayons d'y trouver la notation de la Russie en saisissant « russie » - contrairement à S&P et Moody's, il n'y a pas encore d'informations contextuelles ici. Nous obtenons les résultats suivants :

En fait, l'agence Fitch est la seule des trois à vous permettre d'effectuer des recherches en russe, c'est-à-dire en russe. dans la barre de recherche, vous pouvez également taper « Fédération Russe" Bien que pour rechercher des notations d'émetteurs étrangers, il soit préférable d'utiliser version anglaise site (la rubrique « Émetteurs » y correspondra à « ENTITÉS" - mais en général, selon mes observations, des trois systèmes, celui-ci est le plus capricieux dans l'affichage des informations). Cliquez sur l'émetteur le plus bas :

Comme le montre le tableau, la description de la notation est en russe. Les deux premières lignes indiquent les obligations en devises, la première ligne peut être considérée comme la plus importante pour l'évaluation de l'émetteur. En cliquant sur « Historique de notation » en bas à droite, vous pouvez voir l’historique de notation attribuée à l’émetteur (similaire à Moody’s, seulement là l’historique est présenté sous forme de graphique). La prévision de l'émetteur est indiquée par une icône colorée à droite de la valeur de notation :

Ceux. Fitch a aujourd’hui une prévision stable pour la Russie. Désignations des lettres peut être déchiffré comme suit :

Note Fitch	Description
Catégorie d'investissement
AAA (F1)	Niveau de solvabilité le plus élevé
AA (F1)	Capacité à respecter vos obligations financières à un niveau très élevé
Un (F1)	Grande capacité à remplir ses obligations financières, mais en même temps, il existe une dépendance accrue à l'égard de conditions économiques défavorables et d'autres changements négatifs de l'environnement extérieur.
BBB (F2 ou F3)	Capacité adéquate à remplir ses obligations financières, mais des conditions économiques ou un environnement commercial défavorables peuvent réduire cette capacité
Catégorie spéculative
BB (B)	Sensibilité accrue au risque de défaut, en particulier lorsque les conditions économiques et l’environnement des affaires évoluent négativement
B (B)	Il existe un risque de défaut important, mais il existe une certaine marge de sécurité. Les paiements sont toujours en cours, mais cette capacité est vulnérable si les conditions économiques et l'environnement des affaires se détériorent.
CCC (C)	Possibilité réelle de défaut, risque de crédit important
SS (C)	Très haut niveau le risque de crédit, le défaut est probable
C (C)	Le défaut est imminent ou imminent, niveau de risque de crédit exceptionnellement élevé
RD (RD)	Défaut limité - il a été engagé sur des obligations financières, mais l'émetteur n'est pas encore en voie de faillite
ré (ré)	Défaut

Entre parenthèses, comme précédemment, est indiquée la notation à court terme.

Comparaison des notations des agences mondiales

Les trois agences mondiales les plus populaires qui attribuent leurs notes ont été évoquées ci-dessus. L'importance de cette action ne peut guère être surestimée : elle guide des millions d'investisseurs et des capitaux de plusieurs milliards de dollars. Et même si les données des agences peuvent différer dans leurs estimations, et surtout dans leurs prévisions, les différences par rapport aux grands émetteurs ne sont presque jamais significatives. En fin d'article, je présente un tableau de correspondance entre les notes des trois agences les unes par rapport aux autres :

Aujourd'hui, nous vous présentons la notation... des plus grandes agences de notation du monde. Et quoi? Ils attribuent des notes, n'est-ce pas ? Nos experts ont donc décidé de dresser un classement des représentants de ce segment d'activité. À la suite de l'analyse et de l'évaluation, nous avons pu sélectionner 15 entreprises ayant la plus grande clientèle. Les agences prédominantes viennent des États-Unis – pas moins de six sociétés (dont une « coentreprise » entre les États-Unis et le Royaume-Uni) ; deux organisations du Japon et un représentant supplémentaire du Canada, de la Chine, de l'Inde, du Koweït, de la Russie et de l'Ukraine. L'agence S&P a pris la première place du classement, ayant réussi à attirer 2 682 clients du monde entier. Et la plus grande agence de la Fédération de Russie, Expert RA, a pris l'avant-dernière, 14e place, avec un indicateur de 350 clients. Certes, les notations de cette société ne sont généralement citées qu'en Fédération de Russie, et même au Kazakhstan (où se trouve la filiale d'Expert), d'où le « poids » de la clientèle, si un tel indicateur peut être appliqué à la qualité du portefeuille clients, n'est pas comparable à celle des leaders. Désormais, nous classerons chaque année les agences de notation, mais nous élargirons le nombre de critères : nous analyserons non seulement le nombre de clients, mais aussi leur qualité, et le total des actifs de la clientèle.

№	Entreprise	Emplacement du siège social	commentaires	Nombre de clients
1	Standard & Poor's	États-Unis, New York	Une filiale de McGraw-Hill Corporation engagée dans des études de marchés financiers. La société fait partie des trois agences de notation internationales les plus influentes. S&P est également connu comme le créateur et l'éditeur de l'indice boursier américain S&P 500 et de l'indice australien S&P 200.	2 682
2	Moody's	États-Unis	Agence de notation internationale Moody's Investors Service. Moody's est une filiale de Moody's Corporation. Engagé dans les notations de crédit, la recherche et l'analyse des risques.	2 370
3	Évaluations de fitch	Double siège aux États-Unis et au Royaume-Uni	Une société internationale connue principalement comme agence de notation. Notre mission est de fournir des évaluations de crédit, des recherches et des données indépendantes et prospectives aux marchés mondiaux du crédit.	1 804
4	SUIS. Meilleur	États-Unis	Notation et Agence de renseignements avec plus de 100 ans d'histoire. L'entreprise a été fondée en 1899 par Alfred M. Best. Les bureaux sont situés aux États-Unis, en Grande-Bretagne et à Hong Kong. Les principaux clients sont de grandes compagnies d'assurance.	869
5	DBRS (Service de notation des obligations Dominion)	Canada	Fondée en 1976, DBRS est une agence de renommée internationale qui évalue ses clients le plus rapidement possible pour leur attribuer une note appropriée. Les principaux clients sont : les institutions financières, les personnes morales, organismes gouvernementaux et des arrangeurs de financements structurés en Amérique du Nord, en Europe, en Australie et en Amérique du Sud. Le siège social est situé à Toronto ; bureaux de représentation à New York, Chicago et Londres. DBRS est la plus grande parmi les rares agences de notation indépendantes au monde.	818
6	Agence japonaise de notation de crédit	Japon, Tokyo	La plus grande agence au Japon qui attribue des notations aux investissements à long terme et à court terme ; mène des recherches sur les marchés nationaux et étrangers et les secteurs économiques, notamment en se concentrant sur situation politique région à l’étude. Les résultats des recherches et les notations de l'agence japonaise de notation de crédit sont cités et publiés avec grand plaisir par les médias thématiques du monde entier.	794
7	Informations sur la notation et l’investissement.	Japon, Tokyo	La deuxième plus grande société d'évaluation des risques de crédit et d'investissement au Japon. Le nom abrégé est « R&I ».	710
8	Notation d'Egan-Jones	États-Unis	Egan-Jones fournit des conseils sur les risques d'investissement à long terme aux investisseurs institutionnels conservateurs. Les prévisions d'Egan-Jones ont aidé à plusieurs reprises les clients à identifier les risques de crédit dès les premières étapes de l'investissement.	683
9	Cotes de crédit Morningstar	États-Unis, Chicago	Agence de notation aux USA. Spécialisé dans la collecte et l'analyse d'informations sur les fonds d'investissement. Les prévisions de cette agence sont souvent utilisées par les médias, incl. CNN, New York Times, Wall Street Journal, Money, Yahoo.com, SmartMoney.com, YavTeme.ru. Bureaux : Australie, Canada, Chine, France, Allemagne, Hong Kong, Italie, Pays-Bas, Norvège, Espagne, Royaume-Uni et Suisse.	659
10	Avantage Baycorp	Australie	La plus grande agence d'historique de crédit de Nouvelle-Zélande, créée en 1956, occupe depuis 1999 avec confiance la première position en termes de nombre de clients en Australie. L'agence fournit également des services d'évaluation des rapports de crédit, de notation de crédit et de marketing.	612
11	Notation de crédit mondiale de Dagong	La république populaire de chine	Dagong Global est une agence de notation de crédit spécialisée en Chine. Organisé en 1994 pour analyser les risques de crédit et d'investissement sur proposition de la direction de la Banque populaire de Chine. Les recherches menées par cette agence influencent de manière significative les politiques de crédit et économiques de la RPC ; Dagong possède toutes les licences et permis fournis par le gouvernement chinois et est société officielle, qui fournit des services de notation de crédit à tous les émetteurs d'obligations en Chine.	576
12	CIBIL	Inde	Le plus grand bureau de crédit en Inde. Contient des informations sur histoire de credit prêts commerciaux et à la consommation aux emprunteurs. Les partenaires autorisés ont accès aux informations CIBIL. Le résultat de la coupe des données vous permet d'évaluer objectivement la politique de crédit d'une institution financière particulière, qui est utilisée pour attribuer les points de notation correspondants.	491
13	Notation des normes de capital (RSE)	Koweit	La plus grande agence de notation du Moyen-Orient. Les notations de cette agence sont rarement attribuées à des structures qui ne sont pas présentes dans une zone géographique donnée.	407
14	Expert RA	Russie	La plus grande agence de notation de Russie, pour la première fois incluse dans la liste des plus grandes au monde, et n'a immédiatement pas pris la dernière place. Créée en 1997, avant la crise économique en Fédération de Russie. Il fait partie du holding média Expert. En règle générale, les établissements de crédit russes qui ne figurent pas parmi les cent premiers en termes d'actifs, pour lesquels les services d'agences étrangères s'avèrent coûteux, se tournent vers les services de l'agence.	350
15	Ligne de credo	Ukraine	Credo Line est la seule et la plus grande agence de notation en Ukraine. Attribution de notations de crédit à court et à long terme aux entreprises importatrices de la CEI et de l'Europe de l'Est- l'activité principale de Credo Line. Spécialisation: activité économique étrangère et le financement du commerce.	167

Agences de notation internationales

Les agences de notation internationales occupent une place unique dans l’infrastructure financière mondiale. En publiant des informations sur la fiabilité des titres, des entreprises et des gouvernements, ils jouent le rôle d'intermédiaires essentiels entre les emprunteurs et les prêteurs sur les marchés financiers mondiaux.

Les agences de notation internationales sont des organisations commerciales internationales impliquées dans l'évaluation de la solvabilité des émetteurs, des titres de créance, de la gouvernance d'entreprise et dans leur classement selon certains indicateurs. Il s'agit d'intermédiaires financiers spécialisés dans la constitution d'un système de notation et la diffusion d'informations analytiques.

Les systèmes de notation comprennent des objets, des sujets ainsi qu'un mécanisme de notation. Les objets des évaluations de notation sont les émetteurs, les emprunteurs, les titres, les pays. Les sujets du processus de notation sont les agences de notation internationales et nationales, les institutions et institutions indépendantes, les fonds médias de masse, compilation et publication des évaluations. Les consommateurs de services de notation sont les investisseurs, les prêteurs, les emprunteurs, les émetteurs, organismes gouvernementaux aux niveaux international et national.

Conclusion sur la solvabilité globale entité légale diffère de la notation de crédit d’une émission individuelle. Les méthodes utilisées pour établir les notations sont des techniques statistiques classiques : séries temporelles, moyennes, indices, valeurs relatives, classement, extrapolation, méthode du bilan.

Sous crédit évaluation du problème Spécialistes de Standard & Poor's (S&P) signifie « une évaluation actuelle de la solvabilité de l’émetteur à l’égard d’un passif financier particulier, d’un type particulier de passif financier ou d’un projet financier particulier ».

Dans la plupart des cas, seule la notation de crédit est publique et c’est sur cette base que les utilisateurs de la notation prennent leurs décisions économiques.

Le rapport de notation comprend justification notation de crédit attribuée et prouve que la notation de crédit reflète de manière adéquate la capacité de l'emprunteur à remplir ses obligations envers ses créanciers. Le rapport de notation n'est le plus souvent pas disponible pour un large éventail d'utilisateurs et n'est fourni qu'au client évaluateur.

Les plus grandes agences de notation évaluent probabilité de défaut basé sur des valeurs historiques, c'est-à-dire une série de défauts par pays ou instrument individuel avec une certaine notation est prise et la fréquence des défauts est calculée (grâce à longue histoire des résultats statistiquement significatifs sont obtenus).

À mesure que l’importance des notations utilisées augmente, les régulateurs pourraient souhaiter suivi des notations et surveiller le niveau d'objectivité des agences de notation nouvelles et connues.

Des agences de notation internationales se forment actuellement une branche indépendante de l'économie, produisant des produits très demandés - une évaluation de notation qui a trouvé des acheteurs réguliers - des investisseurs sur le marché financier mondial.

Prévisions de notation- le sens de l'évolution la plus probable de la notation à moyen terme, déterminé par l'agence de notation (par exemple l'agence S&P Il existe les types de prévisions de notation suivants : positive, stable, négative, instable, insignifiante).

L'agence utilise divers systèmes de notation, ou échelles, pour évaluer les obligations. Échelle de notation - système de notation ordonné. Il existe des échelles internationales et nationales qui diffèrent en termes de « valeur de division » en raison du choix de différentes normes de fiabilité.

L'un d'eux - mondial (.international) Échelle de Moody ( Moody's (échelle mondiale)- utilisé pour attribuer des notations aux organisations non financières et financières, aux émetteurs souverains et infra-souverains, ainsi qu'aux titres de financements structurés.

La perte attendue associée à un symbole de notation particulier et à une période de temps particulière devrait être la même pour tous les titres de créance et émetteurs notés en conséquence à l'échelle mondiale (internationale).

Par ailleurs, afin de répondre aux besoins des investisseurs, l'agence attribue également des notations à certains pays. échelle nationale (National Scale Ratings), qui représentent des opinions sur la solvabilité relative des émetteurs et des émissions de dette dans un pays donné uniquement, mais ne peuvent pas être utilisées à des fins de comparaison avec les notations émises dans d'autres pays.

Demande d’analyse professionnelle du risque de crédit en dernières années a fortement augmenté, notamment en raison de l'augmentation rapide du volume du marché des capitaux et du processus de mondialisation des marchés financiers.

Par exemple, en utilisant les notations d'une agence internationale Moody's et ses recherches analytiques suivent les titres de créance d'environ 12 000 sociétés émettrices, d'environ 25 000 émetteurs publics, ainsi que de plus de 96 000 obligations de financement structuré.

Index des familles S&P utilisé par les investisseurs du monde entier pour évaluer le rendement des investissements et comme base pour une large gamme d'instruments financiers tels que les fonds indiciels, les produits de dépôt, les contrats à terme, les options et les fonds négociés en bourse. (ETF).

Caractéristiques des notations de S&P est d’établir des valeurs de notation prévisionnelles. Les prévisions de notation montrent la direction possible de l'évolution de la notation au cours des deux à trois prochaines années : « positive » - la notation peut augmenter ; « négatif » - la note peut diminuer ; « stable » : un changement est peu probable ; "en développement" - augmentation ou diminution possible de la note.

Les informations contenues dans le rapport de notation sont publiées conformément aux informations réellement reçues sans aucune représentation ni garantie. Par exemple, tous les rapports Fitch sont rédigés conjointement et constituent un produit collectif. Fitch et aucun individu ou groupe d’individus n’est seul responsable d’une notation.

Rapport de notation Fitch n'est pas un prospectus et ne remplace pas les informations compilées, vérifiées et présentées aux investisseurs par l'émetteur ou ses agents dans le cadre de la vente des titres. Les notes peuvent être modifiées ou retirées à tout moment et pour quelque raison que ce soit, à la discrétion de Fitch.

Agence Fitch travailler avec large éventailémetteurs de Russie et de la CEI depuis plus de 15 ans et attribue des notations de crédit internationales et nationales aux banques, aux organismes financiers non bancaires, aux compagnies d'assurance, aux émetteurs du secteur des entreprises, aux émetteurs régionaux et autorités locales autorités, gouvernements souverains.

Universel les agences de notation émettent des notations à diverses entreprises - à la fois dans le secteur financier et dans d'autres secteurs, et en plus de cela, elles produisent un certain nombre d'autres produits d'information et de contenu analytique. Ces agences comprennent « Expert RA », "Moody's- Interfax", divisions russes des agences internationales.

Spécialisé les agences analysent un certain segment du marché financier (par exemple, le marché bancaire) et émettent des notations aux participants de ce marché (« RusRating », AK&M).

En 2010, sept agences de notation en Russie - trois internationales et quatre russes - ont reçu l'accréditation officielle de l'État auprès du ministère des Finances de la Fédération de Russie. L'accréditation a grande importance maintenir la stabilité du système financier du pays, accroître la transparence et l'attractivité des investissements du marché financier russe et contribuer à la création d'un centre financier international en Russie.

L’un des problèmes les plus importants dans l’attribution des notes est la comparabilité des échelles de notation.

Il y a eu des tentatives pour comparer les échelles de notation tant à l'étranger qu'en Russie. La National Securities Association a proposé une approche basée sur une enquête d'experts et un accord sur une table de correspondance de notations avec les principales agences, ce qui est assez subjectif. L'Association des banques régionales de Russie a utilisé une comparaison par paires sur des données statistiques limitées sans prendre en compte la composante historique. Cependant, cette approche n’exclut pas les biais dans les estimations et n’a pas stimulé l’émergence d’une image cohérente des comparaisons. L'agence Rus-Rating a utilisé une corrélation linéaire et une analyse statistique.

Les agences de notation sont accusées de comportement concernant les changements dans les cotes de crédit souvent illogique et, en règle générale, procyclique. D'une part, lorsqu'un changement de notation affecte directement les intérêts de l'économie américaine (comme par exemple dans le cas du géant d'assurance L/G), les agences maintiennent les notations afin de donner une chance aux grandes entreprises de attirer les capitaux et ainsi au moins retarder le désastre financier à l'échelle nationale. En revanche, lorsqu'il s'agit de classements de pays (par exemple en 1997, après avoir abaissé le classement Corée du Sud trois étapes en une journée, 5&P et Moody's la panique a augmenté sur le marché financier et a considérablement aggravé la situation du pays, qui a instantanément perdu la confiance des investisseurs étrangers 1). Comportement similaire des agences de notation en matière d'évaluation des obligations d'État pays européens est devenue l’une des principales raisons du déclenchement d’un nouveau cycle de ce qu’on appelle la crise de la dette dans l’UE.

Les agences de notation n'étaient pas tenues de vérifier l'exactitude des informations qui leur étaient fournies par les émetteurs, ce qui donnait à ces derniers de nombreuses possibilités d'abuser d'un tel système. En 2007, ni l'un ni l'autre S&P ni l'un ni l'autre Moody's n'avons pas publié un seul document significatif expliquant pourquoi les notations de la plupart des titres adossés à des créances hypothécaires n'ont été dégradées qu'en 2007, pourquoi cela est devenu un phénomène de masse, pourquoi la différence temporaire entre actions similaires deux agences, c'était deux jours. Il n'a pas non plus été confirmé que les agences avaient analysé et évalué de manière adéquate le risque de telles actions pour les émetteurs de ces titres et pour l'économie dans son ensemble.

Le mécanisme joue un rôle négatif séparation du risque de crédit des actifs et des risques de l'entreprise, qui les a libérés. Pour séparer les risques des instruments financiers des risques inhérents à leurs émetteurs, des véhicules dits ad hoc ont été utilisés, qui, en règle générale, ont été créés spécifiquement à ces fins. Ainsi, lors de l'évaluation, par exemple, des titres adossés à des créances hypothécaires, l'analyste n'a pris en compte que les caractéristiques de ces titres, sans recourir à des recherches sur l'hypothèque elle-même, puisqu'il s'agissait désormais d'instruments financiers indépendants émis par une société « indépendante ». Compte tenu de la pratique consistant à regrouper plusieurs prêts hypothécaires en un seul pool, l'efficacité du travail effectué par les agences de notation est remise en question. Cependant, l'absence d'un niveau adéquat de contrôle réglementaire et l'augmentation sans précédent de la rentabilité des nouveaux instruments ont rendu cette pratique possible.

Des pays d'Europe et d'Asie proposent d'étendre la présence des agences de notation nationales sur les marchés financiers mondiaux. Cette approche peut améliorer la qualité et la transparence des notations et résoudre les conflits d'intérêts.

L'émergence et la prolifération rapide d'instruments financiers hypothécaires structurés complexes ont créé un nouvel environnement de marché financier unique dans lequel l'émetteur paie pour le modèle de notation. (modèle émetteur-payeur) 1 a perdu de son efficacité :

• un nombre relativement restreint d'entreprises étaient impliquées dans la création et la vente de tels produits financiers, leur influence sur les agences de notation était donc assez importante ;
• la complexité des nouveaux instruments financiers réduisait la probabilité qu'un tiers indépendant soit en mesure d'identifier rapidement les incohérences dans la notation attribuée à cet instrument par une agence de notation ;
• la rentabilité des transactions avec ces instruments financiers était bien supérieure à celle des transactions avec des actifs sous-jacents.

Ainsi, le développement rapide des instruments financiers dérivés a révélé les lacunes du système d’attribution des notations de crédit, ce qui a provoqué l’abus de ces lacunes par les agents économiques.

Actuellement, les activités des agences de notation sont au centre de l'attention des principaux économistes et organisations financières internationales. La Commission européenne, suite à une résolution du Parlement européen, a demandé une consultation technique sur la question des notations de crédit. Le groupe de travail ACELN+3 envisage des mesures visant à soutenir le rôle des agences de notation nationales en Asie et même éventuellement à créer un organe de gouvernance des agences de notation asiatiques.

Afin de limiter le recours à des notations de mauvaise qualité ou controversées, la BRI propose ses propres solutions aux problèmes émergents :

• clarification de l'échelle de classification des agences de notation ;
• disqualification des notations controversées dans lesquelles il existe un conflit d'intérêts découlant de problèmes de propriété ou de personnel ;
• les autorités elles-mêmes sont engagées dans la résolution des problèmes liés aux divergences d'opinions ;
• Il est proposé d'évaluer les activités des agences de notation et de disqualifier celles qui ne satisfont pas aux exigences, ou de reconnaître uniquement les notations qui répondent à certains critères comme nationaux ou internationaux.

Questions de contrôle et tâches

• 1. Quelle est l’importance des agences de notation dans la finance internationale ?
• 2. Quelle est la différence entre les activités des agences de notation et les activités publicitaires ?
• 3. Quelles sont les principales caractéristiques des activités des agences de notation nationales ?
• 4. Quels sont-ils ? traits de caractère méthode de notation pour l'évaluation des notes ?
• 5. Énumérez les principaux types de notations attribuées par les agences de notation.
• 6. Quelle est la différence entre la notation de crédit d'un émetteur et la notation de crédit d'une émission ?
• Voir : Opuchak V. A. Le problème d'une agence de notation alternative pour la place financière internationale à Moscou // Affaires financières. 2013. N° 3. P. 60.